股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2101漲50.4點或1.01%，報5040.8點；上證50股指期貨主力合約IH2101漲11.4點或0.32%，報3525.2點；中證500股指期貨主力合約IC2101漲113.0點或1.81%，報6354.8點。

【市場要聞】

1、央行黨委召開擴大會議，傳達學(xué)習中央經(jīng)濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作。會議強調(diào)，明年穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風險關(guān)系；持續(xù)深化利率和匯率市場化改革，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率中樞運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。支持金融科技依法規(guī)范發(fā)展，堅決反對壟斷和不正當競爭行為，防止資本無序擴張。

2、發(fā)改委表示，下一步將堅持和完善能源消費雙控制度，建立健全用能預(yù)算等管理制度，推動能源高效配置合理使用。對于近期湖南等多地采取限制用電措施，發(fā)改委回應(yīng)稱，截至目前，電力供應(yīng)總體保持平穩(wěn)有序，居民生活用電都沒有受到影響；將及時協(xié)調(diào)解決電煤運力，切實保障電力需求。

3、全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在京召開，要求全力實施城市更新行動，深入開展新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)試點工作；穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)長效機制方案，大力發(fā)展租賃住房，解決好大城市住房突出問題；要完善裝配式建筑標準體系，大力推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑。

4、美國國會就9000億美元新冠疫情援助計劃達成協(xié)議，以提振美國醫(yī)療體系，以及刺激在新冠疫情重壓下陷入困境的經(jīng)濟。法案計劃包括向個人直接支付600美元，以及給每個受疫情影響而失業(yè)美國人每周提供300美元補助。

【觀點】

近期歐美二次疫情遠超一次，同時隨著封鎖政策的實施，可能對經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，同時我國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且四季度經(jīng)濟增長較三季度進一步加快，疊加后續(xù)政策推動，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。普方坯上漲，唐山4000（270），華東4250（230）；螺紋上漲，杭州4660（260），北京4220（230），廣州4870（300）；熱卷上漲，上海4970（300），天津4960（460），廣州5050（350）；冷軋上漲，上海6070（300），天津5940（530），廣州6000（400）。

2、利潤（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利172（153），螺紋毛利329（187），熱卷毛利479（220），電爐毛利558（195）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利676（252），螺紋毛利853（291），熱卷毛利1003（323）。

3、基差：擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約116（92），05合約200（116）；上海熱卷01合約129（148），05合約228（167）。

4、供給：減少。12.17螺紋349（-6.5），熱卷330（-0.1），五大品種1046（-12）。

5、需求：建材成交量29（8.5）萬噸。11月，汽車商品進出口總額163億美元，環(huán)比增長6.3%，同比增長13.9%。

6、庫存：持續(xù)去庫。12.17螺紋社庫372（-24），廠庫240（-5）；熱卷社庫191（-7），廠庫101（2），五大品種整體庫存1354（-43）。

7、總結(jié)：制造業(yè)上行和板材出口的內(nèi)外共振驅(qū)動當前行情上行，同時建筑業(yè)需求同樣保持韌性，周末現(xiàn)貨再度大幅拉漲。但鋼材絕對價格整體已至近幾年高位，期限結(jié)構(gòu)向上走平，產(chǎn)融共振正在發(fā)生，價格風險仍需注意，關(guān)注邊際變化。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1165（+68），普氏現(xiàn)價176.9（+13.8）美金，日照卡拉拉1189（+91），日照金步巴1129（+92），日照PB粉1172（+91），張家港廢鋼現(xiàn)價2660元（+60）。

2.利潤：上漲。PB20日進口利潤205（+77）。

3.基差：走強。金步巴01基差77（+35），金步巴05基差129（+29），卡拉拉01基差7（+34），卡拉拉05基差60（+28）。

4、供應(yīng)：發(fā)貨下降，到港增加。12.14，澳巴19港發(fā)貨量2272（-111）；12.21，45港到貨量，2631（+219）。

5、需求：下滑。12.18，45港日均疏港量297（-9）；64家鋼廠日耗57（0）。

6、庫存：港口累庫，鋼廠降庫。12.18，45港庫存12404（+201）；247家鋼廠庫存11526（-86），可用天數(shù)38天（-0.5）。

7.總結(jié)：港口累庫，鋼廠降庫，同時對來年的緊平衡成為主流預(yù)期，但仍需警惕部分建材廠也存在減產(chǎn)可能。關(guān)注鋼材端的變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤600元。

