大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下挫；全國浮法玻璃產(chǎn)量處于歷史峰值，行業(yè)利潤維持上行趨勢，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方區(qū)域需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1837元/噸，基差為56元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2834萬重量箱，較前一周下降239萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求良好，庫存持續(xù)去化，短期震蕩運行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)1820-1840區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所回落，螺紋鋼供應(yīng)端利潤開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，總體保持一定強度，不過隨著天氣轉(zhuǎn)冷，預(yù)計緩慢下行為主，近期去庫速度也有所下滑，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4253.9，基差347.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存450.43萬噸，環(huán)比減少8.32%，同比增加59.03%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)，隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期價格突破前高可能性不大，但下方仍有支撐，操作上01合約短線觀望為主，日內(nèi)3860-3950區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢轉(zhuǎn)強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游機械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4210，基差35，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.51萬噸，環(huán)比減少4.55%，同比增加29.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格高位繼續(xù)上行突破前期高點，當(dāng)前供需平穩(wěn)價格下方受原材料支撐，預(yù)計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4100-4200區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1420，基差-4；現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存843.62萬噸，港口庫存343萬噸，獨立焦企庫存975.7萬噸，總體庫存2162.32萬噸，較上周增加21.18萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：多單持有，止損1420。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2450，基差-17；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存466.06萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存27萬噸，總體庫存729.06萬噸，較上周增加0.01萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預(yù)計短期內(nèi)焦炭偏強運行。焦炭2101：2460多，止損2440。

鐵礦石：

1、基本面：30日港口現(xiàn)貨成交115.4噸，環(huán)比下降13.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬噸,環(huán)比下降12.5%），本周平均每日成交115.4萬噸，環(huán)比上漲4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨892，折合盤面992.2，01合約基差80.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格868，折合盤面978.3，01合約基差66.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12529.53萬噸，環(huán)比減少75.87萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫存繼續(xù)去化。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，日均鐵水量止跌轉(zhuǎn)漲，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復(fù)以及年末補庫，01合約避免做空。I2101：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨635，01合約基差-39.6，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505.5萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：月初內(nèi)蒙票據(jù)恢復(fù)，主產(chǎn)區(qū)道路運輸恢復(fù)，調(diào)運火爆，價格偏強運行。全國氣溫下降明顯，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴峻。終端需求釋放，運價大幅上漲，市場情緒高漲。但現(xiàn)貨跟漲不及時，存在追漲風(fēng)險。ZC2101：謹慎追高

2

---能化

原油2101：

1.基本面：OPEC成員國周一未能就推遲明年的石油增產(chǎn)計劃達成協(xié)議。OPEC+部長級會議據(jù)悉將推遲兩天至12月3日舉行，以給各國更多時間協(xié)商共識；美國新冠住院人數(shù)攀升至紀(jì)錄新高。法國單日新增病例降至8月末以來最低。Moderna在美國和歐盟提交新冠疫苗申請，最新分析顯示該公司疫苗非常有效且無嚴重安全問題；中性

2.基差：11月30日，阿曼原油現(xiàn)貨價為47.78美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為50.86美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為47.16美元/桶，基差20.94元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月20日當(dāng)周API原油庫存增加380萬桶，預(yù)期減少33.3萬桶；美國至11月20日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加22.5萬桶，實際減少75.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月20日當(dāng)周減少172.1萬桶，前值增加120萬桶；截止至11月30日，上海原油庫存為3221.4萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月24日，CFTC主力持倉多增;截至11月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：周一召開的OPEC會議上未能對減產(chǎn)達成一致意見，內(nèi)部裂痕增加了行動的不確定性，并且推遲OPEC+會議時間以便更好協(xié)商，解體的風(fēng)險亦在加劇，有消息稱沙特表示可能辭去歐佩克+一個關(guān)鍵委員會的聯(lián)席主席職務(wù)，據(jù)知情人士透露，有人提議阿聯(lián)酋接任沙特可能放棄的聯(lián)席主席職務(wù)，但遭到阿聯(lián)酋的拒絕。多種因素影響下，原油上方壓力大增，短期存在較大的回調(diào)可能，預(yù)計在峰會結(jié)束前原油震蕩調(diào)整，短線280-288區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場差異調(diào)整，內(nèi)地在上下游博弈持續(xù)下，西北、山西及華中等重心均有所回落，如內(nèi)蒙北線部分走低至1760-1770元/噸，較上周降10-50元/噸不等，部分企業(yè)新價未出；關(guān)注今日魯北下游招標(biāo)情況，預(yù)計短期偏弱運行；中性

