大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿依舊弱勢，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1955元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1907元/噸，基差為48元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2724萬重量箱，較前一周下降51萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動上漲。玻璃FG2105：日內(nèi)1890-1920區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-107.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存841.40萬噸，港口庫存306萬噸，獨立焦企庫存989.88萬噸，總體庫存2137.28萬噸，較上周減少35.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2105：1540多，止損1520。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價，焦炭第九輪全面落地只是時間問題。供應(yīng)端去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格程度超市場預(yù)期，所造成的供給缺口將會繼續(xù)推動焦炭漲價。需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高位震蕩，需求仍顯強勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2570，基差17；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存462.39萬噸，港口庫存242.5萬噸，獨立焦企庫存22.39萬噸，總體庫存727.28萬噸，較上周減少5.96萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，偏緊需求強勢局面繼續(xù)維持，預(yù)計后期仍有漲價空間。焦炭2105：多單持有，止損2540。

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢預(yù)計總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4346.6，基差198.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存396.11萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位再次反彈上漲，現(xiàn)貨價格上調(diào)幅度加大，短期市場成交量提振，當(dāng)前原材料成本高位繼續(xù)提升，預(yù)計短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望為主，日內(nèi)4100-4200區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢較強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計12月份需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4510，基差92，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存197.51萬噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價格高位再次上漲，短期下游需求持續(xù)較好，且受原材料價格強勢支撐，預(yù)計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4390-4480區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：16日港口現(xiàn)貨成交144.5噸，環(huán)比下降14.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為90萬噸,環(huán)比下降5.3%），本周平均每日成交138.3萬噸，環(huán)比下降1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1027，折合盤面1140.6，05合約基差133.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格995，折合盤面1114.9，05合約基差107.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12393.41萬噸，環(huán)比增加190.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲受颶風(fēng)影響發(fā)貨量下降，巴西發(fā)貨量回升，年末澳巴發(fā)運受天氣等因素影響不確定性增加，本周到港量明顯增加，帶動了港口庫存回升。雖然高爐測算利潤又回歸前低，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強，拋空時機還未到來。I2105：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月29日全國重點電廠庫存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國重點電廠日耗為430萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685，05合約基差18.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存480萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價持續(xù)向好，南方寒潮來襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價無貨。年末各地安全形勢嚴(yán)峻，發(fā)改委正面回應(yīng)煤價過高的問題，后續(xù)將通過增加供給，調(diào)節(jié)需求，引導(dǎo)市場煤炭價格穩(wěn)定在一個較為合理的水平上。ZC2105：逢高拋空，上破695止損

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美聯(lián)儲周三維持貨幣政策和資產(chǎn)購買計劃不變，稱將繼續(xù)通過大規(guī)模的貨幣刺激措施來支持經(jīng)濟(jì)，直到在就業(yè)和通貨膨脹率方面取得“更多實質(zhì)性進(jìn)展”；美國國會領(lǐng)袖據(jù)悉接近就規(guī)模不到9,000億美元的紓困法案達(dá)成協(xié)議，參議院共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾稱，領(lǐng)導(dǎo)層朝著敲定可獲得兩院通過的定向紓困方案取得重大進(jìn)展；中性

2.基差：12月16日，阿曼原油現(xiàn)貨價為51.27美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為52.50美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為50.98美元/桶，基差33.12元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月11日當(dāng)周API原油庫存增加197.3萬桶，預(yù)期減少350萬桶；美國至12月11日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少193.7萬桶，實際減少313.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月11日當(dāng)周增加19.8萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月16日，上海原油庫存為3059.3萬桶，減少71.4萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月8日，CFTC主力持倉多減;截至12月8日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA庫存數(shù)據(jù)整體呈中性，雖原油庫存超預(yù)期減少，不過下游汽油及精煉油庫存有所增加，宏觀面上美國兩黨對于刺激法案的分歧有所緩和，不過仍未達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松立場，為原油在高位提供支撐，短線303-311區(qū)間逢低做多操作，長線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場延續(xù)偏強行情，港口受國際價格走高及期貨帶動，交投重心上移，且周中長江口封航使得部分貨物到港推遲，預(yù)計短期港口或難累庫，延續(xù)偏強概率較大。內(nèi)地市場，一方面有港口套利窗口開啟帶動，另一方面西北當(dāng)?shù)叵N采購增量，內(nèi)地市場多大幅推漲后延續(xù)停售行情，短期亦維持走強思路；中性

