■股指:英國(guó)疫情短期承壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，仍有低吸機(jī)會(huì)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜歐美股市受英國(guó)疫情影響收跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所承壓。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放寬松信號(hào)，并稱必要時(shí)候還會(huì)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，利于股市中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收漲，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)較強(qiáng)，漲幅達(dá)3.66%。兩市合計(jì)成交超過8600億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，航天航空、煤炭采選、玻璃陶瓷板塊領(lǐng)漲。北向資金凈買入78.61億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指震蕩整固后，仍有上升行情，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：目前內(nèi)外部環(huán)境趨于平穩(wěn)，當(dāng)前股指結(jié)束階段調(diào)整，中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)未變。逢低點(diǎn)做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：病毒變異支撐美元打壓貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.09（1.59 %），AgT+D5718（6.26 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)71.44 。

2.利率：10美債0.92%；5年TIPS -1.53%（-0.13）；美元89.92 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將保持現(xiàn)有的債券回購(gòu)計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1170.1500噸（0）。

5.總結(jié)：英國(guó)出現(xiàn)變異新毒株，英國(guó)封城，多國(guó)中斷與英國(guó)航班，市場(chǎng)擔(dān)憂上升，美元反彈，貴金屬?zèng)_高回落，白銀大起大落。操作上建議震蕩思路對(duì)待。

■螺紋：庫(kù)存下降，產(chǎn)能置換收緊，鋼價(jià)高位堅(jiān)挺。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4000（+120）；上海市場(chǎng)價(jià)4790元/噸（+280），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5070（+300），杭州地區(qū)4810（+260）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3. 本周螺紋全國(guó)統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量（如圖1所示）：372.4萬(wàn)噸減少23.71噸，環(huán)比下降5.98%，與去年同期相比增加64.78萬(wàn)噸，同比上升21.06%。本周線材全國(guó)統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量（如圖2所示）：78.53萬(wàn)噸減少2.84噸，環(huán)比下降3.49%，與去年同期相比減少16.82萬(wàn)噸，同比減少17.64%。本周鋼廠庫(kù)存方面：實(shí)際廠庫(kù)庫(kù)存為239.51萬(wàn)噸，較上一周減少5.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.11%，較去年同期增加51.62萬(wàn)噸，同比上漲21.47%，本周鋼廠庫(kù)存較上周繼續(xù)減少。

4.總結(jié)：11月下旬，雖然庫(kù)存下降，但是旺季將盡，螺紋價(jià)格上漲面臨挑戰(zhàn)。

■鐵礦石：下游去庫(kù)，礦石現(xiàn)貨堅(jiān)挺，期貨盤面修復(fù)貼水。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1129（+92），PB粉1172（+91）。

2.港口：我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）公布數(shù)據(jù)顯示，本周（截至12月18日當(dāng)周），全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12404.45萬(wàn)噸，較上周增201.25萬(wàn)噸；日均疏港量297.16萬(wàn)噸，降8.99萬(wàn)噸。

分量方面，本周澳礦5826.90萬(wàn)噸，增26.5萬(wàn)噸；巴西礦4125.85萬(wàn)噸，增58.75萬(wàn)噸；貿(mào)易礦5959.00萬(wàn)噸，增0.8萬(wàn)噸；球團(tuán)732.05萬(wàn)噸，增4.94萬(wàn)噸；精粉1043.95萬(wàn)噸，增14.93萬(wàn)噸；塊礦2348.13萬(wàn)噸，增24.31萬(wàn)噸；粗粉8280.32萬(wàn)噸，增157.07萬(wàn)噸。

4.鋼廠庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.48；庫(kù)存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫(kù)存下降，成材淡季不淡拉動(dòng)礦石大幅上漲，鐵礦價(jià)格是否能夠持續(xù)堅(jiān)挺，主要由成材市場(chǎng)決定。

■滬銅：10日均線跌破則可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為58,760元/噸（-390）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,758.17元/噸,前值為虧損2,280.82元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差70

