一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

英國(guó)政府宣布，12月20日起，倫敦、英格蘭東南部和東部將從目前三級(jí)防控級(jí)別升至四級(jí)，為期兩周，對(duì)應(yīng)措施類似英格蘭地區(qū)11月開(kāi)始實(shí)施的大范圍“禁足”措施。

2）國(guó)內(nèi)新聞

財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉表示，目前我國(guó)控制疫情和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)取得令人矚目的成績(jī)，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，非常時(shí)期財(cái)政貨幣政策正在考慮有序退出。有序退出不能說(shuō)立即就退，而是必須逐步退；這樣宏觀杠桿率可以穩(wěn)住并逐步下降。

3）行業(yè)新聞

全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任尚福林建議，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，完善債券市場(chǎng)體制機(jī)制，統(tǒng)一債券市場(chǎng)規(guī)則，豐富債券市場(chǎng)品種，在穩(wěn)步發(fā)展國(guó)債、公司債等傳統(tǒng)產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善其他固收類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，研究資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地支持民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)群體。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

美股下跌，上一交易日A股走弱，順周期板塊強(qiáng)勢(shì)，資金方面北向資金凈流出13.62億元，12月17日融資余額增加27.53億元至14702.54億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示未來(lái)政策不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，當(dāng)前流動(dòng)性仍以合理充裕為主，股指走勢(shì)仍需依賴經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)預(yù)計(jì)仍是科技和消費(fèi)。政治局會(huì)議首提需求側(cè)改革，未來(lái)消費(fèi)占我國(guó)GDP比重仍有提升空間。技術(shù)面看股指以偏多為主，操作上短期建議先觀望，長(zhǎng)期可以逢低建倉(cāng)。

【國(guó)債】

上周五資金面有所收斂，期債震蕩走低，10年期國(guó)債收益率上行1bp至3.29%。央行開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期資金，資金面有所收斂，Shibor短端品種多數(shù)上行。工業(yè)增加值，投資、消費(fèi)等宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，社會(huì)融資規(guī)模存量繼續(xù)保持高位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)；美國(guó)新一輪財(cái)政刺激政策有望出臺(tái)，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)債券，直至目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美債收益率以上行為主；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效?？傮w上在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議空單持有。

2）能化

【原油】

交易商對(duì)疫苗上市以及美國(guó)國(guó)會(huì)就經(jīng)濟(jì)救助方案達(dá)成協(xié)議的前景仍持樂(lè)觀態(tài)度，國(guó)際油價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日上漲并保持在2月底以來(lái)最高價(jià)位，這是2010年10月8日的一周以來(lái)最長(zhǎng)的漲勢(shì)。歐美嚴(yán)重的疫情和失業(yè)人數(shù)仍然是石油市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美東時(shí)間12月18日16時(shí)27分，美國(guó)累計(jì)新冠肺炎確診病例達(dá)17375760例，累計(jì)死亡病例312722例。美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外上升至9月初以來(lái)的最高水平。目前美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院投票，批準(zhǔn)為期2天的政府開(kāi)支法案；國(guó)會(huì)山仍然在討論救助計(jì)劃。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院多數(shù)派（民主黨）領(lǐng)導(dǎo)人Hoyer說(shuō)：12月19日，眾議院不會(huì)有全體表決安排。

【甲醇】

甲醇周五晚下跌0.08%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在81.10%，較上周上漲0.09個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)除個(gè)別裝置負(fù)荷略有提升外，多數(shù)CTO/MTO裝置運(yùn)行穩(wěn)定，所以本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷波動(dòng)不大。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在107.59萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少8.71萬(wàn)噸，降幅在7.49%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在24.8萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)12月17日到1月3日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在74.54萬(wàn)-75萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.05%,下跌1.64個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌0.36個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為83.04%，下跌1.91個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.071個(gè)百分點(diǎn)。

