大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交102噸，環(huán)比上漲36.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬噸,環(huán)比上漲40%），本周平均每日成交102萬噸，環(huán)比下降27%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1012，折合盤面1124.1，05合約基差158.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格986，折合盤面1105.2，05合約基差139.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12393.41萬噸，環(huán)比增加190.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲受颶風影響發(fā)貨量下降，巴西發(fā)貨量回升，年末澳巴發(fā)運受天氣等因素影響不確定性增加，本周到港量明顯增加，帶動了港口庫存回升。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強。政策方面，中鋼協(xié)組織座談會意在打擊違法炒作行為，大商所出臺定期調(diào)整品牌升貼水及增設(shè)交割品牌的征求意見稿，盤面維持高位震蕩。I2105：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月29日全國重點電廠庫存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國重點電廠日耗為430萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685，05合約基差30，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存477萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價持續(xù)向好，南方寒潮來襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴重，港口貨源緊張，有價無貨。年末各地安全形勢嚴峻，周六上午發(fā)改委召集十家電企開會，電企限價政策出臺，同時放松非澳進口煤，預(yù)盤面多頭情緒有所降溫。ZC2105：逢高拋空，上破695止損

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1955元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1886元/噸，基差為69元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2724萬重量箱，較前一周下降51萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動上漲，短期偏多操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)1860-1900區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢預(yù)計總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4295.1，基差307.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存396.11萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位出現(xiàn)一定回調(diào)，現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)，短期市場成交量提振，當前原材料成本較高，預(yù)計短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望，日內(nèi)3950-4050區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢較強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計12月份需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4480，基差163，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存197.51萬噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期現(xiàn)貨價格未能繼續(xù)上行，高位回調(diào)下跌，但短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本較高，預(yù)計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4250-4350區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-55.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存841.40萬噸，港口庫存306萬噸，獨立焦企庫存989.88萬噸，總體庫存2137.28萬噸，較上周減少35.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：1510多，止損1490。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)受重污染天氣橙色預(yù)警影響，有一定限產(chǎn)情況；且近期各地去產(chǎn)能依舊在陸續(xù)推進中，20號之前要求退產(chǎn)的產(chǎn)能有697萬噸，焦炭供應(yīng)格局更顯緊張；鋼廠高爐開工率繼續(xù)下降，但廠內(nèi)焦炭庫存尚未到達高位，補庫需求仍在；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2550，基差84；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存462.39萬噸，港口庫存242.5萬噸，獨立焦企庫存22.39萬噸，總體庫存727.28萬噸，較上周減少5.96萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預(yù)計短期內(nèi)焦炭偏強運行。焦炭2105：2480多，止損2460。

2

---能化

原油2102：

1.基本面：OPEC將明年第一季度的原油需求預(yù)測下調(diào)100萬桶/天；OPEC+聯(lián)盟將于1月4日舉行會議，考慮是否可以進一步推進每月增產(chǎn)；有報道稱一個由美國國會參眾兩院議員組成的兩黨團體一直都在推動一項9080億美元的妥協(xié)計劃，報道稱，這個團體正在權(quán)衡考量將1600億美元的各州和地方援助和責任保護納入單獨的一攬子計劃的可能性；根據(jù)油輪公司Hafnia與United Kingdom Marine Trade Operations各自的報告，沙特吉達港發(fā)生爆炸，至少一艘船只受到?jīng)_擊；中性

2.基差：12月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價為51.99美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為50.56美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為50.97美元/桶，基差30.35元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月4日當周API原油庫存增加114.1萬桶，預(yù)期減少151.4萬桶；美國至12月4日當周EIA庫存預(yù)期減少142.4萬桶，實際增加1518.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月4日當周減少136.4萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月14日，上海原油庫存為3152.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月1日，CFTC主力持倉多減;截至12月1日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜OPEC月報對于明年全球原油需求下調(diào)令市場信心有所喪失，全球疫情仍處于高峰態(tài)勢，不過后半夜隨著新冠疫苗的鋪開，行情有所反彈，美國官員周一表示，一旦美國食品和藥物管理局（FDA）批準緊急使用其疫苗，他們計劃立刻交付近600萬劑Moderna的新冠疫苗，此外在沙特有油輪出現(xiàn)問題，刺激市場對于中東的擔憂情緒，短線297-305區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場延續(xù)偏強行情，港口受外盤開工不穩(wěn)及歐美價格高位影響維持偏強震蕩行情，且進口貨基差偏強，短期關(guān)注期現(xiàn)基差及01合約減倉情況。內(nèi)地方面，西北、華北等地在內(nèi)地港口套利開啟前提下呈現(xiàn)大幅走高行情，且價格推漲后出貨尚可；中性

