股指

【市場要聞】　

1、發(fā)改委黨組發(fā)文稱，完善宏觀政策組合，努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟恢復(fù)必要支持力度。推進“十四五”重大工程項目建設(shè)，加大新型基礎(chǔ)設(shè)施投資力度。扎實推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，推動大中城市提升功能品質(zhì)，解決好大城市住房突出問題，加快縣城補短板強弱項。

2、經(jīng)參頭版：堅持“房住不炒”未來樓市加杠桿空間有限。加強房地產(chǎn)企業(yè)融資管理和金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理，是堅持“房住不炒”定位以及全面貫徹落實房地產(chǎn)長效機制的堅實一步，必將對未來房地產(chǎn)市場經(jīng)營管理和發(fā)展模式產(chǎn)生重要影響，也從根本上改變了過去房地產(chǎn)高杠桿運營的慣性。

3、第四批國家藥品集采啟動，并擴大醫(yī)用耗材集采范圍，共涉及45個品種。國務(wù)院常務(wù)會議部署進一步推進藥品集中帶量采購改革，要求推進藥品集采常態(tài)化制度化。堅持?；荆攸c將基本醫(yī)保藥品目錄內(nèi)用量大、采購金額高的藥品納入采購范圍，逐步覆蓋臨床必需、質(zhì)量可靠的各類藥品和耗材。研究對治療罕見病的“孤兒藥”采購作出特殊安排。通過質(zhì)量和價格公平競爭產(chǎn)生中選企業(yè)和藥品、耗材。

【觀點】

歐美二次疫情遠超一次，隨著封鎖政策的實施，未來可能對其經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，同時我國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且經(jīng)濟增長較進一步加快，疊加后續(xù)政策推動，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯上漲，唐山3810（10），華東4030（30）；螺紋維持或上漲，杭州4330（10），北京4060（10），廣州4690（0）；熱卷上漲，上海4560（30），天津4420（10），廣州4520（40）；冷軋維持或下跌，上海5570（0），天津5220（0），廣州5520（-20）。

利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-316（23），螺紋毛利-290（3），熱卷毛利-210（23），電爐毛利31（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利104（13），螺紋毛利147（-7），熱卷毛利227（12）。

基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-30（-56），10合約90（-59）；上海熱卷05合約71（-30），10合約205（-35）。

供給：整體持穩(wěn)，螺降卷升。01.15螺紋345（-4），熱卷333（2），五大品種1052（-0）。

需求：建材成交量16.3（3.6）萬噸。2020年，中國新船接單量超過韓國，時隔兩年重新奪回接單量全球第一。2020年中國和韓國的新船接單量占全球份額的比例分別為48.8%和41.4%。

庫存：累庫。01.15螺紋社庫425（30），廠庫276（16）；熱卷社庫211（7），廠庫110（8），五大品種整體庫存1520（79）。

總結(jié)：鋼材整體高估，需求季節(jié)性下滑導(dǎo)致現(xiàn)貨價格跟漲幅度有限，冬季累庫壓力不斷增大并存在超預(yù)期可能，維持中期大幅調(diào)整觀點。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1190（0），普氏現(xiàn)價172.8（+1.3）美金，日照卡拉拉1335（+60），日照金步巴1107（+2），日照PB粉1135（+4），張家港廢鋼現(xiàn)價2840元（0）。

利潤：維持。PB20日進口利潤-21（0）。

基差：漲跌互現(xiàn)。金步巴05基差197（+4），金步巴09基差271（+7），卡拉拉05基差311（+68），卡拉拉09基差384（+70）。

供應(yīng)：發(fā)貨下降但到貨增加。1.11，澳巴19港發(fā)貨量2284（-562）；1.11，45港到貨量，2321（+78）。

需求：窄幅波動。1.15，45港日均疏港量297（-6）；64家鋼廠日耗57.4（-1.5）。

庫存：窄幅波動。1.15，45港庫存12412（+145）；247家鋼廠庫存11766（+262），可用天數(shù)39天（+1）。

總結(jié)：本周港口與鋼廠庫存雙雙積累，壓港仍大，1月可能延續(xù)累庫，鐵礦自身驅(qū)動不強，更多關(guān)注鋼材端的邊際弱化，謹慎河北疫情影響下的鋼廠政策。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤400+元，噸焦炭利潤850元。