價格：焦煤倉單價格1480元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2600元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.59%（+0.18%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.53%（+0.31%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存196.56（+18.59），煉焦煤港口庫存270（-36），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1848.75（+17.47）萬噸；焦化廠焦炭庫存25.63（+3.24）萬噸，港口焦炭庫存244（+1.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存454.38（-8.01）萬噸。

估值上看，螺紋估值相對低估，焦煤焦炭估值相對高估。從驅(qū)動上看，短期內(nèi)焦炭仍將維持供需緊平衡態(tài)勢，低庫存下價格易漲難跌。但隨著鋼材需求下滑，鋼廠減產(chǎn)，焦炭供需邊際將走弱，供需對比終將逆轉(zhuǎn)。從盤面上看，J2101面臨交割，但升水幅度過大，價格有極大的回落風險，J2105合約大幅升水后，市場預(yù)期過度樂觀，價格回落風險較大；煉焦煤進口端大幅收縮，供應(yīng)端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，且主焦煤供應(yīng)偏緊，焦煤現(xiàn)貨價格易漲難跌。但盤面價格大幅上漲后，預(yù)期過于樂觀，預(yù)期兌現(xiàn)需要時間，且有落空風險，價格或有回落風險。

動力煤

北港現(xiàn)貨：CECI5500K價格682元/噸(+6)，5000K價格636元/噸(+9)，4500K價格563元/噸(+5)。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價72美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價43美元/噸（+1）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡252元/噸，印尼5000大卡108元/噸。

期貨：主力5月貼水40左右，持倉20.6萬手（夜盤-825手）。3-5價差10.2。

環(huán)渤海港口（21日較18日）：八港庫存合計1688.9（+15.5），調(diào)入197（+18.5），調(diào)出191.1（-0.3），錨地船170（+8），預(yù)到船57（-12）

煤炭江湖數(shù)據(jù)：12月9日，進口煤港口庫存1808.4，周環(huán)比增1.94%，同比降21.58%；12月16日，73港動力煤庫存5170.7，周環(huán)比增0.36%，同比降22.62%。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為1299.73（-4.56），BDI指數(shù)1323（-2）。

總結(jié)：基本面偏強格局仍未發(fā)生改變：各環(huán)節(jié)庫存水平處于絕對低位，澳煤受限背景下，印尼煤難以形成完全補充，電廠日耗高位運行，驅(qū)動向上，但盤面進入絕對高估區(qū)域，注意波動風險，3-5正套繼續(xù)持有。

尿素

尿素早報劉洋

1.現(xiàn)貨市場：尿素高位震蕩，液氨、甲醇均上行。

尿素：山東1830（日+0，周+0），東北1800（日+0，周+0），江蘇1850（日+0，周-10）；

液氨：山東3000（日+100，周+100），河北3092（日+31，周+53），河南2950（日+103，周+135）；

甲醇：西北2155（日+150，周+150），華東2550（日+23，周+90），華南2530（日-20，周+45）。

2.期貨市場：盤面及基差震蕩，月間價差行情尾聲，1/5價差走闊至-86元/噸。

期貨：9月1743（日+21，周+58），1月1791（日-16，周+16），5月1877（日+10，周+67）；

基差：9月87（日-21，周-68），1月39（日+16，周-26），5月-47（日-10，周-77）；

月差：9-1價差-48（日+37，周+42），1-5價差-86（日-26，周-51）。

3.價差：合成氨加工費企穩(wěn)；尿素/甲醇價差修復(fù)；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費99（日-58，周-58），尿素-甲醇-720（日-23，周-90）；山東-東北30（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)，復(fù)合肥利潤震蕩，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿533（日+10，周+11），華東航天爐410（日+0，周-6），華東固定床372（日+0，周-4）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥169（日+0，周+0），氯基復(fù)合肥239（日-1，周-1），三聚氰胺531（日-30，周-150）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，和去年同期基本持平。

