一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：最近的疫苗消息對(duì)中期而言非常積極；疫苗方面存在巨大挑戰(zhàn)和不確定性；確診病例上升令人擔(dān)憂，為未來(lái)幾個(gè)月可能具有挑戰(zhàn)性；勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善速度已經(jīng)放緩；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇，但改善的步伐放緩；美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景具有不確定性，取決于疫情。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI為52.1，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)有所加快。統(tǒng)計(jì)局：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.1%、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于年內(nèi)高點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月高于臨界點(diǎn)。

央行行長(zhǎng)易綱在《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》的署名文章中指出，必須實(shí)行獨(dú)立的中央銀行財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，防止財(cái)政赤字貨幣化，在財(cái)政和中央銀行兩個(gè)“錢(qián)袋子”之間建起“防火墻”；完善宏觀審慎管理體系，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司與金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，逐步將主要金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施納入宏觀審慎管理。

3）行業(yè)新聞

水利部副部長(zhǎng)葉建春表示，“十四五”期間水庫(kù)除險(xiǎn)加固共需投資近1000億元。到2025年年底前，完成現(xiàn)有病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固和每年安全鑒定后新增的病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固，確保水庫(kù)安全運(yùn)行。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

美股收跌，上一交易日A股沖高回落，金融板塊午后跳水，資金方面北向資金凈流入49.39億元，11月27日融資余額減少49.06億元至14524.56億元。近期周期股異動(dòng)，我們認(rèn)為主要和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇趨勢(shì)得到確認(rèn)有關(guān)，但當(dāng)前無(wú)法確認(rèn)大周期拐點(diǎn)的到來(lái)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開(kāi)放邁出新步伐、社會(huì)文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國(guó)家治理效能得到新提升。未來(lái)我國(guó)將積極推動(dòng)注冊(cè)制，加快資本市場(chǎng)改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉(cāng)量均有明顯增加，技術(shù)面看股指沖高回落，短期不建議追高。

【國(guó)債】

昨日期債高開(kāi)高走，10年期國(guó)債收益率下行5bp至3.25%。央行為維護(hù)月末流動(dòng)性，意外開(kāi)展2000億元MLF，打破操作慣例，呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，提振債市多頭信心。11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為52.1%，高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)處于臨界點(diǎn)上方，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；美國(guó)總統(tǒng)逐步進(jìn)入過(guò)渡期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示許多官員討論盡快增強(qiáng)購(gòu)債指引，耶倫有望出任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)，美債收益率以上行為主；央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)央行年內(nèi)仍會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

歐佩克會(huì)議未能明確明年1月1日起是否延續(xù)當(dāng)前產(chǎn)量限制數(shù)額，等待周二歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)會(huì)議做出進(jìn)一步?jīng)Q定，國(guó)際油價(jià)小幅下跌。按照計(jì)劃，12月1日將舉行歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)第12次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。然而，歐佩克第180次會(huì)議是否先繼續(xù)舉行并在歐佩克內(nèi)部討論形成決定，然后再與非歐佩克協(xié)商形成產(chǎn)量政策協(xié)議，尚不明確。歐佩克預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.4%。預(yù)計(jì)明年石油日均需求增長(zhǎng)可能達(dá)到610萬(wàn)桶。油價(jià)短期預(yù)計(jì)繼續(xù)維持震蕩，關(guān)注今晚OPEC會(huì)議結(jié)果。

【甲醇】

甲醇上漲0.27%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在87.12%，較上周上漲3.35個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在116.02萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降1.6萬(wàn)噸，跌幅在1.36%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.7萬(wàn)噸附近。從11月27日至12月13日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在57.06萬(wàn)-58萬(wàn)噸附近。截至11月26日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.87%，上漲1.58個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲1.75個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為82.19%，上漲2.64個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑0.34個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)貨甲醇繼續(xù)堅(jiān)挺，但目前價(jià)格繼續(xù)上漲較為困難，建議關(guān)注05合約多甲醇空eg套利機(jī)會(huì)。

【橡膠】

橡膠周一沖高回落。保稅區(qū)庫(kù)存81.54萬(wàn)噸，較上期漲2.82萬(wàn)噸，整體庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，對(duì)價(jià)格不利。海南地區(qū)降雨影響，原料再次走高。云南產(chǎn)區(qū)膠水釋放正常但即將逐步停割。11月倉(cāng)單出庫(kù)后目前RU倉(cāng)單處在低位，1、5合約價(jià)格支撐較強(qiáng)。保稅區(qū)持續(xù)去庫(kù)存，下游輪胎開(kāi)工及重卡持續(xù)增長(zhǎng)，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)。短期膠價(jià)回調(diào)，但預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整后仍有上行動(dòng)力，維持震蕩上行趨勢(shì)。

