大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗處于季節(jié)性高位，但已見頂，預(yù)計后續(xù)將快速回落，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨1045，05合約基差372，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存494萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦供不應(yīng)求，下游拉運積極，港口庫存維持低位，高卡煤緊缺，電廠庫存普遍不足，后續(xù)仍有補庫需求。臨近春節(jié)，工業(yè)用電即將快速回落，需求驅(qū)動減弱，但期貨盤面貼水過高。市場消息稱中國解除澳煤禁令進(jìn)入初步審議階段，進(jìn)口放松疊加氣溫回升帶來的日耗降低，預(yù)計短期盤面偏弱運行。ZC2105：650-700區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交130.2萬噸，環(huán)比下降15.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為65萬噸,環(huán)比下降13.3%），本周平均每日成交139.4萬噸，環(huán)比上漲6.5%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1142，折合盤面1266.9，05合約基差207.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1107，折合盤面1235.3，05合約基差176.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12404.17萬噸，環(huán)比減少7.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量繼續(xù)下滑，巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲氣旋再現(xiàn)，影響短期供應(yīng)。到港量增幅擴大，港口卸貨量增加，15港庫存小幅增加。終端需求出現(xiàn)季節(jié)性回落，但受到前期高礦價影響，鋼廠庫存普遍不高，預(yù)計盤面下方仍有較強支撐。I2105：多單持有，下破960止損。

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進(jìn)口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1630，基差0；現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存835.58萬噸，港口庫存261萬噸，獨立焦企庫存1007.49萬噸，總體庫存2104.07萬噸，較上周減少32.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴站o，需求端仍有一定的增量，預(yù)計后期煉焦煤價格仍舊偏強運行。焦煤2105：1610-1650區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端受公共衛(wèi)生事件影響，在發(fā)運有困難下，焦化累庫效應(yīng)不明顯，再次說明市場對焦炭需求之強烈。需求端鋼廠補庫依舊心切，鐵水產(chǎn)量雖有回落，但是年同比仍然保持高位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3050，基差336.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存411.53萬噸，港口庫存245.5萬噸，獨立焦企庫存26.49萬噸，總體庫存683.52萬噸，較上周減少32.04萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)仍顯緊張，短期疫情帶來運輸方面的影響導(dǎo)致鋼廠被動停產(chǎn)檢修，短期焦炭價格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點關(guān)注鋼廠庫存及檢修情況。焦炭2105：2720-2770區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅下行，當(dāng)前長流程利潤較低，隨著春節(jié)臨近預(yù)計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情多的散發(fā)影響，整體成交量下滑明顯，下游多以按需采購，年前預(yù)計弱勢運行，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4398.1，基差88.1，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存425.3萬噸，環(huán)比增加7.51%，同比減少14.0%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格窄幅震蕩，略有反彈，現(xiàn)貨價繼續(xù)下調(diào)，建材成交量進(jìn)一步萎縮，預(yù)計本周以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4260-4350區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：近期供應(yīng)方面保持平穩(wěn)運行，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，預(yù)計保持本周產(chǎn)量平穩(wěn)，需求方面1月份有所降溫但繼續(xù)保持一定強度，累庫速度有所加快，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4490，基差77，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存211.11萬噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加13.27%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格止跌后小幅回升，現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅回調(diào)，當(dāng)前黑色系盤面走勢偏弱，本周以震蕩偏弱為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4360-4460區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，但加工利潤、產(chǎn)量仍處于高位；沙河疫情封鎖下，北方玻璃剛需短期存缺口；疫情疊加春節(jié)，停工放假增多疊加加工企業(yè)聯(lián)合抵制，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1914元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1733元/噸，基差為181元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2688萬重量箱，較前一周增加79萬重量箱，庫存開始累積；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑，但疫情封鎖導(dǎo)致供給缺口，短期警惕小幅反彈風(fēng)險。玻璃FG2105：日內(nèi)1740-1770區(qū)間操作

2

---能化

原油2103：

1.基本面：拜登宣誓就任美國總統(tǒng)，舒默擔(dān)任參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖。拜登上任當(dāng)天將簽署至少15項行政令，推翻特朗普在移民等方面的政策，其中包括重新加入《巴黎氣候協(xié)定》和世界衛(wèi)生組織，停止修建邊界墻；拜登將修補美國與世衛(wèi)組織之間的關(guān)系。據(jù)報世衛(wèi)計劃未來幾周和數(shù)月內(nèi)批準(zhǔn)由西方國家和中國制造商生產(chǎn)的多種新冠疫苗。研究顯示輝瑞新冠疫苗料對英國變異病毒有效，南非毒株或更難預(yù)防；中性

