股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2101漲50.4點(diǎn)或1.01%，報(bào)5040.8點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2101漲11.4點(diǎn)或0.32%，報(bào)3525.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2101漲113.0點(diǎn)或1.81%，報(bào)6354.8點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、央行黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系；持續(xù)深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率中樞運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。支持金融科技依法規(guī)范發(fā)展，堅(jiān)決反對(duì)壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，防止資本無(wú)序擴(kuò)張。

2、發(fā)改委表示，下一步將堅(jiān)持和完善能源消費(fèi)雙控制度，建立健全用能預(yù)算等管理制度，推動(dòng)能源高效配置合理使用。對(duì)于近期湖南等多地采取限制用電措施，發(fā)改委回應(yīng)稱，截至目前，電力供應(yīng)總體保持平穩(wěn)有序，居民生活用電都沒(méi)有受到影響；將及時(shí)協(xié)調(diào)解決電煤運(yùn)力，切實(shí)保障電力需求。

3、全國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議在京召開(kāi)，要求全力實(shí)施城市更新行動(dòng)，深入開(kāi)展新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)試點(diǎn)工作；穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制方案，大力發(fā)展租賃住房，解決好大城市住房突出問(wèn)題；要完善裝配式建筑標(biāo)準(zhǔn)體系，大力推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑。

4、美國(guó)國(guó)會(huì)就9000億美元新冠疫情援助計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，以提振美國(guó)醫(yī)療體系，以及刺激在新冠疫情重壓下陷入困境的經(jīng)濟(jì)。法案計(jì)劃包括向個(gè)人直接支付600美元，以及給每個(gè)受疫情影響而失業(yè)美國(guó)人每周提供300美元補(bǔ)助。

【觀點(diǎn)】

近期歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，同時(shí)隨著封鎖政策的實(shí)施，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，且四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較三季度進(jìn)一步加快，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。普方坯上漲，唐山4000（270），華東4250（230）；螺紋上漲，杭州4660（260），北京4220（230），廣州4870（300）；熱卷上漲，上海4970（300），天津4960（460），廣州5050（350）；冷軋上漲，上海6070（300），天津5940（530），廣州6000（400）。

2、利潤(rùn)（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利172（153），螺紋毛利329（187），熱卷毛利479（220），電爐毛利558（195）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利676（252），螺紋毛利853（291），熱卷毛利1003（323）。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約116（92），05合約200（116）；上海熱卷01合約129（148），05合約228（167）。

4、供給：減少。12.17螺紋349（-6.5），熱卷330（-0.1），五大品種1046（-12）。

5、需求：建材成交量29（8.5）萬(wàn)噸。11月，汽車(chē)商品進(jìn)出口總額163億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%，同比增長(zhǎng)13.9%。

6、庫(kù)存：持續(xù)去庫(kù)。12.17螺紋社庫(kù)372（-24），廠庫(kù)240（-5）；熱卷社庫(kù)191（-7），廠庫(kù)101（2），五大品種整體庫(kù)存1354（-43）。

7、總結(jié)：制造業(yè)上行和板材出口的內(nèi)外共振驅(qū)動(dòng)當(dāng)前行情上行，同時(shí)建筑業(yè)需求同樣保持韌性，周末現(xiàn)貨再度大幅拉漲。但鋼材絕對(duì)價(jià)格整體已至近幾年高位，期限結(jié)構(gòu)向上走平，產(chǎn)融共振正在發(fā)生，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)仍需注意，關(guān)注邊際變化。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1165（+68），普氏現(xiàn)價(jià)176.9（+13.8）美金，日照卡拉拉1189（+91），日照金步巴1129（+92），日照PB粉1172（+91），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2660元（+60）。

2.利潤(rùn)：上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)205（+77）。

3.基差：走強(qiáng)。金步巴01基差77（+35），金步巴05基差129（+29），卡拉拉01基差7（+34），卡拉拉05基差60（+28）。

4、供應(yīng)：發(fā)貨下降，到港增加。12.14，澳巴19港發(fā)貨量2272（-111）；12.21，45港到貨量，2631（+219）。

5、需求：下滑。12.18，45港日均疏港量297（-9）；64家鋼廠日耗57（0）。

6、庫(kù)存：港口累庫(kù)，鋼廠降庫(kù)。12.18，45港庫(kù)存12404（+201）；247家鋼廠庫(kù)存11526（-86），可用天數(shù)38天（-0.5）。

