股指

【市場(chǎng)要聞】

1、外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近期將分別擴(kuò)大上海、北京和深圳三地合格境內(nèi)有限合伙（QDLP）/投資企業(yè)（QDIE）試點(diǎn)規(guī)模，進(jìn)一步滿足境內(nèi)投資者全球配置資產(chǎn)的需求；同時(shí)，還將穩(wěn)步擴(kuò)大QDLP試點(diǎn)區(qū)域，擬新增海南自貿(mào)港和重慶市開(kāi)展QDLP試點(diǎn)，更好支持海南自貿(mào)港建設(shè)和成渝經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展。

2、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴：擴(kuò)大消費(fèi)須堅(jiān)持“房住不炒”政策，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)控信貸資金過(guò)多流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲和居民高杠桿對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)。

3、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴：構(gòu)建新發(fā)展格局的根本要求，就是要提升供給體系的創(chuàng)新力和關(guān)聯(lián)性，解決好各類“卡脖子”和瓶頸問(wèn)題，暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。這就要堅(jiān)持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；堅(jiān)持深化改革和擴(kuò)大開(kāi)放。

4、證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，更多長(zhǎng)線資金配置A股，與去年初相比，權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)69%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例持續(xù)提升，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了積極向好變化；上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰，才能“流水不腐、戶樞不蠹”；“只進(jìn)不出”將扭曲市場(chǎng)估值體系，導(dǎo)致逆向選擇、劣幣驅(qū)逐良幣。

5、中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.2%，前值增10.1%。1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，累計(jì)增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-9月份為下降2.4%。

6、商務(wù)部：臨近年底，消費(fèi)市場(chǎng)將保持持續(xù)回暖、加快復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，初步預(yù)計(jì)2021年社零總額將會(huì)進(jìn)一步回升，有望實(shí)現(xiàn)較快恢復(fù)性增長(zhǎng)；將努力推動(dòng)汽車消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)的雙升級(jí)，聯(lián)合相關(guān)部門編制汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)計(jì)劃及進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)村汽車的消費(fèi)升級(jí)，同時(shí)深入實(shí)施公共領(lǐng)域車輛電動(dòng)化行動(dòng)計(jì)劃。

【觀點(diǎn)】

近期歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，同時(shí)隨著封鎖政策的實(shí)施，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：維持或上漲。普方坯上漲，唐山3620（30），華東3740（30）；螺紋維持或上漲，杭州4150（30），北京3850（0），廣州4400（10）；熱卷上漲，上海4210（60），天津4060（30），廣州4240（60）；冷軋上漲，上海5220（20），天津4860（40），廣州5140（20）。

2、利潤(rùn)（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利142（23），螺紋毛利302（23），熱卷毛利218（52），電爐毛利168（30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利232（16），螺紋毛利396（17），熱卷毛利312（46）。

3、基差：漲跌互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約226（-10），05合約375（-9）；上海熱卷01合約59（-9），05合約240（10）。

4、供給：螺增卷減。11.27螺紋360（0.1），熱卷332（-1），五大品種1075（-0.7）。

5、需求：建材成交量19.7（0）萬(wàn)噸。1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額50124.2億元，同比增長(zhǎng)0.7%，累計(jì)利潤(rùn)同比增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。

6、庫(kù)存：去化邊際放緩。11.27螺紋社庫(kù)450（-37），廠庫(kù)233（0.4）；熱卷社庫(kù)234（-11），廠庫(kù)102（-2），五大品種整體庫(kù)存1502（-51）。

7、總結(jié)：市場(chǎng)擔(dān)憂需求回落，前期利潤(rùn)集中兌現(xiàn)，現(xiàn)貨成交顯著萎縮，價(jià)格恐延續(xù)調(diào)整。但展望12月，仍有望維持較高的需求同比，現(xiàn)貨端價(jià)格泡沫有限，盤面存在上修基差的機(jī)會(huì)，多單維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，熱卷受益海外需求恢復(fù)與季節(jié)性，相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)。關(guān)注今日11月PMI發(fā)布。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)995（0），普氏現(xiàn)價(jià)130.95（+1）美金，日照卡拉拉929（+4），日照金步巴864（+5），日照PB粉889（+4），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2550元（30）。

2.利潤(rùn)：上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)50（+6）。

3.基差：漲跌互現(xiàn)。金步巴01基差85（+1），金步巴05基差152（-5），卡拉拉01基差19（-1），卡拉拉05基差85（-6），巴混01基差62（-6），巴混05基差129（-11）。

