大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：近期供應端產(chǎn)量穩(wěn)有降，但繼續(xù)保持一定水平，當前長流程利潤較低，隨著春節(jié)臨近本周預計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情加劇的影響，整體成交量繼續(xù)下滑，下游多以按需采購，年前需求承壓，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4418.7，基差124.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存480.49萬噸，環(huán)比增加12.98%，同比減少19.48%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線走平；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格震蕩走勢為主，價格重心小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價小幅跟跌，當前價格維持相對高位主要以成本支撐，預計本周仍以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4250-4350區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：上周供應方面部分實際產(chǎn)量小幅增長，供應壓力增大，不過隨著春節(jié)臨近，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求有所回暖，表觀消費增加，累庫速度有所減緩，年前預計將有所走弱，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4470，基差108，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存206.66萬噸，環(huán)比減少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨盤面價格繼續(xù)小幅走弱，現(xiàn)貨價格回調(diào)跟跌，本周預計仍以震蕩偏弱為主，不過大跌可能性不大，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4300-4400區(qū)間偏空操作。

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗見頂回落，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨930，05合約基差279.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存493萬噸，環(huán)比減少2.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)與疫情壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，港口庫存維持低位。臨近春節(jié)，工業(yè)用電即將快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價回落百元，急于降價出貨，期貨盤面貼水仍維持較高水平。進口放松疊加氣溫回升帶來的日耗降低，預計短期盤面偏弱運行。ZC2105：660附近試空

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交132.6萬噸，環(huán)比上漲2.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬噸,環(huán)比下降3.2%），本周平均每日成交136.1萬噸，環(huán)比上漲4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1137，折合盤面1261.5，05合約基差215；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1100，折合盤面1227.8，05合約基差181.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12438.2萬噸，環(huán)比增加34.03萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量繼續(xù)下滑，巴西發(fā)貨量明顯回升。到港量增幅擴大，港口卸貨量增加，港口庫存小幅增加。22日唐山再次進入二級應急響應，且周日發(fā)布加嚴管控緊急通知，預計后市疏港量仍將受限。終端需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，臨近年末，市場行情相對穩(wěn)定，預計將繼續(xù)維持橫盤格局。I2105：多單持有，下破960止損

焦煤：

1、基本面：供應端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應減量；進口煤供應量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1630，基差7；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存854.9萬噸，港口庫存275.5萬噸，獨立焦企庫存1034.05萬噸，總體庫存2164.45萬噸，較上周增加60.38萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應或?qū)⒂兴站o，需求端仍有一定的增量，預計后期煉焦煤價格仍舊偏強運行。焦煤2105：1600-1650區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：供應端受公共衛(wèi)生事件影響，在發(fā)運有困難下，焦化累庫效應不明顯，再次說明市場對焦炭需求之強烈。需求端鋼廠補庫依舊心切，鐵水產(chǎn)量雖有回落，但是年同比仍然保持高位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3100，基差329；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存392.34萬噸，港口庫存243.5萬噸，獨立焦企庫存26.31萬噸，總體庫存662.15萬噸，較上周減少21.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應仍顯緊張，短期疫情帶來運輸方面的影響導致鋼廠被動停產(chǎn)檢修，短期焦炭價格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點關(guān)注鋼廠庫存及檢修情況。焦炭2105：2740-2790區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，但加工利潤、產(chǎn)量仍處于高位；沙河疫情封鎖下，北方玻璃剛需短期存缺口；疫情疊加春節(jié)，停工放假增多疊加加工企業(yè)聯(lián)合抵制，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1777元/噸，基差為27元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2688萬重量箱，較前一周增加79萬重量箱，庫存開始累積；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑，疫情封鎖或?qū)е鹿┙o缺口，短期反彈拋空操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高拋空，止損1780

2

---能化

原油2103：

1.基本面：伊拉克將在今年頭兩個月削減石油產(chǎn)量，以補償去年違反OPEC+配額；面對來自變異新毒株的威脅，美國將禁止近期到過南非的多數(shù)非美國公民入境，法國可能進入新一輪封鎖，英國衛(wèi)生部長警告稱疫苗對新毒株的效果可能較弱；美國能源企業(yè)的石油和天然氣活躍鉆機數(shù)量連升第九周，因油價在過去幾個月上漲；中性

