大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：16日港口現(xiàn)貨成交134.6萬噸，環(huán)比上漲25.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬噸,環(huán)比上漲16.7%），本周平均每日成交134.6萬噸，環(huán)比下降28.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1150，折合盤面1275.7，05合約基差200.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1107，折合盤面1247.2，05合約基差171.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12404.17萬噸，環(huán)比減少7.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量繼續(xù)下滑，巴西發(fā)貨量明顯回升，到港量增幅擴(kuò)大，天氣好轉(zhuǎn)，港口作業(yè)效率提升，終端需求出現(xiàn)季節(jié)性回落，但受到前期高礦價影響，鋼廠庫存普遍不高，預(yù)計(jì)盤面下方仍有較強(qiáng)支撐。I2105：多單持有，下破960止損

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點(diǎn)電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點(diǎn)電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗處于季節(jié)性高位，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報(bào)價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨1060，05合約基差342.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存491.5萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦供不應(yīng)求，下游拉運(yùn)積極，港口庫存維持低位，高卡煤緊缺，電廠庫存普遍不足，后續(xù)仍有補(bǔ)庫需求，期貨盤面貼水過高，煤價短期仍舊高位運(yùn)行為主。ZC2105：690-735區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：當(dāng)前焦企開工率維持高位，焦煤需求量較大，部分仍有一定補(bǔ)庫意愿；年底礦上多以保安全為主，加之部分煤礦有提前放假預(yù)期，焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴站o，煤價相對堅(jiān)挺；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1580，基差-127；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存835.58萬噸，港口庫存261萬噸，獨(dú)立焦企庫存1007.49萬噸，總體庫存2104.07萬噸，較上周減少32.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴站o，近期焦煤價格多維持穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)。焦煤2105：1680-1720區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端焦企高利潤下生產(chǎn)積極性較高，發(fā)運(yùn)積極下廠內(nèi)庫存低位維持，將會繼續(xù)繼續(xù)支撐焦炭現(xiàn)貨價格走強(qiáng)。下游鋼廠補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，但物流運(yùn)輸受限，整體到貨量不佳，焦炭庫存明顯減少，部分鋼廠有提前檢修情況；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3050，基差272.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存411.53萬噸，港口庫存245.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存26.49萬噸，總體庫存683.52萬噸，較上周減少32.04萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)仍顯緊張，短期疫情帶來運(yùn)輸方面的影響導(dǎo)致鋼廠被動停產(chǎn)檢修，短期焦炭價格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠庫存及檢修情況。焦炭2105：2700-2750區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅下行，當(dāng)前長流程利潤較低，隨著春節(jié)臨近預(yù)計(jì)接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情多的散發(fā)影響，整體成交量下滑明顯，下游多以按需采購，年前預(yù)計(jì)弱勢運(yùn)行，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4459.9，基差67.9，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存425.3萬噸，環(huán)比增加7.51%，同比減少14.0%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：本周首日螺紋期貨價格小幅反彈，各地現(xiàn)貨價格走平或小幅上調(diào)為主，不過夜盤出現(xiàn)下跌，預(yù)計(jì)本周以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4300-4400區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：近期供應(yīng)方面保持平穩(wěn)運(yùn)行，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，預(yù)計(jì)保持本周產(chǎn)量平穩(wěn)，需求方面1月份有所降溫但繼續(xù)保持一定強(qiáng)度，累庫速度有所加快，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4570，基差67，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存211.11萬噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加13.27%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏空。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期貨價格全天橫盤震蕩，現(xiàn)貨價格稍有提振，短期上方壓力較大，夜盤再去下跌，本周以震蕩偏弱為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4400-4500區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，加工利潤增速放緩，產(chǎn)量處于高位；疫情沖擊、北方停工放假增多，疊加下游加工企業(yè)聯(lián)合抵制高價原片，停止采購、提前放假，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1914元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1734元/噸，基差為180元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2688萬重量箱，較前一周增加79萬重量箱，庫存開始累積；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：疫情沖擊、下游抵制，需求加速下滑，玻璃短期偏弱運(yùn)行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)偏空操作，止損1745