2.基差：11月30日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2205元/噸，基差-69，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，較上周降0.02萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬噸附近，較上周增近1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調(diào)整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內(nèi)地市場方面，短期上游庫存無壓下對甲醇價格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫存偏高，需求相對有限，外盤伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬噸甲醇裝置近日重啟恢復(fù)，負荷相對一般，港口供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，上行承壓，隔夜原油上行，短期甲醇震蕩，短線2240-2300區(qū)間操作，長線多單部分持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對高硫燃油進料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經(jīng)濟性凸顯，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1870元/噸，基差為432元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2404萬桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油價格震蕩、高硫燃油基本面較堅挺，短期預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1870-1900區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油強勢推漲對于市場成本支撐明顯，部分煉廠推漲遠期合同，挺價意向較重，同時瀝青期貨價格上漲帶動期現(xiàn)拿貨積極性走高，整體對于市場有一定的提振。短期來看，在原油上漲氣氛帶動下，國內(nèi)瀝青市場交投氣氛提振明顯，市場有一定的漲價預(yù)期，不排除主力煉廠小幅推漲的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2400，基差-212，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.4%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫、社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強。當(dāng)前部分工廠重啟、提負，供應(yīng)量有所增加，但是工廠前期預(yù)售良好，工廠發(fā)貨正常，庫存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場心態(tài)維持樂觀，短期PVC市場走勢堅挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫預(yù)期，中期PVC市場或有回落調(diào)整可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8340，基差885，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降20.68%至6.52萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PE預(yù)計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格971，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8280（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差325，升貼水比例4.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62萬噸（+10），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PP預(yù)計新增產(chǎn)能225萬噸，近期標(biāo)準(zhǔn)品及粉料價格上漲，粉料企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價格996，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8900（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差180，升貼水比例2.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存62萬噸（+10），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8400-8650震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14575,基差-575 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運減行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)15000-15400短線操作

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3285，05合約基差-255，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：中泰石化120萬噸裝置計劃12月重啟。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢相關(guān)性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3500-3650區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負荷繼續(xù)回落。四季度來看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3810，01合約基差-19，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存104.35萬噸，環(huán)比減少1.07萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降2.5萬噸。近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負意愿不強。主港維持到貨偏少格局，短期對盤面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：關(guān)注3900一帶阻力位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7980，基差220，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日豆油商業(yè)庫存115萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6920，基差170，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日棕櫚油港口庫存48萬噸，前值43萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-29.60%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6500附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10340，基差581，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值20萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-49.59%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9500附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口力度減弱和逢高賣盤打壓。國內(nèi)豆粕震蕩回落，受美豆回落帶動，進口美豆到港支撐美豆但壓制國內(nèi)豆類價格。國內(nèi)進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交轉(zhuǎn)淡壓制盤面，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好和美豆進口成本偏高支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3095（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-165，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存92.44萬噸，上周100.24萬噸，環(huán)比減少7.78%，去年同期41.37萬噸，同比增加123.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200點下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3120至3170區(qū)間震蕩，回落做多為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開始偏弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2500，基差-70，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.4噸，上周0.15噸，環(huán)比增加166.7%，去年同期1.77萬噸，同比減少77.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2530至2580區(qū)間震蕩，短線偏多操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口力度減弱和逢高賣盤打壓。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-339，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存514.29萬噸，上周567.45萬噸，環(huán)比減少9.37%，去年同期298.83萬噸，同比增加72.1%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200點下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2101：短期5600上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Rabobank：20/21年度巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計達到創(chuàng)紀(jì)錄的3820萬噸。10月份我國進口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5260，基差138（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：現(xiàn)貨價格止跌反彈。國內(nèi)供應(yīng)壓力最高點即將過去，期貨價格短期5000-5200區(qū)間震蕩，未來向上突破的概率偏大，建議區(qū)間下軌附近逢低買入偏多交易為主，下方支撐5000附近。

