大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月1日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為10214萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨655，01合約基差-62，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存502萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，在下游用電需求轉(zhuǎn)好的背景下產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷火爆。港口庫(kù)存始終無(wú)法有效積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻。進(jìn)口煤限制情況短期無(wú)法有效緩解，關(guān)注01合約臨近交割的移倉(cāng)情況。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現(xiàn)貨成交136.3噸，環(huán)比上漲2.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬(wàn)噸,環(huán)比下降12.5%），本周平均每日成交134.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨963，折合盤面1070.2，05合約基差158.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格927，折合盤面1041.8，05合約基差129.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12446.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少82.93萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量明顯減少，港口成交仍然維持較高水平，到港減量使得港口庫(kù)存加速去化。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。政策方面，交易所提示交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管，開展動(dòng)態(tài)升貼水論證會(huì)，市場(chǎng)多頭情緒受到一定限制，短期政策端壓力逐步積累。I2105：謹(jǐn)慎追高

螺紋：

1、基本面：近期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高位有所回落，上游原材料價(jià)格仍居高不下，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)有所收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷逐漸進(jìn)入淡季，近期去庫(kù)速度大幅減緩，庫(kù)存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4192.1，基差278.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存426.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.31%，同比增加47.67%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格沖高回落，繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨價(jià)格仍有小幅上調(diào)，本周短期市場(chǎng)成交量有所提振，不過(guò)總體需求仍繼續(xù)下行，當(dāng)前原材料成本較高，預(yù)計(jì)本周以震蕩偏強(qiáng)為主，操作上05合約建議日內(nèi)3870-3970區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4370，基差177，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存217.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67%，同比增加24.03%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格高位沖高回落，未能繼續(xù)創(chuàng)新高，不過(guò)短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本較高，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4150-4250區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-74；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存853.46萬(wàn)噸，港口庫(kù)存330萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存989.65萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2173.11萬(wàn)噸，較上周增加10.78萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1520-1560區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴(kuò)大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過(guò)程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤(rùn)回升后，短期整體情緒偏樂(lè)觀，采購(gòu)仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2530，基差-14；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存468.83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存240.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存23.91萬(wàn)噸，總體庫(kù)存733.24萬(wàn)噸，較上周增加4.18萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來(lái)的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2550-2600區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢(shì)下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量或逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1914元/噸，F(xiàn)G2101收盤價(jià)為1975元/噸，基差為-61元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2775萬(wàn)重量箱，較前一周下降59萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫(kù)存持續(xù)去化，短期偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)1960-1990區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2101：

1.基本面：在與參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾商談后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽向眾議院議長(zhǎng)佩洛西提出了規(guī)模9160億美元的新刺激計(jì)劃，以打破長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的僵局；美國(guó)FDA稱，輝瑞疫苗能降低重癥的風(fēng)險(xiǎn)，減少感染的效果未知，兩名受試者在接種后死亡，同行評(píng)議認(rèn)為，阿斯利康疫苗減慢傳播速度的能力較有限；還需研究確認(rèn)該疫苗對(duì)老年人的效果；EIA短期能源展望報(bào)告將2020年全球原油需求增速預(yù)期調(diào)整至-885萬(wàn)桶/日，此前為-861萬(wàn)桶/日；將2021年全球原油需求增速預(yù)期調(diào)整至578萬(wàn)桶/日，此前為589萬(wàn)桶/日；中性

2.基差：12月8日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為48.87美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為50.55美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為48.35美元/桶，基差22.78元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月4日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加114.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少151.4萬(wàn)桶；美國(guó)至11月27日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少235.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少67.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月27日當(dāng)周減少31.7萬(wàn)桶，前值減少172.1萬(wàn)桶；截止至12月8日，上海原油庫(kù)存為3152.4萬(wàn)桶，減少40萬(wàn)桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月1日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月1日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜美國(guó)共和黨在救助法案分歧上有所妥協(xié)，提出新的9160億美元的刺激計(jì)劃，由共和黨自行提出暗示兩黨間矛盾有所緩和，F(xiàn)DA大概率會(huì)通過(guò)疫苗批準(zhǔn)，不過(guò)仍對(duì)有效性及安全性存在部分爭(zhēng)議，API庫(kù)存略增，盤面反應(yīng)平淡，總體保持震蕩，短線280-289區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：上半周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，內(nèi)地在上游低庫(kù)、烯烴采購(gòu)以及內(nèi)地運(yùn)費(fèi)上漲支撐下整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，西北、山東等主流地區(qū)多上調(diào)30-50元/噸不等，短期內(nèi)地或堅(jiān)穩(wěn)為主，關(guān)注西北新建甲醇裝置投產(chǎn)情況。港口方面，外盤供應(yīng)偏緊支撐與港口烯烴計(jì)劃?rùn)z修利空疊加，整體波動(dòng)區(qū)間收窄；中性

