大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月1日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為10214萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨轉(zhuǎn)漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨615，01合約基差7.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存507萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：內(nèi)蒙地區(qū)內(nèi)蒙煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放，區(qū)域內(nèi)煤價(jià)小幅上漲；陜西地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)走好。坑口發(fā)港口仍舊倒掛的情況下港口貨源仍舊緊張，CCI內(nèi)外價(jià)差連續(xù)創(chuàng)下新高，近期主產(chǎn)區(qū)頻發(fā)礦難刺激盤(pán)面價(jià)格上行，海運(yùn)費(fèi)連續(xù)上漲，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，后期重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口煤與產(chǎn)區(qū)方面因素。ZC2101：謹(jǐn)慎追高，短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交139.4噸，環(huán)比下降23%。節(jié)后港口成交恢復(fù)，但較節(jié)前仍有差距 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨876，折合盤(pán)面974.6，01合約基差119.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格849，折合盤(pán)面957.9，01合約基差102.9，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12790.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.1萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周港口泊位檢修計(jì)劃有所減少，澳巴發(fā)貨量均恢復(fù)，到港量小幅增加。港口依然維持小幅累庫(kù)的態(tài)勢(shì)，終端需求表現(xiàn)不俗，尤其是螺紋表觀消費(fèi)量出現(xiàn)明顯上行的情況，礦價(jià)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)不突出。I2101：805-845區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：成本端純堿依舊偏弱；全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量處于歷史峰值，行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，供應(yīng)穩(wěn)定；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工短期仍將維持，剛需支撐，而南方區(qū)域需求平穩(wěn)，后期存增量預(yù)期；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤(pán)價(jià)為1857元/噸，基差為36元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存3073萬(wàn)重量箱，較前一周下降224萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求良好，對(duì)高產(chǎn)量消化較好，短期偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)1790-1830區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦企高開(kāi)工下需求旺盛，同時(shí)煤礦安全檢查頻繁，個(gè)別煤礦供應(yīng)縮減，煤礦銷(xiāo)售良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1420，基差103；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存871.59萬(wàn)噸，港口庫(kù)存327萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存942.82萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2141.41萬(wàn)噸，較上周增加3.5萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷(xiāo)售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1320多，止損1300。

焦炭：

1、基本面：第七輪提漲50元/噸暫未落地，焦鋼博弈中，目前山西地區(qū)高利潤(rùn)下開(kāi)工仍在高位，去產(chǎn)能逐步落實(shí)，供應(yīng)有區(qū)域性縮減，焦企心態(tài)樂(lè)觀看好后市；下游鋼廠高爐高開(kāi)工下需求高位，個(gè)別低庫(kù)存鋼廠采購(gòu)更為積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2450，基差27；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.66萬(wàn)噸，港口庫(kù)存234萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存25.38萬(wàn)噸，總體庫(kù)存724.04萬(wàn)噸，較上周增加13.81萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：供應(yīng)收緊，需求依舊良好，市場(chǎng)看漲情緒較多，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2400-2450區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期隨著螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)供應(yīng)端利潤(rùn)繼續(xù)恢復(fù)，上周螺紋產(chǎn)量小幅反彈，維持高于同期水平；需求方面近期需求繼續(xù)向好，建材成交量保持較高水平，上周去庫(kù)速度繼續(xù)加快，預(yù)計(jì)本周需求韌性仍將延續(xù)，偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4305.4，基差386.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存545.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.16%，同比增加72.77%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨高位突破上行創(chuàng)新高，價(jià)格保持較強(qiáng)走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格同樣跟漲上調(diào)，本周預(yù)計(jì)建材成交量維持旺季水平，但連續(xù)上漲之后高位不宜追多，短線觀望為主，若回落至3850則進(jìn)場(chǎng)做多，日內(nèi)3870-3930區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周鋼廠熱卷利潤(rùn)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持同期水平，不過(guò)四季度基建投資增速面臨下行，年底資金面較為緊張，預(yù)計(jì)接下來(lái)需求會(huì)有小幅回落；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4120，基差67，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存256.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.19%，同比增加37.05%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位再次上漲突破前高，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，基差繼續(xù)收窄，當(dāng)前短期上漲幅度較大不宜追高，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)3990-4070區(qū)間操作。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：在對(duì)是否應(yīng)推遲1月增產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行討論后，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)聯(lián)合監(jiān)測(cè)委員會(huì)建議稱(chēng)，應(yīng)保持警惕并對(duì)石油市場(chǎng)的需求情況做出反應(yīng)。最終決定將在11月30日至12月1日的OPEC+全體部長(zhǎng)會(huì)議上做出；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)可能“穩(wěn)健”復(fù)蘇，但疫情構(gòu)成短期重大下行風(fēng)險(xiǎn)，接下來(lái)幾個(gè)月可能極具挑戰(zhàn)；停掉美聯(lián)儲(chǔ)的緊急貸款工具為時(shí)過(guò)早；中性