2.基差：12月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2430元/噸，基差-61，現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為81.4萬噸，較上周降3.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤帶動走高行情，市場能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤開工及歐美價格動態(tài)。與此同時，目前01期貨合約交割臨近，需關(guān)注01倉單價格變化情況，且目前港口進(jìn)口貨為正基差，而內(nèi)地倉單多為負(fù)基差，大概率以內(nèi)地倉單為主，故后續(xù)除去外盤供應(yīng)外，需關(guān)注內(nèi)地價格上漲幅度及下游對高價貨接受情況。整體來看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計短期高位震蕩概率較大，短線2470-2530區(qū)間操作，長線多單觀望。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13775,基差-605 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運減行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)14300-14700短線交易

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫減少，社庫小幅累積，整體基本面支撐依舊較強。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場價格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強，短期PVC市場易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強，并且隨著基差逐步縮窄，后期市場恐高情緒或加重，持續(xù)追漲需謹(jǐn)慎。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8725，基差1040，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增11.02%至7.76萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)回調(diào)為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試多。

瀝青： 

1、基本面：國際原油維持震蕩走勢為主，近期疫情在歐美肆虐仍引發(fā)了對未來油市場的擔(dān)憂，但是疫苗方面的利好又對遠(yuǎn)期市場的向好預(yù)期有一定的提振，短期原油仍在區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期來看，在南方資源供應(yīng)偏緊及需求尚可的支撐下，瀝青價格略顯堅挺，不排除南方地區(qū)主力煉廠價格繼續(xù)上調(diào)的可能，北方市場需求基本結(jié)束，但是考慮山東到南方部分區(qū)域價差開啟，有望使得山東部分資源流入。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-253，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2.9%為30.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將偏強震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞持續(xù)抬升；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求持穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2038元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2096元/噸，基差為-58元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2236萬桶，環(huán)比前一周下降13.17%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：油價中樞抬升，短期燃油預(yù)計偏多震蕩為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏多操作，止損2090

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強，國內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨成交弱，套保盤增多，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PE預(yù)計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格971，進(jìn)口單體價格仍偏強，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8200（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差375，升貼水比例4.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存64.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7700-7900震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強，國內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨成交弱，套保盤增多，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PP預(yù)計新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格1001，進(jìn)口單體價格仍偏強，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8500（-0），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差242，升貼水比例2.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存64.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8150-8400震蕩偏空操作；

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費重心出現(xiàn)回升，下游長絲利潤回升明顯 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3575，05合約基差-233，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7.2天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：中泰石化120萬噸延期至12月下旬重啟，福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置計劃12月23日檢修25天?，F(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強。需求端或?qū)⒏呶换芈洌磥韺㈥懤m(xù)迎來裝置檢修。短期與成本端走勢相關(guān)性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：多單持有

MEG：

1、基本面：上周國內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，但高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3945，05合約基差-200，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存93.15萬噸，環(huán)比減少6.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降3.8萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少。華東主港地區(qū)到港預(yù)報明顯增加，市場去庫預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4200一帶嘗試短空

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：UNICA:巴西21/22榨季糖產(chǎn)量將下降。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5160，基差106（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：05白糖夜盤快速沖高，到達(dá)短期壓力5150附近，建議短多獲利減持，等待回落再進(jìn)。基本面未來偏向多頭，新糖上市高峰即將過去，未來價格震蕩偏多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費，期末庫存大幅下降，偏多。美國禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。10月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14843，基差28（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報告調(diào)低庫存，主要是對未來疫情好轉(zhuǎn)持樂觀態(tài)度。由于國內(nèi)外價差過大，外盤利好上漲并不能代表國內(nèi)價格會再度大幅沖高。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響消費。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時商品總體走強帶動，棉花價格短期大跌動能不足。14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)，區(qū)間上軌15000附近短空介入。

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，前期高點壓力和技術(shù)性整理。國內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動震蕩回升，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機支撐短期盤面。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3024（華東），基差-119，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存88.63萬噸，上周93.89萬噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期39.2萬噸，同比增加126%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3120至3170區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-171，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.3噸，上周0.6噸，環(huán)比減少50%，去年同期0.9萬噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2550至2600區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，前期高點壓力和技術(shù)性整理。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-7，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存548.64萬噸，上周549.37萬噸，環(huán)比減少0.13%，去年同期332.86萬噸，同比增加64.82%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1150點上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動放大，需注意風(fēng)險。

