大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交139.5噸，環(huán)比下降16.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬(wàn)噸,環(huán)比下降27.3%），本周平均每日成交136.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨912，折合盤(pán)面1014.2，01合約基差77.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格883，折合盤(pán)面994.5，01合約基差57.5，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12446.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少82.93萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫(kù)存加速去化，疏港量仍然維持較高水平。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，淡水河谷調(diào)低全年預(yù)期產(chǎn)量，交易所降低出庫(kù)費(fèi)用最高限價(jià)，對(duì)2105合約實(shí)施交易限額，預(yù)計(jì)盤(pán)面仍然偏強(qiáng)運(yùn)行為主。I2101：短期觀望為主

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月1日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為10214萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，多類(lèi)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)停止公布 偏多

2、基差：現(xiàn)貨639，01合約基差-43.4，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存502.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：產(chǎn)地受降雪天氣影響運(yùn)輸受限，新一輪冷空氣來(lái)襲，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫(kù)存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻。近期進(jìn)口煤端的政策壓力較大，多種指數(shù)停發(fā)，多頭情緒受到一定抑制，重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)煤炭交易大會(huì)的情況。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

螺紋：

1、基本面：近期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)開(kāi)始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷逐漸進(jìn)入淡季，近期去庫(kù)速度大幅減緩，庫(kù)存仍居同期高位；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4171.5，基差305.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存426.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.31%，同比增加47.67%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格跌幅有所加大，現(xiàn)貨價(jià)格同樣出現(xiàn)回來(lái)，隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期市場(chǎng)心態(tài)以出貨為主，價(jià)格短期震蕩偏弱運(yùn)行為主，操作上01合約建議日內(nèi)3820-3920區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游機(jī)械制造和汽車(chē)家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4280，基差51，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存217.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67%，同比增加24.03%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格均小幅回落未能延續(xù)漲勢(shì)，不過(guò)當(dāng)前供需平穩(wěn)價(jià)格下方受原材料支撐，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4170-4270區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開(kāi)始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-71.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存853.46萬(wàn)噸，港口庫(kù)存330萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存989.65萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2173.11萬(wàn)噸，較上周增加10.78萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷(xiāo)售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1490-1520區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴(kuò)大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過(guò)程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤(rùn)回升后，短期整體情緒偏樂(lè)觀，采購(gòu)仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2510，基差-23；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存468.83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存240.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存23.91萬(wàn)噸，總體庫(kù)存733.24萬(wàn)噸，較上周增加4.18萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來(lái)的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2500-2550區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢(shì)下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤(pán)價(jià)為1869元/噸，基差為24元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2834萬(wàn)重量箱，較前一周下降239萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫(kù)存持續(xù)去化，短期偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1845

2

---能化

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3310，05合約基差-276，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：期現(xiàn)套利操作下現(xiàn)貨流通性偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：日內(nèi)偏多操作

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷繼續(xù)回落。四季度來(lái)看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫(kù)存壓力仍抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3755，01合約基差-32，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存99.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降2.5萬(wàn)噸。近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負(fù)意愿不強(qiáng)。主港維持到貨偏少格局，短期對(duì)盤(pán)面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：3900一帶嘗試短空

原油2101：

1.基本面：OPEC+就明年逐步放松減產(chǎn)力度達(dá)成協(xié)議，1月份產(chǎn)量增加50萬(wàn)桶/日，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏比原先計(jì)劃的更為緩慢，以便脆弱的市場(chǎng)有更多時(shí)間來(lái)消化額外的供應(yīng)；輝瑞將今年早些時(shí)候做出的疫苗產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)一半。全球新增確診病例一天突破70萬(wàn)，Moderna稱(chēng)研究顯示其新冠疫苗具有持久免疫的潛力；中性

2.基差：12月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為48.25美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為50.38美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為48.08美元/桶，基差21.59元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月27日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加414.6萬(wàn)桶，預(yù)期減少227.2萬(wàn)桶；美國(guó)至11月27日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少235.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少67.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月27日當(dāng)周減少31.7萬(wàn)桶，前值減少172.1萬(wàn)桶；截止至12月3日，上海原油庫(kù)存為3221.4萬(wàn)桶，不變；中性

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止11月24日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至11月24日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+最終達(dá)成協(xié)議，盡管未如此前預(yù)期般延長(zhǎng)減產(chǎn)一個(gè)季度，而是從2021年一月開(kāi)始增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日并逐月評(píng)估，這在一定程度上緩解了OPEC+內(nèi)部矛盾，此外俄羅斯和沙特將在12月下旬舉辦雙邊會(huì)議，俄羅斯可以在明年1月按12.5萬(wàn)桶/日的力度增產(chǎn)石油，對(duì)市場(chǎng)有一定穩(wěn)定作用。美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨重啟對(duì)刺激法案的談判進(jìn)程，宏觀層面上有一定支撐，短線285-294區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

