一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

“這（承認敗選）將是一件非常艱難的事”，據美國全國廣播公司（NBC）報道,特朗普在感恩節(jié)夜晚向記者表達了這樣的心情。報道注意到，這是大選以來特朗普首次答記者問。在被記者詢問如果選舉人團最終確認拜登獲勝，他是否會承認事實時，特朗普回答道：“如果他們（選舉人團）那樣做，他們就犯了錯。”不過在被追問他是否會在那個結果下離開白宮時，特朗普說：“我當然會（離開）?！?nbsp;

2）國內新聞

外資券商進入境內場外期權業(yè)務。日前，中國證券業(yè)協(xié)會官網公布了第七批場外期權業(yè)務交易商名單，新增瑞銀證券為場外期權業(yè)務二級交易商。這是截至目前為止唯一一家獲準參與到國內場外期權業(yè)務的外資控股券商，這標志著外資機構正式進入中國衍生品市場，也是中國金融開放的又一步。

3）行業(yè)新聞

油世界：大豆價格上漲肯定也會影響到其他進口國消費。近幾周巴西（供應匱乏）和美國（出口物流制約及高價）對巴基斯坦大豆裝船基本停滯。國內禽類行業(yè)利潤較差加速削減巴基斯坦大豆進口。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股感恩節(jié)休市，上一交易日A股走勢分化，金融股拉升，資金方面北向資金凈流入60.29億元，11月25日融資余額增加152.52億元至14604.88億元。近期周期股異動，我們認為主要和經濟數(shù)據向好，復蘇趨勢得到確認有關，但當前無法確認大周期拐點的到來，未來經濟下行壓力依然存在。“十四五”時期經濟社會發(fā)展主要目標包括經濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設實現(xiàn)新進步、民生福祉達到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術面看股指仍以震蕩為主，操作上短期建議先觀望，長線可以逢低做多。

【國債】

期債價格高開低走。央行貨幣政策執(zhí)行報告稱，未來隨著經濟增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)。數(shù)據顯示經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，投資、消費均比上月有所加快，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設仍是總體基調，RCEP正式簽署，預計四季度經濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；國務院總理表示明年經濟運行將恢復到“合理區(qū)間”，繼續(xù)實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，預計央行年內仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預期；總體上在經濟穩(wěn)步回升的情況下，預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

周四適逢美國感恩節(jié)假期，市場交易清淡，傳言歐佩克內部分歧，加之歐美新冠病毒肺炎病例繼續(xù)激增打壓需求，國際油價從近8個月高點回跌。歐美新冠肺炎病毒病例激增，周二美國單日新冠死亡人數(shù)超過2000例，為5月以來首見，過去兩周美國有230萬例新增病例，創(chuàng)紀錄最高。市場等待11月30日歐佩克例行大會和12月1日歐佩克及其減產同盟國全體會議。盡管預計歐佩克及其減產同盟國會大概率會延長現(xiàn)有減產措施，但最近油價的上漲會給一些不情愿減產的成員國（包括伊拉克和阿聯(lián)酋）提供理由。油價短期預計繼續(xù)維持強勢，關注12月初OPEC會議結果。

【甲醇】

甲醇下跌1.5%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.12%，較上周上漲3.35個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在116.02萬噸，環(huán)比上周下降1.6萬噸，跌幅在1.36%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在26.7萬噸附近。從11月27日至12月13日中國甲醇進口船貨到港量預估在57.06萬-58萬噸附近。截至11月26日，國內甲醇整體裝置開工負荷為72.87%，上漲1.58個百分點，較去年同期上漲1.75個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.19%，上漲2.64個百分點，較去年同期下滑0.34個百分點。現(xiàn)貨甲醇繼續(xù)堅挺，但目前價格繼續(xù)上漲較為困難，建議關注05合約多甲醇空eg套利機會。

【橡膠】

橡膠周四價格回調。海南地區(qū)降雨影響，原料再次走高。云南產區(qū)膠水釋放正常但即將逐步停割。11月倉單出庫后目前RU倉單處在低位，1、5合約價格支撐較強。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉，供需基本面微調，短期膠價預計維持震蕩上行。

