一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

非盟特別會議通過關(guān)于在非洲大陸自貿(mào)區(qū)協(xié)議框架下開展貿(mào)易的決定。非盟輪值主席南非總統(tǒng)拉馬福薩宣布，非洲自貿(mào)區(qū)將于明年1月1日正式啟動。非洲自貿(mào)區(qū)去年7月成立，有望形成一個覆蓋超12億人口的大市場。

2）國內(nèi)新聞

經(jīng)參頭版：明年有必要延續(xù)積極的財政政策。加強政府財源統(tǒng)籌，可以釋放出更多政府財力，但考慮到經(jīng)濟形勢以及財政收支的可能，明年只有繼續(xù)保持積極的財政政策，才能實現(xiàn)財政的正常運行，才能促進宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，與此同時，合理設(shè)定財政赤字率，滿足財政風(fēng)險防范的要求。相應(yīng)地，貨幣政策還需要保持穩(wěn)健，并提供相應(yīng)的合理流動性。

3）行業(yè)新聞

鐵礦石期貨價格近期連創(chuàng)紀(jì)錄新高，繼對部分合約實施交易限額并提示風(fēng)險之后，大商所宣布，針對鐵礦石等品種啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機制，嚴(yán)格排查市場交易行為，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)交易行為。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股上漲，上一交易日A股早盤跳水，午后回升，資金方面北向資金凈流入37.38億元，12月03日融資余額增加7.81億元至14701.41億元。近期周期股異動，我們認(rèn)為主要和經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇趨勢得到確認(rèn)有關(guān)。“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實現(xiàn)新進步、民生福祉達到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術(shù)面看股指偏多，操作上建議做多為主，但短期漲幅較大的不宜追高。

【國債】

周五期債價格有所反彈，10年期國債收益率下行2bp至3.27%。上周央行公開市場累計進行了2000億元逆回購和2000億元MLF操作，凈回籠300億元，資金面寬松，國開債一級市場招標(biāo)需求較好，帶動期債價格反彈。不過11月官方制造業(yè)PMI連續(xù)處于臨界點上方，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，預(yù)計四季度經(jīng)濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；美國總統(tǒng)逐步進入過渡期，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示許多官員討論盡快增強購債指引，耶倫有望出任美國財長，美債收益率以上行為主；央行貨幣政策執(zhí)行報告稱，未來隨著經(jīng)濟增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)，預(yù)計央行年內(nèi)仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期。綜合預(yù)計國債期貨價格反彈空間有限，仍將繼續(xù)下行，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

歐佩克逐步增加原油供應(yīng)量的決定繼續(xù)支撐市場氣氛，美元匯率持續(xù)走軟，美國國會新一輪新冠病毒救援計劃談判僵局可能將被打破，抵消了美國新增新冠病毒肺炎病例屢創(chuàng)歷史新高的影響，國際油價連續(xù)第三天上漲。美國眾議院議長佩洛西參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖舒默發(fā)表了一份聯(lián)合聲明，呼吁兩黨共同努力，在擬議的9080億美元刺激計劃的基礎(chǔ)之上，實施新一輪的新冠肺炎救援措施。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月4日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量246座，比前周增加5座；比去年同期減少417座。原油維持強勢震蕩。暫無投資機會。

【甲醇】

甲醇上漲0.62%。截至12月3日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為73.99%，上漲1.12個百分點，較去年同期上漲3.56個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為85.32%，上漲3.14個百分點，較去年同期上漲2.42個百分點。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.08%，較上周下降5.04個百分點。本周多數(shù)CTO/MTO裝置運行穩(wěn)定，但斯?fàn)柊頜TO裝置開始停車檢修，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷下滑明顯。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.84萬噸，環(huán)比上周上漲1.82萬噸，漲幅在1.57%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.7萬噸附近。從12月4日至12月20日中國甲醇進口船貨到港量預(yù)估在73.24萬-74萬噸附近。建議關(guān)注01合約做多機會。

【橡膠】

上周橡膠沖高回落。保稅區(qū)庫存庫存由降轉(zhuǎn)升，對價格不利。云南產(chǎn)區(qū)大部分停割，海南原料膠穩(wěn)定，泰國降雨影響減弱，供應(yīng)旺季預(yù)計產(chǎn)出順暢。期貨老倉單出庫后目前RU倉單開始低位回升。下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)。短期膠價走勢急跌，但未見明顯利空，預(yù)計調(diào)整幅度有限，RU05下方關(guān)注14000支撐。