【橡膠】

上周橡膠窄幅震蕩，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)回落。云南產(chǎn)區(qū)停割，海南原料膠穩(wěn)定，即將停割，泰國(guó)降雨影響但產(chǎn)出順暢。RU倉(cāng)單持續(xù)回升。下游輪胎開(kāi)工有所回落，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供應(yīng)及需求同步回落，基本面維持相對(duì)平衡。短期膠價(jià)走勢(shì)企穩(wěn)，RU14000存在支撐，本周預(yù)計(jì)震蕩走高。

【瀝青】

成本側(cè)原油方面，疫苗、美國(guó)財(cái)政刺激政策的影響下，原油市場(chǎng)短期多頭氣氛明顯。瀝青市場(chǎng)樂(lè)觀情緒也持續(xù)升溫，全國(guó)瀝青現(xiàn)貨均有一定程度的漲價(jià)。目前東北主流價(jià)格2400-2550元/噸，山東主流價(jià)格2430-2500元/噸，華東主流價(jià)格2700-2850元/噸，華南主流價(jià)格2750-2900元/噸。華東、華南地區(qū)需求平穩(wěn)，整體處于趕工狀態(tài)，華東煉廠庫(kù)存較低?？傮w上，瀝青受近期原油價(jià)格上升和部分地區(qū)供應(yīng)減弱的影響，現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格均有一定的支撐。

【聚烯烴（LL、PP）】

周五聚烯烴期貨窄幅整理，上周LL和PP價(jià)格周中有一定回落，但跌價(jià)后有一定成交，短期剛需仍在。上周LL和PP的標(biāo)品生產(chǎn)比例小幅下降，后市繼續(xù)關(guān)注供需的調(diào)整以及累庫(kù)的進(jìn)度。5月合約而言，逢高依然以降低多頭配置為主。

3）黑色

【螺紋】

短期而言，在焦炭和鐵礦共同推升高爐成本的情況下，鋼價(jià)底部基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，終端需求在淡季的韌性也改變了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月需求的預(yù)期。周末唐山鋼坯累計(jì)漲幅達(dá)到150元/噸，主流鋼鐵企業(yè)上調(diào)螺紋出廠價(jià)200-300元/噸不等。從近期統(tǒng)計(jì)局公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，新開(kāi)工面積當(dāng)月同比小幅回升至4.1%，土地購(gòu)置面積和商品房銷(xiāo)售面積有所回落。遠(yuǎn)期來(lái)看，需求在新開(kāi)工增速的支撐下預(yù)計(jì)在上半年仍將維持較高水平，但需要謹(jǐn)防銷(xiāo)售和拿地下滑帶來(lái)的開(kāi)工轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。受到部分地區(qū)工業(yè)限電的影響，市場(chǎng)對(duì)電爐鋼被限制后整體螺紋的供給產(chǎn)生擔(dān)憂，近月合約在倉(cāng)單壓力暫時(shí)不大的情況下震蕩偏強(qiáng)。

【鐵礦】

從供需基本面看，在目前終端需求有支撐的情況下，高爐對(duì)鐵礦的剛需在絕對(duì)量上仍有支撐，且在春節(jié)前鋼廠鐵礦的冬儲(chǔ)期內(nèi)，鐵礦的采購(gòu)需求也不會(huì)有大幅的回落，近月及現(xiàn)貨在短期內(nèi)仍然較強(qiáng)的支撐。遠(yuǎn)期而言,在明年上半年國(guó)內(nèi)終端需求韌性以及海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期難以被證偽的情況下，鐵礦遠(yuǎn)月合約仍有估值抬升的驅(qū)動(dòng)。

【動(dòng)力煤】

目前電廠用煤高日耗低庫(kù)存的局面延續(xù)，沿海8省日耗同比往年高出10%，而庫(kù)存卻只有去年的7成左右，在可用天數(shù)明顯低于安全警戒線的情況下，電廠補(bǔ)庫(kù)的需求依然十分旺盛。港口5500卡報(bào)價(jià)較為混亂，主流餾分為1的5500大卡煤報(bào)價(jià)780/噸左右。對(duì)01合約而言，受到進(jìn)口煤船期時(shí)滯及年底煤礦生產(chǎn)積極性本身偏低的影響，港口供需偏緊的局面仍將延續(xù)一段時(shí)間，對(duì)遠(yuǎn)月03、05合約來(lái)說(shuō)，進(jìn)口煤的正常通關(guān)以及內(nèi)產(chǎn)的放量將能一定程度上阻止煤價(jià)進(jìn)一步上漲。但近期供需偏緊格局難以徹底改觀，春節(jié)日耗回落前，現(xiàn)貨價(jià)格仍然偏強(qiáng)。

