大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月29日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為430萬噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨676，01合約基差-57，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存492萬噸，環(huán)比減少9萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，南方寒潮來襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫(kù)存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價(jià)無貨。年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻，周六上午發(fā)改委召集十家電企開會(huì)，意在放松進(jìn)口煤，調(diào)控煤價(jià)，預(yù)計(jì)盤面多頭情緒將有所降溫。ZC2101：前期多單止盈離場(chǎng)

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交74.5噸，環(huán)比下降61%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為50萬噸,環(huán)比下降52.4%），本周平均每日成交139.8萬噸，環(huán)比下降1.5%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1034，折合盤面1148.3，05合約基差158.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1003，折合盤面1123.5，05合約基差134，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12203.2萬噸，環(huán)比減少243.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量明顯減少，年末澳巴發(fā)運(yùn)受天氣等因素影響不確定性增加，港口成交仍然維持較高水平，到港減量使得港口庫(kù)存加速去化。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。政策方面，中鋼協(xié)組織座談會(huì)意在打擊違法炒作行為，大商所出臺(tái)定期調(diào)整品牌升貼水及增設(shè)交割品牌的征求意見稿，預(yù)計(jì)盤面多頭情緒會(huì)受到一定影響，盤面維持高位震蕩。I2105：謹(jǐn)慎追高

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價(jià)格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫(kù)速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢(shì)預(yù)計(jì)總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4326，基差293，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存396.11萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格高位繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，現(xiàn)貨價(jià)格有一定幅度跟漲，短期市場(chǎng)成交量提振，當(dāng)前原材料成本較高，且市場(chǎng)做多情緒較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望，日內(nèi)4020-4120區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4530，基差205，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存197.51萬噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多翻空；偏空。

6、結(jié)論:上周黑色走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本不斷提高，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4330-4430區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-71.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存841.40萬噸，港口庫(kù)存306萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存989.88萬噸，總體庫(kù)存2137.28萬噸，較上周減少35.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1520多，止損1500。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)受重污染天氣橙色預(yù)警影響，有一定限產(chǎn)情況；且近期各地去產(chǎn)能依舊在陸續(xù)推進(jìn)中，20號(hào)之前要求退產(chǎn)的產(chǎn)能有697萬噸，焦炭供應(yīng)格局更顯緊張；鋼廠高爐開工率繼續(xù)下降，但廠內(nèi)焦炭庫(kù)存尚未到達(dá)高位，補(bǔ)庫(kù)需求仍在；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2550，基差38；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存462.39萬噸，港口庫(kù)存242.5萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存22.39萬噸，總體庫(kù)存727.28萬噸，較上周減少5.96萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2105：逢低做多，止損2500。

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美國(guó)批準(zhǔn)輝瑞新冠疫苗緊急使用，周一或開始接種，預(yù)計(jì)到明年夏季疫苗接種率高達(dá)80%。德國(guó)將從周三實(shí)行硬封鎖。香港從輝瑞和科興生物采購(gòu)總計(jì)1500萬劑疫苗；利比亞上周原油出口量為124萬桶/日，創(chuàng)18個(gè)月新高；據(jù)伊朗伊斯蘭共和國(guó)通訊社報(bào)道，如果當(dāng)前美國(guó)制裁取消，伊朗計(jì)劃明年3月起將原油和凝析油產(chǎn)量增至450萬桶/日，出口增至230萬桶/日；中性

2.基差：12月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為50.59美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為51.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為50.39美元/桶，基差27.61元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月4日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加114.1萬桶，預(yù)期減少151.4萬桶；美國(guó)至12月4日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少142.4萬桶，實(shí)際增加1518.9萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月4日當(dāng)周減少136.4萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月11日，上海原油庫(kù)存為3152.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月1日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月1日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：美國(guó)兩黨在救助法案上又現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)，不過態(tài)度的緩和已為市場(chǎng)信心恢復(fù)打下基礎(chǔ)，疫苗雖在部分主要經(jīng)濟(jì)體獲得通過，但整體疫情仍不容樂觀，拖累原油上行，或短期維持高位震蕩，短線300-307區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：上周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)行情，港口受外盤開工不穩(wěn)及庫(kù)存去化支撐較強(qiáng)，加之歐美價(jià)格走高帶動(dòng)美金盤上漲及遠(yuǎn)月成本上移，短期港口現(xiàn)貨、紙貨均維持震蕩偏強(qiáng)行情。內(nèi)地方面，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存尚可，加之當(dāng)?shù)叵N采購(gòu)支撐仍存，短期或延續(xù)堅(jiān)穩(wěn)行情，其他內(nèi)地在運(yùn)費(fèi)上漲帶動(dòng)下繼續(xù)推漲，短期亦或維持高位行情；中性

