股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2101漲34.6或0.64%，報(bào)5462.6點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2101漲6.4點(diǎn)或0.17%，報(bào)3811.0點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2101漲72.0點(diǎn)或1.12%，報(bào)6479.4點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院全體會(huì)議討論《政府工作報(bào)告（征求意見稿）》以及“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）。國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)，要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2、財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆：2021年要精準(zhǔn)有效實(shí)施積極的財(cái)政政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間；要研究適時(shí)完善綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度，積極推進(jìn)增值稅、消費(fèi)稅等稅收立法；加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作，合理確定赤字率和地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，隨著封鎖政策的實(shí)施，未來(lái)可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較進(jìn)一步加快，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：維持或下跌。普方坯下跌，唐山3810（0），華東4050（0）；螺紋維持或下跌，杭州4310（-30），北京4070（0），廣州4640（-20）；熱卷維持或下跌，上海4490（-10），天津4390（-30），廣州4450（0）；冷軋維持或下跌，上海5480（-70），天津5170（0），廣州5380（-70）。

2、利潤(rùn)（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-306（-7），螺紋毛利-321（-38），熱卷毛利-290（-17），電爐毛利22（-30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-103（11），螺紋毛利-110（-19），熱卷毛利-79（2）。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約0（-52），10合約120（-42）；上海熱卷05合約77（-39），10合約200（-38）。

4、供給：整體持穩(wěn)，螺降卷升。01.15螺紋345（-4），熱卷333（2），五大品種1052（-0）。

5、需求：建材成交量10.4（-0.7）萬(wàn)噸。乘聯(lián)會(huì)：1月第二周乘用車日均零售5.8萬(wàn)輛，同比下降25%，環(huán)比12月第二周下降9%。

6、庫(kù)存：累庫(kù)。01.15螺紋社庫(kù)425（30），廠庫(kù)276（16）；熱卷社庫(kù)211（7），廠庫(kù)110（8），五大品種整體庫(kù)存1520（79）。

7、總結(jié)：鋼材整體高估，冬季累庫(kù)壓力不斷增大并存在超預(yù)期可能，維持中期大幅調(diào)整觀點(diǎn)。關(guān)注近期鋼廠冬儲(chǔ)政策發(fā)布以及春運(yùn)防疫政策對(duì)人員流動(dòng)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1222（0），普氏現(xiàn)價(jià)170.25（-1.3）美金，日照卡拉拉1351（+4），日照金步巴1107（-4），日照PB粉1142（+4），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2830元（0）。

2、利潤(rùn)：下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)37（-15）。

3、基差：走弱。金步巴05基差191（-17），金步巴09基差267（-5），卡拉拉05基差322（-9），卡拉拉09基差398（-5）。

4、供應(yīng)：發(fā)貨下降但到貨增加。1.18，澳巴19港發(fā)貨量2134（-150）；1.18，45港到貨量，2737（+415）。力拓和BHP預(yù)計(jì)3級(jí)熱帶氣旋將于本周在Hedland港附近登陸。

5、需求：窄幅波動(dòng)。1.15，45港日均疏港量297（-6）；64家鋼廠日耗57.4（-1.5）。

6.庫(kù)存：窄幅波動(dòng)。1.15，45港庫(kù)存12412（+145）；247家鋼廠庫(kù)存11766（+262），可用天數(shù)39天（+1）。

7、總結(jié)：本周港口與鋼廠庫(kù)存雙雙積累，壓港仍大，1月可能延續(xù)累庫(kù)，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，更多關(guān)注鋼材端的邊際弱化。關(guān)注氣旋對(duì)西澳發(fā)運(yùn)的影響。

焦煤焦炭

1、利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)400+元，噸焦炭利潤(rùn)950元。

價(jià)格：焦煤倉(cāng)單價(jià)格1630元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面3050元/噸左右。

2、開工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.36%（-0.17%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.57%（-0.58%）。

3、庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存136.91（-6.88），煉焦煤港口庫(kù)存261（-13），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1843.07（-19.4）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存26.49（-1.14）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存245.5（-10）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存411.53（-20.91）萬(wàn)噸。

