大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本稍有增加，加工利潤增速明顯放緩，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；北方停工放假增多，南方下游加工企業(yè)聯(lián)合反抗原片價格上漲，停止采購、提前放假，需求趨弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1793元/噸，基差為225元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2522萬重量箱，較前一周下降35萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃庫存歷史新低，但春節(jié)臨近、下游需求加速走弱，短期震蕩偏弱運行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)偏空操作，止損1780

焦煤：

1、基本面：各主流產(chǎn)地環(huán)保檢查和部分煤礦完成年度任務(wù)停產(chǎn)繼續(xù)影響焦煤供應(yīng)減量，進口煤供應(yīng)量不足將會繼續(xù)影響。需求端焦化廠利潤高位下采購積極，并且在年初突發(fā)事件下供應(yīng)端斷裂影響后，焦化廠有意做大庫存積極冬儲，需求仍支撐焦煤價格上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1580，基差201.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存863.68萬噸，港口庫存274萬噸，獨立焦企庫存998.79萬噸，總體庫存2136.47萬噸，較上周減少33.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，近期焦煤價格多維持穩(wěn)中偏強狀態(tài)。焦煤2105：1700多，止損1680。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前焦企利潤水平較好，生產(chǎn)積極性高，訂單及出貨情況良好，廠內(nèi)庫存低位，市場看漲情緒依舊較高；下游鋼廠采購需求仍在，河北部分地區(qū)受疫情影響，公路發(fā)運受限，廠內(nèi)焦炭庫存減少，部分鋼廠有檢修計劃；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差156；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存432.44萬噸，港口庫存255.5萬噸，獨立焦企庫存27.63萬噸，總體庫存712.21萬噸，較上周減少0.04萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦化廠開工因限產(chǎn)等原因略有下降，新增焦化投產(chǎn)有限和去產(chǎn)能繼續(xù)執(zhí)行下，短期焦炭供應(yīng)仍顯緊張，預(yù)計后期仍將偏強運行。焦炭2105：2710多，止損2690。

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交122萬噸，環(huán)比下降23.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬噸,環(huán)比下降25%），本周平均每日成交122萬噸，環(huán)比下降32.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1139，折合盤面1263.6，05合約基差217.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1105，折合盤面1233.2，05合約基差187.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12223.0萬噸，環(huán)比減少44.12萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量小幅下滑，巴西發(fā)貨量基本維持，到港量小幅增加，惡劣天氣影響下港口壓港情況加重，唐山港口出臺防疫政策，外地車輛調(diào)運受限。終端需求韌性較強，受到前期高礦價影響，鋼廠庫存普遍不高，預(yù)計盤面下方仍有較強支撐。I2105：多單持有，下破960止損

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所轉(zhuǎn)弱但波動較大，利潤收縮，供應(yīng)端實際產(chǎn)量高于同期，環(huán)比繼續(xù)小幅下滑；需求方面總體仍維持一定強度預(yù)計年前將繼續(xù)走弱，庫存累積速度有所加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4593.8，基差245.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存395.58萬噸，環(huán)比增加8.71%，同比減少4.06%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位出現(xiàn)較大回調(diào)，各地現(xiàn)貨價格小幅跟跌，當(dāng)前黑色系整體走勢均有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計本周以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4250-4350區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷及冷卷現(xiàn)貨高位出現(xiàn)回調(diào)，現(xiàn)貨需求行情出現(xiàn)一定降溫，不過1月份下游制造業(yè)和出口仍有較強預(yù)期，需求將保持良好態(tài)勢；供應(yīng)端實際產(chǎn)量當(dāng)前處于同期偏高水平，預(yù)計保持本周產(chǎn)量平穩(wěn)，累庫速度有所加快，中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4600，基差54，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存204.35萬噸，環(huán)比增加3.1%，同比增加17.9%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏空。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期貨出現(xiàn)4%以上大跌，整體走勢轉(zhuǎn)弱，不過調(diào)整過后短期連續(xù)深度回調(diào)可能性不大，震蕩偏弱為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4380-4480區(qū)間偏空操作。

