一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國至11月20日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)錄得231口，低于前值236與預(yù)期241。貝克休斯：美國鉆井商最近十周以來首次削減石油和天然氣鉆井平臺。

2）國內(nèi)新聞

中國央行維持一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別在3.85%和4.65%不變。

3）行業(yè)新聞

CFTC持倉報告：截至11月17日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)頭寸多頭持倉較上周增加573手，空頭持倉增加6305手，凈多頭減少至276343手。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股尾盤跳水，上一交易日A股延續(xù)反彈，資金方面北向資金凈流入24.44億元，11月19日融資余額減少10.67億元至14463.82。11月3日，中共中央發(fā)布關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議。“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。長期而言我們依然看好股指未來的空間，短期新冠疫苗進(jìn)展影響資本市場波動。技術(shù)面看股指仍以震蕩為主，操作上長線可以逢低做多。

【國債】

國債：上周國債期貨價格繼續(xù)走低。央行開展MLF8000億元，凈投放2000億元，不過受信用債違約影響，資金面有所緊張；海外美國總統(tǒng)大選基本塵埃落定，新冠疫苗研發(fā)取得積極進(jìn)展，風(fēng)險偏好提升，美債收益率回升；10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，投資、消費均比上月有所加快，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，RCEP正式簽署，預(yù)計四季度經(jīng)濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；央行表示從趨勢看我國經(jīng)濟比較強勁，要考慮下一步的政策，要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰承擔(dān)的風(fēng)險就由誰承擔(dān)，預(yù)計央行年內(nèi)仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期；總體上在經(jīng)濟穩(wěn)步回升的情況下，預(yù)計國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：在新冠病毒肺炎疫苗試驗有效性推動下，國際油價上漲，盡管為了限制病毒傳播，一些國家重新封鎖限制了石油需求增長。美國活躍石油鉆井平臺減少，歐佩克可能推遲增加產(chǎn)量，亞洲石油需求增長，一系列的因素支撐石油市場氣氛。輝瑞(Pfizer)及其德國合作企業(yè)BioNTech于11月20日申請緊急批準(zhǔn)在12月底前開始交付新冠病毒肺炎疫苗，不過大規(guī)模應(yīng)用將拖到2021年。他們說持續(xù)大量研究證明疫苗預(yù)防輕微到嚴(yán)重的新冠病毒肺炎有效性達(dá)到95%。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月20日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量231座，比前周減少5座；比去年同期減少440座。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲2.23%。截至11月19日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.29%，上漲0.34個百分點，較去年同期上漲0.07個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為79.55%，上漲0.22個百分點，較去年同期下滑3.57個百分點。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.77%，較上周上漲2.71個百分點。本周期雖然魯西化工MTO裝置停車，但中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置重啟恢復(fù)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.62萬噸，環(huán)比11月12日下降6.72萬噸，跌幅在5.40%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在24.3萬噸附近。從11月20日至12月6日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在60.8萬-61萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：臨近月末，主力合約即將轉(zhuǎn)換，RU01注意移倉。目前基本面方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候穩(wěn)定，產(chǎn)出充裕，原料大幅上漲動力不足，但隨著時間推移，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期將逐步進(jìn)入停割，本年度全乳膠產(chǎn)出即將成為定局，RU倉單仍在低位，1、5合約價格支撐較強。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)，短期膠價震蕩調(diào)整預(yù)計仍將延續(xù)。

【瀝青】

瀝青：在原油端的支撐下，上周瀝青表現(xiàn)較為平穩(wěn)。華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2400-2550元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華南市場主流成交在2400-2580元/噸，華東市場主流成交在2300-2350元/噸。華東市場整體需求穩(wěn)定，供應(yīng)充裕；北方氣溫逐漸降低，終端需求持續(xù)下滑。目前全國相對高位的市場供應(yīng)、不斷縮短的施工期將給市場帶來持續(xù)的壓力。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：上周聚烯烴期貨整體上揚，主力合約均創(chuàng)出近期高點，PE主力突破7900關(guān)口，PP突破8600。上周現(xiàn)貨，線性主流價格7850-8250元/噸。拉絲主流成交價8450-8500元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨價格趨勢上，PP持續(xù)走強，LL后半周現(xiàn)貨有點一定滯漲。本周石化早庫65，對于連續(xù)的現(xiàn)貨提價下游市場承接力度依然有待觀察。本周角度，PP短期或延續(xù)偏強，但策略層面避免追高。線性關(guān)注周初的期現(xiàn)貨成交情況。

