大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢；全國浮法玻璃產(chǎn)量處于歷史峰值，行業(yè)利潤維持上行趨勢，供應充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方區(qū)域需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1847元/噸，基差為46元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2834萬重量箱，較前一周下降239萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求良好，庫存持續(xù)去化，短期偏多運行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1845

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨631，01合約基差-16.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存507萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)道路運輸恢復，調(diào)運火爆，價格偏強運行。全國氣溫下降明顯，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴峻。終端需求釋放，運價大幅上漲，市場情緒高漲。ZC2101：謹慎追高

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交133.1噸，環(huán)比下降31.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比下降23.8%），本周平均每日成交139.9萬噸，環(huán)比上漲4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨889，折合盤面988.9，01合約基差86.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格864，折合盤面974，01合約基差72，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12605.4萬噸，環(huán)比減少146萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量微降，疏港量高位維持，但到港減量使得港口庫存降幅較大。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，日均鐵水量止跌轉(zhuǎn)漲，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復以及年末補庫，01合約避免做空。消息面上，淡水河谷宣布Serra Leste礦山將于12月恢復生產(chǎn)，預計2021年產(chǎn)量達400-500萬噸。I2101：短期觀望為主

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所回落，螺紋鋼供應端利潤開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，總體保持一定強度，不過隨著天氣轉(zhuǎn)冷，預計緩慢下行為主，近期去庫速度也有所下滑，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4253.9，基差329.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存450.43萬噸，環(huán)比減少8.32%，同比增加59.03%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格先跌后漲，總體維持高位，現(xiàn)貨價格在高位連續(xù)回調(diào)后有所企穩(wěn)，隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期價格突破前高可能性不大，但下方仍有支撐，操作上01合約短線觀望為主，日內(nèi)3870-3960區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應端由于現(xiàn)貨走勢轉(zhuǎn)強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游機械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預計12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4210，基差59，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.51萬噸，環(huán)比減少4.55%，同比增加29.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格高位繼續(xù)上行突破前期高點，當前供需平穩(wěn)價格下方受原材料支撐，預計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4080-4180區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1420，基差-11.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存843.62萬噸，港口庫存343萬噸，獨立焦企庫存975.7萬噸，總體庫存2162.32萬噸，較上周增加21.18萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：多單持有，止損1410。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2450，基差0.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存466.06萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存27萬噸，總體庫存729.06萬噸，較上周增加0.01萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預計短期內(nèi)焦炭偏強運行。焦炭2101：2440多，止損2420。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：周日舉行的歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國部長級監(jiān)督委員會非正式會議結(jié)束，會上未能就推遲增產(chǎn)達成共識，包括俄羅斯在內(nèi)的大多數(shù)與會者都支持將當前的減產(chǎn)幅度延長至2021年第一季度，阿聯(lián)酋和哈薩克斯坦持反對意見；波斯灣緊張局勢急劇升級，伊朗表示，以色列和美國很可能是周五殺害其一名頂級核科學家的幕后黑手，并誓言將為此實施報復；高盛預計，到明年年中的時候，主要發(fā)達經(jīng)濟體將有很大比例的民眾已經(jīng)接受新冠疫苗接種，這將推動全球經(jīng)濟增長“急劇回升”；中性

2.基差：11月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為47.98美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為50.86美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為47.35美元/桶，基差20.17元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月20日當周API原油庫存增加380萬桶，預期減少33.3萬桶；美國至11月20日當周EIA庫存預期增加22.5萬桶，實際減少75.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月20日當周減少172.1萬桶，前值增加120萬桶；截止至11月27日，上海原油庫存為3221.4萬桶，減少70萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月24日，CFTC主力持倉多增;截至11月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：周末的OPEC+非正式會談中仍對推遲減產(chǎn)存在內(nèi)部分歧，未如市場預期般順利進行，信心有所損失，因而今明兩日的全體會議至關(guān)重要，并且關(guān)注是否會對利比亞采取措施，中東地緣風險有所升溫，不過考慮到1月伊朗未對刺殺事件做出實質(zhì)性反擊，這次大概率也不會，原油高位震蕩，短線286-294區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：上周國內(nèi)甲醇市場差異化調(diào)整，其中內(nèi)地在供應端逐步恢復、下游消費地抵觸持續(xù)下，供需矛盾博弈尚存；配合產(chǎn)區(qū)庫存均略有增加、運費相對堅挺等，故預計內(nèi)地局部仍需警惕回落風險。港口則多跟隨盤面聯(lián)動，連云港MTO檢修將于本周如期落實；中性

2.基差：11月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2195元/噸，基差-59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，較上周降0.02萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬噸附近，較上周增近1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調(diào)整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內(nèi)地市場方面，短期上游庫存無壓下對甲醇價格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫存偏高，需求相對有限，外盤伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬噸甲醇裝置近日重啟恢復，負荷相對一般，港口供應預期有所恢復，上行承壓，隔夜原油上行，短期甲醇震蕩，短線2230-2290區(qū)間操作，長線多單部分持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對高硫燃油進料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經(jīng)濟性凸顯，需求超預期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1889元/噸，基差為412元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月26日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2404萬桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面較堅挺，短期回調(diào)后偏多操作為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1870-1910區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求超預期，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PE預計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學、海國龍油預計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格971，當前LL交割品現(xiàn)貨價8250（+50），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差395，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存51.5萬噸（-2.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2101日內(nèi)7900-8100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求超預期，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PP預計新增產(chǎn)能225萬噸，近期標準品及粉料價格上漲，粉料企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，丙烯CFR中國價格986，當前PP交割品現(xiàn)貨價8900（+50），偏多；

2. 基差： PP主力合約2101基差237，升貼水比例2.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存51.5萬噸（-2.5），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2101日內(nèi)8650-8900震蕩偏多操作；