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗處于季節(jié)性高位，CCI、CCTD、CECI指數(shù)全面停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨920，05合約基差203.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存487萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦供不應(yīng)求，部分煤礦有凍煤暫停發(fā)運，下游拉運積極，港口庫存維持低位，優(yōu)質(zhì)煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然比較嚴(yán)重，河北防疫措施影響港口裝卸，運力周轉(zhuǎn)緩慢。電廠日耗維持高位，電廠庫存下降明顯，煤價短期仍舊高位運行為主。ZC2105：650-730區(qū)間操作

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美國眾議院民主黨議員發(fā)布關(guān)于第二次彈劾特朗普的決議，并敦促副總統(tǒng)彭斯動用憲法授權(quán)罷免特朗普。議長佩洛西稱，如果彭斯24小時內(nèi)不做回應(yīng)，眾議院將就彈劾決議進行投票；拜登計劃執(zhí)政初期推出數(shù)萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，但此舉可能在分裂的參議院面臨挑戰(zhàn)，此外，針對特朗普的彈劾或?qū)?dǎo)致刺激法案被進一步推遲。拜登將在周四公布提案; 根據(jù)彭博看到的俄羅斯能源部下屬CDU-TEK的數(shù)據(jù)，作為OPEC+最大的產(chǎn)油國，俄羅斯1月份前10天產(chǎn)油1390萬噸。以每噸7.33桶計算，相當(dāng)于日產(chǎn)1018.8萬桶，比12月的平均日產(chǎn)量提高1.5%；中性

2.基差：1月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價為55.33美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.39美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為55.35美元/桶，基差27.46元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月1日當(dāng)周API原油庫存減少166.3萬桶，預(yù)期減少150萬桶；美國至1月1日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少127.1萬桶，實際減少801萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月1日當(dāng)周增加79.2萬桶，前值增加2.7萬桶；截止至1月8日，上海原油庫存為2598.4萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月5日，CFTC主力持倉多增;截至1月5日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隨著美聯(lián)儲預(yù)期調(diào)整的干涉，美國10年期國債收益率走強引發(fā)宏觀層面的資金調(diào)整，市場存在較大波動，此外疫情的影響亦在持續(xù)擾動市場，投資者注意倉位控制，短線330-340區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，港口跟隨期貨都有走跌，然外盤成本支撐下基差有所走強，關(guān)注今日商品聯(lián)動及港口基差變動。內(nèi)地市場漲跌均有，各地出貨及庫存不一使得區(qū)域化走勢明顯，然考慮到港口重心走弱下，內(nèi)地-港口套利關(guān)閉，短期內(nèi)地或仍有走弱可能；中性

2.基差：1月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2485元/噸，基差158，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月7日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為88.15萬噸，較上周增5.67萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35萬噸附近，較上周增4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：1月國內(nèi)甲醇供需或延續(xù)偏緊行情，不過風(fēng)險點在于西北烯烴配套大甲醇裝置投產(chǎn)之后的原料外采變化。需求端增量需密切關(guān)注魯西、連云港烯烴重啟狀況，寧波烯烴裝置計劃下旬檢修，1月份烯烴開工或有提高，江蘇醋酸開工有望1月恢復(fù)提升，預(yù)計1月需求量仍尚可。隨著河北省疫情嚴(yán)重，道路運輸存在一定困難，二甲醚，甲醛傳統(tǒng)下游存在降負(fù)荷預(yù)期，影響隔夜期貨價格，短線2250-2320區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13825,基差-260 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：14100拋空，破14300止損

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，此前因部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負(fù)或休假，下游需求抑制，進入1月后下游節(jié)能減排限電情況有所改善，現(xiàn)貨價格略降，石化庫存中性，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格1066，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7830（-0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差310，升貼水比例4.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7400-7600震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，此前因部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負(fù)或休假，下游需求抑制，進入1月后下游節(jié)能減排限電情況有所改善，現(xiàn)貨價格略降，石化庫存中性，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7900（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合約2105基差125，升貼水比例1.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)7650-7900震蕩操作；

