■股指：滬強深弱，周期領漲

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經濟復蘇預期形成利好。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，歐股上漲，美股下跌。RCEP貿易協(xié)定簽署，有利于推動全球貿易形勢進一步復蘇，利于股市中長期風險偏好提升。

2.內部方面：昨日股指走勢分化，滬強深弱，兩市合計成交超過8000億元，行業(yè)板塊漲多跌少，周期股領漲。北向資金小幅流出1418萬元。短期央行已注入流動性緩解信用債市場緊張情緒，利于股市風險偏好回升。當前行情處于啟動初期階段，往往是反反復復，猶猶豫豫。而在行情進入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時候。中長期資本市場制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、國企改革等領域整合所帶來的機會?；罘矫妫芍复蠹墑e上升行情展開后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結：目前內外部環(huán)境趨于平穩(wěn)，當前逢低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權策略。

■貴金屬：疫苗消息打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D392.8（-0.52 %），AgT+D5101（-0.53 %），金銀（國際）比價76.70 。

2.利率：10美債0.87%；5年TIPS -1.24%（-0.13）；美元92.46 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲措辭相對中性，重申使用所有工具支撐經濟。

4.EFT持倉：SPDR1219.0000噸（-7.3）。

5.總結：因對輝瑞新冠疫苗試驗成功的樂觀情緒，風險偏好繼續(xù)升溫，風險資產繼續(xù)受益而黃金繼續(xù)受挫，SPDR持倉持續(xù)下降，貴金屬弱勢震蕩，操作上建議區(qū)間震蕩思路。

■螺紋：庫存下降，現(xiàn)貨強勢。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3620（20）；上海市場價4340元/噸（20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4610（10），杭州地區(qū)4360（20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。

4.總結：11月臨近，關注今日庫存數(shù)據(jù)，旺季將盡，螺紋價格強勢上揚。

■鐵礦石：下游強勢，礦石拉漲。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴850（1），PB粉878（2）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預計發(fā)運量將維持高位。

3.到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿易礦5996.10增181.7，球團976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬噸）

4.總結：港口庫存走高，成材淡季不淡拉動礦石大幅上漲，只要成材繼續(xù)上漲，礦石可能重現(xiàn)強勢。

■滬銅：宏觀情緒提振，向上突破做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,740元/噸（-560）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損965.81元/噸,前值為虧損1,662.74元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差230

4.庫存：上期所銅庫存117,949噸（-13,372噸），LME銅庫存為161,700噸（-1,325 噸），保稅區(qū)庫存為總計44.5（+1.1）

5總結：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，宏觀情緒提振向上突破，做多。跌回前高以下止損。

■滬鋁：創(chuàng)新高后仍逼近壓力位

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,750元/噸（+160）

2利潤：維持。電解鋁進口虧損為278.3元/噸，前值進口盈利為8.08元元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+200，前值+270。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存232,577 噸（+861噸），LME鋁庫存為1,416,700噸（+2,925噸），保稅區(qū)庫存為總計60.9萬噸（-1.4萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■橡膠：多空分歧仍然存在

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠震蕩走低，聽聞因大氣污染治理導致部分工廠停工，局部市場交投陷入停滯。現(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面下跌150-200元/噸，產區(qū)逐步進入停割狀態(tài)，市場觀望情緒濃重。截至目前上海19年全乳膠主流參考價格13350-13500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價13150-13300元/噸（13稅報價）。

2.總結：日內滬膠弱勢下跌，01-05合約維持移倉換月，主力01合約繼續(xù)以減倉表現(xiàn)。供需面來看市場當前逐步呈現(xiàn)利空傾向，雖然國內產區(qū)停割在即，但國外產區(qū)部分原料價格出現(xiàn)下跌；同時隨著天氣污染導致的局部工廠開工受限，加之未來疫情導致的需求邊際減弱風險同樣令市場擔憂未來整體需求端的減弱。為此預計近期市場繼續(xù)維持偏弱態(tài)勢可能居高。同時盤面資金流動活躍，需警惕由此帶來的調整風險。

■PTA：供需預期弱，價格趨弱下行

1.現(xiàn)貨市場：PTA供應寬松，市價窄幅下跌，現(xiàn)貨市場買賣氣氛平淡?，F(xiàn)貨報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3370-3415自提?，F(xiàn)貨成交預估1.2萬噸，聽聞3364（夜盤）、3370、3395、3369、3417自提，本周及9月底貨源成交參考2101貼水190-195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-195（前值-186）

4.總結：受市場擔憂情緒影響，日內能化板塊延續(xù)低迷走勢?？紤]到PTA現(xiàn)貨供應寬松且下游聚酯存在一定減產預期，使得價格震蕩下滑，雖現(xiàn)貨成交有所增量，但庫存量充盈下對PTA支撐有限，預計夜盤PTA行情弱勢震蕩。 

■塑料：成本端價格升高，成本支撐強

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲100-150元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性漲50-100元/噸。線性期貨高開震蕩，部分石化繼續(xù)拉漲出庫價，貿易商報盤受成本支撐跟漲，然終端工廠對高價原料采購意向減弱，現(xiàn)貨市場成交氣氛有所轉淡，實盤側重商談。國內LLDPE主流價格在7780-8200元/噸。