2

---能化

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，近期華北一帶疫情形式較為嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸受到影響， LLDPE需求有所抑制，盤面受PP影響帶動上漲，現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)，周末累庫不多，石化庫存中性偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格1046，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7950（+100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差190，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存63.5萬噸（+6.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7650-7850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，醫(yī)療物資需求推動上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，拉絲現(xiàn)貨貨源偏緊，現(xiàn)貨價格上漲，預(yù)計(jì)短期強(qiáng)勢持續(xù)，周末累庫不多，石化庫存中性偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8300（+200），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差87，升貼水比例1.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存63.5萬噸（+6.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8100-8350震蕩偏多操作；

燃料油：

1、基本面：原油價格中樞缺乏持續(xù)上行動力，成本端支撐走弱；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性不及天然氣，需求疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2111元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2181元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：截止1月14日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2230萬桶，環(huán)比前一周下降0.98%；中性

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：高硫燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2190-2220區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油延續(xù)高位震蕩走勢，短期暫無明顯利空因素?cái)_動，整體向好趨勢不變，但是短期布倫特原油在58-60美金仍有較強(qiáng)的阻力，成本端煉廠支撐整體較為明顯，北方部分煉廠釋放遠(yuǎn)期合同積極性不高，部分被動建庫存為主。供應(yīng)端來看，考慮目前煉廠整體煉化利潤較差，未來北方煉廠開工負(fù)荷下降的可能性較大，南方供應(yīng)相對平穩(wěn)，華東地區(qū)上海石化計(jì)劃15日恢復(fù)瀝青生產(chǎn)；需求端來看，北方瀝青需求略顯平淡，但是隨著國際原油的推漲，市場低端報(bào)價上調(diào)，部分備貨性需求有所增加，南方地區(qū)隨著氣溫的回升，個別地區(qū)需求又有一定的增加，但是整體仍有限，未來新一輪冷空氣即將影響大部分地區(qū)，或?qū)π枨笥幸欢ǖ闹萍s。短期來看，成本端對于煉廠的支撐明顯，在市場合同相對集中及煉廠暫不釋放冬儲合同的情況下，整體市場價格支撐明顯，加之目前主營煉廠庫存多在低位，價格仍有進(jìn)一步推漲的可能，但是仍需關(guān)注未來地?zé)捓蹘祛A(yù)期及公共衛(wèi)生事件等因素的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-201，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小升，廠庫減少，社庫累積，整體基本面延續(xù)偏弱。隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預(yù)期加重，市場壓力依舊較大，但經(jīng)過一段時間的下跌，工廠和貿(mào)易商報(bào)盤有所趨穩(wěn)，但上漲乏力。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7125，基差-65，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降3.03%至12.81萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

PTA：

1、基本面：福建百宏250萬噸新裝置預(yù)計(jì)在下旬投產(chǎn)；?；べQ(mào)450萬噸裝置將在1月20日附近重啟，未來供應(yīng)相對寬松。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3770，05合約基差-210，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.4天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周逸盛大化225萬噸裝置降負(fù)5成，華彬140萬噸降負(fù)至9成，洛陽石化32.5萬噸提升至7成，能投100萬噸提升至滿負(fù)荷?？棛C(jī)加彈工率明顯下滑，聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)盤面進(jìn)入橫盤整理格局。TA2105：3900-4150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷小幅回落。成本端走勢偏強(qiáng)仍對盤面形成支撐，近期港口去庫較快，絕對高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4595，05合約基差147，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存70.84萬噸，環(huán)比減少0.76萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加4.4萬噸，港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多。貿(mào)易商積極參與補(bǔ)貨，基差大幅走強(qiáng)。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應(yīng)增量有限，短期跟隨成本端偏強(qiáng)運(yùn)行。EG2105：多單持有，下破4300止損