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3320，01合約基差-178，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：能投100萬噸裝置重啟，逸盛大連負荷提滿。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。成本端的回升帶動了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2101：3400-3550區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負荷繼續(xù)回落。四季度來看，乙二醇海外供應依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3820，01合約基差-66，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存105.42萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負意愿不強。主港維持到貨偏少格局，短期對盤面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：關(guān)注3900一帶阻力位

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13925,基差-1305 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運減行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)15100-15400短線操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7980，基差220，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日豆油商業(yè)庫存117萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7600附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6920，基差170，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日棕櫚油港口庫存43萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-35.94% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10340，基差581，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日菜籽油商業(yè)庫存20萬噸，前值21萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-47.76%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9600附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，巴西大豆天氣仍偏干燥給市場帶來減產(chǎn)憂慮。國內(nèi)豆粕探底回升，受美豆上漲帶動，短期外強內(nèi)弱，進口美豆到港支撐美豆但壓制國內(nèi)豆類價格。國內(nèi)進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交轉(zhuǎn)淡壓制盤面，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復蘇勢頭良好和美豆上漲提升進口成本支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3085（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-161，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存100.24萬噸，上周87.03萬噸，環(huán)比增加15.18%，去年同期37.13萬噸，同比增加169.97%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200點附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3130至3180區(qū)間震蕩，回落做多為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開始偏弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關(guān)系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2500，基差-30，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.15噸，上周0噸，環(huán)比增加150%，去年同期2.7萬噸，同比減少94.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2520至2570區(qū)間震蕩，短線偏多操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，巴西大豆天氣仍偏干燥給市場帶來減產(chǎn)憂慮。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-367，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存567.45萬噸，上周606.44萬噸，環(huán)比減少6.44%，去年同期296.98萬噸，同比增加91.07%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預計1200點附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2101：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Rabobank：20/21年度巴西中南部糖產(chǎn)量預計達到創(chuàng)紀錄的3820萬噸。10月份我國進口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5255，基差140（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：現(xiàn)貨價格止跌反彈。國內(nèi)供應壓力最高點即將過去，市場提前反映未來預期，期貨價格短期5000-5200區(qū)間震蕩，未來向上突破的概率偏大，建議區(qū)間下軌附近逢低買入偏多交易為主，關(guān)注5200附近壓力能否突破。

棉花：

1、基本面：國儲12月1日起收購50萬噸儲備棉。USDA11月報告維持中性。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC11月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2435萬噸，產(chǎn)量預計2501萬噸，期末庫存2240萬噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14578，基差-52（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。主力合約換倉05，14000附近有較強支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢，盤中快速沖高輕倉沽空，基本面不支持大漲動力。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅挺，后期供應減少，恐難下跌，對下游成本支撐會比較強。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價格在周末出現(xiàn)了反彈，說明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整，價格回升來解決目前鎳鐵價格低的問題，但目前價格水平仍比較低，對鎳價還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調(diào)整，但四季度需求可能并不會太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨124000，基差1150，偏多，進口鎳122150，基差-700，偏空

3、庫存：LME庫存241752，+1116，上交所倉單21429，-367，中性

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：區(qū)間118000-125000高拋低吸操作，以回調(diào)做多為主，上方高度還是受到需求限制，不會太高。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.4%，較上月小幅下降0.1個百分點，自7月份以來始終位于51.0%及以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 55545，基差-565，貼水期貨；中性。

3、庫存：11月27日LME銅庫存減1250噸至150775噸,上期所銅庫存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦o背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:謹慎追高。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16330，基差240，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減11718噸至220373噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2101：短期觀望，謹慎追高。

黃金

1、基本面：美股小幅收高，納指和標普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高。感恩節(jié)翌日，美股提前收盤。，市場交投較為淡靜，美元指數(shù)繼續(xù)下跌，美債收益率全線走低，國際現(xiàn)貨黃金下破1800關(guān)口，下跌1.14%；中性

2、基差：黃金期貨381.14，現(xiàn)貨378.23，基差-2.39，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2199千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)突發(fā)消息影響，金價再度大幅走低；COMEX黃金COMEX黃金期貨收跌1.13%報1790.7美元/盎司，跌穿1800美元關(guān)鍵支撐位，創(chuàng)近五個月以來新低；今日關(guān)注中國PMI數(shù)據(jù)，歐央行行長講話；國內(nèi)突發(fā)消息影響，打破了前期支撐位，下行壓力大，疊加歐美將進入第交易量月，拋售或?qū)⒗^續(xù)，反彈做空。滬金2106：逢高做空。

白銀

1、基本面：美股小幅收高，納指和標普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高。感恩節(jié)翌日，美股提前收盤。，市場交投較為淡靜，美元指數(shù)繼續(xù)下跌，美債收益率全線走低，國際現(xiàn)貨白銀下破23關(guān)口，下跌2.7%；中性

2、基差：白銀期貨4910，現(xiàn)貨4865，基差-30，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2412420千克，增加18556千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅下挫；COMEX白銀期貨收跌2.86%報22.775美元/盎司，下破23掛門口。疫苗對銀價影響更為復雜，有色金屬對銀價的拉動有所減弱，若金價繼續(xù)下行，銀價或有補跌可能，換月逢高空。滬銀2012：逢高做空。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）發(fā)布報告稱，2021年，中國經(jīng)濟宏觀參數(shù)將全面反彈，全年GDP實際增速或可達到8.1％，并呈現(xiàn)出“總體偏高、逐季回落”的運行態(tài)勢。

2、資金面：央行11月27日開展1200億元逆回購操作，市場凈投放400億元。

3、基差：TS主力基差為0.0435，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.3623，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為-0.0274，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：短線多單離場