2.基差：12月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2370元/噸，基差-105，現(xiàn)貨貼水期貨；偏多

3、庫存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為81.4萬噸，較上周降3.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤帶動走高行情，市場能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤開工及歐美價格動態(tài)。與此同時，目前01期貨合約交割臨近，需關(guān)注01倉單價格變化情況，且目前港口進口貨為正基差，而內(nèi)地倉單多為負基差，大概率以內(nèi)地倉單為主，故后續(xù)除去外盤供應(yīng)外，需關(guān)注內(nèi)地價格上漲幅度及下游對高價貨接受情況。整體來看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計短期高位震蕩概率較大，短線2440-2510區(qū)間操作，長線多單觀望。

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費重心出現(xiàn)回升，下游長絲利潤回升明顯 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3590，05合約基差-238，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7.2天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：中泰石化120萬噸計劃12月16日左右重啟，福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置計劃12月23日檢修25天。現(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強。需求端或?qū)⒏呶换芈?，未來將陸續(xù)迎來裝置檢修。短期與成本端走勢相關(guān)性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：多單持有

MEG：

1、基本面：上周國內(nèi)乙二醇負荷有所抬升。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，但高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3930，05合約基差-197，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存93.15萬噸，環(huán)比減少6.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降3.8萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少。華東主港地區(qū)到港預(yù)報明顯增加，市場去庫預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4200一帶嘗試短空

瀝青： 

1、基本面：國際原油維持震蕩走勢為主，近期疫情在歐美肆虐仍引發(fā)了對未來油市場的擔憂，但是疫苗方面的利好又對遠期市場的向好預(yù)期有一定的提振，短期原油仍在區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期來看，在南方資源供應(yīng)偏緊及需求尚可的支撐下，瀝青價格略顯堅挺，不排除南方地區(qū)主力煉廠價格繼續(xù)上調(diào)的可能，北方市場需求基本結(jié)束，但是考慮山東到南方部分區(qū)域價差開啟，有望使得山東部分資源流入。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-350，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2.9%為30.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將偏強震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫減少，社庫小幅累積，整體基本面支撐依舊較強。當前貨源緊張局面持續(xù)，市場價格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強，短期PVC市場易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強，并且隨著基差逐步縮窄，后期市場恐高情緒或加重，持續(xù)追漲需謹慎。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨9000，基差1050，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增11.02%至7.76萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞有所抬升；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟性凸顯疊加煉廠進料需求平穩(wěn)，需求持穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價1984元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2102元/噸，基差為-118元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月10日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2236萬桶，環(huán)比前一周下降13.17%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：油價上移，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)逢低試多，止損2060

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PE預(yù)計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學、海國龍油預(yù)計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格971，進口單體價格仍偏強，當前LL交割品現(xiàn)貨價8350（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差400，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7850-8050震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PP預(yù)計新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，丙烯CFR中國價格1016，進口單體價格仍偏強，當前PP交割品現(xiàn)貨價8600（-80），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差155，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8210，基差706，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7000，基差358，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值49萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-22.02%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10040，基差410，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日菜籽油商業(yè)庫存15萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-53.86%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面。國內(nèi)豆粕低位震蕩，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保全部停機支撐短期盤面。國內(nèi)進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3005（華東），基差-107，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存88.63萬噸，上周93.89萬噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期39.2萬噸，同比增加126%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3070至3120區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-120，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.3噸，上周0.6噸，環(huán)比減少50%，去年同期0.9萬噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2480至2530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-128，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存548.64萬噸，上周549.37萬噸，環(huán)比減少0.13%，去年同期332.86萬噸，同比增加64.82%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1150點上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動放大，需注意風險。

豆一A2101：短期5300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5160，基差121（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：05白糖多頭奪回5000關(guān)口，技術(shù)面上看挖了個坑。5000下方追空風險較大，基本面未來偏向多頭，目前僅僅是新糖上市套保供應(yīng)壓力較大，并不支持大幅下跌空間。背靠5000逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費，期末庫存大幅下降，偏多。美國禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14789，基差-96（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報告調(diào)低庫存，主要是對未來疫情好轉(zhuǎn)持樂觀態(tài)度。由于國內(nèi)外價差過大，外盤利好上漲并不能代表國內(nèi)價格會再度大幅沖高。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時商品總體走強帶動，棉花價格短期大跌動能不足。14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)，區(qū)間上軌15000附近短空介入。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57910，基差270，升水期貨；中性。

