股指

【期貨市場】　

滬深300股指期貨主力合約IF2101漲50.2點(diǎn)或0.92%，報(bào)5508.0點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2101漲25.2點(diǎn)或0.66%，報(bào)3852.4點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2101漲77.6點(diǎn)或1.22%，報(bào)6442.2點(diǎn)。

【市場要聞】　

1、中國GDP首次突破100萬億元。國家統(tǒng)計(jì)局公布，初步核算，2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，就業(yè)民生保障有力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)完成情況好于預(yù)期。

2、中國2020年固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長2.9%，預(yù)期增3%，1-11月增2.6%；其中，民間固定資產(chǎn)投資增長1%，1-11月增0.2%。

3、中國2020年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增4.6%，預(yù)期增5.4%，前值增5%；其中，除汽車以外消費(fèi)品零售額增長4.4%。2020年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.9%，其中網(wǎng)上零售額增長10.9%。

4、中國2020年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增7.3%，預(yù)期增7%，前值增7%。2020年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.8%，預(yù)期增2.4%。

5、國家統(tǒng)計(jì)局指出，近期一些地方疫情散發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響可控，目前大多數(shù)地區(qū)生產(chǎn)生活正常運(yùn)轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)定。2021年我國經(jīng)濟(jì)有基礎(chǔ)也有條件延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢，雖然當(dāng)前疫情防控“外防輸入、內(nèi)防反彈”壓力仍然較大，但經(jīng)濟(jì)長期向好基本面沒有改變，而且正在顯現(xiàn)。今年將更加精準(zhǔn)有效實(shí)施財(cái)政、貨幣、就業(yè)、投資、消費(fèi)、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)等政策，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，隨著封鎖政策的實(shí)施，未來可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且經(jīng)濟(jì)增長較進(jìn)一步加快，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯維持或上漲，唐山3810（0），華東4050（20）；螺紋維持或上漲，杭州4370（40），北京4070（10），廣州4690（0）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海4570（10），天津4430（10），廣州4510（-10）；冷軋維持或下跌，上海5570（0），天津5170（-50），廣州5470（-50）。

利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-320（-4），螺紋毛利-273（17），熱卷毛利-224（-15），電爐毛利82（51）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利50（-54），螺紋毛利111（-36），熱卷毛利160（-67）。

基差：螺擴(kuò)卷縮。杭州螺紋（未折磅）05合約-22（8），10合約102（12）；上海熱卷05合約67（-4），10合約198（-7）。

供給：整體持穩(wěn)，螺降卷升。01.15螺紋345（-4），熱卷333（2），五大品種1052（-0）。

需求：建材成交量14.8（-1.5）萬噸。2020年1-12月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資141443億元，比上年增長7.0%。商品房銷售面積176086萬平方米，比上年增長2.6%。房屋施工面積926759萬平方米，比上年增長3.7%。房屋新開工面積224433萬平方米，下降1.2%。

庫存：累庫。01.15螺紋社庫425（30），廠庫276（16）；熱卷社庫211（7），廠庫110（8），五大品種整體庫存1520（79）。

總結(jié)：鋼材整體高估，需求季節(jié)性下滑導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格跟漲幅度有限，螺紋升水?dāng)U大套保及正套安全邊際，冬季累庫壓力不斷增大并存在超預(yù)期可能，維持中期大幅調(diào)整觀點(diǎn)。關(guān)注近期鋼廠冬儲(chǔ)政策發(fā)布。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1190（0），普氏現(xiàn)價(jià)173.6（+0.8）美金，日照卡拉拉1355（+20），日照金步巴1118（+11），日照PB粉1150（+15），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2830元（-10）。