原油2103：

1.基本面：歐盟推動70%的人口接種新冠疫苗。德國可能把封鎖措施延長至2月中,新加坡考慮是否需要進(jìn)一步出臺疫情防控措施; 美國財(cái)長提名人選耶倫周二將出席參議院聽證會，料捍衛(wèi)拜登的1.9萬億美元刺激計(jì)劃。耶倫在事先準(zhǔn)備的講稿中強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)的不平等，并稱低利率意味著現(xiàn)在是“做大事”的時候;中性

2.基差：1月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價為54.19美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為56.77美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為54.19美元/桶，基差20.99元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月8日當(dāng)周API原油庫存減少582.1萬桶，預(yù)期減少272萬桶；美國至1月8日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少226.6萬桶，實(shí)際減少324.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月8日當(dāng)周減少197.5萬桶，前值增加79.2萬桶；截止至1月18日，上海原油庫存為2558.4萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月12日，CFTC主力持倉多增;截至1月12日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：全球諸多投行紛紛表示對油價的樂觀預(yù)期，不過目前宏觀層面上的利好基本已消化，產(chǎn)油國聯(lián)盟的下一步工作仍待2月初會議決定，而與球面歐美仍受到疫情的較大擾動，短期原油維持震蕩走勢，短線332-340區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，內(nèi)地在運(yùn)費(fèi)上漲、節(jié)前排庫等壓力下延續(xù)弱勢下調(diào)行情，陜蒙新價降30元/噸附近，短期或利空各內(nèi)地市場，關(guān)注上游預(yù)售及運(yùn)費(fèi)變動情況。港口方面，在PP等其他能化品帶動下聯(lián)動走高，港口期現(xiàn)同步反彈，考慮到外盤成本支撐及進(jìn)口縮量預(yù)期，預(yù)計(jì)港口短期或延續(xù)偏強(qiáng)行情；中性

2.基差：1月18日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2505元/噸，基差164，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月14日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.4萬噸，較上周降10.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：基于春節(jié)長期臨近，傳統(tǒng)端下游需求將進(jìn)一步弱化；加之疫情形勢不確定性較大，各地運(yùn)費(fèi)上移對上下游壓制將延續(xù)，故短期內(nèi)地甲醇市場供需趨弱預(yù)期或?qū)⒅鸩皆龃?，局部仍需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)，短線2310-2370區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14125,基差-645 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：14400--15000區(qū)間短線交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8510，基差768，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前值94萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-41.00% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。豆油Y2105：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7130，基差406，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值58萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-22.87%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。棕櫚油P2105：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10670，基差726，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存132萬噸，前值13萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-49.31%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。菜籽油OI2105：回落做多9600附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆因馬丁路德金日休市一天。國內(nèi)豆粕高位震蕩回落，受美豆上漲帶動短期震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，遠(yuǎn)期成交有所放緩。國內(nèi)油廠開機(jī)減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)勢頭良好支撐豆粕價格，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所加重，各地?fù)?dān)憂物流受限而提前備貨，近期中下游提貨增多支撐豆粕現(xiàn)貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3970（華東），基差293，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存62.36萬噸，上周80.37萬噸，環(huán)比減少22.41%，去年同期59.37萬噸，同比增加5.03%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3670至3720區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差-162，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.1噸，上周4.6噸，環(huán)比減少10.87%，去年同期1.65萬噸，同比增加148.48%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期3070至3120區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆因馬丁路德金日休市一天。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-269，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存528.13萬噸，上周525.11萬噸，環(huán)比增加0.58%，去年同期392.34萬噸，同比增加34.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5800附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：關(guān)注上一輪寒潮天氣可能對甘蔗產(chǎn)量影響。荷蘭合作銀行：預(yù)計(jì)20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計(jì)銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年11月中國進(jìn)口食糖71萬噸，環(huán)比減少17萬噸，同比增加38萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5320，基差-128（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：上一輪寒潮天氣對南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量有影響，關(guān)注后續(xù)壓榨情況。新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，利多白糖。疫情嚴(yán)控邊境，走私大幅減少。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告小幅利多。美國重提禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。11月份我國棉花進(jìn)口20萬噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口210萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15251，基差41（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計(jì)期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：消費(fèi)淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計(jì)提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運(yùn)費(fèi)漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大?；久娌恢С执鬂q，05合約上方壓力15500附近，下方短期支撐15000附近，預(yù)計(jì)短期在此區(qū)間寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：中國2020年四季度GDP同比增6.5%，預(yù)期6.2%，偏多；截止1月15日，全國深加工企業(yè)周收購量為828300噸，環(huán)比大增24.98%，偏空；截止1月15日，全國主產(chǎn)區(qū)深加工玉米周消耗量總計(jì)1206793噸，環(huán)比降幅為6.07%，偏空；截止1月13日，阿根廷玉米播種完成90.9%，環(huán)比高5.6%，偏空；中儲糧網(wǎng)1月18日玉米競價銷售100%成交，偏多