3）黑色

【螺紋】

目前成材仍處于旺季的去庫周期內(nèi)，上海螺紋現(xiàn)貨漲至4200元/噸（+20）。現(xiàn)貨價格在去庫周期內(nèi)  仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也擴張至年內(nèi)高點。從目前南北價差河北材南下的量上來看，北方地區(qū)的需求依然表現(xiàn)出了趕工的強度，今年北材南下的動力明顯減弱。唐山普方出廠價結(jié)算價上調(diào)10元/噸，報3600元/噸。10月地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)出終端需求的韌性，累計銷售和新開工增速較上月均有回升。從今日公布的MS產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，總庫存去化72萬噸，表觀需求邊際上也有放緩跡象，但需求的絕對量仍然處于高位。預(yù)計在庫存去化周期內(nèi)，期現(xiàn)價格也難有明顯的下降動力。

【鐵礦】

從近期鐵礦的發(fā)運到港情況看，巴西的北部的和淡水河谷的發(fā)運不及預(yù)期，若此發(fā)運量維持，VALE全年發(fā)運目標(biāo)或?qū)⑤^難完成。另一方面，隨著長流程利潤再度擴張，鋼廠的生產(chǎn)和對鐵礦的采購不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況，4季度的鐵礦冬儲對價格拉動的幅度也可能有所提高。近期鐵礦依然偏強為主，后期關(guān)注需求轉(zhuǎn)弱和螺紋邊際累庫的時點，配合海外發(fā)運的抬升，鐵礦遠(yuǎn)月合約或存在轉(zhuǎn)弱的可能。

【動力煤】

坑口市場銷售依然較好，但漲幅較前期已有所收窄。昨日傳出廣東省請求增加2800萬噸進(jìn)口煤額度的消息，具體放量多少還有待確認(rèn)，預(yù)計在800-100萬噸左右，能一定程度上緩解沿海地區(qū)的旺季用煤壓力。從政策的演變來看，東北區(qū)域性額度調(diào)控、內(nèi)蒙煤管票放松，到現(xiàn)在的沿海地區(qū)進(jìn)口煤放松，政策對600元/噸以上煤價的調(diào)控態(tài)度已經(jīng)十分明確。但價格的趨勢性下跌還需要下游采購減量后港口環(huán)節(jié)累庫的共振配合。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期新冠疫苗的樂觀消息沖擊使得金銀一度下挫，但在底部遭遇逢低買盤。盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展引發(fā)對疫情控制的期待提振了市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，但市場對于疫苗的期待可能過于樂觀。由于疫苗的時效性、抗感染性、運輸?shù)葐栴}都沒有經(jīng)過考驗，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激可能不及預(yù)期的時間窗口可能延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟壓力和財政刺激政策不到位的情況下美國經(jīng)濟可能二次探底。特朗普仍在嘗試顛覆大選結(jié)果，但短期對于市場影響有限。短期上看，在經(jīng)歷突破反彈失敗后金銀市場信心不足，短期缺乏確定性，但可保有少量多頭倉位或輕倉試多。

【銅】

銅：周末夜盤銅上漲超1%，在精礦供應(yīng)緊張的情況下，繼續(xù)受預(yù)期中國需求向好和美元走弱支撐。近期美元持續(xù)走弱，接近前期低位。二季度以來中國經(jīng)濟復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會議強調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預(yù)期。目前精礦加工費仍然低迷，意味著精礦供應(yīng)依舊緊張。短期銅價可能延續(xù)走高，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價震蕩整理，總體延續(xù)強勢，前日創(chuàng)下1年半以來的新高。有報道稱LME庫存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價。南非Gamsberg礦山事故停產(chǎn)使得市場進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)走強，建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價下行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但四季度消費總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計鋁價繼續(xù)維持近強遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：周五夜盤鎳價上行。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，近期印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少，鎳價近期預(yù)計仍有支撐，短期下行后仍將偏強運行。      

