大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：12月15日全國重點(diǎn)電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點(diǎn)電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗處于季節(jié)性高位，但已見頂，預(yù)計(jì)后續(xù)將快速回落，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨980，05合約基差312.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存495.5萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)與疫情壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦供不應(yīng)求，下游拉運(yùn)積極，港口庫存維持低位，高卡煤緊缺，電廠庫存普遍不足，后續(xù)仍有補(bǔ)庫需求。臨近春節(jié)，工業(yè)用電即將快速回落，需求驅(qū)動(dòng)減弱，但期貨盤面貼水過高。市場消息稱中國解除澳煤禁令進(jìn)入初步審議階段，進(jìn)口放松疊加氣溫回升帶來的日耗降低，預(yù)計(jì)短期盤面偏弱運(yùn)行。ZC2105：650-700區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：21日港口現(xiàn)貨成交129.6萬噸，環(huán)比下降0.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為62萬噸,環(huán)比下降4.6%），本周平均每日成交136.9萬噸，環(huán)比上漲4.7%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1140，折合盤面1264.7，05合約基差203.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1100，折合盤面1227.8，05合約基差166.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12404.17萬噸，環(huán)比減少7.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量繼續(xù)下滑，巴西發(fā)貨量明顯回升。到港量增幅擴(kuò)大，港口卸貨量增加，港口庫存小幅增加。華北地區(qū)疏港限制放開，鋼廠提貨積極性增加，疏港量大幅增加。終端需求出現(xiàn)季節(jié)性回落，但受到前期高礦價(jià)影響，鋼廠庫存普遍不高，預(yù)計(jì)盤面下方仍有較強(qiáng)支撐。I2105：多單持有，下破960止損

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進(jìn)口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1630，基差-23.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存854.9萬噸，港口庫存275.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存1034.05萬噸，總體庫存2164.45萬噸，較上周增加60.38萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴站o，需求端仍有一定的增量，預(yù)計(jì)后期煉焦煤價(jià)格仍舊偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：1630-1680區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端受公共衛(wèi)生事件影響，在發(fā)運(yùn)有困難下，焦化累庫效應(yīng)不明顯，再次說明市場對(duì)焦炭需求之強(qiáng)烈。需求端鋼廠補(bǔ)庫依舊心切，鐵水產(chǎn)量雖有回落，但是年同比仍然保持高位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3100，基差299.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存392.34萬噸，港口庫存243.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存26.31萬噸，總體庫存662.15萬噸，較上周減少21.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)仍顯緊張，短期疫情帶來運(yùn)輸方面的影響導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)停產(chǎn)檢修，短期焦炭價(jià)格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠庫存及檢修情況。焦炭2105：2780-2840區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅下行，當(dāng)前長流程利潤較低，隨著春節(jié)臨近預(yù)計(jì)接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情多的散發(fā)影響，整體成交量下滑明顯，下游多以按需采購，年前預(yù)計(jì)弱勢運(yùn)行，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4418.7，基差49.7，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存480.49萬噸，環(huán)比增加12.98%，同比減少19.48%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日受上游焦炭大漲影響，螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨價(jià)小幅跟漲，不過預(yù)計(jì)反彈空間有限，繼續(xù)上行可能性不大，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4300-4400區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：近期供應(yīng)方面保持平穩(wěn)運(yùn)行，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會(huì)有一定幅度下滑，預(yù)計(jì)保持本周產(chǎn)量平穩(wěn)，需求方面1月份有所降溫但繼續(xù)保持一定強(qiáng)度，累庫速度有所加快，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4490，基差60，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存206.66萬噸，環(huán)比減少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日受原材料大漲影響，熱卷期貨盤面價(jià)格小幅回升，現(xiàn)貨價(jià)格走平為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4360-4460區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，但加工利潤、產(chǎn)量仍處于高位；沙河疫情封鎖下，北方玻璃剛需短期存缺口；疫情疊加春節(jié)，停工放假增多疊加加工企業(yè)聯(lián)合抵制，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1756元/噸，基差為48元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2688萬重量箱，較前一周增加79萬重量箱，庫存開始累積；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑，但疫情封鎖導(dǎo)致供給缺口，短期警惕反彈風(fēng)險(xiǎn)。玻璃FG2105：日內(nèi)1770-1800區(qū)間操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)相對(duì)寬松。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3775，05合約基差-187，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.4天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬噸裝置已重啟，福建百宏250萬噸新裝置投料。臨近年末，織機(jī)加彈工率明顯下滑，聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)盤面進(jìn)入橫盤整理格局。TA2105：3900-4150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷小幅回落。成本端走勢偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4560，05合約基差118，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存66.88萬噸，環(huán)比減少3.96萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加4.4萬噸，港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多。貿(mào)易商積極參與補(bǔ)貨，基差大幅走強(qiáng)。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應(yīng)增量有限，短期跟隨成本端偏強(qiáng)運(yùn)行。EG2105：多單持有，下破4300止損

