大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點(diǎn)電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨647，01合約基差-49.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506.5萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，在下游用電需求轉(zhuǎn)好的背景下產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷火爆。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴(yán)峻。進(jìn)口煤限制情況短期無法有效緩解，重點(diǎn)關(guān)注全國煤炭交易大會的情況。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量或逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1914元/噸，F(xiàn)G2101收盤價(jià)為1945元/噸，基差為-31元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2775萬重量箱，較前一周下降59萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，短期偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1935

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1450，基差-80.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存853.46萬噸，港口庫存330萬噸，獨(dú)立焦企庫存989.65萬噸，總體庫存2173.11萬噸，較上周增加10.78萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1510-1550區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴(kuò)大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2530，基差-52.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存468.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存23.91萬噸，總體庫存733.24萬噸，較上周增加4.18萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭價(jià)格強(qiáng)勢，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2550-2600區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：7日港口現(xiàn)貨成交133噸，環(huán)比下降18.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比下降27.3%），本周平均每日成交133萬噸，環(huán)比下降6.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨960，折合盤面1066.9，05合約基差153.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格924，折合盤面1038.5，05合約基差125，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12446.6萬噸，環(huán)比減少82.93萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫存加速去化，疏港量仍然維持較高水平。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。政策方面，交易所提示交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管，開展動態(tài)升貼水論證會，市場多頭情緒受到一定限制，短期政策端壓力逐步積累。I2105：謹(jǐn)慎追高

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價(jià)格仍居高不下，螺紋鋼供應(yīng)端利潤有所收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷逐漸進(jìn)入淡季，近期去庫速度大幅減緩，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4181.8，基差269.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存426.5萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比增加47.67%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格大漲，05合約與01合約價(jià)差大幅修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)至前期高位，不過隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期市場心態(tài)以出貨為主，下方成本不斷抬高，預(yù)計(jì)本周以震蕩偏強(qiáng)為主，操作上05合約建議日內(nèi)3890-3990區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4360，基差180，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存217.94萬噸，環(huán)比減少6.67%，同比增加24.03%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行創(chuàng)年內(nèi)新高，短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本不斷抬升，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4170-4270區(qū)間操作。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：美國兩黨圍繞綜合性政府支出法案與疫情紓困法案的談判進(jìn)展艱難，法案的通過勢將推遲到原定截止時(shí)間周五晚之后；OPEC+計(jì)劃在1月4日舉行下一次全面部長級會議，審議下一次的供應(yīng)調(diào)整；美國單日新增新冠死亡人數(shù)追平4月份峰值，住院數(shù)量持續(xù)增加，紐約市或?qū)㈥P(guān)閉室內(nèi)餐飲，傳染病專家福奇也發(fā)出圣誕節(jié)警告。德國正在考慮采取更嚴(yán)厲的防疫措施；伊朗官方媒體報(bào)道稱，伊朗已指示其石油部在三個(gè)月內(nèi)全力準(zhǔn)備原油生產(chǎn)和銷售設(shè)施。伊朗總統(tǒng)魯哈尼當(dāng)日表示，他已要求伊朗石油部采取一切必要舉措，在“接下來3個(gè)月內(nèi)”做好增加原油產(chǎn)量和出口量準(zhǔn)備；中性

2.基差：12月7日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為48.62美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為50.34美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為48.24美元/桶，基差17.18元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月27日當(dāng)周API原油庫存增加414.6萬桶，預(yù)期減少227.2萬桶；美國至11月27日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少235.8萬桶，實(shí)際減少67.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月27日當(dāng)周減少31.7萬桶，前值減少172.1萬桶；截止至12月7日，上海原油庫存為3192.4萬桶，減少29萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月1日，CFTC主力持倉多減;截至12月1日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜美國兩黨對法案分歧重現(xiàn)，目前仍在磋商中，而受制裁過如伊朗、委內(nèi)瑞拉等正開始原油增產(chǎn)及出口準(zhǔn)備，這對原油造成了較大壓力，布倫特原油期貨止步50美元，目前處于高位震蕩格局，短線288-296區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)尚可，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)在庫存相對可控背景下，整體重心小幅上移10-20元/噸，如內(nèi)蒙北線主流1780元/噸，局部放量尚可后有停售；故短期考慮到上游挺價(jià)、運(yùn)費(fèi)相對堅(jiān)挺等提振，預(yù)計(jì)各地市場運(yùn)行良好，局部新價(jià)仍存試探性小漲預(yù)期。港口目前01合約交割臨近，需關(guān)注內(nèi)地廠庫對盤面壓制情況；中性