價格：焦煤倉單價格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2950元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.36%（-0.17%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.57%（-0.58%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存136.91（-6.88），煉焦煤港口庫存261（-13），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1843.07（-19.4）萬噸；焦化廠焦炭庫存26.49（-1.14）萬噸，港口焦炭庫存245.5（-10）萬噸，鋼廠焦炭庫存411.53（-20.91）萬噸。

總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對低估，焦煤焦炭估值相對高估，且估值上方空間受限。目前來看，焦炭供需邊際轉(zhuǎn)弱，且會持續(xù)下去，最終供需對比逆轉(zhuǎn)，利潤價格均面臨修正。從盤面上看，雖然J2105合約升水幅度收窄，但市場預(yù)期過度樂觀仍是事實，價格回落風險仍較大；煉焦煤進口端大幅收縮，國內(nèi)產(chǎn)量面臨下行，供給缺口有望擴大，且主焦煤緊缺程度更甚，現(xiàn)貨價格易漲難跌，盤面價格大幅下行后，預(yù)期中性，矛盾銳減。關(guān)注鋼材價格走勢帶來的短期驅(qū)動。

動力煤

北港現(xiàn)貨：秦港5500平倉1025（+35），5000平倉925（+35）。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價64.5美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價49美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡490元/噸，印尼5000大卡290元/噸。

期貨：主力5月貼水300元左右，持倉28.3萬手（夜盤+5205手）。

1.13沿海八省：日耗243.7，同比水平133.2%，庫存2110.6，同比水平82.8%。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口（周日較上周四）：庫存合計1512.8（-45.1），調(diào)入139.3（-2.5），調(diào)出157.5（+7），錨地船139（-27），預(yù)到船67（+15）。

煤炭江湖：1月13日，73港動力煤庫存4673.7，周環(huán)比降0.62%，同比降22.29%。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為1354.27（+22.6），BDI指數(shù)1754（-38）。

總結(jié)：動力煤驅(qū)動拐點已現(xiàn)：2021寒潮已經(jīng)結(jié)束，全國大部分地區(qū)氣溫處于回升通道中，后續(xù)寒潮力度減弱，民用電見頂，工業(yè)用電在春節(jié)因素作用下即將步入下行通道，進口煤陸續(xù)通關(guān)，動力煤現(xiàn)貨基本面最好的時候已經(jīng)出現(xiàn)，但盤面貼水幅度較大，印尼煤裝期延遲，當前現(xiàn)貨依然偏緊，短期震蕩偏強看待。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素震蕩走高，液氨轉(zhuǎn)上行，甲醇企穩(wěn)。

尿素：河南1930（日+20，周+90），東北1940（日+10，周+140），江蘇2040（日+40，周+150）；

液氨：山東3030（日+0，周+100），河北3032（日+19，周-12），河南2984（日+0，周+50）；

甲醇：西北2090（日-10，周+0），華東2510（日-10，周+35），華南2485（日-5，周+10）。

2.期貨市場：盤面大漲基差走弱，5/9價差回落。

期貨：5月2033（日+25，周+145），9月1907（日+49，周+126），1月1960（日+29，周+176）；

基差：5月-103（日-5，周-55），9月23（日-29，周-36），1月-30（日-9，周-86）；

月差：5-9價差126（日-24，周-31），9-1價差-53（日+20，周-50）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差繼續(xù)修復(fù)暫緩；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費208（日+20，周+61），尿素-甲醇-580（日+30，周+55）；山東-東北60（日+20，周+0），山東-江蘇-40（日-10，周-10）。