4、供應(yīng)：減少。11.20，澳巴19港發(fā)貨量2371（-218）；45港到貨量，2306（-127）。

5、需求：持穩(wěn)。11.27，45港日均疏港量321（-1）；64家鋼廠日耗60（+1.5）。

6、庫(kù)存：漲跌互現(xiàn)。11.20，45港庫(kù)存12605（-146）；247家鋼廠庫(kù)存11445（+190），可用天數(shù)38天（+1）。

7.總結(jié)：高疏港量維持，港口庫(kù)存轉(zhuǎn)降，鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐步進(jìn)行，鐵礦現(xiàn)貨情緒有所好轉(zhuǎn)，但需警惕基差修復(fù)過(guò)程中的反復(fù)，多單維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200+元，噸焦炭利潤(rùn)550元。

價(jià)格：焦煤倉(cāng)單價(jià)格1380元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2400元/噸左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.31%（+0.88%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.07%（+1.19%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存214.88（-6.07），煉焦煤港口庫(kù)存343（+20），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1819.32（+1.18）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存27（+0.54）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存236（-1）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存466.06（+0.47）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，隨著鋼材利潤(rùn)的回升，焦煤焦炭估值壓力緩解。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量或仍維持高位，而焦炭產(chǎn)量階段性大幅下行，庫(kù)存低位，焦炭可能出現(xiàn)供需硬缺口。從盤面上看，目前J2101價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)市場(chǎng)主流預(yù)期，繼續(xù)上行需要現(xiàn)貨進(jìn)一步上漲配合，J2105合約基差收窄，市場(chǎng)預(yù)期偏過(guò)度樂(lè)觀，且進(jìn)入明年一季度，焦炭供需對(duì)比或逆轉(zhuǎn)，05合約價(jià)格有較大回落風(fēng)險(xiǎn)；煉焦煤供需環(huán)境改善，進(jìn)口端大幅收縮，供應(yīng)端庫(kù)存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，但下游補(bǔ)庫(kù)后消費(fèi)端庫(kù)存高位，或限制焦煤漲價(jià)空間。盤面價(jià)格大幅上漲后，預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，或有回落風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡631（+3），5000大卡573（+43），4500大卡504（+2）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)33美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡279元/噸（+3），印尼5000大卡146元/噸（-）。

期貨：主力1月升水12左右，持倉(cāng)20萬(wàn)手（夜盤-14132手）。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)1859（-9.5），調(diào)入量178.6（+26.4），調(diào)出量194.1（+6.3），錨地船162（+4），預(yù)到船70（+14）。

煤炭江湖數(shù)據(jù)：11.25進(jìn)口煤港口庫(kù)存1772.7，周環(huán)比降2.49%，同比降22.59%；73港動(dòng)力煤庫(kù)存5404.4，周環(huán)比降1.25%，同比降23.74%。

11.26五大電數(shù)據(jù)：庫(kù)存合計(jì)1339.2萬(wàn)噸，同比下降6%，日耗56.09萬(wàn)噸，同比增加6.6%。（僅供參考）

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為956.89（+3.89），BDI指數(shù)1230（+11）。

總結(jié)：供應(yīng)端外松內(nèi)緊，年底部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成、煤管票限制、安檢趨嚴(yán)、煤礦事故頻發(fā)、天氣擾動(dòng)等制約國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量，同時(shí)進(jìn)口邊際放松，但盤面對(duì)標(biāo)的澳洲高卡煤仍然沒(méi)有放松跡象，結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題仍在。需求端來(lái)看，根據(jù)最新的沿海電廠數(shù)據(jù)，日耗無(wú)論是環(huán)比還是同比均出現(xiàn)明顯回升，冷冬跡象初顯，電廠庫(kù)存偏低，而中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存水平絕對(duì)低位，且繼續(xù)下降，價(jià)格對(duì)需求的敏感性增加，整體動(dòng)力煤價(jià)格有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，但大幅上漲之后，盤面明顯升水現(xiàn)貨，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期頭寸3-5正套繼續(xù)持有。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素價(jià)格高位震蕩；液氨、甲醇上行暫緩。

尿素：山東1790（日+0，周-30），東北1810（日+0，周-50），江蘇1800（日+0，周-40）；

液氨：山東2800（日+0，周-50），河北2944（日+0，周-66），河南2604（日-56，周-146）；

甲醇：西北1860（日+0，周-20），華東2300（日+0，周+43），華南2240（日+0，周+8）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面高位震蕩，基差回落，1/5價(jià)差在30元/噸附近。

