■股指:延續(xù)區(qū)間震蕩格局

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預(yù)期美國新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜美股收漲，市場情緒緩和。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時(shí)候還會(huì)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，利于股市中長期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收漲，兩市合計(jì)成交7938億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，電力行業(yè)與有色金屬行業(yè)大漲，釀酒行業(yè)逆市走弱。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指震蕩整固后，仍有上升行情，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：當(dāng)前股指反復(fù)區(qū)間震蕩，中長期震蕩上行趨勢未變。逢低點(diǎn)做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：疫情支撐貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.14（-0.45 %），AgT+D5205（0.34 %），金銀（國際）比價(jià)72.56 。

2.利率：10美債0.76%；5年TIPS -1.55%（-0.13）；美元93.71 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將保持現(xiàn)有的債券回購計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉：SPDR1167.5300噸（0）。

5.總結(jié)：英國出現(xiàn)變異新毒株，蔓延至全球，美元走弱，貴金屬上漲。操作上建議多頭思路對待。

■滬銅：10日均線跌破則可離場 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為58,370元/噸（+180）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,437.92元/噸,前值為虧損1,973.76元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100

4.庫存：上期所銅庫存75,149噸（+927噸），LME銅庫存為116,100噸（-3,275噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)44.38（+0.48噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，跌回10日均線以下止損。

■滬鋁：20日線跌破離場觀望 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為 16,310元/噸（+50）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為158.81元/噸，前值進(jìn)口盈利為184.65元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差410，前值320。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存225,277噸（+12,532噸），LME鋁庫存為1,372,350（-5,750噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)57.4萬噸（-1.1萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，期價(jià)反復(fù)震蕩，多單觀察20日均線附近支撐，跌破離場。

■PTA：過剩壓力無法持續(xù)支撐盤面續(xù)漲

1.現(xiàn)貨：下周現(xiàn)貨報(bào)盤參考2105貼水190-195自提、遞盤參考2105貼水195自提，現(xiàn)貨成交在3607-3625自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞個(gè)單現(xiàn)貨成交3607-3625自提，另有2000噸未點(diǎn)價(jià)1月貨源成交?，F(xiàn)貨及1月8日之前交割貨源參考2105貼水195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-205（前值-238）

4.總結(jié)：本周PTA繼續(xù)累庫，但期貨倉單及有效預(yù)報(bào)庫存續(xù)增，繼續(xù)分散現(xiàn)貨過剩壓力。原油震蕩在10個(gè)月內(nèi)高點(diǎn)，支撐PTA市場心態(tài)。多空消息交織，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情僵持。

■塑料：工廠新增訂單平平，對原料需求疲軟

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓跌50-100元/噸，低壓各品種部分跌50-元/噸；華東大區(qū)線性和高壓部分跌50-100元/噸，低壓中空和注塑部分跌50元/噸；華南大區(qū)線性和高壓部分跌50-100元/噸，低壓注塑、膜料和中空部分跌50元/噸。線性期貨高開下行，石化繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)，期貨雖高開但臨近午間連續(xù)走軟，對市場氣氛提振有限，貿(mào)易商延續(xù)弱勢報(bào)盤，下游終端接貨意向欠佳，實(shí)盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7780-8100元/噸。

2.總結(jié)：線性期貨高開向下，石化繼續(xù)下調(diào)部分出廠價(jià)，場內(nèi)交投氣氛清淡，貿(mào)易商讓利出貨促成交，市場低價(jià)資源增加，終端剛需為主，詢盤乏力，實(shí)盤側(cè)重商談，周內(nèi)國內(nèi)PE市場或窄幅整理，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7750-8100元/噸。

■橡膠：終端需求表現(xiàn)疲弱

1.現(xiàn)貨：午前滬膠震蕩盤整，市場整體變動(dòng)有限，主流成交商談為主?，F(xiàn)貨市場主流價(jià)格跟隨盤面上漲25-65元/噸。局部地區(qū)工廠訂單薄弱導(dǎo)致原料采購情緒欠佳，多隨用隨采為主。截至目前上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13450-13500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13300-13400元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：當(dāng)前供需矛盾并不尖銳，基本面缺乏主導(dǎo)力量，供應(yīng)端來看短期內(nèi)天氣情況不穩(wěn)定以及國外公共衛(wèi)生事件嚴(yán)重導(dǎo)致外勞入泰受限等或影響原料產(chǎn)出速度；而終端工廠方面，因當(dāng)下重污染天氣升級，受到大氣治理以及高能耗等問題影響，近期整體存在下游工廠開工受限甚至停產(chǎn)行為壓制市場需求。滬膠升水混合膠現(xiàn)貨的基差有所收窄，下游需求階段性見頂基本確認(rèn)，為此預(yù)計(jì)天然橡膠呈現(xiàn)震蕩格局可能居高，關(guān)注滬膠基差回歸，混合膠去庫存節(jié)奏。