利潤：上漲。PB20日進(jìn)口利潤11（+18）。

基差：漲跌互現(xiàn)。金步巴05基差187（-11），金步巴09基差266（+5），卡拉拉05基差310（-1），卡拉拉09基差389（+5）。

供應(yīng)：發(fā)貨下降但到貨增加。1.11，澳巴19港發(fā)貨量2284（-562）；1.18，45港到貨量，2737（+415）。

需求：窄幅波動(dòng)。1.15，45港日均疏港量297（-6）；64家鋼廠日耗57.4（-1.5）。

庫存：窄幅波動(dòng)。1.15，45港庫存12412（+145）；247家鋼廠庫存11766（+262），可用天數(shù)39天（+1）。

總結(jié)：本周港口與鋼廠庫存雙雙積累，壓港仍大，1月可能延續(xù)累庫，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，更多關(guān)注鋼材端的邊際弱化，謹(jǐn)慎河北疫情影響下的鋼廠政策。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤400+元，噸焦炭利潤850元。

價(jià)格：焦煤倉單價(jià)格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2950元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.36%（-0.17%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.57%（-0.58%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存136.91（-6.88），煉焦煤港口庫存261（-13），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1843.07（-19.4）萬噸；焦化廠焦炭庫存26.49（-1.14）萬噸，港口焦炭庫存245.5（-10）萬噸，鋼廠焦炭庫存411.53（-20.91）萬噸。

總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對(duì)低估，焦煤焦炭估值相對(duì)高估，且估值上方空間受限。目前來看，焦炭供需邊際轉(zhuǎn)弱，且會(huì)持續(xù)下去，最終供需對(duì)比逆轉(zhuǎn)，利潤價(jià)格均面臨修正。從盤面上看，雖然J2105合約升水幅度收窄，但市場預(yù)期過度樂觀仍是事實(shí)，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍較大；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，國內(nèi)產(chǎn)量面臨下行，供給缺口有望擴(kuò)大，且主焦煤緊缺程度更甚，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，盤面價(jià)格大幅下行后，預(yù)期中性，矛盾銳減。關(guān)注鋼材價(jià)格走勢帶來的短期驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：秦港5500平倉1060（+35），5000平倉965（+40）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)69美元/噸（+4.5）；印尼3800大卡FOB價(jià)49美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡550元/噸，印尼5000大卡330元/噸。

期貨：主力5月貼水350元左右，持倉27.3萬手（夜盤-1634手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1509.5（-3.3），調(diào)入148.4（+9.1），調(diào)出151.7（-5.8），錨地船151（+12），預(yù)到船59（-8）。

煤炭江湖：1月13日，73港動(dòng)力煤庫存4673.7，周環(huán)比降0.62%，同比降22.29%。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為1363.25（+8.98），BDI指數(shù)1740（-14）。

總結(jié)：氣溫由冷冬轉(zhuǎn)為暖冬，工業(yè)用電即將季節(jié)性下行，日耗已見頂，后期回落速度有望加快，需求端逐漸由剛需轉(zhuǎn)為剛需+補(bǔ)庫需求，但隨著日耗的回落，被動(dòng)補(bǔ)庫將有望在很大程度上削弱主動(dòng)補(bǔ)庫的力量。供應(yīng)端來看，保供迫在眉睫，春節(jié)期間煤礦生產(chǎn)減量幅度大概率不及往年，產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)利潤高企，刺激發(fā)運(yùn)積極性，呼局發(fā)運(yùn)連續(xù)處于高位，春節(jié)前后有望繼續(xù)維持高位，進(jìn)口煤暫無較大變化。整體供需格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨拐點(diǎn)即將到來，但盤面貼水幅度過大，短期寬幅震蕩看待。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素大幅走高，液氨轉(zhuǎn)上行，甲醇企穩(wěn)。

尿素：河南2000（日+70，周+120），東北1960（日+20，周+60），江蘇2090（日+40，周+120）；

液氨：山東3130（日+100，周+150），河北3062（日+30，周+51），河南3127（日+143，周+190）；

甲醇：西北2085（日-5，周-15），華東2533（日+23，周-3），華南2495（日+10，周-10）。

2.期貨市場：盤面回調(diào)基差大幅走強(qiáng)，5/9價(jià)差回落至110元/噸附近。

期貨：5月1967（日-66，周+54），9月1854（日-53，周+75），1月1855（日-105，周+57）；

基差：5月33（日+136，周+106），9月146（日+123，周+85），1月145（日+175，周+103）；

月差：5-9價(jià)差113（日-13，周-33），9-1價(jià)差-1（日+52，周+18）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差繼續(xù)修復(fù)暫緩；東北價(jià)格偏低。

