一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

經(jīng)合組織：預(yù)計2020年全球GDP增速為-4.2%（此前預(yù)期為-4.5%），美國經(jīng)濟增速為-3.7%（此前預(yù)期為-3.8%），歐元區(qū)經(jīng)濟增速為-7.5%（此前預(yù)期為-7.9%）；預(yù)計2021年全球GDP增速為4.2%（此前預(yù)期為5%），美國經(jīng)濟增速為3.2%（此前預(yù)期為4%），歐元區(qū)經(jīng)濟增速為3.6%（此前預(yù)期為5.1%）。

2）國內(nèi)新聞

中國11月財新制造業(yè)PMI為54.9，創(chuàng)2010年12月以來新高，前值53.6。經(jīng)濟正?；?jié)奏加快，制造業(yè)供給、需求復(fù)蘇同步加速，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù) 雙雙錄得十年來最高值。企業(yè)普遍反映，產(chǎn)量增長的原因是新訂單增加，以及年初因疫情造成的影響進(jìn)一步得到修復(fù)。

3）行業(yè)新聞

智利政府統(tǒng)計機構(gòu)國家統(tǒng)計局(INE)周一表示，智利10月制造業(yè)產(chǎn)出躍升6.2%。作為全球最大的銅生產(chǎn)國，智利經(jīng)濟繼續(xù)在新冠疫情高峰后復(fù)蘇。該機構(gòu)稱，智利銅產(chǎn)量下降0.2%，至492,761噸。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美國國會推出新刺激方案的希望重燃，參議院提出規(guī)模約9000億美元的刺激計劃，美股周二應(yīng)聲再創(chuàng)歷史新高。上一交易日A股再度大漲，金融板塊再度發(fā)力，資金方面北向資金大幅凈流入162.94億元，11月30日融資余額增加47.27億元至14571.83億元。近期周期股異動，我們認(rèn)為主要和經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇趨勢得到確認(rèn)有關(guān)?！笆奈濉睍r期經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術(shù)面看股指重回升勢，操作上建議做多為主。

【國債】

期債小幅下跌，10年期國債收益率上行2bp至3.27%。周一央行為維護月末流動性，意外開展2000億元MLF，打破操作慣例，呵護市場流動性，提振債市多頭信心，帶動國債期貨價格大幅反彈。不過11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為52.1%，高于上月0.7個百分點，連續(xù)處于臨界點上方，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，預(yù)計四季度經(jīng)濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；美國總統(tǒng)逐步進(jìn)入過渡期，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示許多官員討論盡快增強購債指引，耶倫有望出任美國財長，美債收益率以上行為主；央行貨幣政策執(zhí)行報告稱，未來隨著經(jīng)濟增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)，預(yù)計央行年內(nèi)仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期。綜合預(yù)計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

歐佩克及其減產(chǎn)同盟國產(chǎn)量限制協(xié)商會議被推遲到周四舉行，是否延長當(dāng)前減產(chǎn)數(shù)額尚不得知，國際油價繼續(xù)下跌，歐美原油期貨跌至一周以來最低。經(jīng)過一段時間的上漲，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國內(nèi)部對是否推遲增加產(chǎn)量產(chǎn)生了分歧，原定于11月30日舉行的歐佩克第180次全體會議延長到12月1日，但是12月1日歐佩克會議也未能對產(chǎn)量政策達(dá)成一致。歐佩克在11月30日的正式會議上已經(jīng)達(dá)成了延長三個月維持當(dāng)前產(chǎn)量限制的決定，但是阿聯(lián)酋對一些成員國未能補償原先超額生產(chǎn)感到不滿，因而歐佩克未能達(dá)成一致。油價短期預(yù)計繼續(xù)維持震蕩，關(guān)注明晚OPEC會議結(jié)果。

【甲醇】

甲醇上漲0.31%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在87.12%，較上周上漲3.35個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在116.02萬噸，環(huán)比上周下降1.6萬噸，跌幅在1.36%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.7萬噸附近。從11月27日至12月13日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在57.06萬-58萬噸附近。截至11月26日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.87%，上漲1.58個百分點，較去年同期上漲1.75個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為82.19%，上漲2.64個百分點，較去年同期下滑0.34個百分點?，F(xiàn)貨甲醇繼續(xù)堅挺，但目前價格繼續(xù)上漲較為困難，建議關(guān)注05合約多甲醇空eg套利機會。

【橡膠】

橡膠周二震蕩調(diào)整。保稅區(qū)庫存81.54萬噸，較上期漲2.82萬噸，整體庫存由降轉(zhuǎn)升，對價格不利。海南地區(qū)降雨影響，原料再次走高。云南產(chǎn)區(qū)膠水釋放正常但即將逐步停割。11月倉單出庫后目前RU倉單處在低位，1、5合約價格支撐較強。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)。短期膠價回調(diào)，但預(yù)計震蕩調(diào)整后仍有上行動力，維持震蕩上行趨勢。