2.總結：當前石化銷售壓力不大，加之線性期貨高位運行，支撐價格走高，受高壓裝置檢修提振，市場投機需求增加，但伴隨價格漲至高位，工廠拿貨積極性降低，成交較前幾日轉淡。除高壓品種偏緊外，其余現(xiàn)貨供應尚可；美金市場方面，外商報盤數(shù)量不多，當前銷售壓力不大，美金市場價格維持堅挺。短期內高壓炒作熱情難減，或對聚乙烯市場形成一定支撐。明日國內PE市場延續(xù)高位，LLDPE主流價格預計在7750-8200元/噸。

■油脂：美豆提供成本支撐，油脂緩慢提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8160（-30），張家港8170（-30），棕櫚油，天津24度6990（-60），東莞6990（-60）。

2.基差：豆油天津706（），棕櫚油東莞554（）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6757（-97）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價8070（-60）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油產量172萬噸，環(huán)比下降7.8%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至11月13日，國內豆油商業(yè)庫存117.91萬噸，較上周下降3.93萬噸，較去年同期增3.9%。棕櫚油港口庫存39.11萬噸，較上周增5.8%，較去年同期下降39.9%。

7.總結：美豆隔夜小幅收高，但回吐較大漲幅，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。國內油脂則繼續(xù)交易收儲及季節(jié)性需求題材，美豆走強將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持看多思路。

■豆粕：油強粕弱，暫保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：山東3160-3200元/噸（+30），江蘇3110-3130元/噸（+20），東莞3100-3160元/噸（+50）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3839元/噸（+28）。

4.供給：第46周大豆壓榨開機率（產能利用率）為60.55%，較上周增長0.7%。

5.庫存：截至11月13日，豆粕庫存為87.03萬噸，環(huán)比增加2.84萬噸，同比增加145.08%。

6.總結：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。內盤豆粕受油脂壓制表現(xiàn)偏弱，5月多單暫關注趨勢支撐。

■菜粕：轉為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2430-2460（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4340（+80）。

4.供給：第46周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率7.19%，上周9.98%。

5.庫存：第46周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為97500噸，較上周增加35890噸，較去年同期下降10.55%。

6總結：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。短期美豆給予內盤粕類成本支撐，但近期菜粕庫存持續(xù)提升，加之季節(jié)性淡季，疊加油脂走強壓制，短期轉為震蕩思路。

■玉米：現(xiàn)貨高位持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：暫穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2280（0），山東德州進廠2540（0），港口：錦州平倉2510（0），主銷區(qū)：蛇口2590（0），成都2720（0）。

2.基差：低位反復。錦州現(xiàn)貨-C2101=-80（7）。

3.供給：東北新糧逐步進入高峰，集港量顯著增多。天氣預報顯示將有降溫降雪天氣，或影響售糧進度。

4.需求：截止11月13日當周淀粉行業(yè)開機率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行業(yè)開機率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.庫存：截至11月6日，北方四港庫存升至331.4萬噸（7.6）。注冊倉單持穩(wěn)63996張（0）。

6.總結：前期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫存充足，新玉米價格繼續(xù)上漲缺乏驅動，值得引起多頭警惕。同時，隨著東北新糧上市節(jié)奏的加快，產區(qū)價格出現(xiàn)階段性回落，但目前來看，貿易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，同時中儲糧入庫價格提升也幫助價格止跌，下跌僅持續(xù)一周左右即開始反彈，預計玉米價格轉高位震蕩為主。

■白糖：糖分下降，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調。廣西集團報價5260（-20），昆明集團報價5180（-20）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧206昆明126，05合約南寧220昆明140。

3.成本：巴西配額內進口3873（+90），巴西配額外進口4945（+117），泰國配額內進口4157（+86），泰國配額外進口5316（+112）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存壓力不大。

7.總結：國內北方甜菜糖廠已開始新榨季生產工作，南方主產區(qū)也將陸續(xù)開榨，但甘蔗糖分下降生產成本有所增加。9月份我國進口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。全國糖會上提及進口糖和糖漿管控有待落地。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖下跌動能減弱，后市關注天氣變化以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：受皮棉成本支撐，短期下跌動能或減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調。CCIndex3128B報14450（-23）。

2.基差：縮小。棉花01合約305，05合約290。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）13053（-42），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14364（-21）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：10月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72萬噸，較上月上升6.3萬噸，同比增加1.2萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比增加110萬噸，同比減少3萬噸。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結：新疆地區(qū)籽棉收購價下跌，同時新棉集中上市期，階段性供應壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，短期內對棉花需求較少，僅剛需補庫而已。雖然國家12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內外價差擴大限制輪入啟動。此外，11月底美國對新疆棉的制裁不確定性尚存。同時，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，鄭棉下跌動能或減弱，后市關注疫情與疫苗進展、天氣變化與ICE期棉走勢等。