一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

市場研究機(jī)構(gòu)IHSMarkit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森：隨著新冠肺炎疫情的蔓延，11月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再次陷入嚴(yán)重衰退。數(shù)據(jù)增加了歐元區(qū)GDP在第四季度再次萎縮的可能性。

2）國內(nèi)新聞

長征五號遙五運(yùn)載火箭于11月24日4時(shí)30分在中國文昌航天發(fā)射場點(diǎn)火升空，探月工程嫦娥五號探測器發(fā)射成功，開啟我國首次地外天體采樣返回之旅。

3）行業(yè)新聞

SPPOMA：11月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比10月降10.98%，單產(chǎn)降10.09%，出油率降0.17%。作為對比，11月1日-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比10月降16.07%，單產(chǎn)降15.96%，出油率降0.02%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股走高，科技股較為疲軟，上一交易日A股延續(xù)反彈，資金方面北向資金凈流入24.44億元，11月19日融資余額減少10.67億元至14463.82。11月3日，中共中央發(fā)布關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動(dòng)注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。長期而言我們依然看好股指未來的空間，短期新冠疫苗進(jìn)展影響資本市場波動(dòng)。技術(shù)面看股指仍以震蕩偏多為主，操作上長線可以逢低做多。

【國債】

國債：金融委會議穩(wěn)定市場信心，昨日國債期貨價(jià)格高開高走。周末國務(wù)院金融委研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，穩(wěn)定市場信心，央行開展逆回購400億元，考慮國庫現(xiàn)金定存到期凈回籠100億元，資金面保持平穩(wěn)，國債期貨價(jià)格高開高走，10年期國債收益率下行5bp至3.27%；10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，投資、消費(fèi)均比上月有所加快，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，RCEP正式簽署，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；央行表示從趨勢看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，要考慮下一步的政策，要穩(wěn)步打破剛性兌付，銀保監(jiān)會原則同意包商銀行進(jìn)入破產(chǎn)程序，預(yù)計(jì)央行年內(nèi)仍會保持流動(dòng)性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期；總體上在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的情況下，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格反彈空間有限，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：盡管新冠病毒肺炎新增病例在美國和其他地區(qū)持續(xù)激增，然而疫苗又有新進(jìn)展的消息支撐石油市場氣氛，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)自3月5日以來首次突破每桶46美元。美國制藥公司輝瑞表示，已經(jīng)向美國食品藥品監(jiān)督管理局遞交了關(guān)于新冠疫苗的緊急使用授權(quán)，如申請通過，美國最早將于12月開始限量投放疫苗。截至23日的7天，美國平均日新增病例數(shù)已超過17萬例，比上周的日平均新增病例高出了15％。美國已經(jīng)連續(xù)13天打破了單日住院人數(shù)記錄。預(yù)計(jì)新冠病毒蔓延將抑制美國周四感恩節(jié)假期前后的活動(dòng)，從而削弱與這一假日相關(guān)的汽油需求增長。胡塞組織周一表示，他們發(fā)射了一枚導(dǎo)彈擊中沙特阿拉伯西部城市吉達(dá)的沙特阿美公司基地。然而阿美石油公司的主要石油設(shè)施在東部，沙特阿拉伯官方通訊社報(bào)道說，消防隊(duì)員已經(jīng)撲滅了大火。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.65%。截至11月19日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.29%，上漲0.34個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為79.55%，上漲0.22個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.57個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.77%，較上周上漲2.71個(gè)百分點(diǎn)。本周期雖然魯西化工MTO裝置停車，但中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置重啟恢復(fù)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.62萬噸，環(huán)比11月12日下降6.72萬噸，跌幅在5.40%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在24.3萬噸附近。從11月20日至12月6日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在60.8萬-61萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一上漲，RU01減倉，夜盤走勢回落，馬來西亞關(guān)閉下游工廠利空膠價(jià)。目前基本面方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候穩(wěn)定，產(chǎn)出充裕，原料大幅上漲動(dòng)力不足，但隨著時(shí)間推移，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期將逐步進(jìn)入停割，本年度全乳膠產(chǎn)出即將成為定局，RU倉單仍在低位，1、5合約價(jià)格支撐較強(qiáng)。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)，短期膠價(jià)震蕩調(diào)整預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