7.總結(jié)：港口累庫(kù)，鋼廠降庫(kù)，同時(shí)對(duì)來(lái)年的緊平衡成為主流預(yù)期，但仍需警惕部分建材廠也存在減產(chǎn)可能。關(guān)注鋼材端的變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200+元，噸焦炭利潤(rùn)600元。

價(jià)格：焦煤倉(cāng)單價(jià)格1480元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面2600元/噸左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.59%（+0.18%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.53%（+0.31%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存196.56（+18.59），煉焦煤港口庫(kù)存270（-36），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1848.75（+17.47）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存25.63（+3.24）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存244（+1.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存454.38（-8.01）萬(wàn)噸。

估值上看，螺紋估值相對(duì)低估，焦煤焦炭估值相對(duì)高估。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)焦炭仍將維持供需緊平衡態(tài)勢(shì)，低庫(kù)存下價(jià)格易漲難跌。但隨著鋼材需求下滑，鋼廠減產(chǎn)，焦炭供需邊際將走弱，供需對(duì)比終將逆轉(zhuǎn)。從盤(pán)面上看，J2101面臨交割，但升水幅度過(guò)大，價(jià)格有極大的回落風(fēng)險(xiǎn)，J2105合約大幅升水后，市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度樂(lè)觀，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)較大；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，供應(yīng)端庫(kù)存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，且主焦煤供應(yīng)偏緊，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。但盤(pán)面價(jià)格大幅上漲后，預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，預(yù)期兌現(xiàn)需要時(shí)間，且有落空風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：CECI5500K價(jià)格682元/噸(+6)，5000K價(jià)格636元/噸(+9)，4500K價(jià)格563元/噸(+5)。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)72美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)43美元/噸（+1）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡252元/噸，印尼5000大卡108元/噸。

期貨：主力5月貼水40左右，持倉(cāng)20.6萬(wàn)手（夜盤(pán)-825手）。3-5價(jià)差10.2。

環(huán)渤海港口（21日較18日）：八港庫(kù)存合計(jì)1688.9（+15.5），調(diào)入197（+18.5），調(diào)出191.1（-0.3），錨地船170（+8），預(yù)到船57（-12）

煤炭江湖數(shù)據(jù)：12月9日，進(jìn)口煤港口庫(kù)存1808.4，周環(huán)比增1.94%，同比降21.58%；12月16日，73港動(dòng)力煤庫(kù)存5170.7，周環(huán)比增0.36%，同比降22.62%。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為1299.73（-4.56），BDI指數(shù)1323（-2）。

總結(jié)：基本面偏強(qiáng)格局仍未發(fā)生改變：各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平處于絕對(duì)低位，澳煤受限背景下，印尼煤難以形成完全補(bǔ)充，電廠日耗高位運(yùn)行，驅(qū)動(dòng)向上，但盤(pán)面進(jìn)入絕對(duì)高估區(qū)域，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，3-5正套繼續(xù)持有。

尿素

尿素早報(bào)劉洋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素高位震蕩，液氨、甲醇均上行。

尿素：山東1830（日+0，周+0），東北1800（日+0，周+0），江蘇1850（日+0，周-10）；

液氨：山東3000（日+100，周+100），河北3092（日+31，周+53），河南2950（日+103，周+135）；

甲醇：西北2155（日+150，周+150），華東2550（日+23，周+90），華南2530（日-20，周+45）。

2.期貨市場(chǎng)：盤(pán)面及基差震蕩，月間價(jià)差行情尾聲，1/5價(jià)差走闊至-86元/噸。

期貨：9月1743（日+21，周+58），1月1791（日-16，周+16），5月1877（日+10，周+67）；

基差：9月87（日-21，周-68），1月39（日+16，周-26），5月-47（日-10，周-77）；

月差：9-1價(jià)差-48（日+37，周+42），1-5價(jià)差-86（日-26，周-51）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)99（日-58，周-58），尿素-甲醇-720（日-23，周-90）；山東-東北30（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+0，周+10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)，復(fù)合肥利潤(rùn)震蕩，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿533（日+10，周+11），華東航天爐410（日+0，周-6），華東固定床372（日+0，周-4）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥169（日+0，周+0），氯基復(fù)合肥239（日-1，周-1），三聚氰胺531（日-30，周-150）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比回落，和去年同期基本持平。

