大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月1日全國重點(diǎn)電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨668，01合約基差-107，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存501萬噸，環(huán)比增加4噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，在下游用電需求轉(zhuǎn)好的背景下產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷火爆。港口庫存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價(jià)無貨。年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻。進(jìn)口煤限制情況短期無法有效緩解，由于煤價(jià)連續(xù)上漲，交易所提示風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注01合約臨近交割的移倉情況。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

鐵礦石：

1、基本面：10日港口現(xiàn)貨成交191噸，環(huán)比上漲16.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為105萬噸,環(huán)比上漲16.7%），本周平均每日成交156.1萬噸，環(huán)比上漲10%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1012，折合盤面1124.1，05合約基差153.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格970，折合盤面1088，05合約基差117，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12203.2萬噸，環(huán)比減少243.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量明顯減少，預(yù)計(jì)年末海外發(fā)運(yùn)受天氣影響較大，港口成交仍然維持較高水平，到港減量使得港口庫存加速去化。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。消息方面，西澳颶風(fēng)將于周五直擊港口，同時(shí)澳洲議會(huì)委員建議西澳政府停止發(fā)放新的鐵礦開采批準(zhǔn)等利多因素不斷發(fā)酵。I2105：謹(jǐn)慎追高

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢(shì)下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1914元/噸，F(xiàn)G2101收盤價(jià)為1991元/噸，基差為-77元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2775萬重量箱，較前一周下降59萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，短期偏多操作為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1995

螺紋：

1、基本面：近期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高位有所回落，上游原材料價(jià)格仍居高不下，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面本周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫速度較上周也有小幅加快，但隨著需求趨勢(shì)預(yù)計(jì)總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4264.2，基差224.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存396.11萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位再次大漲創(chuàng)新高，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)幅度加大，本周短期市場(chǎng)成交量提振，，當(dāng)前原材料成本較高，且市場(chǎng)做多情緒較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望，日內(nèi)4130附近短空，止損4160。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4470，基差122，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存197.51萬噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空翻多；偏多。

6、結(jié)論:昨日黑色走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本不斷提高，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4320-4420區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-152；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存841.40萬噸，港口庫存306萬噸，獨(dú)立焦企庫存989.88萬噸，總體庫存2137.28萬噸，較上周減少35.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：多單持有，止損1580。

焦炭：

1、基本面：山西部分地區(qū)環(huán)保督察組入駐，長(zhǎng)治、河津等市場(chǎng)部分焦企暫處限產(chǎn)中，焦炭整體區(qū)域性產(chǎn)量有所縮減，年底將至，供應(yīng)端仍有去產(chǎn)能預(yù)期。需求方面，下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，考慮后續(xù)雨雪天氣影響，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2550，基差32；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存462.39萬噸，港口庫存242.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存22.39萬噸，總體庫存727.28萬噸，較上周減少5.96萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2105：逢低做多，止損2550。

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美國財(cái)長(zhǎng)姆努欽和眾議院議長(zhǎng)佩洛西均表示，刺激談判取得進(jìn)展。不過幾個(gè)關(guān)鍵問題尚無突破跡象，據(jù)悉參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾暗示，跨黨派小組提出的刺激方案無法贏得共和黨支持；歐盟領(lǐng)導(dǎo)人批準(zhǔn)由聯(lián)合債券支持的2.2萬億美元刺激計(jì)劃，掃清了7500億歐元復(fù)興基金計(jì)劃的障礙；當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）新冠疫苗小組以17票贊成，4票反對(duì)，1票棄權(quán)的結(jié)果，認(rèn)定16歲及以上的成年人使用輝瑞/BioNTech新冠疫苗的益處大于已知的風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)DA新冠疫苗小組建議批準(zhǔn)輝瑞的新冠疫苗；中性

2.基差：12月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為49.37美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為51.77美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為48.77美元/桶，基差25.71元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月4日當(dāng)周API原油庫存增加114.1萬桶，預(yù)期減少151.4萬桶；美國至12月4日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少142.4萬桶，實(shí)際增加1518.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月4日當(dāng)周減少136.4萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月10日，上海原油庫存為3152.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月1日，CFTC主力持倉多減;截至12月1日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜隨著美國兩黨在刺激法案上態(tài)度的緩和及歐洲批準(zhǔn)2.2萬億美元刺激計(jì)劃實(shí)施，宏觀面較多利好推動(dòng)原油沖破上方壓力位，布油自今年3月以來重回50美元上方，樂觀情緒下原油短期仍有走高可能，不過投資者追漲注意倉位控制，短線303-311區(qū)間逢低試多操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：臨近周末，期貨市場(chǎng)震蕩走高，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)上移，同時(shí)提振內(nèi)地局部氛圍，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。據(jù)悉內(nèi)地目前與港口套利空間尚可，加之運(yùn)費(fèi)上漲下局部到貨成本增加，短期內(nèi)地消費(fèi)市場(chǎng)存走高可能，需關(guān)注產(chǎn)區(qū)庫存變化，另外近期西南限氣導(dǎo)致停車裝置增加，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)開工變化。港口方面，后續(xù)部分外盤裝置存檢修計(jì)劃，對(duì)期貨存一定支撐，短期偏強(qiáng)概率大，不過下周進(jìn)口到港量較本周有所增加；中性