4.利潤：尿素利潤走高，復(fù)合肥利潤回落，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿527（日+37，周+78），華東航天爐469（日+22，周+98），華東固定床437（日+15，周+69）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥133（日-4，周-36），氯基復(fù)合肥234（日-2，周-24），三聚氰胺-34（日-100，周-500）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，低于去年同期水平；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2021/1/15，尿素企業(yè)開工率54.4%(環(huán)比-1.2%，同比-5.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率21.0%(環(huán)比-2.1%，同比-13.1%)；日產(chǎn)量11.9萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.7萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求基本持平。

尿素工廠：截至2021/1/15，預(yù)收天數(shù)9.3天(環(huán)比+0.7天)。

復(fù)合肥：截至2021/1/15，開工率44.6%（環(huán)比-1.0%，同比+6.0%），庫存63.4萬噸（環(huán)比+0.1萬噸，同比-42.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/1/15，開工率57.4%（環(huán)比-8.2%，同比+15.2%）。

7.庫存：工廠庫存下降，同比大幅偏低；港口庫存同樣偏低。

截至2021/1/15，工廠庫存30.7萬噸，（環(huán)比-5.3萬噸，同比-23.4萬噸）；港口庫存17.0萬噸，（環(huán)比+0.7萬噸，同比-7.7萬噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨繼續(xù)走強，周五期貨漲幅9月>5月≈1月；動力煤近期強勢震蕩，后期下方仍有修正空間；5/9價差在126元/噸，仍處于偏高水平；5月基差繼續(xù)走弱，仍處于低位。上周尿素行業(yè)仍處于低供給低需求格局狀態(tài)，但供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，即期銷售高位連續(xù)六周上行，下游剛性需求回落，供給仍在12萬噸/日附近，表觀需求連續(xù)三周上行；動態(tài)看淡儲穩(wěn)步推進，而外貿(mào)特別是印標一再延后，并且較高的價位抑制了投機性需求，預(yù)計1月尿素供需格局或仍將弱勢，轉(zhuǎn)強需要待返青肥需求。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強契機一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價空間，特別在2021年種植補貼未確定的當下；另一方面在于國際價格因印標需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價差。綜上當前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標量不確定。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢（美豆、豆粕顯著收漲，豆油跟隨馬棕顯著回落）

12月初至今，美豆連續(xù)6周反彈，累計上漲251.5美分/蒲。美豆粕連續(xù)5周反彈，累計上漲80.8美元/短噸，美豆油在累計反彈4周后，上周顯著回落。DCE豆粕跟隨美豆5周反彈上行，累計上漲628元/噸.

1.11-15，CBOT大豆3月合約收1414.75美分/蒲式耳，+38美分，+2.76%。3月豆粕合約收462.4美元/短噸，+22.8美元，+5.19%。3月豆油合約收41.89美分/磅，-1.78美分，-4.08%。馬棕結(jié)束4周反彈，上周累計跌10.34%。

1.11-15，DCE5月收盤至3717元/噸，+181元，+5.12%，夜盤收至3719元/噸，+2元/噸，+0.05%；DCE豆油5月收盤至7666元/噸，-482元，-5.92%，夜盤收盤至7664元/噸，-2元/噸，-0.03%；DCE棕櫚油5月收盤至6646元/噸，-600元，-8.28%，夜盤收至6636元/噸，-10元/噸，-0.15%

二、現(xiàn)貨價格

1.11-15，沿海一級豆油8420-8820元/噸，周比跌280-460元/噸。沿海豆粕3800-4150元/噸，周比漲360-490元/噸。

三、基差與成交（豆粕2周成交放量，豆油依舊低迷）

連續(xù)2周放量后，10周豆粕成交低迷，最近2周豆粕顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平，在大上周恢復(fù)至2萬噸/日的常規(guī)水平后，上周再次成交萎靡。

1.11-15，豆粕共成交153.23萬噸，前一周227.46萬噸（2-3及3-5月提貨基差顯著放量），去年同期64.34萬噸；豆油共成交5.26萬噸，前一周10.27萬噸，基差2.85萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約基差顯著上漲，1月-2月10日提貨300元/噸，2-3月提貨170元/噸，3-5月提貨120元/噸；華東主流油廠豆油基差持續(xù)未報價。。