截至2020/12/18，尿素企業(yè)開(kāi)工率60.3%(環(huán)比-4.8%，同比+2.7%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率41.9%(環(huán)比-15.6%，同比+1.6%)；日產(chǎn)量12.6萬(wàn)噸(環(huán)比-1.0萬(wàn)噸，同比-0.3萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/12/18，預(yù)收天數(shù)7.5天(環(huán)比+0.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/12/18，開(kāi)工率46.0%（環(huán)比+0.3%，同比+4.8%），庫(kù)存71.4萬(wàn)噸（環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比-30.6萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開(kāi)工、施工及竣工當(dāng)月同比均維持正增長(zhǎng)；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2020/12/18，開(kāi)工率70.9%（環(huán)比-2.9%，同比+17.3%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存變化不大，同比大幅偏低；港口庫(kù)存偏低。

截至2020/12/18，工廠庫(kù)存38.6萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比-19.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存18.5萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.7萬(wàn)噸，同比-7.3萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨高位震蕩，周一盤(pán)面及基差震蕩，1/5價(jià)差走闊至-86元/噸，基差及價(jià)差處于合理水平。上周尿素供需格局低于預(yù)期，雖然短期銷售維穩(wěn)，但供給及表觀需求大幅回落至13萬(wàn)噸/日附近，繼續(xù)向低供給低需求格局轉(zhuǎn)化，下游復(fù)合肥開(kāi)工略偏高，三聚氰胺開(kāi)工隨毛利回落；動(dòng)態(tài)看雖然有外貿(mào)預(yù)期和淡儲(chǔ)，但較高的價(jià)位抑制了投機(jī)性需求，12月尿素供需格局或仍將弱勢(shì)。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價(jià)空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國(guó)際價(jià)格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國(guó)內(nèi)尿素的價(jià)差；最后，近期動(dòng)力煤價(jià)格的快速上行給予了向上的短期動(dòng)能。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開(kāi)工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國(guó)內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：1/5反套、期現(xiàn)正套及1月空頭已基本兌現(xiàn)，目前觀望為主。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收漲，但英國(guó)新冠病毒變異令市場(chǎng)承壓。ICE3月原糖期貨合約收跌0.09美分或0.6%，至每磅14.53美分。

2、鄭糖主力05合約周一跌19點(diǎn)，收于5186元/噸，持倉(cāng)減2千余手。（夜盤(pán)漲35點(diǎn)，持倉(cāng)增1萬(wàn)2千余手），主力持倉(cāng)上多頭方減約5千手，空頭方增約5千手。其中多頭方國(guó)泰君安減2千余手，中糧、中信、光大、浙商各減1千余手，而海通、徽商、美爾雅各增1千余手；空頭方，海通、首創(chuàng)、國(guó)盛分別增5千、2千和1千余手，而華泰個(gè)中信分別減2千手上下。2101合約跌22點(diǎn)，收于5117元/噸，持倉(cāng)減2千余手（夜盤(pán)漲34點(diǎn)，持倉(cāng)減1千余手）。

3、資訊：1）據(jù)外電12月20日消息，埃及農(nóng)業(yè)部糖行業(yè)協(xié)會(huì)高層周日表示，該國(guó)2021年計(jì)劃進(jìn)口40萬(wàn)-50萬(wàn)噸糖。為保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，埃及已暫時(shí)禁止糖進(jìn)口業(yè)務(wù)，但如果獲得貿(mào)易及供應(yīng)部的批準(zhǔn)，也可破例進(jìn)口。埃及糖業(yè)和綜合工業(yè)公司(ESIIC)12月13日曾發(fā)布招標(biāo)尋購(gòu)5萬(wàn)噸巴西原蔗糖。.

2)甜菜糖：本周（12月12日-12月18日），內(nèi)蒙古地區(qū)12家糖廠和新疆地區(qū)14家糖廠壓榨正常，因新疆地區(qū)受原料有限綠翔糖廠已于11月24日收榨。周產(chǎn)糖10.08萬(wàn)噸（去年同期9.73萬(wàn)噸），共榨糖108.03萬(wàn)噸（去年同期108.591萬(wàn)噸）。