2、基差：截止1月18日，現(xiàn)貨報(bào)價2855元/噸，2105合約盤面升水26元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月15日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在571.85萬噸，環(huán)比增幅為3.4%，偏空；截止1月8日，北方港口庫存414.75萬噸，環(huán)比降幅為2.33%,偏多 ；截止1月15日，廣東港口總庫存124.7萬噸，較前一日上漲0.48%，偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線上方，偏多

5、主力持倉：空增大于多增，偏空

6、結(jié)論：玉米臨儲庫存消化，需求旺盛，推動玉米價格大幅上漲。短期新冠疫情、寒潮和春節(jié)備貨等原因，導(dǎo)致市場供不應(yīng)求，期價高位偏強(qiáng)運(yùn)行。下游方面，原料玉米持續(xù)高位，淀粉企業(yè)成本隨之水漲船高，觀望情緒濃重，成交較少，抑制了玉米的高價，技術(shù)性賣盤增加，預(yù)計(jì)玉米期價近期將高位盤整為主，近期波動或加劇，多頭可適當(dāng)減倉。春節(jié)臨近，備貨尾聲，關(guān)注替代品小麥等對玉米市場的影響。區(qū)間：2850-2930

生豬：

1、基本面：1月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公告：中國2020年四季度GDP同比增6.5%，預(yù)期增6.2%，偏多；2020年全國居民人均可支配收入32189元，扣除價格因素實(shí)際增長2.1%，居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長基本同步，偏多；2020年末,生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長31.0%、35.1%，生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，偏空；1月15日，華儲網(wǎng)投放3萬噸中央儲備凍豬肉，偏空；1月14日，海關(guān)總署消息：2020年進(jìn)口美國豬肉同比大增224%，偏空，截止1月13日，全國主要監(jiān)測企業(yè)屠宰量為1789384頭，較前一周上漲5.1%，全國屠宰開工率為21.4%，較前一周上漲5.06%，偏多

2、基差：截止1月18日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報(bào)價36300元/噸，基差11160，09合約盤面高貼水，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：暫無MA20數(shù)據(jù)

5、主力持倉：空增大于多增，偏空

6、結(jié)論：從全國屠宰企業(yè)開工情況來看，春節(jié)臨近，備貨情緒高漲，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場豬價維持高位。但高豬價不利于下游走貨，屠宰場減量收購壓價意愿較強(qiáng)，且中央儲備肉持續(xù)投放，加之春節(jié)過后傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季的來臨，當(dāng)下偏高的豬價恐將難以持續(xù)，或轉(zhuǎn)而進(jìn)入下行階段。后期可關(guān)注生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)情況，春節(jié)消費(fèi)能力情況來預(yù)測豬價的走勢。盤面上，上市至今，生豬期價將近20%的跌幅，存在反彈需求，近期關(guān)注24500一線支撐，建議空單繼續(xù)持有，逢高做空為主。區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國金融市場周一因假日休市，現(xiàn)貨黃金一度跌至2020年12月2日以來的最低水平1804.25美元/盎司，隨后震蕩攀升，并回升至1840美元/盎司關(guān)口上方。市場聚焦前美聯(lián)儲主席、拜登財(cái)長提名人耶倫定于周二的國會作證以及拜登政府就任后的政策動向；中性