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存74,222噸（-7,870噸），LME銅庫(kù)存為122,975噸（-425噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.9（+0.2噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，宏觀情緒提振向上突破，做多。跌回10日均線以下止損。

■滬鋁：20日線跌破離場(chǎng)觀望

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為16,530元/噸（-430）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為418.76元/噸，前值進(jìn)口盈利為106.75元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差250，前值180。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存214,620噸（+288噸），LME鋁庫(kù)存為1,390,350噸（+23,325噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)57.9萬(wàn)噸（-0.5萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，期價(jià)反復(fù)震蕩，多單觀察20日均線附近支撐，跌破離場(chǎng)。

■PTA：跟跌原油

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月底恒力貨源報(bào)盤參考2101貼水80-85自提、遞盤參考2101貼水90-95自提，未聞本周現(xiàn)貨成交。有3000噸12月底貨源成交，聽聞?dòng)谐山粎⒖?105貼水205自提（3569自提）、另有參考2101貼水85自提。（元/噸） 

2.庫(kù)存：7 /周（前值7.2）

3.基差：華東現(xiàn)貨2105合約-210（前值-207）

4.總結(jié)：公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致原油震蕩下跌，PTA社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升，下游聚酯產(chǎn)銷不佳且終端織機(jī)開工下降中，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情弱勢(shì)震蕩。 

■塑料：開工率下滑，下游需求減少

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓部分跌50元/噸，低壓拉絲、膜料和注塑部分跌50元/噸，中空部分跌50-100元/噸；華東大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，低壓中空、拉絲、注塑部分跌50元/噸；華南大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，低壓膜料和注塑部分跌50元/噸，中空部分跌50-100元/噸。石化紛紛下調(diào)出庫(kù)價(jià)，市場(chǎng)交投氣氛欠佳，持貨商隨行跟跌報(bào)盤，聽聞部分地區(qū)下游工廠受環(huán)保等因素影響停工停產(chǎn)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨需求或?qū)⒗^續(xù)縮減，市場(chǎng)看空情緒濃厚，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7900-8300元/噸。 

2.總結(jié)：今日線性期貨震蕩下跌，挫傷市場(chǎng)交投氣氛，石化下調(diào)部分出廠價(jià)格，貿(mào)易商多讓利報(bào)盤出貨。目前石化庫(kù)存處于中等水平，供應(yīng)較為穩(wěn)定。但受環(huán)保、限電等因素影響，部分工廠生產(chǎn)受限，下游開工部分小幅回落，采購(gòu)積極性不高，市場(chǎng)需求或有所減弱。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)，明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7900-8250元/噸。 

■橡膠：近期供需兩弱

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日午前滬膠震蕩上揚(yáng)，現(xiàn)貨需求表現(xiàn)為隨用隨采，主流成交商談為主?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤面上漲225-400元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格穩(wěn)中上漲，市場(chǎng)交投改善有限。截至目前上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13950-14000元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13750元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。 

2.總結(jié)：當(dāng)前基本面變動(dòng)有限，國(guó)內(nèi)逐步進(jìn)入停割期，整體供應(yīng)端難言大量放貨沖擊市場(chǎng)，同時(shí)終端工廠方面，受到大氣治理以及高能耗等問題影響，近期整體存在開工受限甚至停產(chǎn)行為。而當(dāng)前市場(chǎng)大宗商品整體走強(qiáng)以及倉(cāng)單維持低庫(kù)存成為主要上漲支撐。

■油脂：多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8500（-120），張家港8620（-100），棕櫚油，天津24度7130（-50），東莞7160（-50）。

2.基差：豆油天津800（-100），棕櫚油東莞380（+44）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本7013（+66）元/噸，巴西豆油2月進(jìn)口完稅價(jià)8330（-100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至12月18日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存102.07萬(wàn)噸，較上周下降1.545萬(wàn)噸，較去年同期增13.3%。棕櫚油港口庫(kù)存58.91萬(wàn)噸，較上周增5.9%，較去年同期下降18.78%。

7.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長(zhǎng)進(jìn)度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。內(nèi)盤油脂多單繼續(xù)依托60日均線持有。