2.基差：12月10日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2290元/噸，基差-15，現(xiàn)貨貼水期貨；偏多

3、庫存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為81.4萬噸，較上周降3.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：從供需來看，近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格漲跌均有體現(xiàn)，回調(diào)產(chǎn)品多為PP、PE、DMF等，涉及品種相對(duì)有限，而其余品種多數(shù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。從甲醇端來看，近期除原料成本端上移支撐外，在限產(chǎn)、限氣等預(yù)期逐步落實(shí)下，上游生產(chǎn)端在庫壓可控下，挺價(jià)情緒略有凸顯；而下游剛需補(bǔ)貨、運(yùn)費(fèi)上漲等因素相互疊加，不過由于MTO存在檢修計(jì)劃，上方空間有所壓制，四季度以來，國際甲醇整體呈現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)行情，中東、東南亞、美洲以及歐洲等地甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)，且臨停裝置相對(duì)較大，加之伊朗2021年一季度檢修計(jì)劃影響，國際價(jià)格呈現(xiàn)大幅推漲行情，其中歐美兩地已突破2020年疫情前最高點(diǎn)，且短期該趨勢(shì)或延續(xù)短期甲醇震蕩，短線2310-2380區(qū)間逢低試多操作，長(zhǎng)線多單觀望。

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3460，05合約基差-208，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃12月17日檢修25天左右，珠海BP 110萬噸PTA裝置計(jì)劃12月12-13日左右開始檢修至12月底?，F(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3650附近嘗試短多

MEG：

1、基本面：上周國內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，但高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3825，05合約基差-129，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存93.15萬噸，環(huán)比減少6.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降6萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。主港維持到貨偏少格局，但港口庫存長(zhǎng)期高位始終無法有效改變，市場(chǎng)去庫預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4100一帶嘗試短空

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油對(duì)于成本支撐增強(qiáng)，帶動(dòng)國內(nèi)瀝青價(jià)格推漲明顯。供應(yīng)方面來看，華東地區(qū)中石化煉廠本周或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，河北鑫海計(jì)劃12月5日復(fù)產(chǎn)瀝青，本周整體供應(yīng)或有增加。需求方面來看，北方基本上處于收尾階段，終端需求釋放有限，但是部分煉廠外放遠(yuǎn)期合同，采購備貨積極性尚可；南方地區(qū)受供應(yīng)和需求影響煉廠降庫明顯，加之市場(chǎng)價(jià)格推漲，下游拿貨積極性較好，在趕工需求帶動(dòng)下情緒有所提振。短期來看，國內(nèi)瀝青在成本支撐下，市場(chǎng)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-234，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少3.2%為33.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫累積，社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強(qiáng)，短期PVC市場(chǎng)易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強(qiáng)，后期或有一波下跌行情，但仍需時(shí)間。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8950，基750，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增7.21%至6.99萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1.基本面：夜間原油強(qiáng)勢(shì)上漲，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格976，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8400（+50），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2101基差545，升貼水比例6.9%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存64萬噸（-1），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6.結(jié)論：L2101日內(nèi)7800-8000震蕩操作； 

PP

1.基本面：夜間原油強(qiáng)勢(shì)上漲，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價(jià)格1021，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8630（+20），中性；

