鄭糖：止跌反彈

國(guó)內(nèi)鄭糖昨日止跌上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)因部分商家清庫(kù)，售價(jià)繼續(xù)走低，廣西地區(qū)陳糖報(bào)價(jià)在5130-5170元/噸（跌30-40元/噸），廣西新糖報(bào)價(jià)在5230-5240元/噸之間，較上周維持穩(wěn)定，云南新糖報(bào)5350元/噸，較上周五維持穩(wěn)。加工糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5460元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5230-5260元/噸，較上周五下跌20元/噸?？紤]到新糖售價(jià)已跌至制糖成本之下，加工糖利潤(rùn)也被大幅擠壓，預(yù)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)意愿可能逐步萎縮，糖市現(xiàn)貨存在逐步止跌可能，期貨已止跌反彈 ，逢低買入遠(yuǎn)期合約做多，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：鄭棉小幅反彈 維持震蕩思路

鄭棉昨日小幅反彈，上周鄭棉1月合約在14500及以上時(shí)部分新棉進(jìn)行套保，后期繼續(xù)上漲面臨的套保壓力將逐漸增強(qiáng)。當(dāng)前下游春夏實(shí)單仍稀少，較多老訂單也已收尾，僅少數(shù)企業(yè)訂單可排至12月底，下游當(dāng)前成品庫(kù)存在累積階段，但壓力仍不大，棉花原料庫(kù)存不多，只是當(dāng)前缺少買盤驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前內(nèi)外棉價(jià)差較大，棉花與替代原料價(jià)差也大，因此下游當(dāng)前對(duì)棉花原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。

策略：總體下游原料補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足，現(xiàn)貨本身處于弱勢(shì)情況下，在目前位置，期貨也難拉漲去給套保實(shí)盤機(jī)會(huì)，短期01棉上方空間不大，有成本支撐下跌空間不會(huì)太大，震蕩思路為主。中性。

油脂油料：粕類繼續(xù)上漲，油脂高位回落

上一交易日收盤粕類繼續(xù)上漲，油脂高位回落。國(guó)際油籽市場(chǎng)，Clarin Rural：阿根廷農(nóng)民對(duì)去年和今年的大豆作物仍然銷售緩慢。在2019/20年度生產(chǎn)的5,000萬(wàn)噸大豆中，農(nóng)民銷售了69%,上年同期為72%。就2020/21年度的作物而言，阿根廷農(nóng)民只賣出預(yù)期產(chǎn)量的7%，而巴西的這一數(shù)字是60%。與9月相比，甚至與7、8月相比，10月的2020/21年度大豆預(yù)售數(shù)量很少。自從2011年限制購(gòu)買美元以來(lái)，阿根廷農(nóng)民就傾向于儲(chǔ)存更多大豆，以對(duì)沖通貨膨脹和阿根廷貨幣的貶值。Amspec：馬來(lái)西亞11月1-20日棕櫚油出口量為908,443噸，較10月1-20日的1,084,701噸下滑16.25%。ITS：馬來(lái)西亞11月1-20日棕櫚油出口量為897,986噸，較10月1-20日的1,076,557噸減少16.6%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3211元/噸，較前一日+32。全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2528元/噸，較前一日+26。巴西大豆近月cnf價(jià)格541美元/噸，盤面壓榨毛利39元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+60，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y01+350，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+350。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格865美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-480元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格1059美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-890元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜吙炊啵甑唾I入

油脂：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注05yp價(jià)差擴(kuò)大和p59價(jià)差反套機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則大多穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體略偏弱。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)上漲，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期新一輪補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)期價(jià)上漲，遠(yuǎn)月相對(duì)強(qiáng)于近月。后期關(guān)注中下游補(bǔ)庫(kù)的持續(xù)性，特別是能否往華北產(chǎn)區(qū)和南方銷區(qū)傳導(dǎo)，建議重點(diǎn)留意華北-東北玉米價(jià)差和南北方港口價(jià)差。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢(shì)。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者多單繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)與主銷區(qū)均價(jià)持平；期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌91元，5月合約下跌48元，9月合約下跌2元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水454元。

邏輯分析：上周期價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月顯著強(qiáng)于近月，帶動(dòng)主產(chǎn)區(qū)對(duì)各合約基差環(huán)比走弱，繼續(xù)處于歷史同期低位?？紤]到目前距離春節(jié)前備貨期尚有時(shí)日，短期需求或難有改善，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)帶動(dòng)近月期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，而遠(yuǎn)月合約則需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是關(guān)注行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能的進(jìn)展，其二是生豬存欄恢復(fù)及其屠宰量的變化。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者近月空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：周初豬價(jià)微漲 

博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年11月23日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.38元/公斤，較上周五上漲0.04元/公斤；仔豬均價(jià)為89.27元/公斤，較上周五下跌0.46元/公斤；白條肉均價(jià)36.92元/公斤，較上周五上漲0.01元/公斤。東北天氣影響生豬出欄節(jié)奏，短期屠宰企業(yè)采購(gòu)難度加大，待天氣轉(zhuǎn)好后，或有集中出欄沖擊。