■豆粕：多單持有

1.現(xiàn)貨：山東3205-3240元/噸（+60），江蘇3150-3210元/噸（+70），東莞3100-3130元/噸（+50）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3896元/噸（+50）。

4.供給：第50周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為57.33%，較上周提高1.62%。

5.庫(kù)存：截至12月18日，豆粕庫(kù)存為85.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.04萬(wàn)噸，同比增加96.39%。

6.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長(zhǎng)進(jìn)度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。豆粕目前現(xiàn)貨弱勢(shì)格局未改，不過遠(yuǎn)月交易需求邏輯尚有支撐，5月多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2500-2640（+60）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完稅成本4674（+158）。

4.供給：第51周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.98%，上周9.98%。

5.庫(kù)存：第51周港口顆粒粕庫(kù)存為92300噸，較上周增加9500噸，較去年同期下降30.08%。

6總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長(zhǎng)進(jìn)度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。菜粕淡季需求走弱更多表現(xiàn)跟隨特征，現(xiàn)貨方面進(jìn)口庫(kù)存持續(xù)提升，累庫(kù)周期壓力依舊，但5月需求邏輯尚存，多單繼續(xù)持有。

■玉米：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2350（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2380（0），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉(cāng)2590（0），主銷區(qū)：蛇口2670（0），成都2830（0）。

2.基差：略縮。錦州現(xiàn)貨平艙-C2101=44（-4），錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-31（-4）。

3.供給：天氣好轉(zhuǎn)，新糧購(gòu)銷恢復(fù)正常。

4.需求：截止12月11日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行業(yè)開機(jī)率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.庫(kù)存：截至12月4日，北方四港庫(kù)存升至441.3萬(wàn)噸（9.1）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)77253張（0）。

6.總結(jié)：剩余臨儲(chǔ)庫(kù)存開始投放市場(chǎng)，儲(chǔ)備庫(kù)點(diǎn)暫停收購(gòu)，短期調(diào)控意圖明顯，產(chǎn)區(qū)價(jià)格高位有所回落。同時(shí)替代持續(xù)旺盛，港口庫(kù)存往年同期最高水平繼續(xù)攀升。但中期來看，下游企業(yè)仍有節(jié)前備庫(kù)需求，現(xiàn)貨下跌空間有限。玉米價(jià)格預(yù)計(jì)位震蕩為主。

■白糖：旺季備貨來臨，短期或測(cè)試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5199（0），舊糖昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5150（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧82昆明33，05合約南寧13昆明-36。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3692（+36），巴西配額外進(jìn)口4709（+47），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3893（+37），泰國(guó)配額外進(jìn)口4971（+48）。

4.供給：截止12月18日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖137萬(wàn)噸，同比下降38萬(wàn)噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖7.8萬(wàn)噸，環(huán)比持平同比增加。

5.需求：國(guó)內(nèi)春節(jié)旺季備貨臨近。

6.庫(kù)存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比偏高，國(guó)產(chǎn)糖工業(yè)庫(kù)存開始累庫(kù)。截止12月11日，12家加工糖廠庫(kù)存量為26.7萬(wàn)噸，環(huán)比減同比增。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫(kù)存開始累庫(kù)，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進(jìn)口多于預(yù)期，中糖協(xié)呼吁糖漿進(jìn)口自律。10-11月巴西對(duì)中國(guó)食糖發(fā)運(yùn)量處于高位，但傳聞進(jìn)口配額將收緊。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩收高。綜上，短期鄭糖或測(cè)試上方壓力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉拖累，短期上行乏力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14981（+99）。

2.基差：縮小。棉花01合約21，05合約-119。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13819（0），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14844（0）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫(kù)存：11月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約72.8萬(wàn)噸，較上月上升0.65萬(wàn)噸，同比增加0.45萬(wàn)噸；全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約457.07萬(wàn)噸，較上月增加137.87萬(wàn)噸，增幅43.19%。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補(bǔ)庫(kù)而已。國(guó)家原定12月1日開始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。同時(shí)，隔夜ICE期棉承壓下挫。綜上，鄭棉上行乏力，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。