橡膠中性偏弱運(yùn)行，RU-NR反套持有

一、 新聞

今年11月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)零售銷(xiāo)量為208.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%；前11個(gè)月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)?yán)塾?jì)零售銷(xiāo)量為1700.2萬(wàn)輛，同比下降8.3%。

二、 技術(shù)分析

主力合約昨日偏弱運(yùn)行，MACD綠柱擴(kuò)大；周線收為陰線，MACD紅柱縮小。外盤(pán)TOCOM周線收陽(yáng)線上長(zhǎng)影線，MACD紅柱縮??；SICOM周線收陰線，MACD紅柱縮小。

三、 小結(jié)

昨日橡膠偏弱運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)差縮小，5-1的Contango結(jié)構(gòu)縮小，9-5的Back結(jié)構(gòu)減弱，預(yù)計(jì)后續(xù)轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)。

從供應(yīng)端看，當(dāng)前云南地區(qū)停割，產(chǎn)區(qū)自有原料呈累庫(kù)態(tài)勢(shì)，加之替代指標(biāo)膠流入加速，目前非交割庫(kù)存增加；泰國(guó)南部近日因強(qiáng)降雨天氣影響割膠，原料價(jià)格上漲，泰國(guó)膠水-杯膠價(jià)差擴(kuò)大，考慮前期價(jià)格上漲推升加工利潤(rùn)，從目前觀測(cè)的南部降水情況看，未來(lái)兩周降雨量將接近歷史均值水平，對(duì)割膠影響減弱，預(yù)計(jì)天氣正常后工廠生產(chǎn)積極性增加，關(guān)注供應(yīng)情況。從需求端看，上周開(kāi)工率小幅回升，主要因出口交貨受阻、內(nèi)銷(xiāo)需求弱化，疊加原料價(jià)格繼續(xù)施壓輪胎成本，輪胎企業(yè)運(yùn)行受到較大壓力，庫(kù)存小幅回升，預(yù)計(jì)需求環(huán)比仍將走弱。青島保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，區(qū)外庫(kù)存下降0.4萬(wàn)噸，區(qū)內(nèi)增長(zhǎng)0.65萬(wàn)噸。上周交易所庫(kù)存增加至15.4萬(wàn)噸，雖處于歷史偏低水平，但環(huán)比增幅達(dá)到1.7萬(wàn)噸，倉(cāng)單達(dá)到12.9萬(wàn)噸，較11月老倉(cāng)單出庫(kù)時(shí)增加超5.6萬(wàn)噸，流入加速顯著，預(yù)計(jì)低倉(cāng)單支撐逐步減弱。宏觀氛圍整體偏暖，11月金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，企業(yè)貸款期限結(jié)構(gòu)仍然向中長(zhǎng)期傾斜，或表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力仍強(qiáng)，銀行放貸和企業(yè)貸款需求意愿均較強(qiáng)。但12月或仍延續(xù)持平或略高于去年同期態(tài)勢(shì)，明年年初或?qū)⒂瓉?lái)信貸開(kāi)門(mén)紅；而社融增速或已見(jiàn)頂，在2021年或?qū)⒅鸩交芈洹?/p>

綜上，宏觀偏暖，供應(yīng)遞增、需求遞減，淺色膠庫(kù)存增加、深色膠庫(kù)存緩慢去化，價(jià)差重回Contango，前高壓力重重、底部有支撐，預(yù)計(jì)橡膠中性偏弱運(yùn)行，關(guān)注14000點(diǎn)支撐。警惕高價(jià)后供應(yīng)放量。

四、 策略建議

周報(bào)提示的RU2105合約背靠15000點(diǎn)短空策略持有；RU2101期權(quán)做空波動(dòng)率策略繼續(xù)持有；空RU、多NR持有。