■股指:短期反復(fù)震蕩，運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步上移

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)擬推出1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成利好。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，兩市合計(jì)成交超過(guò)一萬(wàn)億元，行業(yè)板塊漲多跌少，稀土永磁板塊掀起漲停潮。北向資金凈買入56.78億元，連續(xù)12日凈買入。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢(shì)中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時(shí)間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指上攻，中期運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢(shì)，可考慮采取牛市價(jià)差期權(quán)策略。

■貴金屬:美元下跌支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D38.1，AgT+D5344，金銀（國(guó)際）比價(jià)73。

2.利率：10美債1.15%；5年TIPS -1.6%；美元90.2。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將保持現(xiàn)有的債券回購(gòu)計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1171.21噸。

5.總結(jié)：美國(guó)提名財(cái)政部長(zhǎng)耶倫周二在參議院確認(rèn)聽(tīng)證會(huì)上表示，美元的價(jià)值應(yīng)由市場(chǎng)決定；耶倫還重申了她對(duì)救援措施的承諾。美元下跌，金價(jià)反彈。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)到來(lái)，現(xiàn)貨下跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯38010（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4410元/噸（+20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4490（10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存942.74萬(wàn)噸，較上周增加45.25萬(wàn)噸，較上月同期增加98.56萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存425.30萬(wàn)噸，較上周增加29.72萬(wàn)噸。

本周五大品種庫(kù)存1520萬(wàn)噸，周環(huán)比上升79.21萬(wàn)噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬(wàn)噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國(guó)237家流通商成交量總計(jì)12.78萬(wàn)噸，本周成交均值14.81萬(wàn)噸，較上周成交均值減少3.65萬(wàn)噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來(lái)，個(gè)別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期現(xiàn)同跌。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨震蕩，期貨受到宏觀面影響下震蕩。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1100（-7），PB粉1140（-2）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團(tuán)578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬(wàn)噸）

4.鋼廠庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫(kù)存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫(kù)存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨震蕩。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為59,420元/噸（+270）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,760.08元/噸,前值為虧損1,577.15元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存73,685噸（-8,657噸），LME銅庫(kù)存為91,150噸（-2,800噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.7（-0.5噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢(shì)線附近

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,030元/噸（+260）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,230.08元/噸，前值進(jìn)口盈利為732.04元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差55，前值-35。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存237,143噸（+1,795噸），LME鋁庫(kù)存為1,419,250（+2,200噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)66萬(wàn)噸（-1.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)下行，然而下方空間恐也有限，目前價(jià)格已經(jīng)下行至初始上升趨勢(shì)線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■PTA：上下空間有限，價(jià)格高位震蕩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3720元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場(chǎng)3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-180（-35）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.4天（前值4.2）。

4.成本：FOB韓國(guó)PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國(guó)內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個(gè)月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：聚酯預(yù)計(jì)本月中下旬季節(jié)性回落，疊加個(gè)別PTA裝置重啟以及新裝置投產(chǎn)，供需略有緩解。2月來(lái)看，PTA裝置檢修偏少，以及聚酯需求或繼續(xù)回落，累庫(kù)幅度或增加，但部分工廠排貨情況相對(duì)偏緊，或?qū)π星槿杂幸欢ㄖ?。關(guān)注后期成本端變動(dòng)以及聚酯春節(jié)檢修情況。

■塑料：市場(chǎng)供應(yīng)增加而兩桶油庫(kù)存下降，PE下游剛性需求仍在

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7830-7950元/噸（0/0），華東國(guó)產(chǎn)7900元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力135。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存52萬(wàn)噸，較昨日降2萬(wàn)噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本   6728元/噸（月環(huán)比+632）。  

5.供給：截止1月8日，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在45.25萬(wàn)噸，較上周同比增加1.83%。

6.總結(jié)：上游企業(yè)仍存去庫(kù)意向，但當(dāng)前壓力不大，存挺價(jià)跡象。終端開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，節(jié)前存補(bǔ)庫(kù)意向，但抵觸高價(jià)貨源，盼跌情緒上升。在整體供應(yīng)端施壓有限的前提下，現(xiàn)貨價(jià)格或小幅下跌50元/噸。

■橡膠：工人返鄉(xiāng)開(kāi)工持續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14125元/噸（+100）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20500元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-620元/噸（+20）。 

3.庫(kù)存：上海庫(kù)存小計(jì)43222（0）、云南庫(kù)存小計(jì)38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國(guó)全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國(guó)全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來(lái)西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)+5.41%。

6.總結(jié)：中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情管控措施存在收緊預(yù)期，海外疫情依舊嚴(yán)重，美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激依舊存在不確定性，宏觀擾動(dòng)依舊存在，臨近春節(jié)，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。上游供應(yīng)可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實(shí)際影響，泰國(guó)橡膠樹(shù)落葉病并未造成短期實(shí)際大幅減產(chǎn)，依舊處于旺產(chǎn)期。下游制品企業(yè)工人返鄉(xiāng)數(shù)量增加，開(kāi)工處于低位狀態(tài)，溫州區(qū)域發(fā)泡企業(yè)本月底預(yù)計(jì)將全面停工，揚(yáng)州片材企業(yè)原料庫(kù)存能維持到春節(jié)假期前，普遍逢低采購(gòu)。綜合來(lái)看，天膠供應(yīng)方面對(duì)膠價(jià)壓力增加，需求疲軟，港口持貨貿(mào)易商壓力加大，下游逢低補(bǔ)倉(cāng)意愿較強(qiáng)。