3、庫存：12月14日LME銅庫存減1550噸至144775噸,上期所銅庫存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:58000附近試空，止損59000，目標56000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16650，基差345，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進口窗口空間太大壓制鋁價，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21570，基差+220；偏多。

3、庫存：12月14日LME鋅庫存較上日減少1300噸至213575噸，12月14上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加571至10491噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損21000。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦價格的回落，對成本支撐的因素有很大影響，鎳鐵以及不銹鋼成本線可能下移，利空產(chǎn)業(yè)鏈商品的價格。鎳鐵價格短暫維穩(wěn)，但庫存還在增加，說明供需相對偏寬松。不銹鋼庫存在下降，但從產(chǎn)量來看，300系的產(chǎn)量持續(xù)下降，說明下游需求弱的情況還在持續(xù)。電解鎳產(chǎn)量有一定回升，且回升的節(jié)奏會延續(xù)下去。需求端不銹鋼偏弱，鎳豆新能源車一塊仍然比較強，是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的亮點。除此之外，對鎳價形成支撐的就是鎳庫存比較低，對價格有利多影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨132600，基差1670，偏多，進口鎳131750，基差820，偏多

3、庫存：LME庫存243300，+120，上交所倉單18182，-144，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：順勢而為，多單暫持，破130000一點點減持，破127000多頭離場。

黃金

1、基本面：市場平衡刺激計劃的前景以及進一步防疫封鎖的可能性，美元匯率指數(shù)跌至兩年多低點后反彈，現(xiàn)貨黃金在小幅回落，早盤交投于1830美元/盎司關(guān)口下方；美國三大股指收盤漲跌不一，標普500指數(shù)連續(xù)第四天下跌；中性

2、基差：黃金期貨382.82，現(xiàn)貨380.38，基差-1.44，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元反彈，金價小幅回落；COMEX黃金期貨收跌0.11%報1830美元/盎司，創(chuàng)兩周新低；今日繼續(xù)關(guān)注英國脫歐談判進程和美國財政刺激協(xié)議情況，中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、澳洲聯(lián)儲會議；疫情再度引發(fā)封鎖擔憂，刺激政策再度陷入僵局，近期事件較多，預(yù)期波動較大，影響金價繼續(xù)寬幅震蕩為主。寬松預(yù)期仍將存在，但整體基本面偏空，震蕩操作為主。滬金2102：378-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場平衡刺激計劃的前景以及進一步防疫封鎖的可能性，美元匯率指數(shù)跌至兩年多低點后反彈，現(xiàn)貨黃金在小幅回落，早盤交投于1830美元/盎司關(guān)口下方；美國三大股指收盤漲跌不一，標普500指數(shù)連續(xù)第四天下跌；中性

2、基差：白銀期貨5009，現(xiàn)貨4934，基差-75，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2658722千克，增加39531千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回落；COMEX白銀期貨收跌0.57%報23.955美元/盎司。銀價跟隨金價震蕩為主，風險偏好對銀價影響減弱，白銀多頭支撐仍有體現(xiàn)，等待單邊走勢。銀價依舊主要跟隨金價為主，短期將繼續(xù)震蕩為主。滬銀2102：4800-5250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到紐約和倫敦疫情防護措施加大影響，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩走強，消費醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲，周期回調(diào)，市場熱點輪動；中性

2、資金：融資余額14638億元，減少48億元，滬深股凈買入2億元；偏空

3、基差：IF2012貼水3.04點，IH2012貼水0.57點，IC2012貼水5.82點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多翻空，IH主力多翻空，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：金融權(quán)重股企穩(wěn)，市場熱點輪動，短期有望延續(xù)反彈。IF2012：逢低做多，止損4880；IH2012：逢低做多，止損3420；IC2012：逢低做多，止損6200。

國債：

1、基本面：多位地方財政、金融機構(gòu)人士透露，新一批再融資債券額度預(yù)下達部分省份，該批債券將陸續(xù)于近期發(fā)行，額度也可結(jié)轉(zhuǎn)到明年發(fā)行。

2、資金面：央行12月14日開展500億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。