四、周度壓榨（3周回落后，上周壓榨回升）

1.11-15，大豆壓榨環(huán)比回升至198.198萬噸，前1周為168.458萬噸，前2周170.888萬噸，前3周188.208萬噸，前4周200.718萬噸，前5周195.08萬噸，前6周178.968萬噸，前7周184.328萬噸，前8周203.568萬噸。預(yù)計本周下周繼續(xù)回升至200萬噸及205萬噸。

五、主要消息

1、拜登敦促立刻就1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃采取行動，但提案中一些救助項目遭許多共和黨人反對。高盛預(yù)計國會短期內(nèi)將批準的刺激案規(guī)模料為1.1萬億美元。；

2、經(jīng)參頭版：堅持“房住不炒”未來樓市加杠桿空間有限。加強房地產(chǎn)企業(yè)融資管理和金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理，是堅持“房住不炒”定位以及全面貫徹落實房地產(chǎn)長效機制的堅實一步，必將對未來房地產(chǎn)市場經(jīng)營管理和發(fā)展模式產(chǎn)生重要影響，也從根本上改變了過去房地產(chǎn)高杠桿運營的慣性。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、1月USDA月度報告在美豆供需關(guān)系緊張基礎(chǔ)上，再次顯著調(diào)低2020/2021年度美豆期末庫存預(yù)期，雖然符合報告前市場預(yù)期范圍，但在供需關(guān)系緊張背景下支持美豆及豆粕偏多的概率；

2、需要注意的是最近1個月以來，市場對油粕之間的強弱關(guān)系的預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，蛋白開始顯強，植物油有弱化趨。在馬棕顯著回落超10%的背景下，美豆油及連豆油顯著受到拖累；

3、在美豆供需關(guān)系緊張程度持續(xù)加強背景下，加之市場氛圍的轉(zhuǎn)變，預(yù)計依舊支持國內(nèi)豆粕偏多的概率。但此前市場寄希望于南美給出驅(qū)動，預(yù)期豆粕遠期具備上漲趨勢，最近1個月市場開始轉(zhuǎn)為兌現(xiàn)美豆供需關(guān)系緊張的現(xiàn)實，搶跑豆粕行情。關(guān)注搶跑行情與此前預(yù)期遠期上漲對行情節(jié)奏和可持續(xù)時間之間帶來的差異。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收低，在前一交易日大漲逾5%后回撤。ICE3月原糖期貨結(jié)算價收低0.22美分，或1.3%，報每磅16.45美分;前一交易日度上漲至16.75美分，為2017年4月19日以來最高價，因基金買盤及對近期供應(yīng)緊俏的擔憂推動。本周該合約上漲5.8%。押注今年全球經(jīng)濟將復(fù)蘇及通脹擔憂的投機客仍熱衷于大宗商品。但花旗(Citi)在一份報告中表示:“盡管價格的超調(diào)可能會持續(xù)到3月合約到期，但我們認為目前的水平在中期內(nèi)不會持續(xù)。”主要理由是高價格會帶來印度用光600萬噸配額。

2、鄭糖主力05合約周五大漲177點，收于5450元/噸，持倉增3萬2千余手。（夜盤跌11點，持倉減3千余手），主力持倉上多增3萬手，空增2萬3千余手。其中多頭方中信、華泰、東證各增5千余手，安糧增4千余手，國泰君安、海通各增3千余手，永安、華金各增2千余手，宏源、徽商、廣發(fā)各增1千余手，而光大減4千余手，方正、平安各減1千余手；空頭方，東興、華泰、華金分別增5千、4千和3千余手，中糧、國盛、中州各增2千余手，宏源增1千余手，而中信減2千余手。2109合約漲166點，收于5494元/噸，持倉減2千余手，而新上市的2201收在了5536元/噸。