原油2103：

1.基本面：據(jù)悉白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任未來幾天將向兩黨議員游說拜登的1.9萬億美元刺激計(jì)劃，目前共和黨人興趣寥寥，眾議院民主黨領(lǐng)導(dǎo)層成員Clyburn稱，拜登應(yīng)使用行政命令來實(shí)施抗疫救濟(jì)；美國財(cái)政部長提名人選耶倫稱，美國需要在全球范圍內(nèi)與中國的“經(jīng)濟(jì)謀略”競爭，并建立區(qū)別于“一帶一路”倡議的伙伴關(guān)系。拜登政府不會(huì)立即取消對(duì)中國的關(guān)稅；據(jù)悉，美國新任總統(tǒng)拜登準(zhǔn)備暫時(shí)凍結(jié)美國聯(lián)邦土地上的石油、天然氣和煤炭租賃，約占美國油氣供應(yīng)量的十分之一，也可能阻止聯(lián)邦海域的油氣開發(fā)租賃；中性

2.基差：1月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為55.69美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為57.66美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為55.57美元/桶，基差25.21元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月15日當(dāng)周API原油庫存增加256.2萬桶，預(yù)期減少28萬桶；美國至1月8日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少226.6萬桶，實(shí)際減少324.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月8日當(dāng)周減少197.5萬桶，前值增加79.2萬桶；截止至1月21日，上海原油庫存為2630.8萬桶，增加72.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月12日，CFTC主力持倉多增;截至1月12日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜全球疫苗進(jìn)程受阻及疫情的持續(xù)惡化在一定程度上打擊原油市場，不過隨著拜登上臺(tái)踐行其競選期間的新能源政策，美國原油開采前景有所影響，長期看對(duì)未來頁巖油增產(chǎn)大有打擊，可能導(dǎo)致長期供應(yīng)端的收窄，關(guān)注未來拜登政府的具體政策，短期維持震蕩走勢，短線337-344區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：臨近周末，港口隨期貨震蕩回升，整體表現(xiàn)依然強(qiáng)于內(nèi)地市場。近期港口社會(huì)庫進(jìn)口貨量到港偏少，可流通庫存下滑明顯，加之外盤表現(xiàn)尚可，短期或支撐港口市場走勢，不過內(nèi)地局部市場與港口套利窗口打開，部分低價(jià)貨流入或壓制港口走勢，另需持續(xù)關(guān)注伊朗等外盤裝置動(dòng)態(tài)。內(nèi)地方面，本周內(nèi)蒙達(dá)旗部分企業(yè)下調(diào)后停售，加之部分裝置檢修，短期繼續(xù)下滑空間有限，其余地區(qū)或有補(bǔ)跌，上游企業(yè)春節(jié)前仍積極排庫為主，受疫情及春節(jié)影響，運(yùn)力表現(xiàn)相對(duì)緊張，企業(yè)出貨受阻下庫存有累積風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期維持偏弱走勢概率大；中性

2.基差：1月21日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2505元/噸，基差187，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月14日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為77.4萬噸，較上周降10.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：基于春節(jié)長期臨近，傳統(tǒng)端下游需求將進(jìn)一步弱化；加之疫情形勢不確定性較大，各地運(yùn)費(fèi)上移對(duì)上下游壓制將延續(xù)，故短期內(nèi)地甲醇市場供需趨弱預(yù)期或?qū)⒅鸩皆龃螅植咳孕杈杌芈滹L(fēng)險(xiǎn)，短線2290-2340區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14125,基差-620 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：14400--15000區(qū)間短線交易

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，近期華北一帶疫情形式較為嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸受到影響，盤面走勢震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格966，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8000（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差185，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存52萬噸（-2），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7650-7850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，醫(yī)療物資需求推動(dòng)上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，盤面走勢震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價(jià)格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8220（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差115，升貼水比例1.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存52萬噸（-2），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)7900-8150震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工小升，廠庫減少，社庫累積，整體基本面延續(xù)偏弱。隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預(yù)期加重，市場壓力依舊較大，但經(jīng)過一段時(shí)間的下跌，工廠和貿(mào)易商報(bào)盤有所趨穩(wěn)，但上漲乏力。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7275，基差-115，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比降3.03%至12.81萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