【瀝青】

瀝青：疫苗又有新進(jìn)展的消息支撐石油市場氣氛，國際油價(jià)繼續(xù)上漲。在原油端的支撐下，上周瀝青表現(xiàn)較為平穩(wěn)。華南地區(qū)和華東地區(qū)校服漲價(jià)，華南地區(qū)瀝青市場主流成交價(jià)格約為2430-2610元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華董市場主流成交在2300-2380元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定，北方氣溫逐漸降低，終端需求持續(xù)下滑，個(gè)別地區(qū)已公布冬儲政策，但價(jià)格偏高，冬儲囤貨需求或延遲釋放。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：PE市場價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲100元/噸，高壓漲250-400元/噸，低壓拉絲、中空、注塑和膜料部分漲50-100元/噸；華東大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，高壓部分漲200-400元/噸，低壓拉絲、注塑漲50元/噸。PP市場，華北拉絲主流價(jià)格在8750-8900元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8850-9100元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在9050-9300元/噸。本周石化早庫58，昨日聚烯烴期貨市場延續(xù)強(qiáng)勢，昨日漲價(jià)石化庫存繼續(xù)去庫。庫存消化后，LLPP和期價(jià)短期或延續(xù)高位整理，目前遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大，移倉或逐步展開。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤震蕩運(yùn)行，收于3911元/噸(-34)。目前成材仍處于旺季的去庫周期內(nèi)，上海螺紋現(xiàn)貨漲至4260元/噸（+10）?，F(xiàn)貨價(jià)格在去庫周期內(nèi)  仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也擴(kuò)張至年內(nèi)高點(diǎn)。從目前南北價(jià)差河北材南下的量上來看，東北地區(qū)發(fā)往東南部的螺線開始恢復(fù)到往年的正常水平，結(jié)合上周表需的環(huán)比下降，北部地區(qū)的需求年內(nèi)或基本見頂。唐山普方出廠價(jià)結(jié)算價(jià)下調(diào)10元/噸，報(bào)3620元/噸。宏觀數(shù)據(jù)看，10月地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)出終端需求的韌性，累計(jì)銷售和新開工增速較上月均有回升。從最近公布的MS產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，總庫存去化72萬噸，表觀需求邊際上也有放緩跡象，但需求的絕對量仍然處于高位。預(yù)計(jì)在庫存去化周期內(nèi)，期現(xiàn)價(jià)格也難有明顯的下降動(dòng)力，近期01合約資金博弈對價(jià)格的影響大于基本面，建議謹(jǐn)慎參與。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩運(yùn)行，收于871.5元/噸(-4.5）。從近期鐵礦的發(fā)運(yùn)到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，若此發(fā)運(yùn)量維持，VALE全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)或?qū)⑤^難完成。昨日MS到港數(shù)據(jù)也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長流程利潤再度擴(kuò)張，鋼廠的生產(chǎn)和對鐵礦的采購不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強(qiáng)的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時(shí)，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況，4季度的鐵礦冬儲對價(jià)格拉動(dòng)的幅度也可能有所提高。近期鐵礦依然偏強(qiáng)為主，后期關(guān)注需求轉(zhuǎn)弱和螺紋邊際累庫的時(shí)點(diǎn)，配合海外發(fā)運(yùn)的抬升，鐵礦遠(yuǎn)月合約或存在轉(zhuǎn)弱的可能。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤主力合約夜盤震蕩運(yùn)行，收于607.8/噸(+2.2)。坑口市場銷售依然較好，近日來產(chǎn)地降雪天氣對整體影響并不大。昨日傳出東北地區(qū)由于前期進(jìn)口煤額度的放量，港口出現(xiàn)滿庫現(xiàn)象，結(jié)合近期電廠招標(biāo)放緩的情況，進(jìn)口煤的額度的管制仍然是影響港口煤價(jià)的關(guān)鍵因素。從政策的演變來看，東北區(qū)域性額度調(diào)控、內(nèi)蒙煤管票放松，到現(xiàn)在的沿海地區(qū)進(jìn)口煤放松，政策對600元/噸以上煤價(jià)的調(diào)控態(tài)度已經(jīng)十分明確。但價(jià)格的趨勢性下跌還需要下游采購減量后港口環(huán)節(jié)累庫的共振配合。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期新冠疫苗的樂觀消息沖擊使得金銀下挫，昨天公布的美國11月Markit制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI初值分別為56.7和57.7，創(chuàng)下近期新高，使得金銀再度下探，短期走勢疲弱。但需要注意的是，盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗的時(shí)效性、抗感染性、運(yùn)輸?shù)葐栴}都沒有經(jīng)過考驗(yàn)，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激可能不及預(yù)期的時(shí)間窗口可能延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財(cái)政刺激政策不到位的情況下如果美國再度采取管制措施經(jīng)濟(jì)可能二次探底，同時(shí)迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策。美國大選方面特朗普仍在嘗試顛覆大選結(jié)果，但短期對于市場影響有限，存在未計(jì)價(jià)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。短期上看，在經(jīng)歷突破反彈失敗后金銀市場信心不足，短期疲軟缺乏方向，建議觀望為主。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅回落。昨日國際銅研究小組公布數(shù)據(jù)顯示，8月份全球銅缺口7.2萬噸，7月為12.5萬噸。銅價(jià)總體維持強(qiáng)勢，在精礦供應(yīng)緊張的情況下，繼續(xù)受預(yù)期中國需求向好和美元走弱支撐。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會議強(qiáng)調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預(yù)期。目前精礦加工費(fèi)仍然低迷，意味著精礦供應(yīng)依舊緊張。短期銅價(jià)可能延續(xù)走高，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)下跌1.6%，受獲利回吐打壓，前期曾創(chuàng)下1年半以來的新高。有報(bào)道稱LME庫存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價(jià)。南非Gamsberg礦山事故停產(chǎn)使得市場進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計(jì)劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費(fèi)。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)走強(qiáng)，建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)下行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費(fèi)或迎來逐步降溫，但四季度消費(fèi)總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計(jì)鋁價(jià)繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)下行。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，近期印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)仍有支撐，短期下行后仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。    