合成氨加工費(fèi)196（日-13，周+10），尿素-甲醇-533（日+48，周+123）；山東-東北110（日+30，周+70），山東-江蘇-20（日+10，周+10）。

4.利潤：尿素利潤走高，復(fù)合肥利潤回落，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿571（日+44，周+112），華東航天爐509（日+40，周+76），華東固定床501（日+64，周+105）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥127（日-3，周-21），氯基復(fù)合肥255（日+21，周+18），三聚氰胺-284（日-190，周-630）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，低于去年同期水平；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2021/1/15，尿素企業(yè)開工率54.4%(環(huán)比-1.2%，同比-5.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率21.0%(環(huán)比-2.1%，同比-13.1%)；日產(chǎn)量11.9萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.7萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求基本持平。

尿素工廠：截至2021/1/15，預(yù)收天數(shù)9.3天(環(huán)比+0.7天)。

復(fù)合肥：截至2021/1/15，開工率44.6%（環(huán)比-1.0%，同比+6.0%），庫存63.4萬噸（環(huán)比+0.1萬噸，同比-42.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當(dāng)月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/1/15，開工率57.4%（環(huán)比-8.2%，同比+15.2%）。

7.庫存：工廠庫存下降，同比大幅偏低；港口庫存同樣偏低。

截至2021/1/15，工廠庫存30.7萬噸，（環(huán)比-5.3萬噸，同比-23.4萬噸）；港口庫存17.0萬噸，（環(huán)比+0.7萬噸，同比-7.7萬噸）。

8.總結(jié)：

周一現(xiàn)貨補(bǔ)漲期貨回調(diào)，跌幅1月>5月>9月；動(dòng)力煤近期強(qiáng)勢震蕩，后期下方仍有修正空間；5/9價(jià)差在113元/噸，仍處于偏高水平；5月基差已修復(fù)，目前處于合理水平。上周尿素行業(yè)仍處于低供給低需求格局狀態(tài)，但供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，即期銷售高位連續(xù)六周上行，下游剛性需求回落，供給仍在12萬噸/日附近，表觀需求連續(xù)三周上行；動(dòng)態(tài)看淡儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)，而外貿(mào)特別是印標(biāo)一再延后，并且較高的價(jià)位抑制了投機(jī)性需求，預(yù)計(jì)1月尿素供需格局或仍將弱勢，轉(zhuǎn)強(qiáng)需要待返青肥需求。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價(jià)空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國際價(jià)格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價(jià)差。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢

12月初至今，美豆連續(xù)6周反彈，累計(jì)上漲251.5美分/蒲。美豆粕連續(xù)5周反彈，累計(jì)上漲80.8美元/短噸，美豆油在累計(jì)反彈4周后，上周顯著回落。DCE豆粕跟隨美豆5周反彈上行，累計(jì)上漲628元/噸。

1.18星期一，CBOT市場因馬丁路德金紀(jì)念日休市。馬棕4月主力在連續(xù)5個(gè)交易日收跌后，昨日收漲0.66%。

1.18，DCE5月收盤至3677元/噸，-40元，-1.08%，夜盤收至3699元/噸，+22元/噸，+0.60%；DCE豆油5月收盤至7742元/噸，+76元，+0.99%，夜盤收盤至7712元/噸，-30元/噸，

-0.39%；DCE棕櫚油5月收盤至6724元/噸，+78元，+1.17%，夜盤收至6700元/噸，-24元/噸，-0.36%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

1.18，沿海一級(jí)豆油8520-8940元/噸，漲100-120元/噸。24度棕櫚油7170-7270元/噸，漲70-110元/噸。沿海豆粕3770-4130元/噸，跌30-60元/噸。

三、基差與成交（豆粕2周成交放量，豆油依舊低迷）

連續(xù)2周放量后，10周豆粕成交低迷，最近2周豆粕顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平，在大上周恢復(fù)至2萬噸/日的常規(guī)水平后，上周開始再次成交萎靡。