3、資訊：1）據(jù)CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，投機客減持ICE原糖期貨凈多倉，截至1月12日當周，基金經(jīng)理和對沖基金減持原糖期貨凈多頭頭寸17239手，至165741手。而1月14日原糖期貨曾大幅跳漲5%。

2)據(jù)桑托斯港進口商和航運公司表示，中國至巴西航線的海運價格飆升，達到了每20英尺標準集裝箱（TEU）1萬美元的空前水平。“這創(chuàng)了歷史新高；我從未見過這么高的運費，”巴西Hapag-Lloyd公司高級副總裁路易吉?費里尼說。一年前，這條路線的成本在每TEU2000美元左右。

3)新德里（1月14日）——業(yè)內(nèi)消息人士稱，印度貿(mào)易商已簽署合同，將在未來兩個月向印尼和阿富汗出口近200萬噸食糖，F(xiàn)OB價格為每噸367美元至393美元。在這些交易達成之前，糖價上周觸及多年高點。這些協(xié)議包含了160萬噸的原糖，和40萬噸的白糖。

4）2021年1月1日-1月14日，巴西對中國裝船數(shù)量為6萬噸，較1月1日-1月11日期間6萬噸維持穩(wěn)定，主要進口商為路易達孚6萬噸。整個12月巴西對中國裝船數(shù)量為36.53萬噸，較11月份51.96萬噸降低15.43萬噸；10月份巴西對中國發(fā)運總量為96.51萬噸，9月巴西對中國裝船數(shù)量為57.97萬噸，8月發(fā)運總量為76.77萬噸，7月發(fā)運總量40.5萬噸。截止1月14日，巴西主流港口對中國食糖排船量為0萬噸，目前主要待發(fā)運目的地為印尼、馬來、印度、孟加拉國、埃及、尼日尼亞、英國、西非、也門、剛果、加拿大、烏茲別克斯坦。2021年1月1日-1月14日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為82.46萬噸，較1月1日-1月11日53.61萬噸增加28.85萬噸，其中原糖78.58萬噸，成品糖3.88萬噸。止1月14日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為83.06萬噸，較1月11日93.33萬噸降低10.27萬噸。當前食糖裝運等待船只23艘，而已裝船船只為24艘，等待裝運時間在1-35天，較前期1-40天的等待時長略有縮短，但港口船只整體積壓甚少。

5）海南至2021年1月15日止，累計榨蔗量12.26萬噸，同比32.20萬噸減少19.94萬噸；尚存蔗量76.74萬噸，同比71.58萬噸增加5.16萬噸；已產(chǎn)糖1.25萬噸，同比4.06萬噸減少2.81萬噸（不含在制品），混合產(chǎn)糖率10.20%，同比12.61%減少2.41%；已銷新糖為0（上榨季為0.34萬噸），產(chǎn)銷率為0（上榨季為8.37%）；庫存食糖1.25萬噸，同比3.72萬噸減少2.47萬噸。另外，全省尚有上榨季轉(zhuǎn)存的9483噸糖未銷售（長坡6269噸、海頭21噸、昌江200噸、東方2993噸）。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約強勢走高上漲3.55%至5450元/噸，現(xiàn)貨市場成交火爆，尤其云南集團放量明顯。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交65000噸（其中廣西成交38000噸，云南成交27000噸），較上一交易日增加54170噸。（備注：因云南產(chǎn)區(qū)集團新增訂單，因此成交量數(shù)據(jù)進行修正，數(shù)據(jù)截止19：30分。

7）現(xiàn)貨價格：日白糖出廠均價為5347元/噸，較昨日5281元/噸漲66元/噸。廣西新糖報價在5330-5380元/噸之間，較昨日上漲100-130元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報5370-5420元/噸，大理報5330-5340元/噸，較昨日上漲60-120元/噸；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報5290-5300元/噸，較昨日上漲90-130元/噸。加工糖售價上漲，福建地區(qū)一級碳化糖5420元/噸，較昨日上漲70元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖報5380元/噸，較昨日上漲100元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5530元/噸，較昨日上漲170元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖5450元/噸，較昨日上漲130元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5450元/噸，較昨日上漲150元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，當前已有4家糖廠收榨，剩余8家糖廠仍在壓榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5380-5400元/噸，較昨日上漲170元/噸。