4）金屬 

【貴金屬】

上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議延續(xù)鴿派論調(diào)，此外市場(chǎng)對(duì)達(dá)成經(jīng)濟(jì)刺激法案談判的預(yù)期持續(xù)升溫，受此影響美元破位走低，金銀強(qiáng)勢(shì)上行。盡管疫苗進(jìn)展提振了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗距離社會(huì)全面接種還有數(shù)月，短期疫苗無(wú)法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激不到位的時(shí)間窗口會(huì)延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財(cái)政刺激政策不到位的情況下美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松政策，給金銀以支撐。但注意新冠疫苗相關(guān)消息和樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)走向會(huì)繼續(xù)對(duì)于市場(chǎng)造成壓力，隨著疫苗的審批和大規(guī)模接種工作逐漸展開(kāi)以及圣誕的臨近，如果刺激法案談判未出現(xiàn)突破進(jìn)展金銀將重回區(qū)間震蕩為主，但如果本周達(dá)成協(xié)議將助推金銀進(jìn)一步走高，而貴金屬重拾趨勢(shì)上行需要看到更為明確的通脹來(lái)臨信號(hào)。

【銅】

周末夜盤(pán)銅價(jià)震蕩整理，LME盤(pán)中突破8千美元。周五上期所庫(kù)存再次下降7870噸至7.42萬(wàn)噸。近日各地限電導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)量受限，因而再次推高銅價(jià)。此前受精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走軟支撐，銅價(jià)曾創(chuàng)下7年新高。二季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國(guó)內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車(chē)、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長(zhǎng)。短期銅價(jià)可能延續(xù)走強(qiáng)，建議擇機(jī)短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

周末夜盤(pán)鋅價(jià)小幅回落，前期接近上周創(chuàng)出的一年半新高，在精礦緊張和弱勢(shì)美元的背景下，各地供電緊張使得市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)量受限。周五上期所庫(kù)存下降5465噸至4.12萬(wàn)噸。目前精礦加工費(fèi)回落至4200元，冶煉利潤(rùn)被明顯壓縮，并支撐國(guó)內(nèi)鋅價(jià)，但國(guó)內(nèi)12月、1月冶煉廠檢修安排仍較少。近期礦山事故停產(chǎn)使得市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計(jì)劃聯(lián)合采購(gòu)進(jìn)口精礦，以應(yīng)對(duì)下滑的精礦加工費(fèi)。國(guó)內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)走高，另外建議關(guān)注冶煉和下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

夜盤(pán)鋁價(jià)下行?；久娣矫?，近期國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)在60萬(wàn)噸左右徘徊，出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢(shì)。短期看市場(chǎng)整體庫(kù)存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費(fèi)大概率降溫，庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢(shì)也值得關(guān)注。預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期面臨調(diào)整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

周五鎳價(jià)夜盤(pán)下跌?；久娣矫妫衅趤?lái)看鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長(zhǎng)但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)影響其出口到國(guó)內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)中期預(yù)計(jì)仍有支撐，操作建議逢低買(mǎi)入為主。      