1.18，豆粕共成交4.93萬噸，上周五9.25萬噸，基差2.66萬噸；豆油共成交0.73萬噸，上周五0.67萬噸，基差0.4萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約基差上周顯著上漲，1月-2月18日提貨300元/噸，2月18日-3月18日提貨240元/噸，3-5月提貨120元/噸；華東主流油廠豆油基差持續(xù)未報(bào)價(jià)。

四、周度壓榨（3周回落后，上周壓榨回升）

1.11-15，大豆壓榨環(huán)比回升至198.198萬噸，前1周為168.458萬噸，前2周170.888萬噸，前3周188.208萬噸，前4周200.718萬噸，前5周195.08萬噸，前6周178.968萬噸，前7周184.328萬噸，前8周203.568萬噸。預(yù)計(jì)本周下周繼續(xù)回升至200萬噸及205萬噸。

五、主要消息

1、美國財(cái)長提名人選耶倫周二將出席參議院聽證會(huì)，料捍衛(wèi)拜登的1.9萬億美元刺激計(jì)劃。耶倫在事先準(zhǔn)備的講稿中強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)的不平等，并稱低利率意味著現(xiàn)在是“做大事”的時(shí)候；

2、CFTC公布數(shù)據(jù)顯示，截止到1月12日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位減少6223至183948，空頭部位增加3119至17463，管理基金持有凈多頭部位減少9342至166485。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、1月USDA月度報(bào)告在美豆供需關(guān)系緊張基礎(chǔ)上，再次顯著調(diào)低2020/2021年度美豆期末庫存預(yù)期，從基本面來看供需關(guān)系緊張背景下支持美豆及豆粕偏多的概率；

2、最近1個(gè)月以來，市場對(duì)油粕之間的強(qiáng)弱關(guān)系的預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，蛋白開始顯強(qiáng)，植物油有弱化趨。在馬棕顯著回落超10%的背景下，上周美豆油及連豆油顯著受到拖累；

3、在連續(xù)2.5個(gè)月顯著上漲后，當(dāng)前豆粕價(jià)位在歷史上處于相對(duì)高位區(qū)間；

4、此前市場寄希望于南美給出驅(qū)動(dòng)，預(yù)期豆粕遠(yuǎn)期具備上漲趨勢，之后市場開始轉(zhuǎn)為兌現(xiàn)美豆供需關(guān)系緊張的現(xiàn)實(shí)，搶跑豆粕行情。關(guān)注搶跑行情與此前預(yù)期遠(yuǎn)期上漲對(duì)行情節(jié)奏和可持續(xù)時(shí)間之間帶來的差異。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一因適逢馬丁路德金紀(jì)念日休市。倫敦白糖期貨漲5.80美元或1.3%，至每噸467.50美元，此前曾觸及468.70美元高位，為2017年5約以來最高水準(zhǔn)。

2、鄭糖主力05合約周一跌2點(diǎn)，收于5448元/噸，持倉增2千余手。（夜盤跌4點(diǎn)，持倉增約2千手），主力持倉上多減8千余手，空增5千余手。其中多頭方宏源增1千余手，而東證減4千余手，華金減3千余手，中糧、海通、徽商各減1千余手；空頭方，海通增4千余手，華泰、東興各增1千余手，而中糧減3千余手。2109合約漲6點(diǎn)，收于5500元/噸，持倉增1千余手（夜盤跌3點(diǎn)，持倉增1千余手）。

3、資訊：1）截至2021年1月15日，印度全國487家糖廠開機(jī)，食糖產(chǎn)量累計(jì)達(dá)1427萬噸，相比，去年同期440家糖廠的產(chǎn)量為1089.4萬噸，同比增加337.6萬噸。乙醇分配量表明，在2020-21年期間，由于重B型糖蜜和甘蔗汁從乙醇轉(zhuǎn)向糖生產(chǎn)，食糖凈產(chǎn)量估計(jì)將減少200萬噸。主要貢獻(xiàn)（約93%）來自主要產(chǎn)糖邦，即北方邦、馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦。這是ISMA在2020年10月發(fā)布的初次糖產(chǎn)量預(yù)估中做出的估計(jì)。