2.基差：1月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為56.23美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.63美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為56.17美元/桶，基差29.51元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月15日當(dāng)周API原油庫存增加256.2萬桶，預(yù)期減少28萬桶；美國至1月8日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少226.6萬桶，實際減少324.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月8日當(dāng)周減少197.5萬桶，前值增加79.2萬桶；截止至1月20日，上海原油庫存為2558.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月12日，CFTC主力持倉多增;截至1月12日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜美國總統(tǒng)拜登順利上任，簽署諸多行政命令，美國重新加入巴黎協(xié)定和世衛(wèi)組織、要求美國人在新政府上任的前100天內(nèi)佩戴口罩等，并且預(yù)計將在周三撤銷授予美國-加拿大KEYSTONE XL石油管道的許可，短期在一定程度上利于油價上行，不過隔夜API庫存超預(yù)期增加，致使尾盤有所回落，短期維持震蕩走勢，短線337-346區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)弱勢，內(nèi)地跌幅略大于港口，內(nèi)地上下游在春節(jié)排庫、運費回落以及需求減弱等利空下，周內(nèi)多走弱下跌，考慮到后續(xù)春節(jié)前運輸減少及預(yù)售情況，預(yù)計內(nèi)地或仍有繼續(xù)走弱可能。港口方面，外盤及進(jìn)口成本仍存，然期貨整體表現(xiàn)偏弱，且內(nèi)地-港口套利開啟，關(guān)注內(nèi)地貨對后續(xù)港口現(xiàn)貨沖擊，預(yù)計港口短期尚可，中長期跟跌概率大；中性

2.基差：1月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2480元/噸，基差217，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月14日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.4萬噸，較上周降10.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：基于春節(jié)長期臨近，傳統(tǒng)端下游需求將進(jìn)一步弱化；加之疫情形勢不確定性較大，各地運費上移對上下游壓制將延續(xù)，故短期內(nèi)地甲醇市場供需趨弱預(yù)期或?qū)⒅鸩皆龃螅植咳孕杈杌芈滹L(fēng)險，短線2260-2320區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

瀝青： 

1、基本面：國際原油延續(xù)高位震蕩走勢，短期暫無明顯利空因素擾動，整體向好趨勢不變，但是短期布倫特原油在58-60美金仍有較強的阻力，成本端煉廠支撐整體較為明顯，北方部分煉廠釋放遠(yuǎn)期合同積極性不高，部分被動建庫存為主。供應(yīng)端來看，考慮目前煉廠整體煉化利潤較差，未來北方煉廠開工負(fù)荷下降的可能性較大，南方供應(yīng)相對平穩(wěn)，華東地區(qū)上海石化計劃15日恢復(fù)瀝青生產(chǎn)；需求端來看，北方瀝青需求略顯平淡，但是隨著國際原油的推漲，市場低端報價上調(diào)，部分備貨性需求有所增加，南方地區(qū)隨著氣溫的回升，個別地區(qū)需求又有一定的增加，但是整體仍有限，未來新一輪冷空氣即將影響大部分地區(qū)，或?qū)π枨笥幸欢ǖ闹萍s。短期來看，成本端對于煉廠的支撐明顯，在市場合同相對集中及煉廠暫不釋放冬儲合同的情況下，整體市場價格支撐明顯，加之目前主營煉廠庫存多在低位，價格仍有進(jìn)一步推漲的可能，但是仍需關(guān)注未來地?zé)捓蹘祛A(yù)期及公共衛(wèi)生事件等因素的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-207，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油回落，近期華北一帶疫情形式較為嚴(yán)峻，物流運輸受到影響，盤面上沖后有所回落，現(xiàn)貨價格回落，石化庫存中性偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格1036，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7950（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差210，升貼水比例2.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存54萬噸（-3），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7600-7800震蕩操作；

PP

1. 基本面：夜間外盤原油回落，醫(yī)療物資需求推動上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，拉絲現(xiàn)貨貨源偏緊，盤面上沖后有所回落，現(xiàn)貨價格回落，石化庫存中性偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8170（-80），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差40，升貼水比例0.5%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存54萬噸（-3），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)7950-8200震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工小升，廠庫減少，社庫累積，整體基本面延續(xù)偏弱。隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預(yù)期加重，市場壓力依舊較大，但經(jīng)過一段時間的下跌，工廠和貿(mào)易商報盤有所趨穩(wěn)，但上漲乏力。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7225，基差20，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降3.03%至12.81萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14025,基差-640 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：14400--15000區(qū)間短線交易

燃料油：

1、基本面：原油價格中樞抬升，成本端支撐仍存；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性不及天然氣，需求整體疲弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2191元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2215元/噸，基差為-24元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：截止1月14日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2230萬桶，環(huán)比前一周下降0.98%；中性