■油脂：產(chǎn)區(qū)利多邏輯猶存，逢低繼續(xù)買入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8440（+100），東莞8900（+50），棕櫚油，天津24度7130（+20），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津800（+2），棕櫚油東莞546（-6）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6706（-239）元/噸，巴西豆油3月進(jìn)口完稅價(jià)8130（+100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬(wàn)噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至1月15日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存84.8萬(wàn)噸，較上周下降3.635萬(wàn)噸，較上個(gè)月下降17.67%。棕櫚油港口庫(kù)存60.7萬(wàn)噸，較上周下降0.9%，較去年同期下降27.66%。

7.總結(jié)：媒體報(bào)道，馬來(lái)主產(chǎn)州受強(qiáng)降雨及勞工短缺影響，料未來(lái)兩個(gè)月仍將保持低產(chǎn)出水平，中長(zhǎng)期供應(yīng)偏緊邏輯仍將延續(xù)，國(guó)內(nèi)出棕櫚油繼續(xù)季節(jié)性累庫(kù)外，豆菜油庫(kù)存偏低，中長(zhǎng)期繼續(xù)保持偏多思路，操作上逢低重新買入。

■豆粕：美豆調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：山東3900-3920元/噸（-30），江蘇3740-3920元/噸（-20），東莞3630-3660元/噸（+20）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4147元/噸（-45）。

4.供給：第2周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為55.89%，較上周增7.78%。

5.庫(kù)存：截至1月15日，豆粕庫(kù)存為62.36萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少18.01萬(wàn)噸，比去年同期增加5.03%。

6.總結(jié)：美豆隔夜整體保持震蕩，近月偏強(qiáng)，南美天氣改善壓力依舊，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)以調(diào)整行情為主。豆粕現(xiàn)貨節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，利多題材匱乏，廣地出現(xiàn)去年6月以來(lái)首次豬瘟亦打壓遠(yuǎn)期需求預(yù)期，操作上多單擇機(jī)減持。

■菜粕：普遍調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2740-2850(+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5050（-133）。

4.供給：第2周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率8.58%，上周10.18%。

5.庫(kù)存：第2周港口顆粒粕庫(kù)存為78000噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降46.58%。

6總結(jié)：美豆隔夜整體保持震蕩，近月偏強(qiáng)，南美天氣改善壓力依舊，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)以調(diào)整行情為主。菜粕現(xiàn)貨依然相對(duì)清淡，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：基差擴(kuò)至絕對(duì)高位

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)回落跡象。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2540（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2700（0），山東德州進(jìn)廠2960（0），港口：錦州平倉(cāng)2950（-10），主銷區(qū)：蛇口3010（0），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=109（-6）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問(wèn)題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率60.67%（-3.53%）。

5.庫(kù)存：截至1月8日，北方四港庫(kù)存有所下降至414.75萬(wàn)噸（-1）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)101684張（0）。

6.總結(jié)：北方產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)仍在上漲，但地區(qū)間開(kāi)始分化，東北持續(xù)上漲，山東及周邊區(qū)域開(kāi)始回落，南北港口價(jià)格持續(xù)攀升，且受制于物流影響，北港集港量繼續(xù)減少使得庫(kù)存高位回落，但整體仍處高位水平。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工虧損加重，開(kāi)機(jī)率全面走低，故而實(shí)際需求并不強(qiáng)。期貨價(jià)格近期跟漲明顯乏力，基差已升至絕對(duì)高位，顯示遠(yuǎn)期憂慮。需要謹(jǐn)防短期利多集中兌現(xiàn)，過(guò)度透支長(zhǎng)期預(yù)期，高價(jià)必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長(zhǎng)期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)將進(jìn)入年度需求最差階段。操作上多單逢高了解，或設(shè)置止盈策略嚴(yán)格止盈。

■白糖：受原糖拖累，短期上行乏力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5339（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5370（0）元/噸。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧-57元/噸昆明-26元/噸，05合約南寧7元/噸昆明38元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3959（-64）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5058（-83）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4165（+24）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5326（+31）元/噸。

4.供給：截止2021年1月15日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖366萬(wàn)噸，同比18%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平同比增79%。

5.需求：國(guó)內(nèi)開(kāi)展春節(jié)旺季備貨。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，截止2020年12月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年1月15日，12家加工糖廠庫(kù)存量為28萬(wàn)噸，環(huán)比減4.6%同比增122%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，截止12月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。12月進(jìn)口糖91萬(wàn)噸，同比環(huán)比皆增加。巴西港口裝船運(yùn)往國(guó)內(nèi)環(huán)比下降，且傳聞一季度配額緩發(fā)。此外，春季旺季備貨尚可。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，短期鄭糖上行乏力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或高位震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15299（-17）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-156元/噸，05合約29元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14095（#N/A）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14687（#N/A）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：棉花現(xiàn)貨交投以軋花廠與貿(mào)易商間掛單成交為主，紡企采購(gòu)情況也尚可。同時(shí)，1月14日美以中國(guó)“強(qiáng)迫勞動(dòng)”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。

6.庫(kù)存：紡企棉花平均庫(kù)存40天，環(huán)比同比皆增加。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中。下游紡企采購(gòu)情況尚可。國(guó)家原定12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無(wú)法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國(guó)產(chǎn)棉帶來(lái)的打擊。同時(shí)，隔夜ICE期棉繼續(xù)震蕩上行。綜上，短期鄭棉或高位震蕩，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。