截至2020/12/18，尿素企業(yè)開工率60.3%(環(huán)比-4.8%，同比+2.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率41.9%(環(huán)比-15.6%，同比+1.6%)；日產(chǎn)量12.6萬噸(環(huán)比-1.0萬噸，同比-0.3萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/12/18，預(yù)收天數(shù)7.5天(環(huán)比+0.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/12/18，開工率46.0%（環(huán)比+0.3%，同比+4.8%），庫存71.4萬噸（環(huán)比-0.4萬噸，同比-30.6萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2020/12/18，開工率70.9%（環(huán)比-2.9%，同比+17.3%）。

7.庫存：工廠庫存變化不大，同比大幅偏低；港口庫存偏低。

截至2020/12/18，工廠庫存38.6萬噸，（環(huán)比-0.2萬噸，同比-19.1萬噸）；港口庫存18.5萬噸，（環(huán)比-0.7萬噸，同比-7.3萬噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨高位震蕩，周一盤面及基差震蕩，1/5價差走闊至-86元/噸，基差及價差處于合理水平。上周尿素供需格局低于預(yù)期，雖然短期銷售維穩(wěn)，但供給及表觀需求大幅回落至13萬噸/日附近，繼續(xù)向低供給低需求格局轉(zhuǎn)化，下游復(fù)合肥開工略偏高，三聚氰胺開工隨毛利回落；動態(tài)看雖然有外貿(mào)預(yù)期和淡儲，但較高的價位抑制了投機性需求，12月尿素供需格局或仍將弱勢。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強契機一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價空間，特別在2021年種植補貼未確定的當下；另一方面在于國際價格因印標需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價差；最后，近期動力煤價格的快速上行給予了向上的短期動能。綜上當前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標量不確定。策略：1/5反套、期現(xiàn)正套及1月空頭已基本兌現(xiàn)，目前觀望為主。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收漲，但英國新冠病毒變異令市場承壓。ICE3月原糖期貨合約收跌0.09美分或0.6%，至每磅14.53美分。

2、鄭糖主力05合約周一跌19點，收于5186元/噸，持倉減2千余手。（夜盤漲35點，持倉增1萬2千余手），主力持倉上多頭方減約5千手，空頭方增約5千手。其中多頭方國泰君安減2千余手，中糧、中信、光大、浙商各減1千余手，而海通、徽商、美爾雅各增1千余手；空頭方，海通、首創(chuàng)、國盛分別增5千、2千和1千余手，而華泰個中信分別減2千手上下。2101合約跌22點，收于5117元/噸，持倉減2千余手（夜盤漲34點，持倉減1千余手）。

3、資訊：1）據(jù)外電12月20日消息，埃及農(nóng)業(yè)部糖行業(yè)協(xié)會高層周日表示，該國2021年計劃進口40萬-50萬噸糖。為保護本國產(chǎn)業(yè)，埃及已暫時禁止糖進口業(yè)務(wù)，但如果獲得貿(mào)易及供應(yīng)部的批準，也可破例進口。埃及糖業(yè)和綜合工業(yè)公司(ESIIC)12月13日曾發(fā)布招標尋購5萬噸巴西原蔗糖。.