燃料油：

1、基本面：原油價(jià)格中樞抬升，成本端支撐仍存；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性不及天然氣，需求整體疲弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2157元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2192元/噸，基差為-35元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：截止1月14日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2230萬桶，環(huán)比前一周下降0.98%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端抬升，基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)跟隨原油震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2145-2185區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油延續(xù)高位震蕩走勢，短期暫無明顯利空因素?cái)_動(dòng)，整體向好趨勢不變，但是短期布倫特原油在58-60美金仍有較強(qiáng)的阻力，成本端煉廠支撐整體較為明顯，北方部分煉廠釋放遠(yuǎn)期合同積極性不高，部分被動(dòng)建庫存為主。供應(yīng)端來看，考慮目前煉廠整體煉化利潤較差，未來北方煉廠開工負(fù)荷下降的可能性較大，南方供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，華東地區(qū)上海石化計(jì)劃15日恢復(fù)瀝青生產(chǎn)；需求端來看，北方瀝青需求略顯平淡，但是隨著國際原油的推漲，市場低端報(bào)價(jià)上調(diào)，部分備貨性需求有所增加，南方地區(qū)隨著氣溫的回升，個(gè)別地區(qū)需求又有一定的增加，但是整體仍有限，未來新一輪冷空氣即將影響大部分地區(qū)，或?qū)π枨笥幸欢ǖ闹萍s。短期來看，成本端對(duì)于煉廠的支撐明顯，在市場合同相對(duì)集中及煉廠暫不釋放冬儲(chǔ)合同的情況下，整體市場價(jià)格支撐明顯，加之目前主營煉廠庫存多在低位，價(jià)格仍有進(jìn)一步推漲的可能，但是仍需關(guān)注未來地?zé)捓蹘祛A(yù)期及公共衛(wèi)生事件等因素的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-211，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8420，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日豆油商業(yè)庫存84萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-40.79% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，預(yù)高位震蕩。豆油Y2105：逢低做多7400附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7040，基差456，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-28.78%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，預(yù)高位震蕩。棕櫚油P2105：逢低做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10550，基差701，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-52.05%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)外基本面均偏緊，但節(jié)日即將來臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，預(yù)高位震蕩。菜籽油OI2105：逢低做多9500附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆窄幅震蕩，美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐，技術(shù)性整理和等待南美大豆天氣影響進(jìn)一步指引。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，短期回歸區(qū)間震蕩，國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，遠(yuǎn)期成交有所放緩，國內(nèi)油廠開機(jī)回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價(jià)格。但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所改善，春節(jié)備貨因素近期中下游提貨增多支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3811（華東），基差240，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存62.36萬噸，上周80.37萬噸，環(huán)比減少22.41%，去年同期59.37萬噸，同比增加5.03%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動(dòng)和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3530至3580區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差-170，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.1萬噸，上周4.6萬噸，環(huán)比減少10.87%，去年同期1.65萬噸，同比增加148.48%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆窄幅震蕩，美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐，技術(shù)性整理和等待南美大豆天氣影響進(jìn)一步指引。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆收購價(jià)維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-302，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存528.13萬噸，上周525.11萬噸，環(huán)比增加0.58%，去年同期392.34萬噸，同比增加34.61%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5750至5800區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行：預(yù)計(jì)20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計(jì)銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5300，基差-32（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，糖漿進(jìn)口量受到控制。疫情嚴(yán)控邊境，走私大幅減少。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，快速回落中線多單分批建倉。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤總額565.8億元，同比下降20.8%。關(guān)注美國新政府對(duì)于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口210萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)15299，基差29（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計(jì)期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費(fèi)淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計(jì)提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運(yùn)費(fèi)漲價(jià)，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價(jià)差過大，國儲(chǔ)暫停收購，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大?；久娌恢С执鬂q，05合約上方壓力15500附近，下方15000附近支撐較強(qiáng)，短期區(qū)間寬幅震蕩。