2.基差：12月8日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2250元/噸，基差23，現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年12月3日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為85.38萬(wàn)噸，較上周增8.08萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31萬(wàn)噸附近，較上周增近4萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多

6、結(jié)論：從供需來(lái)看，近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格漲跌均有體現(xiàn)，回調(diào)產(chǎn)品多為PP、PE、DMF等，涉及品種相對(duì)有限，而其余品種多數(shù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。從甲醇端來(lái)看，近期除原料成本端上移支撐外，在限產(chǎn)、限氣等預(yù)期逐步落實(shí)下，上游生產(chǎn)端在庫(kù)壓可控下，挺價(jià)情緒略有凸顯；而下游剛需補(bǔ)貨、運(yùn)費(fèi)上漲等因素相互疊加，不過(guò)由于MTO存在檢修計(jì)劃，上方空間有所壓制，短期甲醇震蕩，短線2220-2270區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單逢高離場(chǎng)。

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3495，05合約基差-225，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃12月17日檢修25天左右，珠海BP 110萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃12月12-13日左右開始檢修至12月底?，F(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：日內(nèi)偏多操作

MEG：

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，但高庫(kù)存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3885，05合約基差-155，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存99.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降6萬(wàn)噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。主港維持到貨偏少格局，但港口庫(kù)存長(zhǎng)期高位始終無(wú)法有效改變，市場(chǎng)去庫(kù)預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4100一帶嘗試短空

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)際原油對(duì)于成本支撐增強(qiáng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格推漲明顯。供應(yīng)方面來(lái)看，華東地區(qū)中石化煉廠本周或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，河北鑫海計(jì)劃12月5日復(fù)產(chǎn)瀝青，本周整體供應(yīng)或有增加。需求方面來(lái)看，北方基本上處于收尾階段，終端需求釋放有限，但是部分煉廠外放遠(yuǎn)期合同，采購(gòu)備貨積極性尚可；南方地區(qū)受供應(yīng)和需求影響煉廠降庫(kù)明顯，加之市場(chǎng)價(jià)格推漲，下游拿貨積極性較好，在趕工需求帶動(dòng)下情緒有所提振。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青在成本支撐下，市場(chǎng)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-214，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少3.2%為33.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫(kù)累積，社庫(kù)繼續(xù)減少，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強(qiáng)，短期PVC市場(chǎng)易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強(qiáng)，后期或有一波下跌行情，但仍需時(shí)間。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8590，基760，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增7.21%至6.99萬(wàn)噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格976，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8350（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差475，升貼水比例6.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（-6），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2101日內(nèi)7800-8000震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1021，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8650（-80），中性；

2. 基差： PP主力合約2101基差211，升貼水比例2.5%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（-6），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2101日內(nèi)8350-8600震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：OPEC+明年開始放松減產(chǎn)，供給端對(duì)原油價(jià)格支撐減弱；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油供給仍偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求超預(yù)期；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)1904元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2043元/噸，基差為-139元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止12月3日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2575萬(wàn)桶，環(huán)比前一周上漲7.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油支撐走弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏空為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2065。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8140，基差372，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日豆油商業(yè)庫(kù)存109萬(wàn)噸，前值115萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6890，基差246，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日棕櫚油港口庫(kù)存49萬(wàn)噸，前值48萬(wàn)噸，環(huán)比+5萬(wàn)噸，同比-28.31%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6350附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10190，基差648，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日菜籽油商業(yè)庫(kù)存17萬(wàn)噸，前值18萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-48.43%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9350附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期改善和12月美農(nóng)報(bào)前技術(shù)性調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤面，但國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)負(fù)挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3011（華東），基差-84，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存83.89萬(wàn)噸，上周92.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.25%，去年同期42.29萬(wàn)噸，同比增加98.36%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3050至3100區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-110，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.6噸，上周0.4噸，環(huán)比增加50%，去年同期1.15萬(wàn)噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2470至2520區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期改善和12月美農(nóng)報(bào)前技術(shù)性調(diào)整。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-180，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存549.37萬(wàn)噸，上周514.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.82%，去年同期332.06萬(wàn)噸，同比增加65.44%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：巴西本榨季截至11月出口糖2514.81萬(wàn)噸，同比大增87.79%。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖43.39萬(wàn)噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，環(huán)比增加34萬(wàn)噸，同比增加43萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5190，基差181（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：05白糖夜盤快速跌破5000關(guān)口，基本面并無(wú)重大變化，技術(shù)面顯示短期偏弱。目前新糖上市，銷售尚可。05合約跌破5000支撐，如能收回5000上方，則底部探明，反之繼續(xù)向下尋底，下一個(gè)支撐在4850附近。