2)甜菜糖：本周（12月12日-12月18日），內(nèi)蒙古地區(qū)12家糖廠和新疆地區(qū)14家糖廠壓榨正常，因新疆地區(qū)受原料有限綠翔糖廠已于11月24日收榨。周產(chǎn)糖10.08萬噸（去年同期9.73萬噸），共榨糖108.03萬噸（去年同期108.591萬噸）。

3）甘蔗糖：本周（12月12日-12月18日）國內(nèi)甘蔗糖已開啟20/21榨季生產(chǎn)，全區(qū)共有88家糖廠開榨生產(chǎn)，去年同期為101家。其中廣西有73家糖開榨，去年同期廣西共有81家糖廠開榨。周度產(chǎn)糖47.549萬噸（去年同期為45.01萬噸），當前廣西產(chǎn)區(qū)出糖率基本已經(jīng)穩(wěn)定，廣西產(chǎn)區(qū)出糖率在11-12.5%之間不等。累計產(chǎn)糖137.289萬噸，較去年同期175.1萬噸降低37.811萬噸（降幅21.59%）。

4）加工糖：本周（12月12-12月18日）國內(nèi)加工糖（12家糖廠調(diào)研數(shù)據(jù)）產(chǎn)量為78400噸，較上周78400噸維持穩(wěn)定，較去年同期49500噸增加28900噸（增幅為58.38%）。銷量為129800噸，較上周109800噸增加20000噸（增幅為18.21%），較去年同期92300噸增加37500噸（增幅為40.63%）。因市場加工糖與國產(chǎn)糖價差不斷縮窄，且本周市場節(jié)日備貨需求增加，商家采購積極性回升，使得成交氣氛偏樂觀。庫存量為266680噸，較上周318080降低51400噸（降幅為16.16%），較去年同期186810噸增加79870噸（增幅為42.75%）。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：據(jù)天下糧倉對山東、福建、遼寧、江蘇、廣東產(chǎn)區(qū)共12家糖廠調(diào)研統(tǒng)計：今日鄭糖主力合約高開低走，但市場成交情況一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成8700噸（其中廣西成交7000噸，云南成交1700噸），較上一交易日降低4000噸。

6）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5180元/噸，較上周五5181元/噸跌1元/噸。當前廣西新糖報價在5120-5200元/噸之間，較上周五維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報5150元/噸，大理報5110-5120元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；廣東報價在5110-5130元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。加工糖售價以穩(wěn)定為主，福建地區(qū)一級碳化糖5330元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖報5240-5270元/噸，較上周五上維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5350元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖5200元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級碳化糖報5210元/噸，較上周五下跌10元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5130-5140元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，經(jīng)銷商報價在5050-5100元/噸之間，較上周五維持穩(wěn)定。

4、綜述：近期原糖維持調(diào)整走勢，因為利多釋放后要突破高點還缺新的驅(qū)動，巴西降雨、出口增加和印度壓榨上產(chǎn)量同比大增成為目前可見的利空，基金也做了持倉調(diào)整，最新的減持量較大。不過印度補貼落地，補貼數(shù)量不及預(yù)期，原糖在14美分以下受到終端購買支撐。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)面上，10月以來遭受了較高的進口量、較高糖漿進口量及新糖上市三方供應(yīng)壓力，且下游需求也屬淡季，因此期現(xiàn)均承壓。但不完全放開進口背景以及低于國產(chǎn)成本和原糖對應(yīng)進口成本也已較之前偏低水平有抬升的情況下，糖價在5000以下是運行區(qū)間的偏低位，因此迎來低位反彈，現(xiàn)貨成交也因低庫存影響在上漲后放量利好。短期站穩(wěn)了長均線位置，需繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨買漲心態(tài)會不會進一步被帶動。

養(yǎng)殖

1.生豬市場:

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月21日全國外三元生豬均價為34.13元/公斤，較前一日下跌0.01元/公斤。進入中下旬養(yǎng)殖場完成出欄計劃，而需求端目前仍存季節(jié)性支撐，市場再度進入供需兩旺格局繼而令價格維持穩(wěn)定。

2.雞蛋市場：

（1）12月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.73元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價4.01元/斤（持平）。

（2）12月21日期貨2012合約4238（+238），2101合約4190（+235）,2105合約4206（+187）。12-1價差48（+3）,1-5價差-16（+48）。

（3）現(xiàn)貨持續(xù)強勢令市場情緒有所改善，期價經(jīng)歷強勢反彈。目前雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯充足，淘雞以及需求仍舊是決定未來價格反彈能否持續(xù)的主因。