期貨：9月1673（日+5，周-7），1月1781（日+20，周-22），5月1748（日+17，周-18）；

基差：9月117（日-5，周-23），1月9（日-20，周-8），5月42（日-17，周-12）；

月差：9-1價(jià)差-108（日-15，周+15），1-5價(jià)差33（日+3，周-4）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)175（日+0，周-1），尿素-甲醇-510（日+0，周-73）；山東-東北-20（日+0，周+20），山東-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿570（日+0，周-2），華東航天爐418（日+0，周-31），華東固定床350（日-20，周-11）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭363（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥155（日+0，周+44），氯基復(fù)合肥249（日+0，周+33），三聚氰胺1223（日-10，周+680）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/11/27，尿素企業(yè)開(kāi)工率71.7%(環(huán)比-0.4%，同比+12.4%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率75.2%(環(huán)比-5.7%，同比+20.8%)；日產(chǎn)量15.0萬(wàn)噸(環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比+1.8萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/11/27，預(yù)收天數(shù)6.8天(環(huán)比-1.2天)。

復(fù)合肥：截至2020/11/27，開(kāi)工率44.3%（環(huán)比+2.2%，同比+6.7%），庫(kù)存72.4萬(wàn)噸（環(huán)比+0.7萬(wàn)噸，同比-14.6萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)9月數(shù)據(jù)較差；人造板PMI9月轉(zhuǎn)暖，刨花板在榮枯線上。

三聚氰胺：截至2020/11/27，開(kāi)工率70.9%（環(huán)比+2.0%，同比+4.6%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比增加，同比大幅偏低；船期過(guò)后，港口庫(kù)存回到去年同期水平。

截至2020/11/27，工廠庫(kù)存39.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+6.8萬(wàn)噸，同比-51.7萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存24.6萬(wàn)噸，（環(huán)比+3.3萬(wàn)噸，同比+1.2萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

周五現(xiàn)貨震蕩，盤面高位震蕩，1/5價(jià)差維持在30元/噸附近。本周尿素供需格局低于預(yù)期，供給小幅回落，銷售回落，庫(kù)存環(huán)比增加，表觀需求大幅回落至14萬(wàn)噸/日，下游復(fù)合肥及三聚氰胺開(kāi)工高位。當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開(kāi)工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國(guó)內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：1月空頭繼續(xù)持有；期現(xiàn)正套持續(xù)中；1/5反套繼續(xù)持有。

油脂油料

一、行情走勢(shì)

11月23-27，CBOT1月大豆合約收1193.25美分/蒲式耳，漲11.50美分，+0.97%。3月大豆合約收1195.00美分/蒲式耳，漲13.00美分，+1.10%；1月豆粕合約收?qǐng)?bào)396.7美元/短噸，漲4.0美元，+1.02%。12月豆油合約收38.54美分/磅，漲0.19美分，+0.50%。。

DCE5月收盤至3212元/噸，跌9元，-0.28%，夜盤收于3230元/噸，漲18元，+0.56%；DCE豆油1月收盤至7760元/噸，跌156元，-1.97%，夜盤收于7816元/噸，漲56元,，+0.72%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

11月23-27，沿海一級(jí)豆油8110-8150元/噸，跌100-270元/噸；沿海豆粕3080-3220元/噸，周比跌20-60元/噸。

三、基差與成交（豆粕近月提貨基差呈現(xiàn)壓力，2-3月提貨基差高位）

在連續(xù)2周放量后，最近5周豆粕成交低迷。11月23-27，共成交11.41萬(wàn)噸，前一日14.067萬(wàn)噸，基差1.8萬(wàn)噸；豆油成交1.323萬(wàn)噸，前一日1.565萬(wàn)噸，基差0.48萬(wàn)噸；

上周周近月提貨基差壓力較大，顯著下行，但m2105合約2-3月提貨基差均在100元/噸高位之上高位：華東地區(qū)2101合約11-12月提貨基差-70元/噸，1月提貨基差0元/噸，2105合約2-3月提貨130元/噸2105合約4-5月提貨10元/噸。華東y2101合約主流油廠11月提貨基差350元/噸，12月提貨基差410元/噸（油價(jià)回落同時(shí)，基差持續(xù)小幅上漲）。