4、總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對(duì)低估，焦煤焦炭估值相對(duì)高估，且估值上方空間受限。目前來(lái)看，焦炭供需邊際轉(zhuǎn)弱，且會(huì)持續(xù)下去，最終供需對(duì)比逆轉(zhuǎn)，利潤(rùn)價(jià)格均面臨修正。從盤面上看，雖然J2105合約升水幅度收窄，但市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度樂觀仍是事實(shí)，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍較大；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量面臨下行，供給缺口有望擴(kuò)大，且主焦煤緊缺程度更甚，盤面價(jià)格大幅下行后，預(yù)期中性，矛盾銳減。關(guān)注鋼材價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)的短期驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

1、北港現(xiàn)貨：秦港5500平倉(cāng)1045（-10），5000平倉(cāng)940（-20）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)69美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)50美元/噸（-）。

2、內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡530元/噸，印尼5000大卡290元/噸。

3、期貨：主力5月貼水360元左右，持倉(cāng)23.8萬(wàn)手（夜盤-1.5萬(wàn)手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1479.5（-17.8），調(diào)入131.1（+12.6），調(diào)出148.9（+18.2），錨地船171（+12），預(yù)到船75（+6）。

4、煤炭江湖：1月20日，73港動(dòng)力煤庫(kù)存4327.5，周環(huán)比降7.41%，同比降28.04%。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為1281.81（-75.05），BDI指數(shù)1828（+62）。

5、總結(jié)：氣溫由冷冬轉(zhuǎn)為暖冬，民用電快速下降，工業(yè)用電也面臨季節(jié)性下行，需求端逐漸由剛需轉(zhuǎn)為剛需+補(bǔ)庫(kù)需求，但隨著日耗的回落，被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)將有望在很大程度上削弱主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的力量，電廠庫(kù)存有望持續(xù)積累。供應(yīng)端來(lái)看，保供迫在眉睫，春節(jié)期間煤礦生產(chǎn)減量幅度大概率不及往年，產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)利潤(rùn)高企，刺激發(fā)運(yùn)積極性，呼局發(fā)運(yùn)連續(xù)處于高位，春節(jié)前后有望繼續(xù)維持高位，進(jìn)口煤暫無(wú)較大變化。整體供需格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但盤面貼水幅度過(guò)大，短期寬幅震蕩看待，中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。

尿素

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，液氨轉(zhuǎn)上行，甲醇繼續(xù)回落。

尿素：河南2000（日+0，周+70），東北2000（日+10，周+60），江蘇2040（日-20，周-10）；

液氨：山東3240（日+40，周+210），河北3137（日+8，周+105），河南3145（日+18，周+161）；

甲醇：西北2015（日+0，周-75），華東2510（日-8，周+0），華南2455（日-28，周-30）。

2、期貨市場(chǎng)：盤面回調(diào)基差走強(qiáng)，5/9價(jià)差回落至110元/噸附近。

期貨：5月1930（日-18，周-23），9月1815（日-17，周+8），1月1810（日-5，周-40）；

基差：5月70（日+18，周+143），9月185（日+17，周+112），1月190（日+5，周+160）；

月差：5-9價(jià)差115（日-1，周-11），9-1價(jià)差5（日-12，周+48）。

3、價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差繼續(xù)修復(fù)暫緩；東北價(jià)格略低。

合成氨加工費(fèi)186（日-10，周-23），尿素-甲醇-510（日+8，周+70）；山東-東北10（日-30，周-70），山東-江蘇-30（日+0，周+0）。

4、利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落，復(fù)合肥利潤(rùn)回升，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿519（日-30，周-2），華東航天爐494（日+0，周+30），華東固定床495（日+0，周+57）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥147（日+14，周+17），氯基復(fù)合肥247（日-9，周+13），三聚氰胺-65（日+100，周-241）。

5、供給：開工日產(chǎn)回落，低于去年同期水平；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2021/1/15，尿素企業(yè)開工率54.4%(環(huán)比-1.2%，同比-5.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率21.0%(環(huán)比-2.1%，同比-13.1%)；日產(chǎn)量11.9萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比-0.7萬(wàn)噸）。

6、需求：銷售回升，工業(yè)需求基本持平。

尿素工廠：截至2021/1/15，預(yù)收天數(shù)9.3天(環(huán)比+0.7天)。

復(fù)合肥：截至2021/1/15，開工率44.6%（環(huán)比-1.0%，同比+6.0%），庫(kù)存63.4萬(wàn)噸（環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比-42.7萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當(dāng)月同比均維持正增長(zhǎng)；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/1/15，開工率57.4%（環(huán)比-8.2%，同比+15.2%）。