【瀝青】

原油方面，歐佩克會(huì)議未能明確明年1月1日起是否延續(xù)當(dāng)前產(chǎn)量限制數(shù)額，國(guó)際油價(jià)小幅下跌。近期瀝青市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫，周一除東北、西北外，其余地區(qū)均有一定程度的漲價(jià)。當(dāng)前華南地區(qū)瀝青市場(chǎng)主流成交價(jià)格約為2530-2670元/噸，山東市場(chǎng)主流成交在2200-2350元/噸，東北市場(chǎng)主流成交在2200-2400元/噸，華東市場(chǎng)主流成交在2370-2530元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定；受部分煉廠瀝青停產(chǎn)及降低負(fù)荷的影響，華東市場(chǎng)供應(yīng)減弱；北方氣溫逐漸降低，需求處于收尾階段。受近期原油價(jià)格上升影響，瀝青價(jià)格有一定的支撐。

【聚烯烴（LL、PP）】

周一聚烯烴期貨價(jià)格回落。基本面角度，周初石化庫(kù)存反彈。雖然現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍維持，但是市場(chǎng)成交降溫。下游對(duì)于現(xiàn)貨提價(jià)的消化，仍然需要時(shí)間。宏觀面上，短期OPEC&OPEC+的會(huì)談仍是今天市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。整體而言，12月中上旬，考慮下游仍有消費(fèi)需求，價(jià)格或?qū)挿鹗?。交易層面?月PP合約短線逢低可輕倉(cāng)試多，但需做好止盈的設(shè)定。線性由于農(nóng)膜開(kāi)機(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，后市走弱，短期建議觀望。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力夜盤(pán)偏弱運(yùn)行，收于3878元/噸(-22)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調(diào)，上海三級(jí)螺紋市場(chǎng)價(jià)4130元/噸。從上周MS公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然總庫(kù)存延續(xù)了下降的態(tài)勢(shì)，但去庫(kù)幅度已經(jīng)出現(xiàn)放緩，廠庫(kù)庫(kù)存止跌企穩(wěn)，表觀需求也回落到了400萬(wàn)噸以下的水平，南北需求的差異的分化逐漸明顯。隨著時(shí)間步入12月，當(dāng)旺季交替的拐點(diǎn)逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對(duì)東南部地區(qū)的成材市場(chǎng)造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉(cāng)態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性和主力移倉(cāng)換月的影響或略強(qiáng)于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約震蕩運(yùn)行，收于897.5元/噸(+-8.5）。從近期鐵礦的發(fā)運(yùn)到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，若此發(fā)運(yùn)量維持，VALE全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)或?qū)⑤^難完成。昨日MS到港數(shù)據(jù)也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長(zhǎng)流程利潤(rùn)再度擴(kuò)張，鋼廠的生產(chǎn)和對(duì)鐵礦的采購(gòu)不會(huì)出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強(qiáng)的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時(shí)，由于鋼廠的低庫(kù)存策略，以及港口貨源較為集中的情況，4季度的鐵礦冬儲(chǔ)對(duì)價(jià)格拉動(dòng)的幅度也可能有所提高。短期內(nèi)鐵礦仍然是多頭行情，且05合約受明年上半年需求韌性預(yù)期的支撐，在低估值的環(huán)境下貼水修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)關(guān)注澳巴發(fā)運(yùn)能否在年底放量從而制約鐵礦的上方空間。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤主力合約震蕩上行，收于674.6元/噸(+20.8)?？涌谑艿侥甑装矙z和內(nèi)蒙倒查20年政策的影響，產(chǎn)能無(wú)法足量釋放，且坑口開(kāi)工率已達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)，年內(nèi)供給增量有限。需求端來(lái)看，氣溫最低的時(shí)間點(diǎn)尚未到來(lái)，冬季用煤的需求還有上行空間，電廠為保持合理庫(kù)存迎峰度冬，對(duì)港口煤采購(gòu)力度亦不會(huì)明顯減弱。所以，在12月動(dòng)力煤傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)能放量有限，需求邊際仍有增量，疊加中間環(huán)節(jié)庫(kù)存低位的支撐，煤價(jià)整體易漲難跌。另外，在限制澳煤的政策導(dǎo)向下，低硫煤資源結(jié)構(gòu)性緊缺的矛盾也將放大煤價(jià)的波動(dòng)。具體節(jié)奏上，本周期現(xiàn)價(jià)格上漲較快，近日沿海運(yùn)價(jià)漲勢(shì)有所放緩，顯示出終端采購(gòu)節(jié)奏放緩從而抵抗高煤價(jià)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口煤價(jià)的漲勢(shì)將受到一定壓制，但在供需偏緊，且結(jié)構(gòu)性問(wèn)題沒(méi)有解決的基本面環(huán)境下，煤價(jià)仍總體處于上行通道。

