一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

德國10月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升3.2%，預(yù)期升1.6%，前值升1.6%；工作日調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)出同比降3%，預(yù)期降4.6%，前值降7.3%。

2）國內(nèi)新聞

中國11月（以人民幣計(jì)）出口同比增14.9%，前值增7.6%；進(jìn)口同比降0.8%，前值增0.9%；貿(mào)易順差5071億元，前值4017.5億元。前11個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值29.04萬億元，同比增長1.8%，為連續(xù)第三個(gè)月累計(jì)值保持正增長。

3）行業(yè)新聞

澳大利亞上調(diào)了2020/21種植季農(nóng)業(yè)出口預(yù)期，因大雨結(jié)束了該國東海岸三年的干旱，將推動(dòng)農(nóng)作物產(chǎn)量。澳大利亞表示，預(yù)計(jì)截至明年6月底的本種植季農(nóng)業(yè)出口總額為492.4億澳元（約合365.9億美元），較9月份預(yù)期的488億澳元提高了1%。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

美股漲跌不一，上一交易日A股走低，金融股大幅回調(diào)，資金方面北向資金凈流出11.61億元，12月04日融資余額減少10.46億元至14690.95億元。近期周期股異動(dòng)，我們認(rèn)為主要和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇趨勢(shì)得到確認(rèn)有關(guān)?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會(huì)文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動(dòng)注冊(cè)制，加快資本市場(chǎng)改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術(shù)面看股指短期拉升后開始震蕩消化，操作上短期建議先觀望，長期可以逢低建倉。

【國債】

昨日期債價(jià)格低開低走，10年期國債收益率上行1.5bp至3.28%。昨日央行開展500億元逆回購操作，但有1500億元逆回購和3000億元MLF到期，凈回籠4000億元，Shibor短端品種全線上行，資金面進(jìn)一步收斂，一級(jí)市場(chǎng)方面，國開行兩期債做市支持操作中標(biāo)收益率均高于中債估值。11月出口同比增速21.1%，再創(chuàng)20個(gè)月新高，進(jìn)口同比增速4.5%，連續(xù)三個(gè)月正增長，貿(mào)易順差也創(chuàng)下記錄新高，外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，此前官方制造業(yè)PMI連續(xù)處于臨界點(diǎn)上方，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)；海外新冠疫情確診病例仍維持高位，新冠疫苗陸續(xù)開始接種，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示許多官員討論盡快增強(qiáng)購債指引，美債收益率以上行為主；央行行長表示要防止財(cái)政赤字貨幣化，預(yù)計(jì)2021年財(cái)政刺激力度將有所減弱，此前央行也表示從趨勢(shì)看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，要考慮下一步的政策，貨幣政策有收緊預(yù)期。綜合預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格仍將繼續(xù)下行，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

新冠病毒感染病例持續(xù)激增迫使多國重新實(shí)施一系列封鎖，包括美國加州南部地區(qū)采取了嚴(yán)格的新措施，抵消了對(duì)疫苗期望的影響，國際油價(jià)回跌。新冠病毒肺炎病例激增，抵消了疫苗消息對(duì)市場(chǎng)的提振作用。報(bào)道說，全球冠狀病毒病例激增，迫使美國、德國和韓國采取了一系列新的嚴(yán)格措施。伊朗樂觀地認(rèn)為，如果美國重返2015年核協(xié)議，美國將放松限制。周日伊朗總統(tǒng)魯哈尼表示，他已要求伊朗石油部采取一切必要舉措，在“接下來3個(gè)月內(nèi)”做好增加原油產(chǎn)量和出口量準(zhǔn)備。短期油價(jià)維持震蕩，建議關(guān)注做空機(jī)會(huì)。