2.基差：11月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為44.15美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為46.21美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為43.86美元/桶，基差23.10元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月13日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加417.4萬(wàn)桶，預(yù)期增加195萬(wàn)桶；美國(guó)至11月6日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少91.3萬(wàn)桶，實(shí)際增加427.8萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月6日當(dāng)周減少51.8萬(wàn)桶，前值增加93.6萬(wàn)桶；截止至11月17日，上海原油庫(kù)存為3327.3萬(wàn)桶，減少27萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止11月10日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至11月10日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜API原油庫(kù)存增加對(duì)市場(chǎng)信心有所打擊，OPEC+對(duì)于延長(zhǎng)減產(chǎn)仍未有明確表態(tài)，一切決議等待月底全體會(huì)議，疫苗帶來(lái)的短期利好有所平復(fù)，市場(chǎng)重新恢復(fù)至震蕩走勢(shì)，短線255-263區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)一般，內(nèi)地窄幅調(diào)整，上游低庫(kù)支撐仍在，然供應(yīng)恢復(fù)、需求縮量影響下供需矛盾漸顯，內(nèi)地漲跌穩(wěn)差異調(diào)整。港口則維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)震蕩回調(diào)，然考慮到后續(xù)國(guó)際開(kāi)工及烯烴裝置變動(dòng)對(duì)港口影響較大，預(yù)計(jì)后續(xù)下跌空間或相對(duì)受限；中性

2.基差：11月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2170元/噸，基差-63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年11月12日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為85.53萬(wàn)噸，較上周增2.46萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬(wàn)噸附近，較上周降近1萬(wàn)噸；中性

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)局部繼續(xù)推漲，周初觀望心態(tài)相對(duì)明顯。內(nèi)地市場(chǎng)方面，低庫(kù)存支撐下部分企業(yè)仍有上漲，不過(guò)近日局部環(huán)保展開(kāi)，部分下游開(kāi)工有所下滑，周初交投相對(duì)謹(jǐn)慎。港口市場(chǎng)方面，隨期貨維持震蕩行情，整體較上一交易日有所上漲，目前原油期貨震蕩回升，需持續(xù)關(guān)注對(duì)甲醇市場(chǎng)有無(wú)影響。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但繼續(xù)上漲空間限，短線2200-2260區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單部分持有。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工上升，廠庫(kù)、社庫(kù)繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強(qiáng)。當(dāng)前部分工廠重啟，供應(yīng)量有所增加，但是工廠前期預(yù)售良好，工廠發(fā)貨正常，庫(kù)存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場(chǎng)心態(tài)維持樂(lè)觀，短期PVC市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8010，基差485，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降21.73%至10.695萬(wàn)噸；偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，RCEP簽署利好出口及制造業(yè)，國(guó)內(nèi)需求有望繼續(xù)走好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格841，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7900（+20），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差215，升貼水比例2.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存63萬(wàn)噸（-5），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7700-7900震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，RCEP簽署利好出口及制造業(yè)，國(guó)內(nèi)需求有望繼續(xù)走好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，近期標(biāo)準(zhǔn)品及粉料價(jià)格上漲，粉料企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格896，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8450（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差125，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存63萬(wàn)噸（-5），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8350-8600震蕩偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油大幅推漲對(duì)于煉廠成本支撐明顯，煉廠低價(jià)放貨意向不強(qiáng)，部分煉廠挺價(jià)銷(xiāo)售為主。短期來(lái)看，國(guó)際原油對(duì)于煉廠成本及市場(chǎng)有一定的提振，整體跌價(jià)動(dòng)力有所放緩，部分低價(jià)合同小幅上調(diào)，但是考慮目前高價(jià)出貨有限，個(gè)別主力煉廠庫(kù)存仍有所增加，不排除本周高價(jià)有小幅下調(diào)或者出臺(tái)一定優(yōu)惠政策的可能，但是其他地?zé)拑r(jià)格或整體持穩(wěn)為主，個(gè)別低價(jià)報(bào)盤(pán)相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2240，基差-56，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.6%為38.6%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠大規(guī)模檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對(duì)高硫燃油進(jìn)料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為320美元/噸，F(xiàn)U2101收盤(pán)價(jià)為1837元/噸，基差為267元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止11月12日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2305萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降0.77%；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面平穩(wěn)，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1780-1820區(qū)間偏空操作