7、庫(kù)存：工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏低；港口庫(kù)存同樣偏低。

截至2021/1/15，工廠庫(kù)存30.7萬(wàn)噸，（環(huán)比-5.3萬(wàn)噸，同比-23.4萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存17.0萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.7萬(wàn)噸，同比-7.7萬(wàn)噸）。

8、總結(jié)：

現(xiàn)貨滯漲，周三期貨繼續(xù)回調(diào)，跌幅5月≈9月>1月；動(dòng)力煤下跌暫緩，后期下方仍有修正空間；5/9價(jià)差在115元/噸，仍處于偏高水平；5月基差已修復(fù)，目前處于合理水平。上周尿素行業(yè)仍處于低供給低需求格局狀態(tài)，但供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，即期銷售高位連續(xù)六周上行，下游剛性需求回落，供給仍在12萬(wàn)噸/日附近，表觀需求連續(xù)三周上行；動(dòng)態(tài)看淡儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)，而外貿(mào)特別是印標(biāo)一再延后，并且較高的價(jià)位抑制了投機(jī)性需求，預(yù)計(jì)1月尿素供需格局或仍將弱勢(shì)，轉(zhuǎn)強(qiáng)需要待返青肥需求。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價(jià)空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國(guó)際價(jià)格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國(guó)內(nèi)尿素的價(jià)差。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國(guó)內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢(shì)

在經(jīng)歷6周反彈后，美豆連續(xù)3個(gè)交易日回落；在經(jīng)歷5周反彈后，美豆粕連續(xù)3個(gè)交易日回落；1月初至今，美豆油持續(xù)走弱。

1.20，CBOT大豆3月合約收1368.25美分/蒲式耳，-15.25美分，-1.10%。3月豆粕合約收442.4美元/短噸，-8美元，-1.78%。3月豆油合約收4247美分/磅，+0.8美分，+1.92%。馬棕主力4月合約跌1.47%，上周已經(jīng)累計(jì)下跌超10%

1.20，DCE5月收盤至3534元/噸，-131元，-3.57%，夜盤收至3547元/噸，+13元/噸，+0.37%；DCE豆油5月收盤至7542元/噸，-146元，-1.9%，夜盤收盤至7562元/噸，+20元/噸，+0.27%；DCE棕櫚油5月收盤至6528元/噸，-148元，-2.22%，夜盤收至6518元/噸，-10元/噸，-0.15%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

1.20，沿海一級(jí)豆油8340-8740元/噸，漲100-120元/噸。24度棕櫚油7010-7130元/噸，漲120-150元/噸。沿海豆粕3600-4020元/噸，跌80-150元/噸。

三、基差與成交（豆粕2周成交放量，豆油依舊低迷）

連續(xù)2周放量后，10周豆粕成交低迷，最近2周豆粕顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬(wàn)噸常規(guī)水平，在大上周恢復(fù)至2萬(wàn)噸/日的常規(guī)水平后，上周開始再次成交萎靡至今。

1.19，豆粕共成交8.49萬(wàn)噸，前一日20.82萬(wàn)噸，基差7.69萬(wàn)噸；豆油共成交1.82萬(wàn)噸，前一日0.098萬(wàn)噸，基差1.66萬(wàn)噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約基差上周開始顯著上漲，1月-2月18日提貨410元/噸，2月18日-3月18日提貨240元/噸，3月提貨150元/噸；華東主流油廠豆油基差持續(xù)未報(bào)價(jià)，但豆油現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，基差處于歷史高位。

四、周度壓榨（3周回落后，上周壓榨回升）

上周，大豆壓榨環(huán)比回升至198.198萬(wàn)噸，前1周為168.458萬(wàn)噸，前2周170.888萬(wàn)噸，前3周188.208萬(wàn)噸，前4周200.718萬(wàn)噸，前5周195.08萬(wàn)噸，前6周178.968萬(wàn)噸，前7周184.328萬(wàn)噸，前8周203.568萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周下周回升至200萬(wàn)噸及205萬(wàn)噸。