【甲醇】

甲醇下跌0.97%。截至12月3日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為73.99%，上漲1.12個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲3.56個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為85.32%，上漲3.14個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲2.42個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.08%，較上周下降5.04個(gè)百分點(diǎn)。本周多數(shù)CTO/MTO裝置運(yùn)行穩(wěn)定，但斯?fàn)柊頜TO裝置開始停車檢修，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷下滑明顯。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.84萬噸，環(huán)比上周上漲1.82萬噸，漲幅在1.57%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.7萬噸附近。從12月4日至12月20日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在73.24萬-74萬噸附近。建議關(guān)注01合約做多機(jī)會(huì)。

【橡膠】

周一橡膠止跌企穩(wěn)。保稅區(qū)庫存由降轉(zhuǎn)升，對(duì)價(jià)格不利。云南產(chǎn)區(qū)大部分停割，海南原料膠穩(wěn)定，泰國降雨影響減弱，供應(yīng)旺季預(yù)計(jì)產(chǎn)出順暢。期貨老倉單出庫后目前RU倉單開始低位回升。下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)。短期膠價(jià)走勢(shì)急跌后企穩(wěn)，預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間有限，RU05下方關(guān)注14000支撐。

【瀝青】

近期瀝青市場(chǎng)樂觀情緒不斷升溫，全國瀝青現(xiàn)貨均有一定程度的漲價(jià)，周一齊魯石化瀝青價(jià)格上調(diào)100元/噸，金陵石化上調(diào)150元/噸。原油方面，境外疫情仍在惡化，對(duì)未來需求不足的擔(dān)憂加劇，國際油價(jià)收跌。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定，華東煉廠庫存較低?？傮w上，瀝青受近期原油價(jià)格上升和部分地區(qū)供應(yīng)減弱的影響，現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格均有一定的支撐，現(xiàn)貨存在一定的上漲空間。后續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)需求開啟及南方趕工需求的情況。

【聚烯烴（LL、PP）】

昨日聚烯烴期貨日盤反彈，夜盤小幅回落?；久娼嵌?，近期原油帶動(dòng)上游原料反彈，目前聚烯烴的相對(duì)估值較前期有一定的修復(fù)。昨日石化庫存至66.5消化5萬噸。整體而言盤面回落給了采購逢低機(jī)會(huì)，因此市場(chǎng)昨日快速修復(fù)，后市而言，LL和PP1月合約移倉后或保持高位整理。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤高位震蕩，收于3983元/噸(+40)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調(diào)，近兩日來有企穩(wěn)跡象。上海三級(jí)螺紋市場(chǎng)價(jià)4060元/噸（+50）。從近期MS公布的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢(shì)，但去庫幅度已經(jīng)出現(xiàn)放緩，廠庫庫存開始累積，表觀需求進(jìn)一步下降到了367萬噸的水平，南北需求的差異的分化逐漸明顯。隨著時(shí)間步入12月，淡旺季交替的拐點(diǎn)逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對(duì)東南部地區(qū)的成材市場(chǎng)造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢(shì)明顯，不建議盲目追高。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性，明年上半年預(yù)期向好和主力移倉換月的影響或略強(qiáng)于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩偏弱，收于963.5元/噸（-2.5）。周末大商所緊急發(fā)文表示近期已針對(duì)鐵礦石等品種啟動(dòng)“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，嚴(yán)打違法違規(guī)交易行為。即將進(jìn)入交割的01合約近期或?qū)⒂捎谡叩谋O(jiān)管而出現(xiàn)較大波動(dòng)，今日01也出現(xiàn)了大幅減倉的態(tài)勢(shì)。從基本面角度看，近期日韓和東南亞地區(qū)鐵礦需求的迅速恢復(fù)，分流我國鐵礦到港資源，疊加vale下調(diào)今年產(chǎn)量預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)我國鐵礦到港的增量也較為有限。從鐵礦需求端看，12月進(jìn)入鐵水季節(jié)性減產(chǎn)的時(shí)間段，但目前鋼廠利潤依然較為可觀，加上市場(chǎng)對(duì)明年上半年需求的樂觀預(yù)期，鋼廠生產(chǎn)積極性依舊堅(jiān)強(qiáng)，且12月也對(duì)應(yīng)著置換高爐的產(chǎn)能投放期，鐵礦剛需不會(huì)有明顯下降，且傳統(tǒng)的鐵礦冬儲(chǔ)也支撐著港口的鐵礦拉運(yùn)。短期內(nèi)鐵礦石仍是供需兩旺的格局，目前價(jià)格預(yù)計(jì)以高位震蕩為主。遠(yuǎn)期關(guān)注明年海外需求恢復(fù)情況，若強(qiáng)需求如期而至，05合約將繼續(xù)向上修復(fù)貼水。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤主力合約夜盤震蕩為主，收于696.8元/噸(-7.4)。供給端受年底煤礦事故頻發(fā)的影響，國務(wù)院安委辦周末開會(huì)強(qiáng)調(diào)年底煤礦安全整治，遏制重大煤礦事故。需求端來看，氣溫最低的時(shí)間點(diǎn)尚未到來，冬季用煤的需求還有上行空間，電廠為保持合理庫存迎峰度冬，對(duì)港口煤采購力度亦不會(huì)明顯減弱。所以，在12月動(dòng)力煤傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)能放量有限，需求邊際仍有增量，疊加中間環(huán)節(jié)庫存低位的支撐，煤價(jià)整體易漲難跌。另外，在限制澳煤的政策導(dǎo)向下，低硫煤資源結(jié)構(gòu)性緊缺的矛盾也將放大煤價(jià)的波動(dòng)。具體節(jié)奏上，近日傳出部分澳煤船只通關(guān)的消息，但具體的澳煤限制政策是否出現(xiàn)變動(dòng)仍存在不確定性。在供需偏緊，且結(jié)構(gòu)性問題沒有解決的基本面環(huán)境下，煤價(jià)仍總體處于上行通道。