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端抬升，短期燃油預(yù)計跟隨原油震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2210-2250區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3790，05合約基差-194，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.4天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬噸裝置已重啟，福建百宏250萬噸新裝置計劃1月21日附近投料。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，預(yù)計盤面進(jìn)入橫盤整理格局。TA2105：3900-4150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷小幅回落。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4660，05合約基差180，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存70.84萬噸，環(huán)比減少0.76萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加4.4萬噸，港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多。貿(mào)易商積極參與補貨，基差大幅走強。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應(yīng)增量有限，短期跟隨成本端偏強運行。EG2105：多單持有，下破4300止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8420，基差878，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日豆油商業(yè)庫存84萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-40.79% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，預(yù)高位震蕩。豆油Y2105：逢低做多7400附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7040，基差512，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-28.78%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，預(yù)高位震蕩。棕櫚油P2105：逢低做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10500，基差801，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-52.05%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，預(yù)高位震蕩。菜籽油OI2105：逢低做多9500附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨有利大豆生長。國內(nèi)豆粕震蕩回落，受美豆回落帶動短期回歸震蕩，國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，遠(yuǎn)期成交有所放緩，國內(nèi)油廠開機回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所加重，各地?fù)?dān)憂物流受限而提前備貨，近期中下游提貨增多支撐豆粕現(xiàn)貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3816（華東），基差282，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存62.36萬噸，上周80.37萬噸，環(huán)比減少22.41%，去年同期59.37萬噸，同比增加5.03%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3520至3570區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差-148，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.1萬噸，上周4.6萬噸，環(huán)比減少10.87%，去年同期1.65萬噸，同比增加148.48%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨有利大豆生長。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-172，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存528.13萬噸，上周525.11萬噸，環(huán)比增加0.58%，去年同期392.34萬噸，同比增加34.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5750至5800區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行：預(yù)計20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5300，基差-30（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，糖漿進(jìn)口量受到控制。疫情嚴(yán)控邊境，走私大幅減少。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，快速回落多單進(jìn)場。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤總額565.8億元，同比下降20.8%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15316，基差226（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運費漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。基本面不支持大漲，05合約上方壓力15500附近，反彈沽空為主。

玉米：

1、基本面：海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示：2020年中國玉米進(jìn)口量達(dá)1130萬噸，比2020年提高135.7%。其中12月份進(jìn)口225萬噸，同比提高207%，偏空；中國2020年12月小麥進(jìn)口量為87.6萬噸，較前月增加9%，較去年同期攀升88%，偏空；1月18日，中國臺灣飼料生產(chǎn)協(xié)會招標(biāo)船期為3到4月份的玉米6.5萬噸，偏多；

2、基差：截止1月20日，現(xiàn)貨報價2867元/噸，05合約盤面貼水22元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月15日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在571.85萬噸，環(huán)比增幅為3.4%，偏空；截止1月15日，北方港口庫存402.65萬噸，環(huán)比降幅為2.92%,偏多 ；截止1月18日，廣東港口總庫存116.3萬噸，較前一交易日下降6.74%，偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線上方，偏多

5、主力合約：多增空減，偏多

6、結(jié)論：生豬養(yǎng)殖不斷恢復(fù)背景下，飼料需求維持增長趨勢。受2020年玉米減產(chǎn)影響，預(yù)期2021年尚存供給缺口，同時疫情升溫，各國防控糧食安全，保障本國糧食庫存，限制出口措施頻出，加重國內(nèi)玉米供給偏緊局勢。后續(xù)關(guān)注烏克蘭1月25日是否限制玉米出口，近期利空點主要出現(xiàn)在小麥和水稻的替代作用上。盤面上，雖有多頭獲利回吐，但下方支撐尚穩(wěn)固在2830一線，周線上，KDJ指標(biāo)尚未修復(fù)完成，后期還有繼續(xù)修復(fù)需求，期價或高位震蕩為主，建議多單逢高減倉。C2105區(qū)間：2830-2880

生豬：

1、基本面：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月19日消息，預(yù)計2021年1-2月份生豬出欄比上年同期增長25%左右，偏空；國家統(tǒng)計局湖南調(diào)查總隊19日對外發(fā)布數(shù)據(jù)：2020年湖南生豬出欄4658.9萬頭，恢復(fù)到2017年的76.2%，存欄3734.6萬頭，同比增長38.4%，恢復(fù)到2017年的94.1%，偏空；2020年末全國生豬存欄40650萬頭，同比增長31%，恢復(fù)到2017年末的92.1%，生豬存欄連續(xù)5個季度環(huán)比增長，偏空；2020年全國生豬出欄52704萬頭，同比減少1715萬頭，降幅為3.2%，偏多；2020年全國豬肉產(chǎn)量4113萬噸，同比下降3.3%，偏多

2、基差：截止1月20日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價35910元/噸，09合約盤面高貼水11000元/噸，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：暫無MA20數(shù)據(jù)