3）甘蔗糖：本周（12月12日-12月18日）國(guó)內(nèi)甘蔗糖已開(kāi)啟20/21榨季生產(chǎn)，全區(qū)共有88家糖廠開(kāi)榨生產(chǎn)，去年同期為101家。其中廣西有73家糖開(kāi)榨，去年同期廣西共有81家糖廠開(kāi)榨。周度產(chǎn)糖47.549萬(wàn)噸（去年同期為45.01萬(wàn)噸），當(dāng)前廣西產(chǎn)區(qū)出糖率基本已經(jīng)穩(wěn)定，廣西產(chǎn)區(qū)出糖率在11-12.5%之間不等。累計(jì)產(chǎn)糖137.289萬(wàn)噸，較去年同期175.1萬(wàn)噸降低37.811萬(wàn)噸（降幅21.59%）。

4）加工糖：本周（12月12-12月18日）國(guó)內(nèi)加工糖（12家糖廠調(diào)研數(shù)據(jù)）產(chǎn)量為78400噸，較上周78400噸維持穩(wěn)定，較去年同期49500噸增加28900噸（增幅為58.38%）。銷量為129800噸，較上周109800噸增加20000噸（增幅為18.21%），較去年同期92300噸增加37500噸（增幅為40.63%）。因市場(chǎng)加工糖與國(guó)產(chǎn)糖價(jià)差不斷縮窄，且本周市場(chǎng)節(jié)日備貨需求增加，商家采購(gòu)積極性回升，使得成交氣氛偏樂(lè)觀。庫(kù)存量為266680噸，較上周318080降低51400噸（降幅為16.16%），較去年同期186810噸增加79870噸（增幅為42.75%）。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)山東、福建、遼寧、江蘇、廣東產(chǎn)區(qū)共12家糖廠調(diào)研統(tǒng)計(jì)：今日鄭糖主力合約高開(kāi)低走，但市場(chǎng)成交情況一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成8700噸（其中廣西成交7000噸，云南成交1700噸），較上一交易日降低4000噸。

6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5180元/噸，較上周五5181元/噸跌1元/噸。當(dāng)前廣西新糖報(bào)價(jià)在5120-5200元/噸之間，較上周五維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5150元/噸，大理報(bào)5110-5120元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；廣東報(bào)價(jià)在5110-5130元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)以穩(wěn)定為主，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5330元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5240-5270元/噸，較上周五上維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5350元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5200元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5210元/噸，較上周五下跌10元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開(kāi)榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5130-5140元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，經(jīng)銷商報(bào)價(jià)在5050-5100元/噸之間，較上周五維持穩(wěn)定。

4、綜述：近期原糖維持調(diào)整走勢(shì)，因?yàn)槔噌尫藕笠黄聘唿c(diǎn)還缺新的驅(qū)動(dòng)，巴西降雨、出口增加和印度壓榨上產(chǎn)量同比大增成為目前可見(jiàn)的利空，基金也做了持倉(cāng)調(diào)整，最新的減持量較大。不過(guò)印度補(bǔ)貼落地，補(bǔ)貼數(shù)量不及預(yù)期，原糖在14美分以下受到終端購(gòu)買(mǎi)支撐。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)面上，10月以來(lái)遭受了較高的進(jìn)口量、較高糖漿進(jìn)口量及新糖上市三方供應(yīng)壓力，且下游需求也屬淡季，因此期現(xiàn)均承壓。但不完全放開(kāi)進(jìn)口背景以及低于國(guó)產(chǎn)成本和原糖對(duì)應(yīng)進(jìn)口成本也已較之前偏低水平有抬升的情況下，糖價(jià)在5000以下是運(yùn)行區(qū)間的偏低位，因此迎來(lái)低位反彈，現(xiàn)貨成交也因低庫(kù)存影響在上漲后放量利好。短期站穩(wěn)了長(zhǎng)均線位置，需繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨買(mǎi)漲心態(tài)會(huì)不會(huì)進(jìn)一步被帶動(dòng)。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月21日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.13元/公斤，較前一日下跌0.01元/公斤。進(jìn)入中下旬養(yǎng)殖場(chǎng)完成出欄計(jì)劃，而需求端目前仍存季節(jié)性支撐，市場(chǎng)再度進(jìn)入供需兩旺格局繼而令價(jià)格維持穩(wěn)定。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）12月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.73元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)4.01元/斤（持平）。

（2）12月21日期貨2012合約4238（+238），2101合約4190（+235）,2105合約4206（+187）。12-1價(jià)差48（+3）,1-5價(jià)差-16（+48）。

（3）現(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)令市場(chǎng)情緒有所改善，期價(jià)經(jīng)歷強(qiáng)勢(shì)反彈。目前雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯充足，淘雞以及需求仍舊是決定未來(lái)價(jià)格反彈能否持續(xù)的主因。