2.基差：12月7日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2240元/噸，基差-3，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：截至2020年12月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為85.38萬噸，較上周增8.08萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31萬噸附近，較上周增近4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：從供需來看，12月甲醇供需均有縮量預(yù)期，其中供應(yīng)方面多在氣頭裝置的開工降低，包括重慶及海南裝置，同時(shí)12月進(jìn)口量或仍有進(jìn)一步減少，預(yù)計(jì)降至105-110萬噸附近，而需求面一方面有連云港烯烴檢修導(dǎo)致烯烴需求減少，另一方面有甲醛等傳統(tǒng)下游冬季開工降低等預(yù)期，故12月甲醇基本面或多空博弈持續(xù)，隔夜原油震蕩，短期甲醇震蕩，短線2200-2260區(qū)間操作，長線多單逢高離場。

燃料油：

1、基本面：OPEC+明年開始放松減產(chǎn)，供給端對原油價(jià)格支撐減弱；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油供給仍偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求超預(yù)期；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)1922元/噸，F(xiàn)U2101收盤價(jià)為1896元/噸，基差為26元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止12月3日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2575萬桶，環(huán)比前一周上漲7.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油價(jià)格震蕩，燃油基本面平穩(wěn)，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1855-1885區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油對于成本支撐增強(qiáng)，帶動國內(nèi)瀝青價(jià)格推漲明顯。供應(yīng)方面來看，華東地區(qū)中石化煉廠本周或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，河北鑫海計(jì)劃12月5日復(fù)產(chǎn)瀝青，本周整體供應(yīng)或有增加。需求方面來看，北方基本上處于收尾階段，終端需求釋放有限，但是部分煉廠外放遠(yuǎn)期合同，采購備貨積極性尚可；南方地區(qū)受供應(yīng)和需求影響煉廠降庫明顯，加之市場價(jià)格推漲，下游拿貨積極性較好，在趕工需求帶動下情緒有所提振。短期來看，國內(nèi)瀝青在成本支撐下，市場維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-276，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少3.2%為33.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫累積，社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場價(jià)格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強(qiáng)，短期PVC市場易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強(qiáng)，后期或有一波下跌行情，但仍需時(shí)間。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8590，基差650，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.21%至6.99萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏高，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格981，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8300（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差300，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（+6），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7900-8100震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏高，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價(jià)格1021，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8730（+80），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差158，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（+6），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8400-8650震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13825,基差-1115 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)減行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)14700-15000短線操作

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3490，05合約基差-278，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：華彬?qū)嵲?40萬噸裝置周初短停2-3天。期現(xiàn)套利操作下現(xiàn)貨流通性偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：日內(nèi)偏多操作

MEG：

1、基本面：上周國內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢偏強(qiáng)仍對盤面形成支撐，但高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3880，05合約基差-88，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存99.55萬噸，環(huán)比減少4.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降6萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少。主港維持到貨偏少格局，但港口庫存長期高位始終無法有效改變，市場去庫預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4100一帶嘗試短空

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：巴西本榨季截至11月出口糖2514.81萬噸，同比大增87.79%。10月份我國進(jìn)口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計(jì)銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5190，基差178（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：白糖現(xiàn)貨價(jià)格止跌。國內(nèi)供應(yīng)壓力最高點(diǎn)即將過去，國際上四季度可能出現(xiàn)糖供應(yīng)短缺，基本面改善。目前政策正在討論管控進(jìn)口糖漿，利多白糖。期貨價(jià)格短期5000附近支撐有效，建議背靠支撐位短多入場。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國。國儲因內(nèi)外價(jià)差大于2000，暫停收儲。10月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)14582，基差-78（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花消費(fèi)不如預(yù)期，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。國內(nèi)外價(jià)差大，國儲暫停收購，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動，棉花價(jià)格短期大跌動能不足。震蕩區(qū)間略有上移，05合約預(yù)計(jì)在14300-14700震蕩。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐價(jià)格但受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期改善壓制。國內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤面，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)負(fù)挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2986（華東），基差-123，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存83.89萬噸，上周92.44萬噸，環(huán)比減少9.25%，去年同期42.29萬噸，同比增加98.36%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3070至3120區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2380，基差-120，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.6噸，上周0.4噸，環(huán)比增加50%，去年同期1.15萬噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2500至2550區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐價(jià)格但受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期改善壓制。國產(chǎn)大豆收購價(jià)維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-180，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存549.37萬噸，上周514.29萬噸，環(huán)比增加6.82%，去年同期332.06萬噸，同比增加65.44%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8220，基差272，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值115萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6860，基差86，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值48萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-28.31%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10240，基差550，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日菜籽油商業(yè)庫存17萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.43%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9400附近入場