5、主力持倉：多空微增，變化不大，持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：從基本面數(shù)據(jù)可知，生豬產(chǎn)能恢復(fù)勢頭不減，現(xiàn)貨價高位承壓回落。近期影響生豬現(xiàn)貨市場維持高價運行的主要原因有：飼料成本價格的攀升、春節(jié)備貨的提前。盤面上，飼料類（豆粕、玉米）期貨高位回調(diào)，多空方向暫不明朗，將給生豬期價帶來一定的壓力，預(yù)計生豬期價即使反彈，上行空間也極為有限，建議維持逢高做空策略，關(guān)注24500一線是否能破位。區(qū)間：24500-25200

4

---金屬

黃金

1、基本面：拜登宣誓就任美國總統(tǒng)，上任的第一天簽署了17項行政令，美國三大股指齊創(chuàng)歷史新高；國際現(xiàn)貨黃金短線下跌后強勢反彈，最高觸及1870.38美元/盎司，試圖重返1870美元關(guān)口上方；中性

2、基差：黃金期貨388.82，現(xiàn)貨386.06，基差-2.76，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場寄希望于拜登，金價大幅反彈；COMEX黃金期貨收漲1.73%報1872美元/盎司，連漲三日，創(chuàng)兩周新高；今日事件較多，繼續(xù)關(guān)注拜登有關(guān)情況、日央行和歐央行利率決議聲明及央行行長講話、美國上周首申人數(shù)；拜登政策預(yù)期再起，金價大幅反彈，美元、美債收益率的壓制暫時減輕。市場依舊寄希望于拜登政策，整體環(huán)境偏多，警惕支出政策下經(jīng)濟(jì)預(yù)期快速升溫反而對金價有所壓制。滬金2106：385-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：拜登宣誓就任美國總統(tǒng)，上任的第一天簽署了17項行政令，美國三大股指齊創(chuàng)歷史新高；國際現(xiàn)貨白銀跟隨金價上行，最高觸及25.878美元/盎司，上漲2.29，早盤繼續(xù)在25.8以上震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5350，現(xiàn)貨5285，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2877938千克，減少36630千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價明顯反彈；COMEX白銀期貨收漲2.31%報25.905美元/盎司；白銀依舊主要跟隨金價大幅反彈，多頭力量仍存，刺激計劃繼續(xù)有支撐，整體偏強，但大幅上行動力似乎不足。滬銀2106：5240-5560區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)穩(wěn)定，對下游成本支撐依舊。鎳鐵供需還是比較好，價格沒有回落拖累上下游。不銹鋼現(xiàn)貨依然緊缺，但庫存來看，又不盡然，庫存增加，說明短期供應(yīng)還是有一定過剩，特別是304冷軋庫存增加明顯比總庫存要多。電解鎳供應(yīng)相對緊缺，甘肅地區(qū)接貨積極，對于上海現(xiàn)貨的供貨就相對比較少。同時下游采購積極，疫情影響下春節(jié)開工可能會有一定提升，所以原料備貨意愿比較強，短期下游需求積極性比較好，助推了價格。但下周會有俄鎳到貨，其它3000噸鎳板也會在下旬陸續(xù)到港，到時現(xiàn)貨緊張會有一定緩解。鎳豆方面隨著硫酸鎳緊缺，一些企業(yè)開始自溶鎳豆，對鎳豆需求有進(jìn)一步提升。偏多?

2、基差：現(xiàn)貨138000，基差3980，偏多，進(jìn)口鎳135150，基差1130，偏多

3、庫存：LME庫存249726，+636，上交所倉單12129，-449，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：多單暫持，132000以下則考慮暫離觀望。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點，但連續(xù)10個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨59080，基差-40，貼水期貨；中性。

3、庫存：1月20日LME銅庫存減2375噸至93950噸，上期所銅庫存較上周減8657噸至73685噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，目標(biāo)57000附近，止損60000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14760，基差-45，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增1795噸至237143噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢X下游消費不旺短期預(yù)計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20520，基差+135，偏多。

3、庫存：1月20日LME鋅庫存較上日減少2425噸至194200噸，1月20上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少101至14447噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損20000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市縮量大漲，新能源、醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15480億元，增加35億元，滬深股凈買入34億元；偏多

3、基差：IF2102貼水13.83點，IH2102貼水3.65點，IC2102貼水56.02點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外股市走強，國內(nèi)中小創(chuàng)相對強勢，題材熱點增加，不過權(quán)重股相對偏弱。IF2102：多單逢高平倉；IH2102：多單逢高平倉；IC2102：多單逢高平倉

國債：

1、基本面：LPR連續(xù)9個月不變。1月1年期LPR報3.85%，5年期以上品種報4.65%，均與此前持平。

2、資金面：央行1月21日公開市場進(jìn)行2800億元逆回購操作，凈投放2780億元。

3、基差：TS主力基差為0.1654，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1556，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.081，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，多翻空。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫持。