塑料 

1. 基本面：夜間原油上漲，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格991，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8150（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差420，升貼水比例5.4%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（+4.5），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7700-7900震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油上漲，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1021，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8600（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差218，升貼水比例2.6%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（+4.5），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8300-8550震蕩操作；

甲醇2101：

1.基本面：本周?chē)?guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)不一，悉內(nèi)地與港口套利尚可，部分內(nèi)地貨流入港口有增，然期現(xiàn)套操作增多亦或?qū)罄m(xù)市場(chǎng)形成一定壓力；且后半周期貨高位回落對(duì)業(yè)者操作心態(tài)形成壓制。就內(nèi)地來(lái)看，下游需求多剛需跟進(jìn)，雖局部限產(chǎn)、限氣等利多預(yù)期有支撐，然運(yùn)費(fèi)抬升、下游對(duì)高價(jià)介入情緒化較強(qiáng)影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地市場(chǎng)弱勢(shì)整理為主，港口則仍需密切關(guān)注盤(pán)面?zhèn)鲗?dǎo)影響，預(yù)計(jì)偏弱震蕩為主；中性

2.基差：12月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2210元/噸，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為77.3萬(wàn)噸，較上周降0.02萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬(wàn)噸附近，較上周增近1萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：從供需來(lái)看，12月甲醇供需均有縮量預(yù)期，其中供應(yīng)方面多在氣頭裝置的開(kāi)工降低，包括重慶及海南裝置，同時(shí)12月進(jìn)口量或仍有進(jìn)一步減少，預(yù)計(jì)降至105-110萬(wàn)噸附近，而需求面一方面有連云港烯烴檢修導(dǎo)致烯烴需求減少，另一方面有甲醛等傳統(tǒng)下游冬季開(kāi)工降低等預(yù)期，故12月甲醇基本面或多空博弈持續(xù)，隔夜原油震蕩回升，短期甲醇震蕩，短線2230-2300區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單部分持有。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)推漲對(duì)于市場(chǎng)成本支撐明顯，部分煉廠推漲遠(yuǎn)期合同，挺價(jià)意向較重，同時(shí)瀝青期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)期現(xiàn)拿貨積極性走高，整體對(duì)于市場(chǎng)有一定的提振。短期來(lái)看，在原油上漲氣氛帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)交投氣氛提振明顯，市場(chǎng)有一定的漲價(jià)預(yù)期，不排除主力煉廠小幅推漲的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2400，基差-294，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1.4%為36.7%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工小降，廠庫(kù)、社庫(kù)繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強(qiáng)。當(dāng)前部分工廠重啟、提負(fù)，供應(yīng)量有所增加，但是工廠前期預(yù)售良好，工廠發(fā)貨正常，庫(kù)存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場(chǎng)心態(tài)維持樂(lè)觀，短期PVC市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫(kù)預(yù)期，中期PVC市場(chǎng)或有回落調(diào)整可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8490，基差780，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降20.68%至6.52萬(wàn)噸；偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：OPEC+明年1月增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，成本端原油震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤(pán)價(jià)為1872元/噸，基差為424元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止11月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2404萬(wàn)桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油價(jià)格震蕩、高硫燃油基本面平穩(wěn)，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1860-1890區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14600,基差-750 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105日內(nèi)14700-15000短線操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8060，基差200，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月27日豆油商業(yè)庫(kù)存115萬(wàn)噸，前值117萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7400附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6720，基差58，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月27日棕櫚油港口庫(kù)存48萬(wàn)噸，前值43萬(wàn)噸，環(huán)比+5萬(wàn)噸，同比-29.60%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6400附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10250，基差474，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月27日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值20萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-49.59%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9400附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)和低位技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤(pán)面，但國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)負(fù)挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2990（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-149，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存92.44萬(wàn)噸，上周100.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.78%，去年同期41.37萬(wàn)噸，同比增加123.44%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3030至3080區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-43，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.4噸，上周0.15噸，環(huán)比增加166.7%，去年同期1.77萬(wàn)噸，同比減少77.4%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2430至2480區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)和低位技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-290，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存514.29萬(wàn)噸，上周567.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.37%，去年同期298.83萬(wàn)噸，同比增加72.1%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：巴西本榨季截至11月出口糖2514.81萬(wàn)噸，同比大增87.79%。10月份我國(guó)進(jìn)口糖漿14.87萬(wàn)噸，同比增加12.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.74萬(wàn)噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖984.89萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，環(huán)比增加34萬(wàn)噸，同比增加43萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差245（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存56.62萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：白糖現(xiàn)貨價(jià)格止跌。國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力最高點(diǎn)即將過(guò)去，國(guó)際上四季度可能出現(xiàn)糖供應(yīng)短缺，基本面改善。期貨價(jià)格短期5000-5200區(qū)間震蕩，5000附近支撐較強(qiáng)，建議多單開(kāi)始建倉(cāng)。