生豬：

1、基本面：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月19日消息，預(yù)計(jì)2021年1-2月份生豬出欄比上年同期增長25%左右，偏空；2020年末全國生豬存欄40650萬頭，同比增長31%，恢復(fù)到2017年末的92.1%，生豬存欄連續(xù)5個(gè)季度環(huán)比增長，偏空；2020年全國生豬出欄52704萬頭，同比減少1715萬頭，降幅為3.2%，偏多；2020年全國豬肉產(chǎn)量4113萬噸，同比下降3.3%，偏多；截止1月20日，全國主要監(jiān)測屠宰企業(yè)周開工率為20.79%，環(huán)比降2.85%，偏空；截止1月20日，全國主要監(jiān)測企業(yè)周屠宰量為1738449頭，環(huán)比降2.85%，偏空；截止1月13日，全國500個(gè)定點(diǎn)豬肉集貿(mào)市場豬肉周均價(jià)報(bào)53.57元/公斤，從2020年11月25日至今，錄得第6周環(huán)比上漲，偏多

2、基差：截止1月21日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報(bào)價(jià)35550元/噸，09合約盤面貼水10680元/噸，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：暫無MA20數(shù)據(jù)，期價(jià)MA5下方運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：多減，凈空，偏空

6、結(jié)論：產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，豬價(jià)易跌難漲。元旦到春節(jié)這段時(shí)間為歷年豬肉季節(jié)性消費(fèi)旺季，但是當(dāng)前新冠疫情擔(dān)憂，全國高校提前放假，同時(shí)物流運(yùn)輸受到限制，致使全國屠宰企業(yè)開工率有所下滑，豬肉市場呈旺季欠旺現(xiàn)象。利空疊加，近期主要呈現(xiàn)低位震蕩為主，期價(jià)或下方破位可期，空單繼續(xù)持有，09合約25800下方逢高加空。LH2109區(qū)間：24000-25000

玉米：

1、基本面：1月18日，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：中國2020年12月小麥進(jìn)口量為87.6萬噸，較前月增加9%，較去年同期攀升88%，偏空；截至1月18日,本年度烏克蘭已出口1050萬噸玉米，同比減少350萬噸，偏多；1月18日，中國臺(tái)灣飼料生產(chǎn)協(xié)會(huì)招標(biāo)船期為3到4月份的玉米6.5萬噸，偏多；截止1月21日，玉米小麥價(jià)差為281元/噸，較上個(gè)月末擴(kuò)大136元/噸，低價(jià)小麥替代高價(jià)玉米概率增高，偏空；我國稻谷連年豐收，庫存充裕，玉米現(xiàn)貨價(jià)高于稻谷，稻谷替代玉米概率增長，偏空；中儲(chǔ)網(wǎng)1月18日至1月21日，競價(jià)購銷玉米成交率為100%，偏多；普氏數(shù)據(jù)顯示，作為全球最大玉米出口的美國，玉米價(jià)格最低，偏空

2、基差：截止1月21日，玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2867元/噸，05合約盤面貼水18元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月15日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在571.85萬噸，環(huán)比增幅為3.4%，偏空；截止1月15日，北方港口庫存402.65萬噸，環(huán)比降幅為2.92%,偏多 ；截止1月20日，廣東港口總庫存119.4萬噸，較前一交易日上升2.67%，偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線上方，偏多

5、主力持倉：空增，多減，凈空，偏空

6、結(jié)論：臨儲(chǔ)糧庫存清零，春節(jié)備貨加速，主產(chǎn)區(qū)疫情對(duì)運(yùn)輸?shù)囊种疲袌龉?yīng)偏緊，加之售糧進(jìn)度快于往年，是對(duì)當(dāng)前玉米現(xiàn)貨高價(jià)的支撐。但近期，一方面，進(jìn)口美國玉米價(jià)格下跌，恐將拖累國內(nèi)市場，另一方面，國內(nèi)玉米市場和小麥價(jià)格出現(xiàn)倒掛，由于小麥價(jià)格相對(duì)便宜，它的飼用替代率或?qū)⒗^續(xù)上升，對(duì)玉米現(xiàn)貨市場的高價(jià)亦表現(xiàn)出抑制作用，同時(shí)也是導(dǎo)致近期期價(jià)高位回落的主要因素之一。操作上，或逢高減倉為宜，2830下方多單清倉，等待企穩(wěn)重新布局。C2105區(qū)間：2770-2860

4

---金屬

黃金

1、基本面：受拜登有望通過1.9萬億美元刺激計(jì)劃的影響，美元指數(shù)連續(xù)第三天下跌；現(xiàn)貨黃金在受獲利了結(jié)打壓，現(xiàn)交投于平盤略下方；美股三大股指表現(xiàn)不一，納指小幅上漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)則小幅下跌；中性