PTA：

1、基本面：1、2月計劃內(nèi)檢修偏少，新裝置投產(chǎn)進度較慢。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3735，05合約基差-175，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少1.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：BP110萬噸恢復(fù)正常，125萬噸裝置周內(nèi)短停，能投100萬噸PTA裝置負(fù)荷恢復(fù)至9成附近，漢邦220萬噸裝置停車。部分庫區(qū)仍有入庫需求，現(xiàn)貨流動性依舊偏緊，基差偏強運行，聚酯工廠投機性補庫增加，下游滌絲產(chǎn)銷放量。成本端走強支撐盤面價格，短期跟隨成本偏強運行為主。TA2105：3900-4150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷小幅回升。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，近期港口去庫較快，絕對高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4400，05合約基差-29，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存71.6萬噸，環(huán)比減少2.59萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少3.5萬噸。受港口封航的情況仍然存在，貿(mào)易商參與補貨，基差大幅走強。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應(yīng)增量有限，短期跟隨成本端偏強運行。EG2105：多單持有，下破4200止損

燃料油：

1、基本面：沙特額外減產(chǎn)提振原油，成本支撐加強；全球煉廠開工率提升疊加OPEC+減產(chǎn)放松趨勢，高硫燃油供給改善；天然氣價格趨弱，高硫燃油發(fā)電需求走弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2174元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2171元/噸，基差為3元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性    

3、庫存：截止1月7日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2252萬桶，環(huán)比前一周增加2.6%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：高硫燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2130-2160區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油價格連續(xù)推漲，成本支撐增強明顯，業(yè)者低價放貨意愿減弱，但寒潮天氣影響，下游需求不及預(yù)期，交投氛圍偏淡。供應(yīng)方面來看，節(jié)后主營煉廠開工增加較為明顯，預(yù)計本周整體供應(yīng)無明顯變化，北方個別地?zé)捇蛲９z修。需求方面來看，北方終端施工基本無幾，煉廠出貨走緩明顯，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望為主；南方地區(qū)受降溫天氣影響，實際剛需表現(xiàn)一般，下游終端按需采購。短期來看，成本持續(xù)增加導(dǎo)致煉廠放貨積極性欠佳，加之下游需求不溫不火，預(yù)計國內(nèi)瀝青或延續(xù)穩(wěn)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2510，基差-76，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加4.1%為35.9%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫增加，社庫累積，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。經(jīng)過一段時間的下跌，工廠和貿(mào)易商報盤逐步趨穩(wěn)，但是基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期依舊較濃，短期震蕩調(diào)整后仍有下跌空間。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7250，基差310，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增14.67%至13.21萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

生豬：

1、基本面：2021年1月11日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年12月份居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，2020年全年，全國居民消費價格比上年上漲2.5%，偏多；隨著元旦春節(jié)到來，消費需求季節(jié)性增加，同時飼料成本有所上升，據(jù)國家統(tǒng)計局消息，豬肉價格由2020年12月下降6.5%轉(zhuǎn)為上漲6.5%，偏多；新冠疫情持續(xù)升溫，生豬出欄速度將受阻礙，貿(mào)易流通受限，偏空；海關(guān)積壓大量凍肉庫存，預(yù)計春節(jié)后得以釋放，屆時將影響豬肉價格上漲，偏空；截止2021年第一周屠宰企業(yè)開工率20.37%，環(huán)比下降1.23%，有所減弱生豬的需求情緒，偏空

2、基差：截止2021年1月11日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價格報35640元/噸，基差9610，LH2109盤面高貼水，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：新上市品種，暫無MA20數(shù)據(jù)

5、主力持倉：持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：新冠疫情持續(xù)升溫，阻礙了生豬市場的出欄速度，雖然有春節(jié)備貨預(yù)期存在，同時LH2109盤面高貼水現(xiàn)貨，但當(dāng)前供應(yīng)商生豬和能繁母豬存欄不斷恢復(fù)的背景下，預(yù)計后期現(xiàn)貨豬價止?jié)q企穩(wěn)至下跌可能性增大。需求端方面，當(dāng)前高價生豬將持續(xù)導(dǎo)致屠宰企業(yè)壓價意愿的增強，對生豬價行成了一定壓力，同時，海關(guān)積壓的大量凍肉庫存在春節(jié)后也將得以釋放到市場，預(yù)期市場后期生豬偏空運行為主。1月11日09合約期價收于跌停板26030，錄得上市兩連跌，凈空增加，預(yù)計期貨價格繼續(xù)下探可能性較大。LH2109區(qū)間：24000-26800