【瀝青】

成本側，國際油價結束連漲，近日原油受疫苗消息與美國總統(tǒng)開始政權交接等消息影響，有一定的利好支撐。在原油端的支撐下，瀝青表現(xiàn)較好。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定，但北方氣溫逐漸降低，終端需求持續(xù)下滑，個別地區(qū)已公布冬儲政策，但價格偏高，冬儲囤貨需求或延遲釋放，總體上需求目前未有較大起色，瀝青或主要跟隨原油走勢。

【聚烯烴（LL、PP）】

昨日日盤聚烯烴期貨（LL、PP）沖高回落，夜盤窄幅整理?；久娼嵌?，本周國內現(xiàn)貨價格整體上揚，部分在于消費的提振，以及消費預期的好轉。周內石化庫存維持低位。不過，后半周上揚后，市場觀望情緒有一定上升。預計月底結算后，12月初現(xiàn)貨價格或仍保持高位。對于1月主力合約而言，LL和PP或維高位震蕩運行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤震蕩上行，收于3945元/噸(+67)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調，從昨日MS公布的庫存數(shù)據來看， 雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢，但去庫幅度已經出現(xiàn)放緩，廠庫庫存止跌企穩(wěn)，表觀需求也回落到了400萬噸以下的水平，南北需求的差異的分化逐漸 明顯。隨著時間步入12月，當旺季交替的拐點逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對東南部地區(qū)的成材市場造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢明 顯，預計短期震蕩運行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性和主力移倉換月的影響或略強于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持 有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩上行，收于904元/噸(+15.5）。從近期鐵礦的發(fā)運到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運不及預期，若此發(fā)運量維持，VALE 全年發(fā)運目標或將較難完成。昨日MS到港數(shù)據也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長流程利潤再度擴張，鋼廠的生產和對鐵礦的采購 不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據和近期成交量偏強的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況 ，4季度的鐵礦冬儲對價格拉動的幅度也可能有所提高。短期內鐵礦仍然是多頭行情，且05合約受明年上半年需求韌性預期的支撐，在低估值的環(huán)境下 貼水修復，風險點關注澳巴發(fā)運能否在年底放量從而制約鐵礦的上方空間。

【動力煤】

動力煤主力合約震蕩上行，收于636.8./噸(+3.8)?？涌谑艿桨矙z和月度煤管票緊缺的影響，價格依然較為堅挺。近日來產地降雪天氣對整體影響并不 大。從政策的演變來看，東北區(qū)域性額度調控、內蒙煤管票放松，到現(xiàn)在的沿海地區(qū)進口煤放松，政策對600元/噸以上煤價的調控態(tài)度已經十分明確。但動力煤價格的趨勢性下跌還需要下游采購減量后港口環(huán)節(jié)累庫的共振配合。短期澳煤進口依然沒有放松的跡象，沿海市場低硫煤短缺的現(xiàn)象也沒有得 到顯著緩解，煤價的冬季仍有上行空間。但隨著煤價上行，政策調控的可能也在逐步加大，做空的時機建議待到港口市場庫存累積后，配合下游補庫需 求的放緩的利空驅動，關注650元/噸附近壓力。

4）金屬

【貴金屬】

昨夜美國感恩節(jié)，市場波動較小。近期關于疫苗的樂觀消息沖擊下金銀持續(xù)下挫，周一公布的美國11月Markit制造業(yè)PMI和服務業(yè)PMI均創(chuàng)下近期新高，進一步使得金銀下探。此外特朗普開始向拜登移交權力，市場尾部風險降低，利空黃金避險需求。盡管疫苗研發(fā)的進展提振了市場對于經濟復蘇的預期，但由于疫苗實際表現(xiàn)還未經過考驗，產量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口可能延續(xù)至明年一季度，經濟壓力和財政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策。但短期上看，美國并未有再度封鎖經濟的打算，市場在疫苗研制進展下計入經濟復蘇預期，美國實際收益率有見底跡象，在經歷突破反彈失敗后黃金市場信心不足整體表現(xiàn)疲弱，但是短線觸及支撐或有小幅反彈。