4）金屬 

【貴金屬】

昨夜金銀超跌反彈，近期由疫苗帶動(dòng)的樂(lè)觀預(yù)期沖擊下金銀持續(xù)下挫，上周公布的美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均創(chuàng)下近期新高，進(jìn)一步使得金銀下探，此外上周五中國(guó)幾大銀行因風(fēng)險(xiǎn)控制的因素暫停貴金屬新賬戶開(kāi)戶一定程度加劇恐跌情緒。特朗普開(kāi)始向拜登移交權(quán)力，市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)降低，進(jìn)一步削減黃金避險(xiǎn)需求，美元和黃金共同表現(xiàn)弱勢(shì)。盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗實(shí)際表現(xiàn)還未經(jīng)過(guò)考驗(yàn)，產(chǎn)量距離社會(huì)全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無(wú)法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激不到位的時(shí)間窗口會(huì)延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財(cái)政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)加碼寬松政策。但目前美國(guó)并未有再度封鎖經(jīng)濟(jì)的打算，市場(chǎng)在疫苗研制進(jìn)展下計(jì)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，美國(guó)實(shí)際收益率有見(jiàn)底跡象，在經(jīng)歷突破反彈失敗后黃金市場(chǎng)信心不足表現(xiàn)疲弱，國(guó)際金價(jià)下破200均線后警惕市場(chǎng)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變，短期暫時(shí)持整體偏弱調(diào)整觀點(diǎn)或有超跌反彈，但判斷長(zhǎng)期由牛轉(zhuǎn)熊還為時(shí)稍早，建議觀望為主。

【銅】

夜盤(pán)銅價(jià)明顯回落，下跌1.7%，受獲利回吐打壓。在精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走弱的支撐下，銅價(jià)曾創(chuàng)下七年新高。有報(bào)道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費(fèi)談判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國(guó)內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長(zhǎng)。近日國(guó)務(wù)院會(huì)議強(qiáng)調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，上漲趨勢(shì)并未改變，建議擇機(jī)短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤(pán)鋅價(jià)下跌1.37%，此前創(chuàng)下一年半以來(lái)的新高。有報(bào)道稱LME庫(kù)存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤(rùn)被壓縮，并支撐國(guó)內(nèi)鋅價(jià)。南非Gamsberg礦山事故停產(chǎn)使得市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計(jì)劃聯(lián)合采購(gòu)進(jìn)口精礦，以應(yīng)對(duì)下滑的精礦加工費(fèi)。國(guó)內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)回調(diào)整理，建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。另外建議關(guān)注冶煉和下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

夜盤(pán)鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。基本面方面，隨著旺季過(guò)后下游消費(fèi)或迎來(lái)逐步降溫，但年底消費(fèi)總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢(shì)也值得關(guān)注，預(yù)計(jì)鋁價(jià)繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢(shì)放緩，可能逐步回歸震蕩。操作繼續(xù)正套為主，短多長(zhǎng)空。

【鎳】

夜盤(pán)鎳價(jià)大跌?；久娣矫妫衅趤?lái)看鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長(zhǎng)但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)影響其出口到國(guó)內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)中期預(yù)計(jì)仍有支撐，操作建議逢低買(mǎi)入為主。      