【不銹鋼】

夜盤(pán)不銹鋼期貨價(jià)格上漲?；久娣矫?，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長(zhǎng)，不銹鋼利潤(rùn)有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動(dòng)較大，不銹鋼價(jià)格利潤(rùn)虧損為主，未來(lái)不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫(kù)存方面，目前無(wú)錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤(rùn)回升，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨小幅上漲。東北地區(qū)由于價(jià)格較好，售糧進(jìn)度較往年同期顯著加快，同時(shí)農(nóng)戶惜售心理開(kāi)始增加，售糧速度放緩。另一方面，政策頻繁施壓，多次發(fā)聲稱玉米價(jià)格過(guò)高，未來(lái)可能存在針對(duì)性政策。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬(wàn)頭，連續(xù)13個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)27%。在本輪回調(diào)基本完成后，玉米價(jià)格在現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動(dòng)為主，關(guān)注階段性下跌后布局05多單的機(jī)會(huì)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果期貨繼續(xù)走低。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過(guò)蘋(píng)果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，入庫(kù)量較去年小幅增加。蘋(píng)果現(xiàn)貨市場(chǎng)自9月下旬收購(gòu)開(kāi)始以來(lái)大幅上漲，從剛開(kāi)始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購(gòu)意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫(kù)比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋(píng)果入庫(kù)量略高于前期預(yù)估，未來(lái)半年蘋(píng)果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖期貨有所反彈。巴西12月1到13日累計(jì)出口食糖及糖蜜154.67萬(wàn)噸萬(wàn)噸，較去年同期增加10.92萬(wàn)噸。巴西中南部11月下半月糖產(chǎn)量42.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3809萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44%。印度出口補(bǔ)貼批準(zhǔn)，20/21年度出口額度600萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，巴西12月1到10日對(duì)中國(guó)裝船數(shù)為11.23萬(wàn)噸，11月份51.96萬(wàn)噸。糖廠陸續(xù)開(kāi)榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進(jìn)口利潤(rùn)縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國(guó)際宏觀形勢(shì)也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，加之拉尼娜帶來(lái)的天氣擔(dān)憂，鄭糖價(jià)格總體或難有趨勢(shì)性行情，經(jīng)過(guò)一輪反彈后，或繼續(xù)震蕩為主。

【豆油】

Y2105收盤(pán)于7710，漲幅0.60%。一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)小幅走弱，天津01+330，山東01+320，江蘇01+300，廣東01+300，廣西01+300，國(guó)內(nèi)豆油成交持續(xù)較少，18日成交730噸，而17日成交1450噸。美豆粕出口較好，引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)較好的壓榨需求，美豆周度銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好，USDA后期報(bào)告中預(yù)計(jì)會(huì)上調(diào)出口或者壓榨數(shù)量，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存進(jìn)一步降低。當(dāng)前巴西大豆播種進(jìn)度在90%以上，阿根廷播種進(jìn)度在60%以上，已接近去年同期，雖然也有降雨，但是仍偏干，稍微利多的消息就會(huì)引發(fā)美豆大漲。大型糧油企業(yè)準(zhǔn)備在01合約買(mǎi)入交割，疊加儲(chǔ)備入庫(kù)，加劇了目前豆油提貨問(wèn)題，維持逢低做多的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)豆油05上方壓力暫時(shí)在8000附近。                                      

【棕櫚油】

P2105合約收盤(pán)于6794，漲幅0.89%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津01+90，華東01+30，廣東01+20，國(guó)內(nèi)棕櫚油成交清淡，18日成交2400噸，而17日無(wú)成交。馬來(lái)西亞棕櫚油12月頭15天出口增幅在9%左右，西馬南方棕櫚油協(xié)會(huì)發(fā)布12月頭15日產(chǎn)量減幅在11%附近。市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞12月產(chǎn)量將依然受限，因?yàn)槔崮痊F(xiàn)象帶來(lái)多雨的天氣預(yù)計(jì)將持續(xù)至明年一季度。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存逐漸升高，基差持續(xù)走弱，但是近月端盤(pán)面進(jìn)口倒掛仍較多，預(yù)計(jì)等待國(guó)內(nèi)棕櫚油回調(diào)后做多。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤(pán)于9394，跌幅0.15%。國(guó)內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西01+300，廣東01+250，福建01+180，華東01+400。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，此前孟晚舟事件暫無(wú)新的有效進(jìn)展，中加關(guān)系也不見(jiàn)緩解。預(yù)計(jì)后期菜油庫(kù)存處于減庫(kù)存狀態(tài)，不易累庫(kù)，菜油盤(pán)面走勢(shì)偏強(qiáng)。