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3200，01合約基差-176，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，環(huán)比不變 中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：四川能投100萬(wàn)噸PTA裝置11月17日開(kāi)始檢修5天左右。終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。成本端的回升帶動(dòng)了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2101：關(guān)注3400一帶阻力位

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷出現(xiàn)回調(diào)，以非煤制為主。四季度來(lái)看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫(kù)存壓力仍抑制盤(pán)面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3620，01合約基差-15，盤(pán)面升水 中性

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存112.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.69萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降1.3萬(wàn)噸，港口去庫(kù)速度較慢，不及市場(chǎng)預(yù)期，整體去庫(kù)未能有效支撐價(jià)格。MTO制乙二醇利潤(rùn)快速下行，煤制貨源得到一定補(bǔ)充，乙二醇整體心態(tài)偏弱，預(yù)計(jì)短期跟隨成本端波動(dòng)。EG2101：短期觀望為主

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13650,基差-715 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線下運(yùn)減行 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)14000-14500短線操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，美豆短期供應(yīng)仍偏緊和需求預(yù)期良好支撐盤(pán)面。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，美豆上漲帶動(dòng)，中國(guó)加大采購(gòu)美豆力度支撐美豆但壓制國(guó)內(nèi)豆類(lèi)價(jià)格。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨維持高位，加上近期成交轉(zhuǎn)淡壓制盤(pán)面，但國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好和美豆上漲提升進(jìn)口成本支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3079（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-139，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存87.03萬(wàn)噸，上周84.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.37%，去年同期35.51萬(wàn)噸，同比增加145.08%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3150附近震蕩偏強(qiáng)，回落做多為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開(kāi)始偏弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2460，基差-9，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0噸，上周0噸，環(huán)比持平，去年同期2.3萬(wàn)噸，同比減少100%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2480至2530區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩上行，美豆短期供應(yīng)仍偏緊和需求預(yù)期良好支撐盤(pán)面。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-185，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存606.44萬(wàn)噸，上周597.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44%，去年同期310.56萬(wàn)噸，同比增加95.27%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5400附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7900，基差158，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月13日豆油商業(yè)庫(kù)存117萬(wàn)噸，前值121萬(wàn)噸，環(huán)比-4萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6950，基差220，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月13日棕櫚油港口庫(kù)存39萬(wàn)噸，前值37萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比-39.90% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6500附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10230，基差492，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月13日菜籽油商業(yè)庫(kù)存21萬(wàn)噸，前值24萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-46.61%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9600附近入場(chǎng)

白糖：

1、基本面：配額外進(jìn)口白糖關(guān)稅不在RCEP自貿(mào)協(xié)定規(guī)定的免稅商品內(nèi)，影響不大。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)72.4萬(wàn)噸小規(guī)模缺口。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖984.89萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年9月中國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比減少14萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5290，基差183（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存56.62萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)空翻多，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：短期新糖上市，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回落。國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)充足，主力合約換月05，預(yù)計(jì)在5000-5200區(qū)間震蕩，關(guān)注5000附近支撐。

棉花：

1、基本面：國(guó)儲(chǔ)12月1日起收購(gòu)50萬(wàn)噸儲(chǔ)備棉。USDA11月報(bào)告維持中性。9月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比增50%，同比增162.5%。ICAC11月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2435萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2501萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2240萬(wàn)噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14473，基差328（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，主力合約換月05預(yù)計(jì)14000-14600區(qū)間震蕩。

4

---金屬

滬鋅:

基本面：外媒10月9日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局（ WBMS ）最新報(bào)告顯示，2020年1-7月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩21萬(wàn)噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.4萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20570，基差+215；偏多。

3、庫(kù)存：11月17日LME鋅庫(kù)存較上日減少375噸至220475噸，11月17上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加1507至20143噸；中性。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2012：多單持有，止損19700。