【不銹鋼】

不銹鋼：夜盤不銹鋼期貨價(jià)格下跌?；久娣矫?，隨著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現(xiàn)階段原料成本居高不下，不銹鋼價(jià)格利潤大幅走低，未來不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)支撐預(yù)計(jì)逐步走強(qiáng)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴(yán)重，不建議追空，可嘗試戰(zhàn)術(shù)性多單為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。在上周玉米價(jià)格下跌后，賣糧主題惜售情緒再起，企業(yè)到車大幅縮減收購價(jià)全線上調(diào)。近期北方出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，影響玉米購銷短期市場供應(yīng)偏緊。有消息稱，今年預(yù)計(jì)將發(fā)放更多進(jìn)口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產(chǎn)地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個(gè)月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個(gè)月增長，比去年同期增長27%。上游賣糧主體惜售待漲，年度供需缺口擴(kuò)大，進(jìn)口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)震蕩上漲空間。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖：白糖期貨有所反彈。巴西中南部10月下半月糖產(chǎn)量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計(jì)裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。國內(nèi)方面，進(jìn)口量顯著增加對國內(nèi)糖價(jià)依舊存在一定壓制，9月食糖進(jìn)口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到16日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價(jià)格大幅波動(dòng)，國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔(dān)憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7736，跌幅1.38%。一級豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，天津01+350，升30，山東01+360，江蘇01+360，廣東 01+360，升60，廣西01+280，盤面下跌，豆油成交成交稍有好轉(zhuǎn)，23日成交22800噸，而20日成交18590噸。截至11月20日國內(nèi)豆油庫存小幅減少0.33萬噸至117.58萬噸，未執(zhí)行合同減少7.3萬噸至238.661萬噸。美豆新作庫存是近7年來的最低，雖然巴西大豆播種進(jìn)度已超過最近幾年的均值，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)為巴西大豆生長期的天氣及阿根廷播種期間的天氣，如果天氣持續(xù)干旱，美豆仍然會上漲，近期因?yàn)槭袌鰮?dān)憂產(chǎn)地棕櫚油出口和印尼生物柴油執(zhí)行政策，引發(fā)頭離場，成本端上美豆帶來的上漲對豆粕影響較多。四季度是豆油消費(fèi)旺季，節(jié)日備貨也即將開始，疊加豆油收儲，預(yù)計(jì)到明年初豆油或仍是去庫存階段，關(guān)注馬來西亞棕櫚油出口情況，豆油逢低做多。

【棕櫚油】

棕櫚油：國內(nèi)棕櫚油P2101合約收盤于6656，跌幅0.89%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津01+150，華東01+120，廣東01+60，跌30，天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油成交持續(xù)較差，23日成交6700噸，而20日成交4300噸。截至11月20日沿海港口棕櫚油增加4.26萬噸至43.37萬噸。船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-20日棕櫚油出口較前月同期分別減少16.6%和16.25%，較1日-15日出口減幅擴(kuò)大，UOB Kay Hian數(shù)據(jù)顯示11月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量減幅在10%-14%,按照產(chǎn)量減幅是12%，出口減幅在16%，11月底庫存或繼續(xù)降低至150萬噸附近。關(guān)注馬來西亞棕櫚油出口和印尼生物柴油政策，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，豆棕01合約逢高做縮小。  

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9826，跌幅0.11%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，廣西01+380，廣東01+350，福建01+300，華東01+480，跌20。截至11月20日國內(nèi)沿海沿江菜油廠（倉）庫庫存減少1.21萬噸，菜籽庫存減少4.2萬噸至27.3萬噸。目前國內(nèi)雖然沒有明文禁止進(jìn)口加拿大菜油和菜籽，但是受到政治和海關(guān)審核等因素，也只是部分民企和外企少量進(jìn)口，且今年海關(guān)也嚴(yán)查非轉(zhuǎn)進(jìn)口菜油。菜籽進(jìn)口到港報(bào)關(guān)到最后可以壓榨，完整的流程需要一個(gè)月，此外菜籽進(jìn)口受限于其證書有效期僅為一年。市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，預(yù)計(jì)后期菜油庫存難以大幅累積，菜油短期走勢偏強(qiáng)。