四、周度壓榨

11月23-27，大豆壓榨184.328萬(wàn)噸，前一周203.568萬(wàn)噸，壓榨顯著回落，回落至5年同期均值水平。

五、主要消息（石油限產(chǎn)措施有待本周確認(rèn)）

1、沙特和俄羅斯召集OPEC+成員國(guó)部長(zhǎng)周日舉行非正式會(huì)議，未能就是否推遲1月份增產(chǎn)計(jì)劃達(dá)成共識(shí)，留待本周初的部長(zhǎng)全會(huì)做出決定。一位與會(huì)代表稱，多數(shù)參加周日會(huì)議的成員支持維持當(dāng)前限產(chǎn)措施到第一季度；

2、香港周日新增115例感染病例，周三起將暫停所有學(xué)校面授課程，直至學(xué)校的圣誕假期開(kāi)始。

六、階段蛋白與植物油走勢(shì)總結(jié)和展望

11月USDA月度供需報(bào)告，將2020/2021年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比，于歷史低位處再次環(huán)比顯著下滑。這進(jìn)一步降低了市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量的容錯(cuò)率，也為全球大豆供需偏緊格局奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比小幅下滑，處于歷史中值附近，但前提是南美大豆創(chuàng)歷史新高的豐產(chǎn)格局不變。因此，決定全球大豆供需格局的關(guān)鍵在南美。豆粕上游環(huán)境接下來(lái)看南美，在美豆偏緊情況下，市場(chǎng)更容易關(guān)注利多信息的帶動(dòng)，長(zhǎng)期向好；從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看國(guó)內(nèi)大供給形勢(shì)依舊壓制基差，且最近連續(xù)5周成交不佳，已經(jīng)導(dǎo)致油廠降低壓榨量。

從基本面來(lái)看美豆供需關(guān)系緊張，從油料端給植物油帶來(lái)利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，預(yù)計(jì)資金會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注。近期回落暫時(shí)看為持續(xù)上漲后的階段性調(diào)整，同時(shí)建議密切關(guān)注疫苗和外圍市場(chǎng)動(dòng)向。

白糖

1、據(jù)外電11月27日消息，洲際交易所(ICE)原糖期貨周五上漲，扳回周三錄得的部分跌幅。ICE3月原糖期貨上漲0.05美分，或0.15%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.82美分。盡管印度糖業(yè)進(jìn)行了游說(shuō)，但由于政府仍未發(fā)布出口補(bǔ)貼政策，市場(chǎng)得到了支撐,從而有效地將該國(guó)的大部分過(guò)剩糖攔在國(guó)際市場(chǎng)之外。交易商稱，缺乏印度出口導(dǎo)致近月供應(yīng)收緊，使得3月合約較5月合約的升水?dāng)U大。倫敦3月白糖期貨收高0.60美元，或0.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每噸404.70美元。

2、鄭糖主力01合約周五跌25點(diǎn)，收于5108元/噸，持倉(cāng)減2萬(wàn)余手（夜盤價(jià)格漲24點(diǎn)至5132元/噸，持倉(cāng)減7千余手），主力持倉(cāng)上多頭方減8千余手，空頭方減1萬(wàn)4千余手。其中多頭方國(guó)泰君安增1千余手，華泰減3千余手，東證減2千余手，宏源，海通各減1千余手；空頭方海通增3千余手，華泰減9千余手，東證減2千余手，中糧，南華各減1千余手。2105合約跌26點(diǎn)，收于5115元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)8千余手（夜盤漲23點(diǎn)至5138元/噸）。

3、資訊：1）據(jù)巴西港口船運(yùn)情況統(tǒng)計(jì)，11月1日-11月26日，巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為29.66萬(wàn)噸，11月23日22.06萬(wàn)噸增加7.6萬(wàn)噸；巴西主流港口對(duì)中國(guó)食糖排船量3.8萬(wàn)噸，較11月23日3.8萬(wàn)噸持平。巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為224.02萬(wàn)噸，較11月1日-11月23日200.72萬(wàn)噸增加23.3萬(wàn)噸，其中原糖204.92萬(wàn)噸，成品糖為19.1萬(wàn)噸。巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為198.83萬(wàn)噸，較11月23日184.09萬(wàn)噸增加14.74萬(wàn)噸，當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只57艘（11月23日為48艘），而已裝船船只為67艘（11月23日為58艘），等待裝運(yùn)時(shí)間在5-10天，較前期2-4天的等待時(shí)長(zhǎng)略有延長(zhǎng)，但港口船只整體積壓甚少。