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)有堅(jiān)挺的理由，庫(kù)存低，進(jìn)入雨季供應(yīng)減少，所以對(duì)下方壓力大。鎳鐵產(chǎn)量下降，庫(kù)存上升，說(shuō)明下游對(duì)鎳鐵需求有所減弱，價(jià)格下調(diào)較多，為鎳價(jià)下方空間打開(kāi)打下基礎(chǔ)。從不銹鋼來(lái)看，300系減少，印證了鎳鐵需求下降的情況，同時(shí)200、400系產(chǎn)量上升，說(shuō)明排產(chǎn)重心有所轉(zhuǎn)移，對(duì)鎳元素需求有一定影響。但從新能源汽車(chē)來(lái)看，10月數(shù)據(jù)再次大漲，十四五規(guī)劃更有所提及，所以鎳豆的需求還是不錯(cuò)，但總體量比較小，心理影響更大一點(diǎn)。短期基本面來(lái)看，上方繼續(xù)有成本支撐，但鎳鐵價(jià)下跌之后，利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損，會(huì)有減產(chǎn)可能，同時(shí)300不銹鋼利潤(rùn)不佳，排產(chǎn)調(diào)整，對(duì)鎳鐵需求也會(huì)下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨119150，基差3050，偏多，進(jìn)口鎳117150，基差1050，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存238980，-96，上交所倉(cāng)單24386，-375，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：高位空單暫持，短線如果接近20均線可以短線放空，站上20均線止損，如果反彈高度不夠觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.4%，較上月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，自7月份以來(lái)始終位于51.0%及以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 53170，基差320，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：11月17日LME銅庫(kù)存減1325噸至161700噸,上期所銅庫(kù)存較上周減13372噸至117949噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫情二次來(lái)襲消費(fèi)疲軟，滬銅重回50000~53000區(qū)間，滬銅2101:謹(jǐn)慎追高，觀望為主。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15590，基差200，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減861噸至232577噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2012：15500空持有，止損15700，目標(biāo)15100。

黃金

1、基本面：美國(guó)10月“恐怖數(shù)據(jù)”不及預(yù)期，市場(chǎng)繼續(xù)權(quán)衡多因素，美股從紀(jì)錄高點(diǎn)回落，美元走軟，金價(jià)小幅回落，一度下挫至1877后回到平盤(pán)附近，早盤(pán)小幅走高至1880以上；中性

2、基差：黃金期貨396.18，現(xiàn)貨394.84，基差-1.34，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2199千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場(chǎng)再度均衡多方面影響，金價(jià)小幅回落；COMEX黃金依舊沖擊1900關(guān)口失敗，早盤(pán)在1880左右震蕩；今日關(guān)注美國(guó)、加拿大、歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；市場(chǎng)再度均衡疫苗預(yù)期和寬松預(yù)期，短期仍將震蕩，短期財(cái)政刺激預(yù)期暗淡，多頭情緒將繼續(xù)小散， 1900關(guān)口壓力較大，震蕩為主。滬金2012：391-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)10月“恐怖數(shù)據(jù)”不及預(yù)期，市場(chǎng)繼續(xù)權(quán)衡多因素，美股從紀(jì)錄高點(diǎn)回落，美元走軟，銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅下挫，最低達(dá)24.34美元/盎司后反彈，早盤(pán)繼續(xù)在24.5以下震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5157，現(xiàn)貨5120，基差-37，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2325039千克，增加17596千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)大幅震蕩，小幅反彈；COMEX銀小幅走高至24.8以上。疫苗對(duì)銀價(jià)影響更為復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銀價(jià)的影響加強(qiáng)，但銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)走勢(shì)，短期震蕩為主。滬銀2012：4850-5300區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市下跌，創(chuàng)業(yè)板和醫(yī)藥板塊跌幅居前，金融低倉(cāng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)分化增加；中性 

2、資金：融資余額14389億元，減少6億元，滬深股凈買(mǎi)入25.89億元；偏多

3、基差：IF2011貼水3.19點(diǎn)，IH2011貼水2.07點(diǎn)，IC2011貼水2.94點(diǎn)；偏多

4、盤(pán)面：IF>IH> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)進(jìn)入震蕩階段，受益于疫情好轉(zhuǎn)的板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，今年漲幅較大的醫(yī)藥、新能源汽車(chē)等板塊走弱。IF2011：觀望為主；IH2011：多觀望為主；IC2011：觀望為主。

國(guó)債：

1、基本面：、國(guó)家發(fā)改委回應(yīng)“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”表示，受?chē)?guó)內(nèi)外多種因素影響，債券市場(chǎng)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)面臨一些新挑戰(zhàn)。

2、資金面：央行11月17日開(kāi)展500億元逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)凈回籠700億元。

3、基差：TS主力基差為0.0409，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0865，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2299，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。