豆一A2101：短期5300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8210，基差652，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7090，基差370，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值49萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-22.02%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10070，基差772，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日菜籽油商業(yè)庫存15萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-53.86%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場

4

---金屬

黃金

1、基本面：標(biāo)普500指數(shù)兩連漲，據(jù)稱國會議員接近就抗疫紓困方案達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲會議依舊鴿派，美元由漲轉(zhuǎn)跌，黃金則走出深V反轉(zhuǎn)行情。現(xiàn)貨黃金收報1864.65美元/盎司，上漲0.60%，盤中最高觸及1865.69美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨388.4，現(xiàn)貨385.44，基差-2.96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：刺激計劃或?qū)⑦_(dá)成，美聯(lián)儲依舊寬松，金價繼續(xù)走強；COMEX期金上漲0.2%，報1,859.10美元/盎司；今日關(guān)注英央行利率決議，美國11月營建許可總數(shù)、新屋開工總數(shù)年化及當(dāng)周首申數(shù)據(jù)；刺激政策預(yù)期升溫，聯(lián)儲寬松依舊，寬松預(yù)期短期將有所升溫，金價將繼續(xù)震蕩上行。關(guān)注美國參議院情況，震蕩操作為主。滬金2102：380-392區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：標(biāo)普500指數(shù)兩連漲，據(jù)稱國會議員接近就抗疫紓困方案達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲會議依舊鴿派，美元由漲轉(zhuǎn)跌，黃金則走出深V反轉(zhuǎn)行情?，F(xiàn)貨白銀大幅上行收報25.339美元/盎司，上漲3.5%；中性

2、基差：白銀期貨5246，現(xiàn)貨5160，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2684622千克，增加11001千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅反彈；COMEX期銀上漲1.7%，報25.0520美元/盎司。銀價跟隨金價明顯回升，回升幅度明顯強于黃金，白銀多頭支撐仍有體現(xiàn)。銀價依舊主要跟隨金價為主，短期仍有上行動力，但整體依舊偏震蕩為主。滬銀2102：5000-5300區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21650，基差+5；中性。

3、庫存：12月16日LME鋅庫存較上日減少1950噸至211475噸，12月16上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少99至13071噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損21000。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦價格的回落，對成本支撐的因素有很大影響，鎳鐵以及不銹鋼成本線可能下移，利空產(chǎn)業(yè)鏈商品的價格。鎳鐵價格短暫維穩(wěn)，但庫存還在增加，說明供需相對偏寬松。不銹鋼庫存在下降，但從產(chǎn)量來看，300系的產(chǎn)量持續(xù)下降，說明下游需求弱的情況還在持續(xù)。電解鎳產(chǎn)量有一定回升，且回升的節(jié)奏會延續(xù)下去。需求端不銹鋼偏弱，鎳豆新能源車一塊仍然比較強，是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的亮點。除此之外，對鎳價形成支撐的就是鎳庫存比較低，對價格有利多影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨132000，基差2630，偏多，進(jìn)口鎳131400，基差2030，偏多

3、庫存：LME庫存244314，+78，上交所倉單18081，-47，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：中線少量多單可暫持，破128000出局。短線130000-131000區(qū)間反彈逢高少量試空，如果站回131000以上則空頭規(guī)避觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57900，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：12月16日LME銅庫存減8775噸至133125噸,上期所銅庫存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:58000空持有，止損59000，目標(biāo)56000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16640，基差310，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口打開太大壓制鋁價，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲曾諾維持購債直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市震蕩，周期和券商板塊回調(diào)，消費板塊跡象強勢；偏多

2、資金：融資余額14669億元，增加1億元，滬深股凈買入19.15億元；偏多

3、基差：IF2101貼水9.87點，IH2101升水3.4點，IC2101貼水4.44點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：消費醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板走強，周期股調(diào)整，銀行板塊有所企穩(wěn)，市場熱點輪動，短期有望延續(xù)反彈。IF2101：觀望為主；IH2101：觀望為主；IC2101：觀望為主。

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，將超額準(zhǔn)備金率（IOER）維持在0.1%不變，將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變，符合市場的普遍預(yù)期。

2、資金面：央行12月16日公開市場進(jìn)行100億元逆回購操作，到期3200億元，市場凈回籠3100億元。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。