棉花：

1、基本面：美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于2000，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14663，基差93（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花消費(fèi)不如預(yù)期，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過(guò)去，沖高套保壓力較大。國(guó)內(nèi)外價(jià)差大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉(cāng)05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動(dòng)，棉花價(jià)格短期大跌動(dòng)能不足。震蕩區(qū)間略有上移，05合約預(yù)計(jì)在14300-14700震蕩。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩32.8萬(wàn)噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21350，基差-75；中性

3、庫(kù)存：12月8日LME鋅庫(kù)存較上日減少475噸至218350噸，12月8上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少2140至10446噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20800。

鎳：

1、基本面：從短線來(lái)看，鎳礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，對(duì)下游成本支撐較強(qiáng)。鎳鐵減產(chǎn)后，價(jià)格開始穩(wěn)定，但目前價(jià)格仍貼水電解鎳價(jià)較多，對(duì)鎳價(jià)仍存在利空影響。電解鎳生產(chǎn)與需求穩(wěn)定，其中鎳豆需求仍比較好，貿(mào)易商惜售，對(duì)鎳價(jià)情緒影響較大。不銹鋼庫(kù)存下降，價(jià)格止跌反彈，對(duì)鎳價(jià)有一定利好。中性

2、基差：現(xiàn)貨122400，基差910，偏多，進(jìn)口鎳120600，基差-890，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存243564，+156，上交所倉(cāng)單18607，-398，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線回調(diào)做多，止損118000，快進(jìn)快出。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 56930，基差0，平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月8日LME銅庫(kù)存減500噸至149625噸,上期所銅庫(kù)存較上周增4871噸至97783噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標(biāo)55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16500，基差430，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減6041噸至214332噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

黃金

1、基本面：財(cái)政刺激有打破僵局的趨勢(shì)，美元指數(shù)上漲，一度升至91關(guān)口略上方；現(xiàn)貨黃金延續(xù)漲勢(shì)，最高觸及1875.19美元/盎司，收漲0.42%；美股三大股指上漲，其中標(biāo)普500指數(shù)首次升至3700點(diǎn)上方；中性

2、基差：黃金期貨389.18，現(xiàn)貨386.75，基差-2.43，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：寬松預(yù)期再度升溫，金價(jià)再度走高；COMEX黃金期貨收漲0.48%報(bào)1874.9美元/盎司，創(chuàng)三周新高；今日關(guān)注中國(guó)11月CPI年率、加拿大央行利率決議；疫情擔(dān)憂升溫，寬松預(yù)期再起，英國(guó)方面談判對(duì)美元有所影響，金價(jià)上行趨勢(shì)放緩，依舊站穩(wěn)388關(guān)口。寬松預(yù)期影響下將繼續(xù)上行，但整體基本面偏空，短期震蕩上行。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：財(cái)政刺激有打破僵局的趨勢(shì)，美元指數(shù)上漲，稍早一度升至91關(guān)口略上方；現(xiàn)貨白銀延續(xù)漲勢(shì)，最高觸及24.864美元/盎司后小幅回落，收漲0.22%；美股三大股指上漲，其中標(biāo)普500指數(shù)首次升至3700點(diǎn)上方；中性

2、基差：白銀期貨5189，現(xiàn)貨5086，基差-103，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2511672千克，增加25819千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX白銀期貨收漲1.68%報(bào)24.66美元/盎司。銀價(jià)跟隨金價(jià)校小幅上行，上行幅度較小。主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)反彈。滬銀2102：5300以上做空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到兩黨救助方案利好，隔夜美股上漲，昨日兩市分化，消費(fèi)創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，金融板塊繼續(xù)回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏度破

2、資金：融資余額14740億元，增加50億元，滬深股凈買入66億元；偏多

3、基差：IF2012升水3.92點(diǎn)，IH2012升水3.94點(diǎn)，IC2012貼水20.78點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：消費(fèi)醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，金融板塊回調(diào)，中美關(guān)系不確定性，短期權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整。IF2012：逢低做多，止損4960；IH2012：逢低做多，止損3450；IC2012：逢低做多，止損6330。

國(guó)債：

1、基本面：11月份，亞洲制造業(yè)PMI較10月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至51.9%，創(chuàng)年內(nèi)新高，連續(xù)2個(gè)月穩(wěn)定在51%以上，連續(xù)7個(gè)月環(huán)比上升。

2、資金面：央行12月8日開展600億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈投放400億元。

3、基差：TS主力基差為0.1002，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2151，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。