4、綜述：原糖再次歷經(jīng)調(diào)整后走出新高，助力是大宗商品漲勢吸引基金買盤借助近期供應(yīng)偏緊繼續(xù)買入，而生產(chǎn)商賣盤受到限制。供應(yīng)緊張預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)入現(xiàn)實，市場關(guān)注泰國、歐盟產(chǎn)量不佳，而來自印尼等消息顯示買需強勁。時間點上，1季度國際糖的貿(mào)易流確實也進入偏緊局面。不過市場也有人指出，上漲也有其不合理的地方，畢竟有印度的出口、而消費仍受疫情影響。但是在宏觀及資金熱度加持下價格確實容易產(chǎn)生泡沫，只是可能會加大高位波動。而產(chǎn)業(yè)外的原油、匯率、商品整體走勢、天氣均是影響預(yù)期的主要變量，原油整體預(yù)期變強，對糖價偏強走勢有加持作用，匯率方面，巴西雷亞爾也有反彈預(yù)期（但美元可能階段性反彈），農(nóng)產(chǎn)品的普遍升勢帶來糖價上漲驅(qū)動。關(guān)注這些合力影響及是否發(fā)生變化。國內(nèi)前期低位反彈后沖擊5400受阻，出現(xiàn)回落。最近借助原糖漲勢發(fā)力。（原糖上漲近17美份后，配額外進口成本方面，巴西在5200，泰國在5400，已經(jīng)可以影響國內(nèi)）。后期關(guān)注原糖走勢以及資金行為對盤面的影響。而現(xiàn)貨端既有壓力因素（主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)上量且有兌付蔗款壓力）也有支撐因素（終端消費旺季，疫情及物流影響），現(xiàn)貨跟隨盤面調(diào)價為主。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）現(xiàn)貨市場，1月17日河南外三元生豬均價為35.68元/公斤（+0.2），全國均價36.2元/公斤（-0.09）。

（2）期貨市場，1月15日單邊總持倉23045手（+46），成交量22871手（-4516）。2109合約收于24725元/噸（-165），LH2111收于22650（-50），LH2201收于22690（-45）；9-11價差2075（-115）；9-1價差2035（-120）；11-1價差-40（-5）。

（3）長周期來看，生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，豬價進入周期下行通道，大的方向建議以逢高沽空為主，但優(yōu)質(zhì)母豬產(chǎn)能緊缺、養(yǎng)殖成本上升、非瘟隱形風險成本降低豬價擊穿養(yǎng)殖成本之后不同養(yǎng)殖群體可容忍的虧損范圍等令市場不具備產(chǎn)能爆發(fā)性恢復(fù)的條件，節(jié)奏把握更為重要。短期北方天氣以及疫情影響令出欄受阻，散戶惜售心態(tài)猶存，春節(jié)前豬價有望維持高位，節(jié)后落價預(yù)期較強，后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動因子。

【雞蛋市場】

（1）1月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價5.03元/斤（+0.18），主銷區(qū)均價5.13元/斤（+0.16），周末雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中上漲。

（2）1月15日期貨2101合約5416（+366）,2105合約4663（+214）,2109合約4851（+149）。5-9價差-188（+65）。

（3）截至1月15日，蛋雞苗3.2元/羽，上周為3元/羽。淘汰雞價格8.34元/公斤，上周為8.36元/公斤。

（4）12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢猶存。淘雞以及需求仍舊是決定未來價格走勢的主因。目前養(yǎng)殖端正常淘雞。需求方面，蛋價漲至階段高位，但目前距離春節(jié)尚有一段時間，備貨窗口有望繼續(xù)支撐需求，但也需警惕隨著時間推移需求邊際效應(yīng)變化。此外疫情對于走貨影響盤面已有所交易，也需警惕邊際變化，春節(jié)前后持續(xù)關(guān)注疫情干擾。