【瀝青】

原油方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國推遲減產(chǎn)協(xié)商，國際油價跌至一周低點。近期瀝青市場樂觀情緒升溫，周一除西北外，其余地區(qū)均有一定程度的漲價。當(dāng)前華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2530-2670元/噸，山東市場主流成交在2280-2350元/噸，東北市場主流成交在2230-2400元/噸，華東市場主流成交在2420-2530元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定；受部分煉廠瀝青停產(chǎn)及降低負(fù)荷的影響，華東市場供應(yīng)減弱；北方氣溫逐漸降低，需求處于收尾階段。受近期原油價格上升和部分地區(qū)供應(yīng)減弱的影響，瀝青價格有一定的支撐。

【聚烯烴（LL、PP）】

周二聚烯烴市場延續(xù)整理運行?，F(xiàn)貨方面月初現(xiàn)貨牌價線性平穩(wěn)，拉絲PP中油部分地區(qū)價格下跌200元。煤化工成交，無論LL還是PP昨日均不佳。消息面上，OPEC＋會議延期至周四。目前來看，市場仍然預(yù)期達(dá)成會達(dá)成一定形式的減產(chǎn)協(xié)議。烯烴層面，昨日泰國某廠PP裝置意外停車，涉及產(chǎn)能75萬噸。中國每年自泰國進(jìn)口的PP量約為30萬噸。預(yù)計對于國內(nèi)市場的短期沖擊或有限。整體而言，12月聚烯烴下游仍有一定承接，短期高位震蕩的格局未改。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力夜盤震蕩偏強，收于3919元/噸(+27)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調(diào)，上海三級螺紋市場價4080元/噸（-50）。從上周MS公布的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢，但去庫幅度已經(jīng)出現(xiàn)放緩，廠庫庫存止跌企穩(wěn)，表觀需求也回落到了400萬噸以下的水平，南北需求的差異的分化逐漸明顯。隨著時間步入12月，當(dāng)旺季交替的拐點逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對東南部地區(qū)的成材市場造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢明顯，預(yù)計短期震蕩運行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性和主力移倉換月的影響或略強于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩上行，收于923元/噸(+20）。從近期鐵礦的發(fā)運到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運不及預(yù)期，若此發(fā)運量維持，VALE全年發(fā)運目標(biāo)或?qū)⑤^難完成。昨日MS到港數(shù)據(jù)也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長流程利潤再度擴張，鋼廠的生產(chǎn)和對鐵礦的采購不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況，4季度的鐵礦冬儲對價格拉動的幅度也可能有所提高。短期內(nèi)鐵礦仍然是多頭行情，且05合約受明年上半年需求韌性預(yù)期的支撐，在低估值的環(huán)境下貼水修復(fù)，風(fēng)險點關(guān)注澳巴發(fā)運能否在年底放量從而制約鐵礦的上方空間。

【動力煤】

動力煤主力合約大幅上行，收于686.2元/噸(+14)?？涌谑艿侥甑装矙z和內(nèi)蒙倒查20年政策的影響，產(chǎn)能無法足量釋放，且坑口開工率已達(dá)到相對高點，年內(nèi)供給增量有限。需求端來看，氣溫最低的時間點尚未到來，冬季用煤的需求還有上行空間，電廠為保持合理庫存迎峰度冬，對港口煤采購力度亦不會明顯減弱。所以，在12月動力煤傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)能放量有限，需求邊際仍有增量，疊加中間環(huán)節(jié)庫存低位的支撐，煤價整體易漲難跌。另外，在限制澳煤的政策導(dǎo)向下，低硫煤資源結(jié)構(gòu)性緊缺的矛盾也將放大煤價的波動。具體節(jié)奏上，警惕短期煤價的過快上漲引起發(fā)改委的關(guān)注，若煤價達(dá)到700元/噸，90%的電企都將面臨虧損，政策調(diào)控的可能也會加大。但在供需偏緊，且結(jié)構(gòu)性問題沒有解決的基本面環(huán)境下，煤價仍總體處于上行通道。

4）金屬 

【貴金屬】

金銀延續(xù)超跌反彈，一方面近期由疫苗研發(fā)進(jìn)展和美國良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)所帶動的樂觀預(yù)期沖擊下金銀持續(xù)下挫，此外上周五中國幾大銀行因風(fēng)險控制的因素暫停貴金屬新賬戶開戶一定程度加劇恐跌情緒。特朗普開始向拜登移交權(quán)力，市場尾部風(fēng)險降低，進(jìn)一步削減黃金避險需求。另一方面美國參議院兩黨小組提出9000億美元的刺激計劃，美元跌勢擴大，盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，由于疫苗實際表現(xiàn)還未經(jīng)過考驗，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口會延續(xù)至明年一季度，同時經(jīng)濟壓力和財政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策，但須警惕美國實際收益率見底跡象。在經(jīng)歷突破反彈失敗后黃金市場信心不足表現(xiàn)疲弱，短期暫時持超跌反彈整體偏弱調(diào)整觀點，白銀由于價格彈性和受經(jīng)濟復(fù)蘇提振表現(xiàn)或好于黃金。