2)2020年12月中國進(jìn)口食糖數(shù)量為91萬噸，較上月70.63萬噸增加20.37萬噸（增幅為28.84%），較去年同期21.49萬噸增加69.51萬噸（增幅為323.45%）。2020年1-12月共計(jì)進(jìn)口量為527.34萬噸，較去年同期339.933萬噸增加187.407萬噸（增幅為55.13%）。

3)2021年1月9日-1月15日當(dāng)周，內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)共有15家糖廠壓榨，去年同期為6家，產(chǎn)糖5.65萬噸（去年同期2.72萬噸），截止當(dāng)前，國內(nèi)共壓榨甜菜1142.36萬噸（去年同期1096.67萬噸），共榨糖140.53萬噸（去年同期131.731萬噸）。

4）2021年1月9日-1月15日當(dāng)周，四大甘蔗產(chǎn)區(qū)共壓榨甘蔗463.93萬噸（去年同期為592.56萬噸），產(chǎn)糖51.31萬噸（去年同期為69.395萬噸）。開榨迄今全區(qū)共壓榨3251.201萬噸甘蔗，較去年同期3920.12萬噸降低668.919萬噸（降幅為17.06%）；產(chǎn)糖365.899萬噸，較去年同期448.625萬噸降低82.726萬噸（降幅18.44%）。

5）2021年1月9日-1月15日當(dāng)周，國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為84700噸，較上周84700噸維持穩(wěn)定，較去年同期47400噸增加37300噸（增幅為78.69%）。銷量為98300噸，較上周68800噸增加29500噸（增幅為42.88%），較去年同期51460噸增加46840噸（增幅為91.02%）。由于上半周糖價(jià)持續(xù)走低，引發(fā)部分商家點(diǎn)價(jià)意愿增強(qiáng)，而下半周期貨強(qiáng)勢走高后，現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前各個(gè)加工廠提貨均需要排隊(duì)，一方面受疫情防疫要求檢查嚴(yán)格，另一方面因出貨量大增之后出庫壓力增強(qiáng)，排隊(duì)時(shí)間為1-3天不等。庫存量為280300噸，較上周293900降低13600噸（降幅為4.63%），較去年同期126000噸增加154300噸（增幅為122.46%）。因今年總進(jìn)口量較去年同期增加37.17%，使得加工糖總量增加，且累庫明顯。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約繼續(xù)走高，但現(xiàn)貨交投氣氛有所回落，但仍有部分商家繼續(xù)補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交20400噸（其中廣西成交10100噸，云南成交10300噸），較上一交易日降低44600噸。

7）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5347元/噸，較上周五5347元/噸持平。廣西新糖報(bào)價(jià)在5330-5380元/噸之間，較上周五持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5370-5420元/噸，大理報(bào)5330-5340元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5300-5320元/噸，較上周五上漲20元/噸。加工糖售價(jià)大多上漲，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5460元/噸，較上周五上漲40元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5400元/噸，較上周五上漲20元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5540元/噸，較上周五上漲10元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5470元/噸，較上周五上漲20元/噸，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，當(dāng)前已有4家糖廠收榨，剩余5家糖廠仍在壓榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5340-5360元/噸，較上周五下跌20-60元/噸。