五、主要消息

1、中國(guó)在特朗普卸任之際制裁其高官，國(guó)務(wù)卿蓬佩奧和國(guó)安顧問(wèn)等28人上黑名單，他們及其家屬被禁止入境中國(guó)內(nèi)地和香港、澳門，他們及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、機(jī)構(gòu)也已被限制與中國(guó)打交道、做生意；

2、美國(guó)三大股指齊創(chuàng)歷史新高。道指收漲近260點(diǎn)或0.83%，納指漲1.97%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.39%。。

六、蛋白與植物油走勢(shì)階段總結(jié)和展望

1、2020/2021年度美豆供需緊張的基本面依舊，但是在價(jià)格持續(xù)走高背景下，加之南美天氣遲遲不能兌現(xiàn)，美豆走出了回落態(tài)勢(shì)；

2、在連續(xù)2.5個(gè)月顯著上漲后，當(dāng)前豆粕價(jià)位在歷史上處于相對(duì)高位區(qū)間；

3、基本面依舊偏強(qiáng)，但估值和時(shí)間點(diǎn)令豆粕有調(diào)整需求，接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注南美天氣決定長(zhǎng)期趨勢(shì)；

4、植物油基差堅(jiān)挺背景下，馬棕顯著趨弱，關(guān)注盤面和現(xiàn)貨的關(guān)系對(duì)行情的影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三收高，但仍距上周的三年半高點(diǎn)有一定距離。3月合約結(jié)算價(jià)收高0.17美分或1%，報(bào)每磅16.27美分。

2、鄭糖主力05合約周三跌105點(diǎn)，收于5330元/噸，持倉(cāng)減2萬(wàn)5千余手。（夜盤漲15點(diǎn)，持倉(cāng)減3千余手），主力持倉(cāng)上多減5千余手，空減1萬(wàn)4千余手。其中多頭方光大增3千余手，中糧、永安、中州、華融融達(dá)各增1千余手，而東證減約5千手，海通減2千余手，華泰、國(guó)泰君安、中信建投各減1千余手；空頭方，海通增約5千手，中信增1千余手，而東興、光大、華泰、中糧分別減5千、4千、3千、2千余手，國(guó)盛和華金各減1千余手。2109合約跌99點(diǎn)，收于5388元/噸，持倉(cāng)減約1千手（夜盤漲19點(diǎn)，持倉(cāng)增約2千手）。

3、資訊：1）據(jù)外電1月19日消息，巴西征收的商品及服務(wù)流通稅(ICMS)上漲（對(duì)含水乙醇征收的ICMS稅從12%提高到13.3%）和巴西石油公司汽油價(jià)格走高（1月19日，巴西國(guó)家石油公司將煉油廠的平均汽油價(jià)格上調(diào)7.93%。）將巴西含水醇和無(wú)水乙醇價(jià)格推向歷史新高。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏能源資訊(S&PGlobalPlatts)的數(shù)據(jù)顯示，1月19日當(dāng)周，中南部含水乙醇價(jià)格上漲90雷亞爾立方米，漲幅約4%，至2600雷亞爾立方米，創(chuàng)下歷史新高。.

2)2020年12月中國(guó)進(jìn)口糖漿數(shù)量為108541.191噸，較上月116270.659減少7729.47噸（降幅為6.65%），較去年同期38840.387噸增加69700.804噸（增幅為179.45%）。2020年1-12月共計(jì)進(jìn)口量為1079624.78噸，較去年同期167083.72噸增加912541.06噸（增幅為546.16%）。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約大幅下行，市場(chǎng)小單零星成交，觀望氣氛濃厚。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成5500噸（其中廣西成交4300噸，云南成交1200噸），較上一交易日降低5330噸。

4）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5312元/噸，較昨日5349元/噸跌37。廣西新糖報(bào)價(jià)在5290-5340元/噸之間，較昨日下跌40元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5370-5400元/噸，大理報(bào)5320-5320元/噸，較昨日下跌20元/噸；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5250-5270元/噸，較昨日下跌50元/噸。加工糖售價(jià)大多下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5420元/噸，較昨日下跌40元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5370元/噸，較昨日下跌30元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5450元/噸，較昨日下跌60元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5420元/噸，較昨日下跌50元/噸，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，當(dāng)內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)已有6家糖廠收榨，剩余6家糖廠仍在壓榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5250-5270元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)跌60元/噸。