【不銹鋼】

夜盤(pán)不銹鋼期貨價(jià)格下跌?；久娣矫?，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長(zhǎng)，不銹鋼利潤(rùn)有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動(dòng)較大，不銹鋼價(jià)格利潤(rùn)虧損為主，未來(lái)不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫(kù)存方面，目前無(wú)錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤(rùn)回升，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨高位震蕩。東北地區(qū)雖然降雪結(jié)束，但物流尚未完全恢復(fù)，企業(yè)上量不佳，價(jià)格依然偏強(qiáng)。華北物流恢復(fù)，且價(jià)格偏高，企業(yè)到車大增。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬(wàn)頭，連續(xù)13個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)27%。在短期集中上量階段，一旦價(jià)格合適，物流通暢，賣糧壓力使得現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)下跌，近月合約同時(shí)存在一定下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過(guò)蘋(píng)果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平或小幅增加。蘋(píng)果現(xiàn)貨市場(chǎng)自9月下旬收購(gòu)開(kāi)始以來(lái)大幅上漲，從剛開(kāi)始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購(gòu)意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫(kù)比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋(píng)果入庫(kù)量略高于前期預(yù)估，未來(lái)半年蘋(píng)果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖期貨有所下跌。巴西中南部11月上半月糖產(chǎn)量124萬(wàn)噸，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3766萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44%。國(guó)際市場(chǎng)等待印度出口補(bǔ)貼政策消息，因新一財(cái)政年度出口補(bǔ)貼政策遲遲無(wú)法推出，印度已失去約170萬(wàn)噸左右的出口空間，也推升國(guó)際糖價(jià)來(lái)到階段性高位。國(guó)內(nèi)方面，巴西11月1到23日對(duì)中國(guó)裝船數(shù)為22.06萬(wàn)噸，10月份96.51萬(wàn)噸。糖廠陸續(xù)開(kāi)榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國(guó)外疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)國(guó)際原糖的沖高走勢(shì)暫告一段落，國(guó)內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過(guò)在制糖成本居高不下、拉尼娜帶來(lái)的天氣擔(dān)憂的情況下，繼續(xù)下跌可能性有限，局部探底后可能有階段性反彈行情。

【豆油】

因南美作物天氣改善和獲利了結(jié)，阿根廷和巴西南部的部分地區(qū)周末迎來(lái)了對(duì)作物生長(zhǎng)有利的降雨，緩解了對(duì)干旱的擔(dān)憂，天氣預(yù)報(bào)稱，本周末和下周，巴西中部和北部的核心大豆產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)降雨，美豆收跌，國(guó)內(nèi)油脂大幅回調(diào)。Y2105收盤(pán)于7264，跌幅1.73%。一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，天津01+360，山東01+400，江蘇01+400，廣東 01+360，廣西01+280。截至11月27日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量115.10萬(wàn)噸，較上周的117.58萬(wàn)噸降2.48萬(wàn)噸。美豆新作庫(kù)存處于近7年來(lái)的低位，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)為巴西大豆生長(zhǎng)期及阿根廷播種期間的天氣，關(guān)注12月10日12月報(bào)告中出口和庫(kù)存調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕仍面臨供應(yīng)壓力，基差不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，成本端美豆的上漲更多的提升豆油盤(pán)面，豆油現(xiàn)貨基差有所反彈，部分地區(qū)限量提貨，也存在壓車情況，預(yù)計(jì)年底前豆油庫(kù)存仍會(huì)降低，可適量逢低做多。                                       

【棕櫚油】

國(guó)內(nèi)棕櫚油P2105合約收盤(pán)于6318，跌幅1.86%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差下跌，天津01+120，華東01+90，廣東01+90。根據(jù)船運(yùn)商檢的數(shù)據(jù)，11月出口減幅在16%附近，較前25日的出口減幅有所縮小，而11月前20日的產(chǎn)量減幅在10%-14%，預(yù)計(jì)11月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存或繼續(xù)降低至150萬(wàn)噸附近。近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐漸升高，截至11月27日國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存升高5.49萬(wàn)噸至48.86萬(wàn)噸，天氣轉(zhuǎn)涼，現(xiàn)貨基差持續(xù)縮小，預(yù)計(jì)棕櫚油15月差仍會(huì)縮小，建議豆油棕櫚油05合約價(jià)差在1000附近做縮小。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤(pán)于9163，跌幅1.09%。國(guó)內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，廣西01+330，廣東01+300，福建01+280，華東01+420。截至11月27日國(guó)內(nèi)沿海沿江菜油廠（倉(cāng)）庫(kù)存減少1.31萬(wàn)噸至22.77萬(wàn)噸，菜籽庫(kù)存減少3.9萬(wàn)噸至23.4萬(wàn)噸。菜油自身受到政治因素影響較多，市場(chǎng)關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，受制于海關(guān)流程和審查等因素，目前只有少量私企和外企進(jìn)口加拿大菜油和菜籽，菜油的供應(yīng)仍存在限制問(wèn)題，預(yù)計(jì)后期菜油庫(kù)存處于減庫(kù)存狀態(tài)，不易累庫(kù)。但是當(dāng)前菜油盤(pán)面、基差及跟其他油脂的價(jià)差仍較高，現(xiàn)貨基差也持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)菜油15月差仍會(huì)回落。