4、綜述：原糖再次歷經(jīng)調(diào)整后走出新高，助力是大宗商品漲勢吸引基金買盤借助近期供應(yīng)偏緊繼續(xù)買入，而生產(chǎn)商賣盤受到限制。供應(yīng)緊張預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)入現(xiàn)實(shí)，市場關(guān)注泰國、歐盟產(chǎn)量不佳，而來自印尼等消息顯示買需強(qiáng)勁。時(shí)間點(diǎn)上，1季度國際糖的貿(mào)易流確實(shí)也進(jìn)入偏緊局面。不過市場也有人指出，上漲也有其不合理的地方，畢竟有印度的出口、而消費(fèi)仍受疫情影響。但是在宏觀及資金熱度加持下價(jià)格確實(shí)容易產(chǎn)生泡沫，只是可能會(huì)加大高位波動(dòng)。而產(chǎn)業(yè)外的原油、匯率、商品整體走勢、天氣均是影響預(yù)期的主要變量，原油整體預(yù)期變強(qiáng)，對(duì)糖價(jià)偏強(qiáng)走勢有加持作用，匯率方面，巴西雷亞爾也有反彈預(yù)期（但美元可能階段性反彈），農(nóng)產(chǎn)品的普遍升勢帶來糖價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)。關(guān)注這些合力影響及是否發(fā)生變化，以及原糖高位的波動(dòng)性。國內(nèi)前期低位反彈后沖擊5400受阻，出現(xiàn)回落。最近借助原糖漲勢發(fā)力。（原糖上漲近17美份后，配額外進(jìn)口成本方面，巴西在5200，泰國在5400，已經(jīng)可以影響國內(nèi)）。后期關(guān)注原糖走勢以及資金行為對(duì)盤面的影響。而現(xiàn)貨端既有壓力因素（主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)上量且有兌付蔗款壓力）也有支撐因素（終端消費(fèi)旺季，疫情及物流影響），現(xiàn)貨跟隨盤面調(diào)價(jià)為主。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）國家統(tǒng)計(jì)局：豬肉產(chǎn)量4113萬噸，下降3.3%。2020年末,生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長31.0%、35.1%。

（2）現(xiàn)貨市場，1月18日河南外三元生豬均價(jià)為35.84元/公斤（+0.16），全國均價(jià)36.07元/公斤（-0.13）。

（3）期貨市場，1月15日單邊總持倉22713手（-332），成交量21896（-975）。2109合約收于25140元/噸（+415），LH2111收于23060（+410），LH2201收于23140（+450）；9-11價(jià)差2080（+5）；9-1價(jià)差2000（-35）；11-1價(jià)差-80（-40）。

（4）去年以來生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，長期豬價(jià)重心有望下移。但優(yōu)質(zhì)母豬產(chǎn)能緊缺、養(yǎng)殖成本上升、非瘟疫情常態(tài)化、利潤驅(qū)動(dòng)型補(bǔ)欄令散戶的補(bǔ)欄/壓欄/出欄心態(tài)對(duì)價(jià)格干擾增加，市場不具備產(chǎn)能爆發(fā)性恢復(fù)的條件，再疊加季節(jié)性需求等因素，節(jié)奏把握更為重要。冬季北方疫情多發(fā)，能繁母豬12月出現(xiàn)2020年以來首次環(huán)比下跌，或影響10個(gè)月后出欄肥豬。11月以來小豬豬病問題對(duì)于5-6月肥豬出欄影響也需關(guān)注。節(jié)前由于出欄環(huán)比增加有限加之需求的支撐，豬價(jià)有望維持偏強(qiáng)走勢，但小體重豬出欄增加、集團(tuán)放量加之政策導(dǎo)向?qū)r(jià)格產(chǎn)生抑制，節(jié)后存季節(jié)性落價(jià)預(yù)期，回調(diào)幅度受新冠疫情以及凍品出庫情況影響。后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動(dòng)因子。

【雞蛋市場】

（1）1月18日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)5.2元/斤（+0.17），主銷區(qū)均價(jià)5.24元/斤（+0.11）。

（2）1月18日期貨2102合約4382（+123）,2105合約4551（-112）,2109合約4747（+104）。5-9價(jià)差-196（-8）。

（3）12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢猶存。淘雞以及需求仍舊是決定未來價(jià)格走勢的主因。目前養(yǎng)殖端正常淘雞。需求方面，蛋價(jià)漲至階段高位，但目前距離春節(jié)尚有一段時(shí)間，備貨窗口有望繼續(xù)支撐需求，但也需警惕隨著時(shí)間推移需求邊際效應(yīng)變化。此外疫情對(duì)于走貨影響盤面已有所交易，也需警惕邊際變化，春節(jié)前后持續(xù)關(guān)注疫情干擾。