2.基差：PP主力合約2101基差147，升貼水比例1.7%，偏多；

3.庫存：兩油庫存64萬噸（-1），中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2101日內(nèi)8350-8600震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：OPEC+預(yù)計(jì)逐步放松減產(chǎn)，供給端對(duì)原油價(jià)格支撐減弱；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油供給仍偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求超預(yù)期；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)1932元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2014元/噸，基差為-82元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月3日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2575萬桶，環(huán)比前一周上漲7.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油支撐走弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏空為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2050-2090區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8010，基差192，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值115萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6790，基差52，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值48萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-28.31%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6350附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10190，基差627，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日菜籽油商業(yè)庫存17萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.43%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9350附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多但低于預(yù)期，加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善刺激獲利盤回吐。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，技術(shù)性反彈。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3012（華東），基差-127，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存83.89萬噸，上周92.44萬噸，環(huán)比減少9.25%，去年同期42.29萬噸，同比增加98.36%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3100至3150區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2440，基差-114，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.6噸，上周0.4噸，環(huán)比增加50%，去年同期1.15萬噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2500至2550區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多但低于預(yù)期，加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善刺激獲利盤回吐。國產(chǎn)大豆收購價(jià)維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-265，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存549.37萬噸，上周514.29萬噸，環(huán)比增加6.82%，去年同期332.06萬噸，同比增加65.44%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5500上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計(jì)銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5170，基差155（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：05白糖日k線陽包陰，多頭奪回5000關(guān)口，技術(shù)面上看挖了個(gè)坑，是否底部探明關(guān)注5000多空爭(zhēng)奪。5000下方追空風(fēng)險(xiǎn)較大，基本面未來偏向多頭，目前僅僅是新糖上市套保供應(yīng)壓力較大，并不支持大幅下跌空間。激進(jìn)投資者可多單逢低提前入場(chǎng)，保守投資者可等5000站穩(wěn)后入場(chǎng)。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國。國儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)14663，基差88（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花消費(fèi)不如預(yù)期，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。國內(nèi)外價(jià)差大，國儲(chǔ)暫停收購，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動(dòng)，棉花價(jià)格短期大跌動(dòng)能不足。震蕩區(qū)間小幅上移，05合約預(yù)計(jì)在14400-14800震蕩。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 56970，基差-480，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月10日LME銅庫存減1750噸至147825噸,上期所銅庫存較上周增4871噸至97783噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:離場(chǎng)觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16620，基差255，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，對(duì)下游成本支撐較強(qiáng)。鎳鐵減產(chǎn)后，價(jià)格開始穩(wěn)定，但目前價(jià)格仍貼水電解鎳價(jià)較多，對(duì)鎳價(jià)仍存在利空影響。電解鎳生產(chǎn)與需求穩(wěn)定，其中鎳豆需求仍比較好，貿(mào)易商惜售，對(duì)鎳價(jià)情緒影響較大。不銹鋼庫存下降，價(jià)格止跌反彈，對(duì)鎳價(jià)有一定利好。中性

2、基差：現(xiàn)貨124200，基差620，中性，進(jìn)口鎳122650，基差-930，偏空

3、庫存：LME庫存243426，-72，上交所倉單18361，-132，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線多單持有，空單規(guī)避。

黃金

1、基本面：新的財(cái)政刺激談判僵局仍無突破跡象，股指漲跌互現(xiàn)，美國國債走高，長(zhǎng)端領(lǐng)漲，美元繼續(xù)下行，金價(jià)小幅下跌，現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1836.30美元/盎司，下跌0.17%，盤中最低觸及1828.59美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨383.26，現(xiàn)貨381.2，基差-1.94，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美國刺激方案談判陷入了僵局，金價(jià)小幅回落；COMEX黃金期貨收漲0.09%報(bào)1840.1美元/盎司，早盤小幅走高；今日關(guān)注美國11月PPI月率、美國12月密歇根信心指數(shù)；寬松預(yù)期再起波瀾，預(yù)期波動(dòng)較大，影響金價(jià)繼續(xù)寬幅震蕩為主。寬松預(yù)期仍將存在，但整體基本面偏空，震蕩操作為主，可做空。滬金2102：378-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新的財(cái)政刺激談判僵局仍無突破跡象，股指漲跌互現(xiàn)，美國國債走高，長(zhǎng)端領(lǐng)漲，美元繼續(xù)下行，銀價(jià)小幅回落，現(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)23.97美元/盎司，收漲0.16%，早盤繼續(xù)在24關(guān)口以下震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4979，現(xiàn)貨4929，基差-50，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2563098千克，增加21907千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落；COMEX白銀期貨收漲0.58%報(bào)24.13美元/盎司。銀價(jià)跟隨金價(jià)震蕩為主，有色金屬對(duì)銀價(jià)有所支撐，但多頭支撐仍有體現(xiàn)，等待單邊走勢(shì)。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)震蕩為主。滬銀2102：4800-5250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：歐洲央行追加刺激救助救濟(jì)，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市分化，鋼鐵、創(chuàng)業(yè)板和消費(fèi)領(lǐng)漲，金融板塊回調(diào)；偏空

2、資金：融資余額14691億元，減少49億元，滬深股凈買入15.22億元；偏空

3、基差：IF2012升水3.28點(diǎn)，IH2012升水1.97點(diǎn)，IC2012貼水4.5點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：金融數(shù)據(jù)或進(jìn)入拐點(diǎn)，中美關(guān)系不確定性，短期權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整。IF2012：觀望為主；IH2012：觀望為主；IC2012：觀望為主。

國債：

1、基本面：中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，11月中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）為87.1，環(huán)比上升0.1點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月回升或持平并升至今年2月以來最高點(diǎn)。

2、資金面：央行12月11日開展100億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.1002，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2151，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。