4）金屬 

【貴金屬】

上周美國11月非農(nóng)爆冷不及預(yù)期，提升市場(chǎng)關(guān)于美國財(cái)政刺激法案的預(yù)期，而7號(hào)盤中消息人士稱美國兩黨希望馬上公布價(jià)值9080億美元法案的文本，一些重要分歧仍然存在，消息刺激金銀上行。盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗實(shí)際表現(xiàn)還未經(jīng)過考驗(yàn)，產(chǎn)量距離社會(huì)全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激不到位的時(shí)間窗口會(huì)延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財(cái)政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)加碼寬松政策，給金銀以支撐，但須警惕新冠疫苗相關(guān)消息對(duì)于市場(chǎng)的短線擾動(dòng)。在財(cái)政刺激預(yù)期和美元破位下行背景下預(yù)計(jì)黃金延續(xù)反彈至明年一季度，但貴金屬重拾趨勢(shì)上行需要看到更為明確的通脹來臨信號(hào)。

【銅】

夜盤銅價(jià)低開高走延續(xù)調(diào)整。11月份海關(guān)初步數(shù)據(jù)顯示，未鍛造銅進(jìn)口56.1萬噸，環(huán)比下降9.2%，同比增加16.2%。在精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走弱的支撐下，銅價(jià)曾創(chuàng)下七年新高。有報(bào)道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費(fèi)談判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會(huì)議強(qiáng)調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，上漲趨勢(shì)并未改變，建議擇機(jī)短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價(jià)延續(xù)走高，重回2.1萬整數(shù)關(guān)口上方。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價(jià)。近期礦山事故停產(chǎn)使得市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計(jì)劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對(duì)下滑的精礦加工費(fèi)。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)回調(diào)整理，建議短多參與。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

夜盤鋁價(jià)小幅上行?；久娣矫妫芤粐鴥?nèi)社會(huì)庫存較上周五增加0.8萬噸，繼續(xù)在60萬噸以上徘徊。短期看市場(chǎng)整體庫存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費(fèi)大概率降溫，庫存預(yù)計(jì)逐步增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢(shì)也值得關(guān)注。預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期面臨調(diào)整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