2.基差：12月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2420元/噸，基差-15，現(xiàn)貨貼水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為81.4萬噸，較上周降3.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：從供需來看，近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格漲跌均有體現(xiàn)，回調(diào)產(chǎn)品多為PP、PE、DMF等，涉及品種相對(duì)有限，而其余品種多數(shù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。從甲醇端來看，近期除原料成本端上移支撐外，在限產(chǎn)、限氣等預(yù)期逐步落實(shí)下，上游生產(chǎn)端在庫(kù)壓可控下，挺價(jià)情緒略有凸顯；而下游剛需補(bǔ)貨、運(yùn)費(fèi)上漲等因素相互疊加，不過由于MTO存在檢修計(jì)劃，上方空間有所壓制，四季度以來，國(guó)際甲醇整體呈現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)行情，中東、東南亞、美洲以及歐洲等地甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)，且臨停裝置相對(duì)較大，加之伊朗2021年一季度檢修計(jì)劃影響，國(guó)際價(jià)格呈現(xiàn)大幅推漲行情，其中歐美兩地已突破2020年疫情前最高點(diǎn)，且短期該趨勢(shì)或延續(xù)短期甲醇震蕩，短線2420-2500區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單觀望。

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3490，05合約基差-250，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃12月17日檢修25天左右，現(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：多單持有

MEG：

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，但高庫(kù)存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3830，05合約基差-208，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存93.15萬噸，環(huán)比減少6.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降6萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。主港維持到貨偏少格局，但預(yù)計(jì)本月下旬主港到貨將陸續(xù)增加，市場(chǎng)去庫(kù)預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4200一帶嘗試短空

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油維持震蕩走勢(shì)為主，近期疫情在歐美肆虐仍引發(fā)了對(duì)未來油市場(chǎng)的擔(dān)憂，但是疫苗方面的利好又對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的向好預(yù)期有一定的提振，短期原油仍在區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期來看，在南方資源供應(yīng)偏緊及需求尚可的支撐下，瀝青價(jià)格略顯堅(jiān)挺，不排除南方地區(qū)主力煉廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)的可能，北方市場(chǎng)需求基本結(jié)束，但是考慮山東到南方部分區(qū)域價(jià)差開啟，有望使得山東部分資源流入。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-244，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2.9%為30.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1.基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格971，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8350（-50），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2101基差395，升貼水比例5.0%，偏多； 

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬噸（-0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6.結(jié)論：L2101日內(nèi)8050-8250震蕩操作； 

PP

1.基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1021，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8680（+50），中性；

2.基差：PP主力合約2101基差96，升貼水比例1.1%，偏多；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬噸（-0），中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2101日內(nèi)8600-8850震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13475,基差-1020 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)減行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)14300-14700短線交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保全部停機(jī)可能支撐短期盤面。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3005（華東），基差-84，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存83.89萬噸，上周92.44萬噸，環(huán)比減少9.25%，去年同期42.29萬噸，同比增加98.36%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3080至3130區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-93，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.6噸，上周0.4噸，環(huán)比增加50%，去年同期1.15萬噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2480至2530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-325，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存549.37萬噸，上周514.29萬噸，環(huán)比增加6.82%，去年同期332.06萬噸，同比增加65.44%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5160，基差133（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)多翻空，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：05白糖多頭奪回5000關(guān)口，技術(shù)面上看挖了個(gè)坑，是否底部探明關(guān)注5000多空爭(zhēng)奪。5000下方追空風(fēng)險(xiǎn)較大，基本面未來偏向多頭，目前僅僅是新糖上市套保供應(yīng)壓力較大，并不支持大幅下跌空間。激進(jìn)投資者可多單逢低提前入場(chǎng)，保守投資者可等5000站穩(wěn)后入場(chǎng)。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費(fèi)，期末庫(kù)存大幅下降，偏多。美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫(kù)存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫(kù)存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14701，基差-134（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)低庫(kù)存，主要是對(duì)未來疫情好轉(zhuǎn)持樂觀態(tài)度。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過大，外盤利好上漲并不能代表國(guó)內(nèi)價(jià)格會(huì)再度大幅沖高。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉(cāng)05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動(dòng)，棉花價(jià)格短期大跌動(dòng)能不足。震蕩區(qū)間不斷上移，未來有可能會(huì)再?zèng)_15000，不過空頭可以埋伏，14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)。