■油脂：資金繼續(xù)熱炒馬來加稅，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8740（+80），張家港8880（+60），棕櫚油，天津24度7460（+120），東莞7490（+100）。

2.基差：豆油天津800（0），棕櫚油東莞454（+2）。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7536（0）元/噸，巴西豆油2月進(jìn)口完稅價(jià)8490（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至12月18日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存102.07萬噸，較上周下降1.545萬噸，較去年同期增13.3%。棕櫚油港口庫存58.91萬噸，較上周增5.9%，較去年同期下降18.78%。

7.總結(jié)：因馬來西亞2021年1月開始征收8%關(guān)稅，市場預(yù)期為避稅12月將加大進(jìn)口采購，加速馬來西亞產(chǎn)區(qū)去庫，棕櫚油帶動(dòng)油脂近期大幅走強(qiáng)。美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據(jù)顯示，截至22日當(dāng)周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。操作上內(nèi)盤油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3230-3270元/噸（-30），江蘇3170-3240元/噸（-10），東莞3140-3160元/噸（-20）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3940元/噸（-12）。

4.供給：第50周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為57.33%，較上周提高1.62%。

5.庫存：截至12月18日，豆粕庫存為85.59萬噸，環(huán)比減少3.04萬噸，同比增加96.39%。

6.總結(jié)：美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據(jù)顯示，截至22日當(dāng)周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。豆粕近幾日受油脂強(qiáng)勢打壓自高點(diǎn)回撤，但成本及遠(yuǎn)月需求邏輯依舊，5月多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2550-2650（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4724（-3）。

4.供給：第51周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.98%，上周9.98%。

5.庫存：第51周港口顆粒粕庫存為92300噸，較上周增加9500噸，較去年同期下降30.08%。

6總結(jié)：美美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據(jù)顯示，截至22日當(dāng)周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。菜粕受近期油脂強(qiáng)勢打壓走勢偏弱，加之淡季疊加禽料需求下滑，短期現(xiàn)貨偏弱，操作上保持跟隨豆粕思路。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5209（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5180（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧83昆明54，05合約南寧-13昆明-42。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3688（+40），巴西配額外進(jìn)口4704（+53），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3876（+28），泰國配額外進(jìn)口4949（+36）。

4.供給：截止12月18日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖137萬噸，同比下降38萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖7.8萬噸，環(huán)比持平同比增加。

5.需求：國內(nèi)春節(jié)旺季備貨臨近。

6.庫存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比偏高，國產(chǎn)糖工業(yè)庫存開始累庫。截止12月18日，12家加工糖廠庫存量為26.7萬噸，環(huán)比減同比增。

7.總結(jié)：國內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫存開始累庫，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進(jìn)口多于預(yù)期，中糖協(xié)呼吁糖漿進(jìn)口自律。10-11月巴西對中國食糖發(fā)運(yùn)量處于高位，但傳聞進(jìn)口配額將收緊。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨挺價(jià)，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14909（+16）。

2.基差：縮小。棉花01合約109，05合約119。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13471（0），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14614（0）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補(bǔ)庫而已。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。

■玉米：臨儲(chǔ)成交價(jià)格上漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2380（0），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉2600（20），主銷區(qū)：蛇口2700（10），成都2830（0）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2101=17（27），錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-67（27）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快。24日黑龍江再度投放臨儲(chǔ)96萬噸，全部成交，成交價(jià)格明顯提高。

4.需求：截止12月11日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行業(yè)開機(jī)率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.庫存：截至12月4日，北方四港庫存升至441.3萬噸（9.1）。注冊倉單持穩(wěn)83916張（-464）。

6.總結(jié)：剩余臨儲(chǔ)庫存繼續(xù)投放市場，儲(chǔ)備庫點(diǎn)暫停收購，短期調(diào)控意圖明顯。但從前兩期成交，尤其是24日黑龍江96萬噸成交來看，量價(jià)齊升，需求依然十分旺盛。隨著春節(jié)臨近，下游仍有備貨需求，關(guān)注玉米價(jià)格能否創(chuàng)出新高。