【瀝青】

原油方面，歐佩克會議決定繼續(xù)支撐市場氣氛，美元匯率走軟，美國新一輪新冠病毒救援計劃談判僵局可能被打破等利好因素近日持續(xù)支撐國際油價。近期瀝青市場樂觀情緒也不斷升溫，全國瀝青現(xiàn)貨均有一定程度的漲價。當(dāng)前華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2530-2670元/噸，山東市場主流成交在2280-2350元/噸，東北市場主流成交在2300-2430元/噸，華東市場主流成交在2450-2530元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定；北方氣溫逐漸降低，需求處于收尾階段。總體上，瀝青受近期原油價格上升和部分地區(qū)供應(yīng)減弱的影響，現(xiàn)貨和期貨的價格均有一定的支撐，現(xiàn)貨存在一定的上漲空間。后續(xù)關(guān)注冬儲需求開啟及南方趕工需求的情況。

【聚烯烴（LL、PP）】

周五聚烯烴期貨日盤反彈，夜盤小幅回落。周末石化庫存66萬噸。上周周中線性和拉絲的現(xiàn)貨價格均有一定回落，幅度在100-200不等。不過，周五價格現(xiàn)貨低價有一定下游承接。上周拉絲和線性的主要下游開工率維持平穩(wěn)，本周關(guān)注現(xiàn)貨承接力度。整體而言，本周和下周或存在下游采購窗口，同時結(jié)合1月移倉的深入，拉絲和線性的1月合約或維持高位區(qū)間震蕩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約震蕩運行，收于3905元/噸(+5)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調(diào)，上海三級螺紋市場價4050元/噸（-30）。從近期MS公布的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢，但去庫幅度已經(jīng)出現(xiàn)放緩，廠庫庫存開始累積，表觀需求進一步下降到了367萬噸的水平，南北需求的差異的分化逐漸明顯。隨著時間步入12月，淡旺季交替的拐點逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對東南部地區(qū)的成材市場造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢明顯，預(yù)計短期震蕩運行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性，明年上半年預(yù)期向好和主力移倉換月的影響或略強于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持有。

【鐵礦】

周末大商所緊急發(fā)文表示近期已針對鐵礦石等品種啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機制，嚴(yán)打違法違規(guī)交易行為。即將進入交割的01合約近期或?qū)⒂捎谡叩谋O(jiān)管而出現(xiàn)較大波動。從基本面角度看，近期日韓和東南亞地區(qū)鐵礦需求的迅速恢復(fù)，分流我國鐵礦到港資源，疊加vale下調(diào)今年產(chǎn)量預(yù)期的影響，預(yù)計年內(nèi)我國鐵礦到港的增量也較為有限。從鐵礦需求端看，12月進入鐵水季節(jié)性減產(chǎn)的時間段，但目前鋼廠利潤依然較為可觀，加上市場對明年上半年需求的樂觀預(yù)期，鋼廠生產(chǎn)積極性依舊堅強，且12月也對應(yīng)著置換高爐的產(chǎn)能投放期，鐵礦剛需不會有明顯下降，且傳統(tǒng)的鐵礦冬儲也支撐著港口的鐵礦拉運。短期內(nèi)鐵礦石仍是供需兩旺的格局，目前價格預(yù)計以高位震蕩為主。遠期關(guān)注明年海外需求恢復(fù)情況，若強需求如期而至，05合約將繼續(xù)向上修復(fù)貼水。

【動力煤】

動力煤主力合約周五夜盤震蕩上行，收于708.6元/噸(+20)。供給端受年底煤礦事故頻發(fā)的影響，國務(wù)院安委辦周末開會強調(diào)年底煤礦安全整治，遏制重大煤礦事故。需求端來看，氣溫最低的時間點尚未到來，冬季用煤的需求還有上行空間，電廠為保持合理庫存迎峰度冬，對港口煤采購力度亦不會明顯減弱。所以，在12月動力煤傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)能放量有限，需求邊際仍有增量，疊加中間環(huán)節(jié)庫存低位的支撐，煤價整體易漲難跌。另外，在限制澳煤的政策導(dǎo)向下，低硫煤資源結(jié)構(gòu)性緊缺的矛盾也將放大煤價的波動。具體節(jié)奏上，近日傳出部分澳煤船只通關(guān)的消息，但具體的澳煤限制政策是否出現(xiàn)變動仍存在不確定性。在供需偏緊，且結(jié)構(gòu)性問題沒有解決的基本面環(huán)境下，煤價仍總體處于上行通道。

