鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水23.50美元/噸，前一交易日貼水24.50美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交于20900~20970元/噸，雙燕主流成交于20930~20990元/噸；0#鋅普通對2月合約報升水190~200元/噸報價，雙燕對2月合約報升水210~230元/噸。今日現(xiàn)貨市場交投較為活躍，華東地區(qū)下游企業(yè)春節(jié)放假時間目前在1月20號附近，今日價格下跌部分企業(yè)逢低備貨，整體交投尚好，貿(mào)易商市場高升水接貨意愿一般。

庫存方面，1月12日，LME鋅庫存減少0.10 萬噸至20.01 萬噸。根據(jù)SMM，1月11日，國內(nèi)鋅錠庫存13.65萬噸，較上周增加0.40 萬噸。

觀點：期鋅走低，疫情反彈導致市場情緒悲觀。當前及未來一段時間內(nèi)的鋅礦供需結(jié)構(gòu)仍將繼續(xù)失衡，但目前看來礦加工費的下行暫未影響到鋅冶煉廠的生產(chǎn)，冶煉廠檢修普遍推后至2月份，預計加工費仍有下行空間。需求方面，下游維持逢低采買積極，周度產(chǎn)能利用率基本與上周持平。現(xiàn)貨方面，上海地區(qū)節(jié)后現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，市場社會庫存仍維持歷史相對低位，整體看，國內(nèi)上游及中游仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內(nèi)庫存仍未出現(xiàn)明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續(xù)強勢。

策略：單邊：中性。套利：觀望。

風險點：宏觀風險。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水0.95美元/噸，前一交易日貼水2.50美元/噸。根據(jù)SMM，華早間華東地區(qū)現(xiàn)貨市場實際成交較均價下移，上海地區(qū)實際成交15310-15350元/噸附近，無錫地區(qū)成交集中15310-15350元/噸，杭州地區(qū)成交集中15350元/噸附近，隨著盤面走低，現(xiàn)貨成交逐漸下移，華東現(xiàn)貨升水集中+40元/噸附近。 臨近交割，且月間差仍然有230-240元/噸，在庫存上升背景下，現(xiàn)貨升水力度減弱，預計后續(xù)持續(xù)。

庫存方面，1月12日，LME鋁錠庫存減少0.78 萬噸至129.81 萬噸。根據(jù)我的有色，1月11日，國內(nèi)鋁錠社會庫存較上周增加1.8萬噸至68.3萬噸。

觀點：期鋁價格繼續(xù)下跌，鋁庫存繼續(xù)累積。當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制。電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

策略：單邊：中性。套利：觀望。

風險點：宏觀風險。