【銅】

夜盤銅價窄幅整理，總體延續(xù)上漲勢頭，受精礦緊張和美元疲弱支撐。二季度以來中國經濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑，家電和地產可能全年負增長。近日國務院會議強調將促進家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預期。目前精礦加工費仍然低迷，意味著精礦供應依舊緊張。短期銅價延續(xù)強勢，建議短多參與，需關注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價延續(xù)上漲后的調整，上周曾創(chuàng)下1年半以來的新高。有報道稱LME庫存半x數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內鋅價。南非Gamsberg礦山事故停產使得市場進一步擔憂精礦供應。國內鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進口精礦，以應對下滑的精礦加工費。國內下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)走強，建議擇機短多參與，另外建議關注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據變化。

【鋁】

夜盤鋁價上行。基本面方面，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但四季度消費總體上仍有支撐，除此之外供應的增加趨勢也值得關注，預計鋁價繼續(xù)維持近強遠弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。操作繼續(xù)正套為主，短多長空。

【鎳】

夜盤鎳價上行?；久娣矫妫衅趤砜存嚱饘俟嬖谳^大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產能增長影響其出口到國內的數(shù)量不足以填補缺口，國內鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少，鎳價近期預計仍有支撐，短期下行后仍將偏強運行，操作建議逢低買入為主。       

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格上行?；久娣矫妫S著印尼鎳鐵產能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預計主要參考原料支撐，短期減產尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應的壓力可能逐步向上游傳導。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農產品

【玉米】

玉米主力收盤于2659，漲幅0.15%。在上周玉米價格下跌后，賣糧主體惜售情緒再起，企業(yè)到車大幅縮減收購價全線上調。近期北方出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，影響玉米購銷短期市場供應偏緊。有消息稱，今年預計將發(fā)放更多進口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。上游賣糧主體在價格重新回高、物流通暢后賣糧意愿增強，短期下跌可能性大，年度供需缺口擴大，進口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)上漲可能性。

【蘋果】

蘋果主力收盤于7050，跌幅1.33%。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產情況，不過蘋果質量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產量預計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格可能繼續(xù)下行。

【白糖】

白糖主力收盤于5138，跌幅0.08%。巴西中南部10月下半月糖產量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計產量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。國內方面，進口量顯著增加對國內糖價依舊存在一定壓制，9月食糖進口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到16日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價格大幅波動，國外疫情形勢嚴峻，預計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內白糖期貨在供應壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

因感恩節(jié)，美盤休市。Y2101收盤于7792，持平。一級豆油現(xiàn)貨近期基差走強，天津01+360，山東01+400，江蘇01+400，升10，廣東 01+360，廣西01+280。美豆新作庫存是近7年來的最低，市場關注點轉為巴西大豆生長期的天氣及阿根廷播種期間的天氣，南美地區(qū)干旱支撐美豆上漲。國內豆粕成交和提貨較差，基差不見轉好，成本端美豆的上漲更多的提升豆油，國內豆油基差有所走強，可以嘗試做多油粕比。    

【棕櫚油】

印尼加稅消息再次落空，白天市場大幅回調。晚間印度為了抑制國內高物價，僅將毛棕油減稅10%，單向利多棕櫚油，導致夜盤市場大漲。國內棕櫚油P2101合約收盤于6734，漲幅0.27%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差下跌，天津01+150，華東01+90，跌40，廣東01+90。船運商檢機構ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-25日棕櫚油出口較前月同期分別減少18.7%和18.9%，較1日-20日出口減幅16%左右擴大，UOB和MPOA數(shù)據顯示11月1日-20日棕櫚油產量減幅在10%-14%,按照產量減幅是12%，出口減幅在16%，11月底庫存或繼續(xù)降低至150萬噸附近。關注馬來西亞棕櫚油出口和印尼生物柴油政策，預計國內棕櫚油仍維持近強遠弱，豆棕01合約逢高做縮小。   

【菜油】

菜油OI2101合約收盤于9780，跌幅0.77%。國內四級菜油現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，廣西01+350，廣東01+350，福建01+300，華東01+420。加拿大菜籽周度出口較好，農戶銷售較快，加菜籽商業(yè)庫存從高位有所回落。目前僅有一些私企和外企進口加拿大菜籽和菜油，部分外企和國企關注中加關系及孟晚舟事件的走向。受制于較高的盤面和基差，下游補貨意愿不強，基差持續(xù)走弱，預計菜油15月差仍會縮小。