2、基差：黃金期貨392.72，現(xiàn)貨389.1，基差-3.62，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3033千克，增加300千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：刺激政策預(yù)期仍存，金價(jià)小幅震蕩；COMEX黃金期貨收漲0.18%報(bào)1869.9美元/盎司，連漲四日；今日繼續(xù)關(guān)注拜登有關(guān)政策、歐美PMI數(shù)據(jù)；拜登政策預(yù)期再起，金價(jià)大幅反彈后獲利了結(jié)壓制，美元、美債收益率的壓制暫時(shí)減輕。市場依舊寄希望于拜登政策，整體環(huán)境偏多，警惕支出政策下經(jīng)濟(jì)預(yù)期快速升溫反而對(duì)金價(jià)有所壓制。滬金2106：385-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：受拜登有望通過1.9萬億美元刺激計(jì)劃的影響，美元指數(shù)連續(xù)第三天下跌；現(xiàn)貨白銀受金價(jià)小幅震蕩影響，上漲幅度有限；美股三大股指表現(xiàn)不一，納指小幅上漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)則小幅下跌；中性

2、基差：白銀期貨5362，現(xiàn)貨5344，基差-88，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2859220千克，減少18718千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅震蕩上行；COMEX白銀期貨收漲0.93%報(bào)26.005美元/盎司；白銀依舊主要跟隨金價(jià)大幅反彈，多頭力量仍存，刺激計(jì)劃繼續(xù)有支撐，整體偏強(qiáng)，但大幅上行動(dòng)力似乎不足。滬銀2106：5240-5560區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)穩(wěn)定，對(duì)下游成本支撐依舊。鎳鐵供需還是比較好，價(jià)格沒有回落拖累上下游。不銹鋼現(xiàn)貨依然緊缺，但庫存來看，又不盡然，庫存增加，說明短期供應(yīng)還是有一定過剩，特別是304冷軋庫存增加明顯比總庫存要多。電解鎳供應(yīng)相對(duì)緊缺，甘肅地區(qū)接貨積極，對(duì)于上海現(xiàn)貨的供貨就相對(duì)比較少。同時(shí)下游采購積極，疫情影響下春節(jié)開工可能會(huì)有一定提升，所以原料備貨意愿比較強(qiáng)，短期下游需求積極性比較好，助推了價(jià)格。但下周會(huì)有俄鎳到貨，其它3000噸鎳板也會(huì)在下旬陸續(xù)到港，到時(shí)現(xiàn)貨緊張會(huì)有一定緩解。鎳豆方面隨著硫酸鎳緊缺，一些企業(yè)開始自溶鎳豆，對(duì)鎳豆需求有進(jìn)一步提升。偏多?

2、基差：現(xiàn)貨139000，基差3310，偏多，進(jìn)口鎳135850，基差160，中性

3、庫存：LME庫存249396，-330，上交所倉單11604，-525，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：多單暫持，132000以下則考慮暫離觀望。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨59320，基差-20，貼水期貨；中性。

3、庫存：1月21日LME銅庫存減2800噸至91150噸，上期所銅庫存較上周減8657噸至73685噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，目標(biāo)57000附近，止損60000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15020，基差45，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增1795噸至237143噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費(fèi)不旺短期預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )最新公布的報(bào)告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20680，基差+140，偏多。

3、庫存：1月21日LME鋅庫存較上日減少2325噸至191875噸，1月21日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少947至13500噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損20000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市放量大漲，滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高，光伏周期和醫(yī)藥消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15480億元，增加35億元，滬深股凈買入34億元；偏多

3、基差：IF2102貼水13.83點(diǎn)，IH2102貼水3.65點(diǎn)，IC2102貼水56.02點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外股市走強(qiáng)，國內(nèi)中小創(chuàng)相對(duì)強(qiáng)勢，題材熱點(diǎn)增加，不過權(quán)重指數(shù)相對(duì)偏弱，。IF2102：觀望為主；IH2102：觀望為主；IC2102：觀望為主

國債：

1、基本面：國務(wù)院副總理劉鶴主持召開國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第七次會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把握好政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，大力支持中小企業(yè)健康發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)要不斷提升能力，做到敢貸、愿貸、能貸、會(huì)貸。

2、資金面：央行1月22日公開市場進(jìn)行2500億元逆回購操作，凈投放2480億元。

3、基差：TS主力基差為0.1654，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1556，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.081，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫持。