4

---金屬

黃金

1、基本面：收緊防疫擔(dān)憂再起，美國將出臺新的財(cái)政刺激措施預(yù)期再度升溫，標(biāo)普500指數(shù)周一收跌，美元依舊處于低位，周一黃金價(jià)格上漲超過1%。現(xiàn)貨黃金收報(bào)1862.27美元/盎司，收漲1.28%；中性

2、基差：黃金期貨383.38，現(xiàn)貨381.68，基差-0.32，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：預(yù)期再度升溫，金價(jià)再度走高；COMEX黃金期貨收漲1.43%報(bào)1866.4美元/盎司；今日關(guān)注日本和歐洲三季度GDP終值、英國和歐盟貿(mào)易談判進(jìn)展；疫情擔(dān)憂升溫，寬松預(yù)期再起，金價(jià)反彈至388壓力位，若站穩(wěn)壓力位仍將繼續(xù)上行，但整體基本面偏空，短期震蕩。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：收緊防疫擔(dān)憂再起，美國將出臺新的財(cái)政刺激措施預(yù)期再度升溫，標(biāo)普500指數(shù)周一收跌，美元依舊處于低位，周一黃金價(jià)格上漲超過1%?，F(xiàn)貨黃金收報(bào)1862.27美元/盎司，收漲1.28%；中性

2、基差：白銀期貨5104，現(xiàn)貨5012，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2485853千克，增加23154千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX白銀期貨收漲1.68%報(bào)24.66美元/盎司。有色金屬有所調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫，銀價(jià)并未明顯上行。主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)反彈。滬銀2102：5300以上做空。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21000，基差-45；中性

3、庫存：12月7日LME鋅庫存較上日減少500噸至218825噸，12月7上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少749至12586噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20500。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，對下游成本支撐較強(qiáng)。鎳鐵減產(chǎn)后，價(jià)格開始穩(wěn)定，但目前價(jià)格仍貼水電解鎳價(jià)較多，對鎳價(jià)仍存在利空影響。電解鎳生產(chǎn)與需求穩(wěn)定，其中鎳豆需求仍比較好，貿(mào)易商惜售，對鎳價(jià)情緒影響較大。不銹鋼庫存下降，價(jià)格止跌反彈，對鎳價(jià)有一定利好。中性

2、基差：現(xiàn)貨121600，基差610，偏多，進(jìn)口鎳119700，基差-1290，偏空

3、庫存：LME庫存243408，+846，上交所倉單19005，-576，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線回調(diào)做多，止損118000，快進(jìn)快出。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57400，基差370，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月7日LME銅庫存增450噸至150125噸,上期所銅庫存較上周增4871噸至97783噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標(biāo)55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16490，基差465，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高拋空為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一。昨日兩市金融板塊調(diào)整，中美關(guān)系的不確定性，短期降低權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；中性

2、資金：融資余額14690億元，減少11億元，滬深股凈賣出11.6億元；偏空

3、基差：IF2012升水5.96點(diǎn)，IH2012升水4.26點(diǎn)，IC2012貼水27.08點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：消費(fèi)醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，金融板塊回調(diào)，中美關(guān)系不確定性，短期權(quán)益市場調(diào)整。IF2012：觀望為主；IH2012：觀望為主；IC2012：觀望為主。

國債：

1、基本面：國家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為31785億美元，較10月末上升505億美元，升幅為1.61%。

2、資金面：央行12月7日開展500億元逆回購操作，當(dāng)日凈回籠1000億元。

3、基差：TS主力基差為0.1002，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2151，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：反彈短空。