玉米：

1、基本面：布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報稱,截至1月6日的一周,阿根廷2020/21年度玉米播種完成85.3%,比去年同期落后2.9%,偏多；該交易所估計本年度玉米播種面積為630萬公頃,低于2019/20年度的650萬公頃，偏多；阿根廷羅薩里奧交易所1月8日發(fā)布的報告顯示，阿根廷農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)的新季玉米作物急需降雨，避免單產(chǎn)潛力下降，但當(dāng)?shù)貧庀箢A(yù)報顯示，未來幾周的降雨將低于干燥作物完全恢復(fù)所需的水平，偏多；春節(jié)備貨前提下，華北地區(qū)新冠疫情形勢嚴(yán)峻，部分地區(qū)封城封村，玉米購銷受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致企業(yè)提價收購，偏多；港口集港量持續(xù)處于低位，偏多；截止1月1日，全國主產(chǎn)區(qū)售糧進度為48.33%，同比快7.33%，偏多

2、基差：截止2021年1月11日，現(xiàn)貨平均價為2786元/噸,2105合約盤面升水51元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月08日當(dāng)周全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在553.01萬噸，環(huán)比降幅為4.25%，偏多；截止1月1日，北方港口庫存424.65萬噸，環(huán)比降幅為0.98%,偏多；截止1月11日，南方港口玉米庫存127.5萬噸，環(huán)比降2.45%，偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈空，多減空增，偏空

6、結(jié)論：受新冠疫情的持續(xù)影響，疊加外圍玉米主產(chǎn)國在供給側(cè)方面的利好消息持續(xù)發(fā)酵的背景下，國內(nèi)玉米價格繼續(xù)走高。臨近春節(jié)，備貨情緒高漲，全國主產(chǎn)區(qū)售糧速度加快，而當(dāng)前玉米主產(chǎn)區(qū)購銷阻滯，港口集港量持續(xù)處于低位，短期呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。預(yù)計玉米期價近期震蕩走高為主，關(guān)注近期春節(jié)備貨情況，主產(chǎn)區(qū)購銷進度。盤面上，恐高情緒日益增加，技術(shù)性賣盤增多，建議激進者前期多單繼續(xù)持有，保守者減倉觀望為主，以防止技術(shù)性回調(diào)。C2105區(qū)間：2780-2855

白糖：

1、基本面：關(guān)注新一輪寒潮天氣可能對甘蔗產(chǎn)量影響。荷蘭合作銀行：預(yù)計20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年11月中國進口食糖71萬噸，環(huán)比減少17萬噸，同比增加38萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差61（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新一輪寒潮天氣對南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量有影響，關(guān)注后續(xù)天氣情況。新關(guān)稅政策堵住糖漿進口漏洞，利多白糖。白糖基本面未來偏多，盤中回調(diào)多單分批介入。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。11月份我國棉花進口20萬噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15299，基差199（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運費漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。基本面不支持大漲，棉花震蕩回落，偏空思路延續(xù)。

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8970，基差912，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前值94萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-41.00% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7800附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7660，基差540，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值58萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-22.87%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6900附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10830，基差742，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存132萬噸，前值13萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-49.31%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9700附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美農(nóng)報前技術(shù)性整理和南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來對作物有利的降雨。國內(nèi)豆粕震蕩走高，受美豆上漲帶動和國內(nèi)因疫情集中備貨影響短期震蕩偏強。國內(nèi)油廠開機減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)勢頭良好支撐豆粕價格，國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所加重，各地?fù)?dān)憂物流受限而提前備貨，近期中下游成交明顯好轉(zhuǎn)支撐豆粕現(xiàn)貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3890（華東），基差271，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存80.37萬噸，上周86.01萬噸，環(huán)比減少6.56%，去年同期58.94萬噸，同比增加36.35%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1350上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3580至3630區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2850，基差-136，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.6噸，上周3.4噸，環(huán)比增加35.29%，去年同期2.35萬噸，同比增加95.74%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2950至3000區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美農(nóng)報前技術(shù)性整理和南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來對作物有利的降雨。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-354，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存525.11萬噸，上周514.14萬噸，環(huán)比增加2.13%，去年同期405.04萬噸，同比增加29.64%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1350上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5850附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國眾議院民主黨人正式公布彈劾特朗普的決議，美股三大股指在上周強勁上漲之后回落，其中道指一度下跌近150點；美元指數(shù)延續(xù)漲勢，并刷新日高至90.72；現(xiàn)貨黃金小幅反彈，早盤1850美元/盎司下方震蕩；中性

