鄭糖：夜盤大幅下挫

昨日白糖日內(nèi)震蕩，夜盤糖價(jià)大幅下跌，白糖與糖漿10月進(jìn)口量繼續(xù)保持高位，整體從供需看國(guó)內(nèi)糖仍未擺脫弱勢(shì)格局，因糖源供應(yīng)多元化、市場(chǎng)需求淡季和替代品糖漿搶占份額的弱勢(shì)基本面之下，糖價(jià)上漲難度較大。但也看到糖價(jià)來(lái)自成本端的支撐也較明顯，廣西新糖售價(jià)已跌至制糖成本之下，加工糖利潤(rùn)也被大幅擠壓，糖價(jià)下跌空間受限，另外從目前天氣看 ，12月很可能是沒(méi)有大寒潮，但小股冷空氣源源不斷滲透南下，全國(guó)大部氣溫節(jié)節(jié)走低，拉尼娜還是會(huì)帶來(lái)冷凍，霜凍對(duì)宿根蔗造成損害，天氣上還有炒作，不宜追空，短線操作為宜。

策略：傾向逢低買入遠(yuǎn)期合約做多，中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：維持震蕩思路

鄭棉昨日震蕩，夜盤隨商品回落，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈層面，因下游棉紗走貨走緩且下游新接訂單少，棉花現(xiàn)貨成交遠(yuǎn)不及10月上半旬棉價(jià)大漲階段。部分新疆軋花廠因資金回籠需求調(diào)降皮棉報(bào)價(jià)，且主要為手摘棉及機(jī)采。雙29皮棉價(jià)格下跌較為明顯，下游當(dāng)前成品庫(kù)存在累積階段，棉花原料庫(kù)存回升，當(dāng)前內(nèi)外棉價(jià)差較大，棉花與替代原料價(jià)差也大，因此下游當(dāng)前對(duì)棉花原料采購(gòu)動(dòng)能不足。

策略：總體下游原料補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足，盤面遠(yuǎn)月合約受宏觀驅(qū)動(dòng)近期帶領(lǐng)近月合約走強(qiáng)，短期01棉上方面臨套保盤壓力，震蕩思路為主，套利可繼續(xù)考慮15價(jià)差反套。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：高位震蕩

上一交易日收盤油脂油料高位震蕩。國(guó)際油籽市場(chǎng)，USDA：截至2020年11月19日的一周，美國(guó)2020/21年度大豆凈銷售量為768100噸，創(chuàng)下年度新低，比上周低了42%，比四周均值低了47%。其中中國(guó)為578700噸,330000噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷售量減少2,500噸。當(dāng)周出口量為2,412,200噸，比上周低了4%，比四周均值低了11%。主要目的地包括中國(guó)(1,668,000噸),墨西哥(126,000噸),德國(guó)(125,400噸),印尼(99,500噸),以及埃及(87,700噸)。SEA：印度2020/21年度食用油進(jìn)口量預(yù)計(jì)為1250-1350萬(wàn)噸，較2019/20年度1330萬(wàn)噸或有所下滑。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3164元/噸，較前一日+15。全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2488元/噸，較前一日+24。巴西大豆近月cnf價(jià)格545美元/噸，盤面壓榨毛利-61元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+70，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y01+360，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+330。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格845美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-332元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格1056美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-594元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入

油脂：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注05yp價(jià)差擴(kuò)大和p59價(jià)差反套機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

玉米與淀粉：現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)區(qū)域分化，東北產(chǎn)區(qū)領(lǐng)漲，南北方港口弱勢(shì)跟漲，華北地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則繼續(xù)大多穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體略偏強(qiáng)。玉米與淀粉期價(jià)受現(xiàn)貨帶動(dòng)繼續(xù)上漲，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期新一輪補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)期價(jià)上漲，遠(yuǎn)月相對(duì)強(qiáng)于近月。后期關(guān)注中下游補(bǔ)庫(kù)的持續(xù)性，特別是能否往華北產(chǎn)區(qū)和南方銷區(qū)傳導(dǎo)，建議重點(diǎn)留意華北-東北玉米價(jià)差和南北方港口價(jià)差。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢(shì)。

策略：中期看多，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格周末上漲

國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周末以來(lái)趨穩(wěn)回升，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.13元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.06元/斤；期價(jià)轉(zhuǎn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲112元，5月合約下跌32元，9月合約上漲5元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水415元。

邏輯分析：上周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格類似前兩周走勢(shì)，上半周下跌，下半周止跌企穩(wěn)，帶動(dòng)期價(jià)整體弱勢(shì)，但近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，1月和5月基差環(huán)比走強(qiáng)，9月繼續(xù)走弱，但整體而言，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)各合約基差依然處于歷史同期相對(duì)低位?？紤]到目前距離春節(jié)前備貨期尚有時(shí)日，短期需求或難有改善，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)帶動(dòng)近月期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注需求改善的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而遠(yuǎn)月合約則需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是關(guān)注行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能的進(jìn)展，其二是生豬存欄恢復(fù)及其屠宰量的變化。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者近月空單可以考慮擇機(jī)離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)大幅上漲 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年11月30日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為31.57元/公斤，較上周五上漲1.53元/公斤；仔豬均價(jià)為83.83元/公斤，較上周五下跌0.32元/公斤；白條肉均價(jià)38.66元/公斤，較上周五上漲1.13元/公斤。今日全國(guó)豬價(jià)大幅上漲，消費(fèi)影響較大，同時(shí)南方六省調(diào)運(yùn)禁令即將開(kāi)始，也對(duì)豬價(jià)有一定提振作用。預(yù)計(jì)短期豬價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。