棉花：

1、基本面：國儲12月1日起收購50萬噸儲備棉。USDA11月報告維持中性。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC11月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2435萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2501萬噸，期末庫存2240萬噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14651，基差31（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。主力合約換倉05，14000附近有較強支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢，盤中快速沖高輕倉沽空，基本面不支持大漲動力。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21670，基差+135；偏多。

3、庫存：11月30日LME鋅庫存較上日減少700噸至220625噸，11月30上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少929至13760噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20500。

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅挺，后期供應(yīng)減少，恐難下跌，對下游成本支撐會比較強。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價格在周末出現(xiàn)了反彈，說明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整，價格回升來解決目前鎳鐵價格低的問題，但目前價格水平仍比較低，對鎳價還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調(diào)整，但四季度需求可能并不會太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨124050，基差2090，偏多，進口鎳122350，基差390，中性

3、庫存：LME庫存241662，-90，上交所倉單21204，-225，中性

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：空單減持，短線低位20均線上少量試多，破118000止損。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57535，基差-145，貼水期貨；中性。

3、庫存：11月30日LME銅庫存減975噸至149800噸,上期所銅庫存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:小倉位57000以上試空，止損58000，目標(biāo)55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16770，基差285，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減11718噸至220373噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2101：短期觀望，謹慎追高。

黃金

1、基本面：市場重新估風(fēng)險資產(chǎn)的前景，美股三大股指齊跌，其中道指下跌逾400點；美元指數(shù)短線拉升40點，刷新日高至91.92；現(xiàn)貨黃金維持跌勢，稍早觸及7月2日以來的最低水平1764.23美元/盎司。后反彈至1780關(guān)口以上，早盤在1777,左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨371.34，現(xiàn)貨369.32，基差-2.39，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2199千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好有所轉(zhuǎn)變，金價大幅下挫后小幅反彈；COMEX黃金期貨收跌0.46%報1779.9美元/盎司；今日事件較多，關(guān)注歐美PMI數(shù)據(jù)，經(jīng)合組織公布經(jīng)濟展望報告，美聯(lián)儲主席和歐央行行長講話；市場情緒短期將有所調(diào)整，金價或?qū)⒂兴磸?，但反彈較弱，下行壓力依舊較大，未來寄希望于新的政策刺激，反彈做空。滬金2102：反彈做空，下一支撐位365。

白銀

1、基本面：市場重新估風(fēng)險資產(chǎn)的前景，美股三大股指齊跌，其中道指下跌逾400點；美元指數(shù)短線拉升40點，刷新日高至91.92；現(xiàn)貨黃金維持跌勢，最低達21.874。后反彈至22.6的關(guān)口，早盤繼續(xù)在22.6關(guān)口震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4686，現(xiàn)貨4637，基差-49，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2445809千克，增加33389千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅下挫后明顯回升；COMEX白銀期貨收漲0.36%報22.72美元/盎司。有色金屬對銀價的拉動仍存，依舊能維持相關(guān)支撐位，滬銀換月至2102合約，主要跟隨金價為主，依舊偏空。滬銀2102：4838以上空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市沖高回落，銀行板塊收跌，短期或進入調(diào)整；中性

2、資金：融資余額14524億元，減少49億元，滬深股凈買入249億元；中性

3、基差：IF2012升水0.95點，IH2012升水3.78點，IC2012貼水27.94點；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：技術(shù)上看銀行指數(shù)受阻于7月份的壓力線，金融地產(chǎn)周期短期或進入調(diào)整階段，操作上多看少動。IF2012：觀望為主；