【不銹鋼】

不銹鋼：周五夜盤不銹鋼期貨價格上漲。基本面方面，隨著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現(xiàn)階段原料成本居高不下，不銹鋼價格利潤大幅走低，未來不銹鋼價格預(yù)計支撐預(yù)計逐步走強。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴(yán)重，不建議追空，可嘗試戰(zhàn)術(shù)性多單為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。在上周玉米價格下跌后，賣糧主題惜售情緒再起，企業(yè)到車大幅縮減收購價全線上調(diào)。近期北方出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，影響玉米購銷短期市場供應(yīng)偏緊。有消息稱，今年預(yù)計將發(fā)放更多進(jìn)口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產(chǎn)地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。上游賣糧主體惜售待漲，年度供需缺口擴大，進(jìn)口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)震蕩上漲空間。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風(fēng)險。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅震蕩。巴西中南部10月下半月糖產(chǎn)量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計產(chǎn)量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。國內(nèi)方面，進(jìn)口量顯著增加對國內(nèi)糖價依舊存在一定壓制，9月食糖進(jìn)口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到16日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價格大幅波動，國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔(dān)憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7900，跌幅0.83%。一級豆油現(xiàn)貨報價，天津01+300，跌10，山東01+370，江蘇01+330，廣東 01+330，廣西01+280，國內(nèi)豆油成交轉(zhuǎn)淡，20日成交18590噸，而19日成交18330噸。美豆新作庫存是近7年來的最低，巴西大豆播種進(jìn)度已超過最近幾年的均值，市場關(guān)注點為巴西大豆生長期的天氣及阿根廷播種期間的天氣，近期阿根廷仍未解決干旱問題，市場擔(dān)心巴西部分地區(qū)需要重新種植，這會影響單產(chǎn)，部分機構(gòu)已調(diào)低產(chǎn)量。目前美豆主力合約運行上限在1200美分/蒲式耳。當(dāng)前國內(nèi)豆粕依然有壓力，如果南美天氣干旱持續(xù)或者美豆出口繼續(xù)較好，美豆仍然上漲，美豆成本端帶來的上漲對豆油影響較多，四季度是豆油消費旺季，節(jié)日備貨也即將開始，疊加豆油收儲，預(yù)計到明年初豆油或仍是去庫存階段。但是關(guān)注印尼生物執(zhí)行政策，豆油謹(jǐn)慎做多。 

【棕櫚油】

棕櫚油：國內(nèi)棕櫚油P2101合約收盤于6770，跌幅1.83%，。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價，天津01+150，華東01+100，廣東01+90，國內(nèi)棕櫚油20日成交4300噸，而19日成交600噸。船運商檢機構(gòu)ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-20日棕櫚油出口較前月同期分別減少16.6%和16.25%，較1日-15日出口減幅擴大，市場擔(dān)憂棕櫚油需求問題，但是因為天氣、勞動力短缺、政府對新冠疫情采取的管制措施等會影響馬來西亞11月的產(chǎn)量，預(yù)計產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)減產(chǎn)，庫存維持較低的水平。關(guān)注印尼生物柴油政策，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油仍維持近強遠(yuǎn)弱。                                           

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9880，跌幅0.34%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報價，廣西01+380，廣東01+350，福建01+300，華東01+500。目前國內(nèi)雖然沒有明文禁止進(jìn)口加拿大菜油和菜籽，但是受到政治和海關(guān)審核等因素，也只是部分民企和外企少量進(jìn)口，且今年海關(guān)也嚴(yán)查非轉(zhuǎn)進(jìn)口菜油。菜籽進(jìn)口到港報關(guān)到最后可以壓榨，完整的流程需要一個月，此外菜籽進(jìn)口受限于其證書有效期僅為一年。市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，預(yù)計后期菜油庫存難以大幅累積，菜油短期走勢偏強。