2、基差：黃金期貨386.82，現(xiàn)貨384.15，基差-1.67，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場等待拜登政策，金價從底部反彈；今日關(guān)注耶倫提名為美國財(cái)長舉行聽證會；美元、美債收益率繼續(xù)壓制金價，金價將繼續(xù)拉鋸。市場等待美國新政策，區(qū)間操作為主。滬金2102：377-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國金融市場周一因假日休市，現(xiàn)貨白銀一度跌至24美元/盎司，隨后震蕩回升，收漲0.73%于24.939美元/盎司關(guān)口，早盤繼續(xù)上行至25以上；中性

2、基差：白銀期貨5202，現(xiàn)貨5196，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2960427千克，減少30096千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價明顯回落；白銀依舊主要跟隨金價為主，且因多空拉鋸，波動幅度較大。多頭力量仍存，刺激計(jì)劃繼續(xù)有支撐，多空影響復(fù)雜，將繼續(xù)大幅波動。滬銀2102：5285-5600區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)穩(wěn)定，對下游成本支撐依舊。鎳鐵供需還是比較好，價格沒有回落拖累上下游。不銹鋼現(xiàn)貨依然緊缺，但庫存來看，又不盡然，庫存增加，說明短期供應(yīng)還是有一定過剩，特別是304冷軋庫存增加明顯比總庫存要多。電解鎳供應(yīng)相對緊缺，甘肅地區(qū)接貨積極，對于上?，F(xiàn)貨的供貨就相對比較少。同時下游采購積極，疫情影響下春節(jié)開工可能會有一定提升，所以原料備貨意愿比較強(qiáng)，短期下游需求積極性比較好，助推了價格。但下周會有俄鎳到貨，其它3000噸鎳板也會在下旬陸續(xù)到港，到時現(xiàn)貨緊張會有一定緩解。鎳豆方面隨著硫酸鎳緊缺，一些企業(yè)開始自溶鎳豆，對鎳豆需求有進(jìn)一步提升。偏多?

2、基差：現(xiàn)貨137500，基差2570，偏多，進(jìn)口鎳134850，基差-80，中性

3、庫存：LME庫存249300，-6，上交所倉單12846，-254，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：多單暫持，考驗(yàn)135000一線壓力位，向上突破則繼續(xù)持有，如果回到132000以下則考慮暫離觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點(diǎn)，但連續(xù)10個月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58675，基差-605，貼水期貨；偏空。

3、庫存：1月18日LME銅庫存減2275噸至97675噸，上期所銅庫存較上周減8657噸至73685噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，目標(biāo)57000附近，止損60000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15060，基差120，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增1795噸至237143噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費(fèi)不旺短期預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )最新公布的報(bào)告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20370，基差-45，中性。

3、庫存：1月18日LME鋅庫存較上日減少575噸至198125噸，1月18上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少51至14724噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損20000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐股上漲美股休市，昨日兩市縮量上漲，芯片科技股領(lǐng)漲，白酒板塊調(diào)整，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15402億元，增加32億元，滬深股凈買入51億元；偏多

3、基差：IF2102升水8.54點(diǎn)，IH2102升水8.18點(diǎn)，IC2102貼水41.89點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：場外資金充裕，市場板塊輪動，指數(shù)整體處于震蕩走強(qiáng)局面。IF2102：逢低做多，止損5450；IH2102：逢低做多，止損3820；IC2102：逢低做多，止損6380

國債：

1、基本面：國家統(tǒng)計(jì)局公布，初步核算，2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。

2、資金面：央行1月18日公開市場進(jìn)行20億元逆回購操作，凈回籠30億元。

3、基差：TS主力基差為0.1654，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1556，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.081，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，空翻多。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫持。