2、基差：黃金期貨385，現(xiàn)貨383.61，基差-1.39，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美元美債收益率走強，刺激政策預(yù)期再起，金價小幅反彈；C COMEX期金上漲0.8%，報1,850.80美元/盎司；今日關(guān)注美聯(lián)儲官員講話；美元、美債收益率對金價強勢壓制，拜登財政刺激預(yù)期再起，另金價走勢較為糾結(jié)。目前情緒有所釋放，短線有所反彈，但多空雙面影響繼續(xù)，整體較為震蕩。滬金2102：377-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國眾議院民主黨人正式公布彈劾特朗普的決議，美股三大股指在上周強勁上漲之后回落，其中道指一度下跌近150點；美元指數(shù)延續(xù)漲勢，并刷新日高至90.72；隨著美元上漲，現(xiàn)貨黃金維持跌勢，現(xiàn)交投于1850美元/盎司下方；中性

2、基差：白銀期貨5123，現(xiàn)貨5109，基差-14，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單3070348千克，減少5180千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅反彈；COMEX期銀上漲2.6%，報25.2840美元/盎司。白銀依舊主要跟隨金價為主，且因多空拉鋸，但多頭力量仍存，短線將有所反彈，整體跟隨金價偏弱。滬銀2102：觀望為主。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦供需偏緊格局不變，成本支撐仍是比較堅挺，對鎳鐵與不銹鋼價格存在支撐作用。不銹鋼短期現(xiàn)貨市場由于運輸受阻供應(yīng)偏緊，價格突然大幅上漲，帶動鎳價上行。同時國外疫情原因，自身國內(nèi)生產(chǎn)停工，加大了進口，國內(nèi)下游企業(yè)接單已至4-5月。同時新能源車?yán)^續(xù)表現(xiàn)較好，下游比較樂觀。電解鎳產(chǎn)量由于一些生產(chǎn)線向硫酸鎳轉(zhuǎn)移，目前只有金川與新疆生產(chǎn)，產(chǎn)量會有小幅回落，如果進口量不大，那么供應(yīng)穩(wěn)中偏緊。本周會有俄鎳等到貨緩解市場供應(yīng)。中性

2、基差：現(xiàn)貨132750，基差5260，偏多，進口鎳130950，基差3460，偏多

3、庫存：LME庫存248826，-192，上交所倉單15100，-290，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：126000一線少量試多，破125500止損觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點，但連續(xù)10個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 59450，基差680，升水期貨；偏多。

3、庫存：1月11日LME銅庫存增2525噸至104950噸,上期所銅庫存較上周減4337噸至82342噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，隔夜 滬銅繼續(xù)下行，滬銅2103:短期觀望，切勿追高。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15400，基差390，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增11113噸至235348噸，庫存下降；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，但進口窗口打開壓制鋁價，滬鋁2102：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21260，基差+240；偏多。

3、庫存：1月11日LME鋅庫存較上日減少250噸至201125噸，1月11上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少76至3659噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2102：多單持有，止損20500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市回調(diào)，昨日兩市沖高午后跳水，滬指盤中創(chuàng)出年內(nèi)新高，不過小盤股和熱點減少，僅銀行等板塊上漲；中性

2、資金：融資余額15263億元，減少12億元，滬深股凈買入9億元；中性

3、基差：IF2101貼水4.36點，IH2101貼水4.13點，IC2101貼水8.6點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)指數(shù)沖高回落，一方面熱點減少，另外一方面是公募基金發(fā)行火爆，不過賺錢效應(yīng)降低。IF2101：逢高減倉；IH2101：逢高減倉；IC2101：逢高減倉

國債：

1、基本面：中國2020年12月CPI同比上漲0.2%；PPI同比降幅收窄至0.4%，環(huán)比上漲1.1%，為2016年12月以來最高水平。

2、資金面：央行1月11日公開市場進行50億元逆回購操作，凈回籠150億元。

3、基差：TS主力基差為0.1654，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1556，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.081，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：空單止盈。