2）據(jù)外電11月27日消息，巴西農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)部(MAPA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，巴西乙醇庫(kù)存總量為118.4億升，較上年同期增長(zhǎng)4.2%。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤面低開(kāi)低走，但今日市場(chǎng)成交較昨日回升，因集團(tuán)優(yōu)惠力度可觀，部分商家適量補(bǔ)庫(kù)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交8200噸（其中廣西成交6300噸，云南成交1900噸），較上一交易日增加3700噸。

4）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5266元/噸，較昨日5267元/噸跌1元/噸。當(dāng)前廣西陳糖報(bào)價(jià)在5140-5170元/噸，廣西新糖報(bào)價(jià)在5210-5240元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5220元/噸，大理提貨報(bào)5160-5170元/噸，云南新糖報(bào)5270-5320元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)維持穩(wěn)定小幅下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5430元/噸，較昨日跌30元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5280-5310元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5400元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5280元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5280元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。4、綜述：原糖整體不斷新高，中樞也逐漸上移，整體是偏強(qiáng)的格局。我們認(rèn)為整體偏強(qiáng)走勢(shì)的支撐來(lái)源于宏觀大勢(shì)及糖產(chǎn)業(yè)大勢(shì)（周期性）。此外，油價(jià)下跌空間不大，且即使油價(jià)繼續(xù)下跌，帶來(lái)的更多是情緒影響，無(wú)法在數(shù)量上繼續(xù)增加巴西制糖比和巴西產(chǎn)糖量。同時(shí)利空主要集中于巴西和印度，但是國(guó)際貿(mào)易集中依賴兩個(gè)國(guó)家的時(shí)候，利空的因素有提前兌現(xiàn)和容易存在變數(shù)的可能。印度政策遲遲不出等成為利多焦點(diǎn)也是一種體現(xiàn)。此外，基金對(duì)糖的買需一方面是驗(yàn)證了上述結(jié)論，另一方面也是對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)的加持。近期關(guān)注短期調(diào)整走勢(shì)是否已完成。國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)看偏有利，但是在較大內(nèi)外價(jià)差修復(fù)前上行受限，原糖即使偏強(qiáng)，也只能偏弱跟隨原糖。（收貼水或國(guó)際貿(mào)易物流受限情況下才會(huì)走獨(dú)立的、階段性的、有限走強(qiáng)行情。）而向下看的關(guān)鍵點(diǎn)依然在于進(jìn)口政策端，目前較高的進(jìn)口量和糖漿進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生較大壓力，使得糖價(jià)走勢(shì)偏弱，糖漿的再度起量也明顯影響了甜菜糖銷售，導(dǎo)致新糖預(yù)售價(jià)格下行。但不完全放開(kāi)背景下，以及原糖目前位置下，糖價(jià)也具有了抗跌性，尤其最近利空逐漸兌現(xiàn)的情況下，低點(diǎn)在逐漸探明，短期仍是微偏強(qiáng)格局，可關(guān)注天氣是否有所影響。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月29日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為31.51元/公斤，較前一日上漲0.64元/公斤，較上周上漲1.85元/公斤，較上月上漲2.59元/公斤。雨雪天氣對(duì)收豬以及運(yùn)輸造成影響提振價(jià)格，氣溫下降，消費(fèi)有所增加，南方部分地區(qū)腌臘灌腸需求開(kāi)啟疊加價(jià)格企穩(wěn)后市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化，壓欄增加，出欄意向不強(qiáng)令豬價(jià)壓力緩解。后期關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)繼續(xù)關(guān)注季節(jié)性需求。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）11月27日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.12元/斤（持平），主銷區(qū)均價(jià)約3.5元/斤（持平），周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有所上漲。

（2）11月27日期貨2012合約3469（-23），2101合約3638（-50），12-1價(jià)差-169（+27）。

（3）截至11月27日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)3.6元/羽，上周為6.48元/羽；蛋雞苗2.5元/羽，上周為2.6元/羽。淘汰雞價(jià)格回落至7.74元/公斤，上周為7.98元/公斤。

（4）近端現(xiàn)實(shí)壓力以及遠(yuǎn)端產(chǎn)能預(yù)期在價(jià)格上均有所體現(xiàn)。隨著利空釋放，歷史同期低位的蛋價(jià)或需等待新的驅(qū)動(dòng)，目前淘雞價(jià)格疲軟、蛋價(jià)處于飼料成本線附近，疊加可淘老雞占比有限，淘汰意愿一般，繼續(xù)關(guān)注淘雞以及等待季節(jié)需求。