棉花：

1、基本面：美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14569，基差79（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花消費(fèi)不如預(yù)期，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過(guò)去，沖高套保壓力較大。國(guó)內(nèi)外價(jià)差大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉(cāng)05，14000附近有較強(qiáng)支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢(shì)，盤(pán)中快速?zèng)_高輕倉(cāng)沽空，基本面不支持大漲動(dòng)力。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57260，基差390，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：12月3日LME銅庫(kù)存減350噸至149325噸,上期所銅庫(kù)存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標(biāo)55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16850，基差680，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減11718噸至220373噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，后期供應(yīng)減少，恐難下跌，對(duì)下游成本支撐會(huì)比較強(qiáng)。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價(jià)格在周末出現(xiàn)了反彈，說(shuō)明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整，價(jià)格回升來(lái)解決目前鎳鐵價(jià)格低的問(wèn)題，但目前價(jià)格水平仍比較低，對(duì)鎳價(jià)還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車(chē)的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調(diào)整，但四季度需求可能并不會(huì)太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨120100，基差2550，偏多，進(jìn)口鎳118050，基差500，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存241812，-30，上交所倉(cāng)單20281，-428，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線20均線上少量試空，12萬(wàn)止損。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩32.8萬(wàn)噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21080，基差+65；中性

3、庫(kù)存：12月3日LME鋅庫(kù)存較上日減少325噸至219950噸，12月3上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少275至13410噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20600。

黃金

1、基本面：美股三大股指齊漲，收盤(pán)前從歷史高位回落；美元指數(shù)大幅下跌至兩年半低點(diǎn)，在91關(guān)口下方持續(xù)走低；現(xiàn)貨黃金一度跳升至1840美元/盎司關(guān)口上方，隨后自高位回落；中性

2、基差：黃金期貨383.7，現(xiàn)貨382.32，基差-1.38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2409千克，增加210千克；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：寬松預(yù)期疊加中美關(guān)系略有緊張，美元走軟，金價(jià)繼續(xù)回升；COMEX黃金期貨收漲0.8%報(bào)1844.8美元/盎司，連漲三日，創(chuàng)兩周以來(lái)新高；今日關(guān)注美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)、10月工廠訂單；寬松預(yù)期再起，中美關(guān)系有所進(jìn)展，金價(jià)繼續(xù)反彈，反彈將維持一段時(shí)間，但整體基本面偏空，勿追高，可逢高做空。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：美股三大股指齊漲，收盤(pán)前從歷史高位回落；美元指數(shù)大幅下跌至兩年半低點(diǎn)，在91關(guān)口下方持續(xù)走低；現(xiàn)貨白銀在24美元/盎司關(guān)口上方震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5061，現(xiàn)貨5007，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2454807千克，增加3343千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅波動(dòng)，繼續(xù)收漲；COMEX白銀期貨收漲0.46%報(bào)24.19美元/盎司。有色金屬有所調(diào)整，銀價(jià)上漲動(dòng)力減弱，主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)反彈，目前依舊圍繞24關(guān)口位置。滬銀2102：觀望為主。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：高層領(lǐng)導(dǎo)人在住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開(kāi)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，時(shí)刻繃緊房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控這根弦，從實(shí)際出發(fā)不斷完善政策工具箱。

2、資金面：央行12月3日開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠700億元。

3、基差：TS主力基差為0.0891，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2133，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.1929，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：反彈短空。

期指

1、基本面：隔夜美股股市漲跌不一，昨日兩市分化，醫(yī)藥消費(fèi)和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，周期股回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額14694億元，增加64億元，滬深股凈買(mǎi)入35.94億元；偏多

3、基差：IF2012升水5.14點(diǎn)，IH2012升水4.39點(diǎn)，IC2012貼水11.48點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)板塊輪動(dòng)，權(quán)重指數(shù)處于震蕩上行。IF2012：逢低做多，止損5000；IH2012：逢低做多，止損3500；IC2012：逢低做多，止損6350。