【銅】

夜盤銅價延續(xù)調(diào)整，在精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走弱的支撐下，銅價曾創(chuàng)下七年新高。有報道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費談判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以來中國經(jīng)濟復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會議強調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預(yù)期。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，上漲趨勢并未改變，建議擇機短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價延續(xù)調(diào)整，跟隨有色整體走勢，此前曾創(chuàng)下一年半以來新高。有報道稱LME庫存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價。南非Gamsberg礦山事故停產(chǎn)使得市場進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)回調(diào)整理，建議暫時離場觀望。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

夜盤鋁價繼續(xù)上漲?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但年底消費總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計鋁價繼續(xù)維持近強遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。操作繼續(xù)正套為主，短多長空。

【鎳】

夜盤鎳價震蕩?；久娣矫妫衅趤砜存嚱饘俟?yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少，鎳價中期預(yù)計仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格小幅上行。基本面方面，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預(yù)計主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預(yù)計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨高位震蕩。東北地區(qū)雖然降雪結(jié)束，但物流尚未完全恢復(fù)，企業(yè)上量不佳，價格依然偏強。華北物流恢復(fù)，且價格偏高，企業(yè)到車大增。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。在短期集中上量階段，一旦價格合適，物流通暢，賣糧壓力使得現(xiàn)貨價格可能出現(xiàn)下跌，近月合約同時存在一定下跌風(fēng)險。

【蘋果】

蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存繼續(xù)下跌風(fēng)險。

【白糖】

白糖期貨有所下跌。巴西中南部11月上半月糖產(chǎn)量124萬噸，作物年度累計產(chǎn)量3766萬噸，同比增長44%。國際市場等待印度出口補貼政策消息，因新一財政年度出口補貼政策遲遲無法推出，印度已失去約170萬噸左右的出口空間，也推升國際糖價來到階段性高位。國內(nèi)方面，巴西11月1到23日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在制糖成本居高不下、拉尼娜帶來的天氣擔(dān)憂的情況下，繼續(xù)下跌可能性有限，局部探底后可能有階段性反彈行情。

【豆油】

分析師稱，因南美天氣改善，作物前景增強，美豆收跌，01月大豆收1163.50蒲式耳/美分，跌幅0.43%。Y2105收盤于7324，漲幅0.27%。一級豆油現(xiàn)貨基差走強，天津01+390，升20，山東01+460，江蘇01+460，升20，廣東 01+370，升20，廣西01+320，升20，豆油成交較少，1日成交7800噸，而30日成交9600噸。因部分地區(qū)豆粕脹庫，大豆壓榨量有所下調(diào)，國內(nèi)豆油庫存連續(xù)六周降低至115.10萬噸，預(yù)計本周及下周大豆壓榨量仍不高。美豆新作庫存處于近7年來的低位，目前巴西播種進(jìn)度已超過歷史均值，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)為巴西大豆生長期及阿根廷播種期間的天氣，在南美天氣沒有大幅改善情況下，美豆主力底部大概在1160美分/蒲式耳，關(guān)注12月10日12月報告中出口和庫存調(diào)整。國內(nèi)豆粕仍面臨供應(yīng)壓力，基差不見好轉(zhuǎn)，豆油現(xiàn)貨基差有所反彈，部分地區(qū)限量提貨，也存在壓車情況，預(yù)計年底前豆油庫存仍會降低，05合約可在7100-7200少量做多。                                      

【棕櫚油】

馬盤全天圍繞印尼加稅傳言保持強勢，午后大漲。但截至到夜盤收盤，印尼LEVY官宣仍無任何消息。國內(nèi)棕櫚油P2105合約收盤于6386，漲幅0.66%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價，天津01+140，升20，華東01+40，跌30，廣東01+90，成交不多，1日成交5600噸，而30日成交2100噸。根據(jù)船運商檢的數(shù)據(jù)，11月出口減幅在16%附近，較前25日的出口減幅有所縮小，而11月前20日的產(chǎn)量減幅在10%-14%，預(yù)計11月底馬來西亞棕櫚油庫存或繼續(xù)降低至150萬噸附近。近期國內(nèi)庫存連續(xù)三周升高至48.86萬噸，隨著國內(nèi)到港，預(yù)計現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，預(yù)計15月差仍會縮小，建議豆油棕櫚油05合約價差在1000附近做縮小，棕櫚油05合約可在6200附近少量做多。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9237，漲幅0.42%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西01+350，升20，廣東01+300，福建01+280，華東01+420。加拿大統(tǒng)計局將于周四發(fā)布田間作物報告，分析師普遍認(rèn)為油菜籽產(chǎn)量將低于早先預(yù)測的1930萬噸，一些分析師預(yù)測甚至低于1900萬噸。國內(nèi)沿海沿江菜油廠（倉）庫存連續(xù)六周降低至22.77萬噸，菜籽庫存減少3.9萬噸至23.4萬噸。菜油自身受到政治因素影響較多，市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，受制于海關(guān)流程和審查等因素，目前只有少量私企和外企進(jìn)口加拿大菜油和菜籽，菜油的供應(yīng)仍存在限制問題，預(yù)計后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫。但是當(dāng)前菜油盤面、基差及跟其他油脂的價差仍較高，現(xiàn)貨基差也持續(xù)走弱，預(yù)計菜油15月差反彈后仍會回落。