4）金屬 

【貴金屬】

上周五的美國11月非農(nóng)增加24.5萬，遠不及預(yù)期46.9萬人，刺激市場關(guān)于美國財政刺激法案推出的預(yù)期，一度使得金銀短線走高但隨后收回漲幅。在財政刺激法案預(yù)期的刺激下，上周美元持續(xù)走弱金銀超跌反彈。此前由疫苗研發(fā)進展和美國良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)所帶動的樂觀預(yù)期和特朗普向拜登移交權(quán)力，市場避險需求降低一度使得金銀承壓。隨著美國參議院兩黨小組提出9000億美元的刺激計劃的消息，美元破位下跌,，此外盡管疫苗研發(fā)的進展提振了市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，由于疫苗實際表現(xiàn)還未經(jīng)過考驗，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口會延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟壓力和財政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策，繼續(xù)給金銀營造利好的氛圍，但須警惕新冠疫苗相關(guān)的最新進展消息。在財政刺激預(yù)期和美元破位下行背景下預(yù)計黃金反彈延續(xù)，但貴金屬重拾上行趨勢需要看到更為明確的通脹來臨。

【銅】

周末夜盤銅價延續(xù)調(diào)整。在精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走弱的支撐下，銅價曾創(chuàng)下七年新高。有報道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費談判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以來中國經(jīng)濟復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會議強調(diào)將促進家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預(yù)期。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，上漲趨勢并未改變，建議擇機短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

周末夜跑鋅價輕微回落，重回2.1萬整數(shù)關(guān)口下方，鋅價此前曾創(chuàng)下一年半以來新高。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價。近期礦山事故停產(chǎn)使得市場進一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)回調(diào)整理，建議暫時離場觀望。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

周五夜盤鋁價上行?；久娣矫?，上周五國內(nèi)社會庫存較周一增加1萬噸再次回到60萬噸以上，市整體庫存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費大概率降溫，庫存預(yù)計逐步增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。預(yù)計鋁價短期面臨調(diào)整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

夜盤鎳價大漲?；久娣矫?，中期來看鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少，鎳價中期預(yù)計仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

周五夜盤不銹鋼期貨價格小幅上行。基本面方面，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預(yù)計主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預(yù)計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨高位震蕩。東北地區(qū)物流恢復(fù)后由于價格高，收購進度偏快，貿(mào)易商又普遍看好后市，屯糧意愿較高。華北雨雪天氣增多，企業(yè)倒車明顯減少。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。我們認(rèn)為在短期集中上量階段，一旦價格合適，物流通暢，賣糧壓力使得現(xiàn)貨價格可能出現(xiàn)下跌，近月合約存在一定下跌調(diào)整風(fēng)險，但調(diào)整幅度可能有限。

【蘋果】

蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風(fēng)險。

【白糖】

白糖期貨有所下跌。巴西11月累計出口食糖及糖蜜309.67萬噸，較去年同期增加116.03萬噸。巴西中南部11月上半月糖產(chǎn)量124萬噸，作物年度累計產(chǎn)量3766萬噸，同比增長44%。印度財政部退回了20/21年度食堂出口補貼的建議，印度出口政策落地繼續(xù)推遲。國內(nèi)方面，巴西11月1到30日對中國裝船數(shù)為51.96萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進口利潤縮減，進口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，加之拉尼娜帶來的天氣擔(dān)憂，鄭糖價格總體或難有趨勢性行情，但局部探底后的反彈行情可以期待。

【豆油】

Y2105收盤于7400，漲幅0.68%。一級豆油現(xiàn)貨基差報價，天津01+370，山東01+460，江蘇01+440，廣東 01+400，廣西01+350，升20，豆油成交較少，4日成交4500噸，而3日成交3310噸。目前美豆自身缺乏利多，市場關(guān)注南美天氣，巴西和阿根廷的產(chǎn)量仍存在變數(shù)，12月usda報告中市場預(yù)計上調(diào)出口，結(jié)轉(zhuǎn)庫存進一步降低，不排除后續(xù)美豆重回1200美分/蒲式耳。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差偏強，庫存預(yù)計仍會降低，維持逢低做多的策略。                                      

【棕櫚油】

國內(nèi)棕櫚油P2105合約收盤于6404，跌漲幅0.91%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價，天津01+130，華東01+60，廣東01+60，棕櫚油成交清淡，4日成交4000噸，而3日成交5400噸。雖然11月馬來西亞棕櫚油出口轉(zhuǎn)差，但是產(chǎn)量也是環(huán)比減少，庫存預(yù)計小幅降低。船運商檢機構(gòu)ITS發(fā)布，12月5期馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比減少21.5%。國內(nèi)庫存逐漸增加，現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，目前華東和華南24度基差接近01平水，棕櫚油15月差可以逢高做縮小。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9160，跌幅0.61%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報價走弱，廣西01+350，廣東01+250，跌30，福建01+250，跌30，華東01+420。因為加拿大大草原干燥，加拿大統(tǒng)計局發(fā)布2020年菜籽產(chǎn)量為1870萬噸，比上年減少4.5%，油菜籽產(chǎn)量創(chuàng)下5年新低。菜油自身受到政治因素影響較多，市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向。當(dāng)前受制于海關(guān)流程和審查等因素，預(yù)計后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫，菜油盤面走勢偏震蕩。