夜盤鎳價(jià)震蕩。基本面方面，中期來看鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)中期預(yù)計(jì)仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價(jià)格下跌?；久娣矫?，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動(dòng)較大，不銹鋼價(jià)格利潤虧損為主，未來不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨有所回調(diào)。東北地區(qū)物流恢復(fù)后由于價(jià)格高，收購進(jìn)度偏快，貿(mào)易商又普遍看好后市，屯糧意愿較高。華北雨雪天氣增多，企業(yè)倒車明顯減少。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個(gè)月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個(gè)月增長，比去年同期增長27%。我們認(rèn)為在短期集中上量階段，一旦價(jià)格合適，物流通暢，賣糧壓力使得現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)下跌，近月合約存在一定下跌調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整幅度可能有限。

【蘋果】

蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖期貨止跌企穩(wěn)。巴西11月累計(jì)出口食糖及糖蜜309.67萬噸，較去年同期增加116.03萬噸。巴西中南部11月上半月糖產(chǎn)量124萬噸，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3766萬噸，同比增長44%。印度財(cái)政部退回了20/21年度食堂出口補(bǔ)貼的建議，印度出口政策落地繼續(xù)推遲。國內(nèi)方面，巴西11月1到30日對(duì)中國裝船數(shù)為51.96萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進(jìn)口利潤縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢(shì)也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，加之拉尼娜帶來的天氣擔(dān)憂，鄭糖價(jià)格總體或難有趨勢(shì)性行情，但局部探底后的反彈行情可以期待。

【豆油】

Y2105收盤于7382，跌幅0.65%。一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津01+360，山東01+460，江蘇01+460，升20，廣東 01+380，廣西01+350，豆油成交放量，7日成交43150噸，而4日成交4500噸。目前美豆自身缺乏利多，市場(chǎng)關(guān)注南美天氣，巴西和阿根廷的產(chǎn)量仍存在變數(shù)，12月usda報(bào)告中市場(chǎng)預(yù)計(jì)上調(diào)出口，結(jié)轉(zhuǎn)庫存進(jìn)一步降低，不排除后續(xù)美豆重回1200美分/蒲式耳。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，截至12月4日國內(nèi)豆油庫存減少7.2萬噸至108萬噸，庫存預(yù)計(jì)仍會(huì)降低，維持逢低做多的策略。                                      

【棕櫚油】

國內(nèi)棕櫚油P2105合約收盤于6382，跌幅0.56%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)走弱，天津01+120，華東01+50，廣東01+60，國內(nèi)棕櫚油成交持續(xù)減少，7日成交2500噸，而4日成交4000噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為152-155萬噸，減幅10%-12%，出口預(yù)計(jì)為138-140萬噸，減幅16%-17%，庫存預(yù)計(jì)為153-155萬噸，減幅2%左右。因?yàn)閯趧?dòng)力短缺和降雨過多等問題，印度降低毛棕櫚油10%的關(guān)稅，預(yù)計(jì)到明年一季度馬來西亞棕櫚油庫存仍維持較低。關(guān)注12月10日的MPOB報(bào)告，等待棕櫚油回調(diào)做多。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9139，跌幅0.71%。國內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)走弱，廣西01+350，廣東01+250，福建01+180，跌70，華東01+420。截至2020年12月4日沿海菜籽庫存增加1.5萬噸至24.9萬噸，沿海沿江菜油廠（倉）庫庫存減少0.47萬噸至22.3萬噸。因?yàn)榧幽么蟠蟛菰稍?，加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2020年菜籽產(chǎn)量為1870萬噸，比上年減少4.5%，油菜籽產(chǎn)量創(chuàng)下5年新低。菜油自身受到政治因素影響較多，市場(chǎng)關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，美方指出孟晚舟承認(rèn)之前的指控就可以回國，孟晚舟拒絕承認(rèn)，中方回應(yīng)希望加方合理對(duì)待此事，短期中加關(guān)系難以緩解。當(dāng)前受制于海關(guān)流程和審查等因素，預(yù)計(jì)后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫，菜油盤面走勢(shì)偏震蕩。