豆油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8010，基差192，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日豆油商業(yè)庫(kù)存109萬噸，前值115萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6790，基差52，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日棕櫚油港口庫(kù)存49萬噸，前值48萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-28.31%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6350附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10190，基差627，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月4日菜籽油商業(yè)庫(kù)存17萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.43%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9350附近入場(chǎng)

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦價(jià)格的回落，對(duì)成本支撐的因素有很大影響，鎳鐵以及不銹鋼成本線可能下移，利空產(chǎn)業(yè)鏈商品的價(jià)格。鎳鐵價(jià)格短暫維穩(wěn)，但庫(kù)存還在增加，說明供需相對(duì)偏寬松。不銹鋼庫(kù)存在下降，但從產(chǎn)量來看，300系的產(chǎn)量持續(xù)下降，說明下游需求弱的情況還在持續(xù)。電解鎳產(chǎn)量有一定回升，且回升的節(jié)奏會(huì)延續(xù)下去。需求端不銹鋼偏弱，鎳豆新能源車一塊仍然比較強(qiáng)，是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的亮點(diǎn)。除此之外，對(duì)鎳價(jià)形成支撐的就是鎳庫(kù)存比較低，對(duì)價(jià)格有利多影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨130000，基差750，偏多，進(jìn)口鎳129000，基差-250，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存243180，-246，上交所倉(cāng)單18326，-35，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：順勢(shì)而為，多單暫持，破127000出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21860，基差+335；偏多。

3、庫(kù)存：12月11日LME鋅庫(kù)存較上日減少1100噸至214875噸，12月11上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少1557至9920噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損21000。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58100，基差270，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月11日LME銅庫(kù)存減1500噸至146325噸,上期所銅庫(kù)存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:短暫觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16720，基差610，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減6041噸至214332噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

黃金

1、基本面：國(guó)會(huì)通過了可令聯(lián)邦政府避免關(guān)停的權(quán)宜支出法案，但沒有給出關(guān)于抗疫刺激方案推出在即的信號(hào)，美國(guó)三大股指收盤漲跌不一，美元指數(shù)漲0.22%報(bào)90.9743，金價(jià)震蕩小幅收漲；中性

2、基差：黃金期貨382.78，現(xiàn)貨380.38，基差-1.02，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美國(guó)刺激方案談判陷入了僵局，金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX期金上漲0.3%報(bào)1843.60美元/盎司，早盤回落至1840以下；今日繼續(xù)關(guān)注英國(guó)脫歐談判進(jìn)程和美國(guó)財(cái)政刺激協(xié)議情況；刺激政策再度陷入僵局，近期事件較多，預(yù)期波動(dòng)較大，影響金價(jià)繼續(xù)寬幅震蕩為主。寬松預(yù)期仍將存在，但整體基本面偏空，震蕩操作為主。滬金2102：378-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：國(guó)會(huì)通過了可令聯(lián)邦政府避免關(guān)停的權(quán)宜支出法案，但沒有給出關(guān)于抗疫刺激方案推出在即的信號(hào)，美國(guó)三大股指收盤漲跌不一，美元指數(shù)漲0.22%報(bào)90.9743，銀價(jià)震蕩小幅收漲；中性

2、基差：白銀期貨5013，現(xiàn)貨4941，基差-14，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2619191千克，增加56093千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX期銀基本持平報(bào)24.0920美元/盎司。銀價(jià)跟隨金價(jià)震蕩為主，有色金屬對(duì)銀價(jià)有所支撐，多頭支撐仍有體現(xiàn)，等待單邊走勢(shì)。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)震蕩為主。滬銀2102：4800-5250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會(huì)核發(fā)4家IPO，上周A股出現(xiàn)一定調(diào)整，不過周五金融板塊有企穩(wěn)跡象，整體市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額14686億元，減少5億元，滬深股凈賣出39.68億元；偏空

3、基差：IF2012貼水2.23點(diǎn)，IH2012貼水0.06點(diǎn)，IC2012貼水13.03點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：金融數(shù)據(jù)或進(jìn)入拐點(diǎn)，中美關(guān)系不確定性，短期權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少。IF2012：觀望為主；IH2012：觀望為主；IC2012：觀望為主。

國(guó)債：

1、基本面：12月11日召開的中共中央政治局會(huì)議，為明年經(jīng)濟(jì)工作定下基調(diào)、為“十四五”開局劃出重點(diǎn)。強(qiáng)調(diào)整體推進(jìn)改革開放，抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范。

2、資金面：央行12月11日開展100億元逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。