4、綜述：高位后的獲利了結(jié)、對(duì)中國(guó)需求暫時(shí)轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂、對(duì)印度出口更多糖，甚至是補(bǔ)貼機(jī)制下21/22生產(chǎn)繼續(xù)過(guò)量都是原糖高位后轉(zhuǎn)弱的理由。內(nèi)核則是價(jià)格高位后的波動(dòng)性，且價(jià)格在宏觀背景下產(chǎn)生了一定泡沫性。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)實(shí)貿(mào)易流問(wèn)題，以及原油，匯率、基金持倉(cāng)等產(chǎn)業(yè)外因素及其影響。國(guó)內(nèi)同樣出現(xiàn)觸及高價(jià)后的調(diào)整，也與商品整體氛圍有關(guān)。關(guān)注倉(cāng)量變化等技術(shù)指引，尋求低位支撐位和再次入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)：1月21日中央儲(chǔ)備凍豬肉投放將出庫(kù)競(jìng)價(jià)交易3萬(wàn)噸。這是去年以來(lái)第41批投放的中央儲(chǔ)備凍豬肉（今年第3批），累計(jì)投放量將達(dá)75萬(wàn)噸。

（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月20日河南外三元生豬均價(jià)為34.96元/公斤（-0.5），全國(guó)均價(jià)35.48元/公斤（-0.29）。

（3）期貨市場(chǎng)，1月20日單邊總持倉(cāng)21802手（-267），成交量8542（-1053）。2109合約收于24910元/噸（-115），LH2111收于23000（-50），LH2201收于23050（持平）；9-11價(jià)差1910（-65）；9-1價(jià)差1860（-115）；11-1價(jià)差-50（-50）。

（4）生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，長(zhǎng)期豬價(jià)重心有望下移。但優(yōu)質(zhì)母豬產(chǎn)能緊缺、養(yǎng)殖成本上升、非瘟疫情常態(tài)化、利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)型補(bǔ)欄令散戶的補(bǔ)欄/壓欄/出欄心態(tài)對(duì)價(jià)格干擾增加，市場(chǎng)不具備產(chǎn)能爆發(fā)性恢復(fù)的條件，再疊加季節(jié)性需求等因素，節(jié)奏把握更為重要。冬季北方疫情多發(fā)，能繁母豬12月出現(xiàn)2020年以來(lái)首次環(huán)比下跌，或影響10個(gè)月后出欄肥豬。11月以來(lái)小豬豬病問(wèn)題對(duì)于5-6月肥豬出欄影響也需關(guān)注。節(jié)前由于出欄環(huán)比增加有限加之需求的支撐，豬價(jià)有望維持高位，但小體重豬出欄增加、集團(tuán)放量加之政策導(dǎo)向?qū)r(jià)格壓制已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)，節(jié)后存季節(jié)性落價(jià)預(yù)期，回調(diào)幅度受新冠疫情以及凍品出庫(kù)情況影響。后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過(guò)程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動(dòng)因子。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）1月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.96元/斤（-0.15），主銷區(qū)均價(jià)5.19元/斤（-0.04）。

（2）1月20日期貨2102合約4260（+96）,2105合約4469（+29）,2109合約4678（+8）。5-9價(jià)差-209（+21）。

（3）存欄：12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢(shì)猶存；淘雞：目前進(jìn)入節(jié)前淘汰高峰，氣溫下降以及飼料價(jià)格上漲，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增強(qiáng)。但河北等地疫情形勢(shì)限制加之蛋價(jià)上漲部分養(yǎng)殖戶存壓欄觀望心態(tài)，淘汰雞出欄量有所減少；補(bǔ)欄：高成本令多數(shù)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄心態(tài)仍謹(jǐn)慎，以補(bǔ)青年雞為主；需求：蛋價(jià)漲至高位，銷區(qū)抵價(jià)情緒漸起。經(jīng)銷商和終端消費(fèi)者備貨，后期或進(jìn)入庫(kù)存消化期。綜上所述，飼料成本上升加之存欄下降趨勢(shì)長(zhǎng)期看對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，但隨著價(jià)格漲至高位，備貨窗口收窄，盤面存擠出疫情情緒升水的需求，關(guān)注疫情形勢(shì)變化。