2.基差：1月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價為55.40美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為55.13美元/桶，基差25.78元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月15日當周API原油庫存增加256.2萬桶，預期減少28萬桶；美國至1月15日當周EIA庫存預期減少116.7萬桶，實際增加435.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月15日當周減少472.7萬桶，前值減少197.5萬桶；截止至1月22日，上海原油庫存為2589.6萬桶，減少41.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月19日，CFTC主力持倉多減;截至1月19日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：供需差的角度來看也是類似，EIA預計未來市場的供需差將會維持平衡，市場僅靠供給端很難再繼續(xù)推漲油價，至少布倫特突破60美元困難重重，因此需關(guān)注疫苗的普及速度和普及程度，短期維持震蕩走勢，短線332-340區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，內(nèi)地多延續(xù)下滑，春節(jié)前上游預售、排庫為主，且西北新建甲醇裝置導致西北外銷增量，短期看內(nèi)地仍有繼續(xù)下跌空間，關(guān)注上游預售情況。港口方面，先抑后揚波動，下半周受伊朗消息支撐反彈，關(guān)注今日伊朗裝置變動及港口基差變化。另聽聞近期西南氣頭裝置提前重啟；中性

2.基差：1月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2510元/噸，基差172，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月21日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為66.17萬噸，較上周降11.23萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在24萬噸附近，較上周降6萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期港口社會庫進口貨量到港偏少，可流通庫存下滑明顯，加之外盤表現(xiàn)尚可，短期或支撐港口市場走勢，不過內(nèi)地局部市場與港口套利窗口打開，部分低價貨流入或壓制港口走勢，另需持續(xù)關(guān)注伊朗等外盤裝置動態(tài)。內(nèi)地方面，本周內(nèi)蒙達旗部分企業(yè)下調(diào)后停售，加之部分裝置檢修，短期繼續(xù)下滑空間有限，其余地區(qū)或有補跌，上游企業(yè)春節(jié)前仍積極排庫為主，受疫情及春節(jié)影響，運力表現(xiàn)相對緊張，企業(yè)出貨受阻下庫存有累積風險，預計短期維持震蕩，短線2300-2360區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3700，05合約基差-192，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬噸裝置已重啟，福建百宏250萬噸新裝置投料。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，聚酯負荷季節(jié)性回落，終端剛需不足，觀望情緒較濃，采購氛圍偏弱，預計盤面進入弱勢格局。TA2105：逢高拋空，上破4000止損 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷小幅回落。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4430，05合約基差137，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.88萬噸，環(huán)比減少3.96萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加4.4萬噸，港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應增量有限，在下游聚酯負荷季節(jié)性回落的背景下，預計以跟隨成本端運行為主。EG2105：短期觀望為主

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，近期華北一帶疫情形式較為嚴峻，物流運輸受到影響，盤面偏強，現(xiàn)貨價格略漲，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格956，當前LL交割品現(xiàn)貨價8030（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差150，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存50.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，醫(yī)療物資需求推動上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，盤面震蕩，現(xiàn)貨價格略漲，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當前PP交割品現(xiàn)貨價8270（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差100，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存50.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13875,基差-505 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：14500--14700拋空

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油成本支撐明顯，國內(nèi)瀝青市場不溫不火，煉廠外放遠期合同意愿不強，整體交投氛圍較為平淡。供應方面來看，受需求和利潤影響，部分煉廠近期有降產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，預計一定時間內(nèi)開工負荷或呈現(xiàn)下降趨勢。需求方面來看，春節(jié)假期逐步臨近，加之近期部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件拉響預警，南方終端工程也逐步進入收尾階段，整體需求逐步走緩，國內(nèi)業(yè)者備貨積極性不高，實際交投氛圍表現(xiàn)一般。短期來看，國際原油對于成本支撐較強，煉廠惜售心理遠期報價無幾，但臨近春節(jié)，下游需求逐步減少，預計國內(nèi)瀝青或延續(xù)穩(wěn)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-157，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.2%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小幅調(diào)整，廠庫、社庫均減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。雖然隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預期加重，但短期的局部供需好轉(zhuǎn)以及年前備貨行情支撐下市場有所走好，警惕后期供需轉(zhuǎn)弱后的市場風向轉(zhuǎn)變。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7350，基差-65，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降3.03%至12.81萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

燃料油：

1、基本面：原油價格回落，成本端支撐不足；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟性不及天然氣，需求整體疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2138元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2119元/噸，基差為19元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多   

3、庫存：截止1月21日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2200萬桶，環(huán)比前一周下降1.35%；中性

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面偏弱，短期燃油預計跟隨原油震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2135

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8420，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日豆油商業(yè)庫存84萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-40.79% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。豆油Y2105：逢低做多7300附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7040，基差456，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-28.78%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。棕櫚油P2105：逢低做多6300附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10550，基差701，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月15日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-52.05%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。菜籽油OI2105：逢低做多9400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口數(shù)據(jù)尚好難抵南美大豆天氣改善多頭獲利盤離場。國內(nèi)豆粕低位震蕩，國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩壓制盤面，國內(nèi)油廠開機回升供應充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所改善，春節(jié)備貨因素和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3773（華東），基差292，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存62.36萬噸，上周80.37萬噸，環(huán)比減少22.41%，去年同期59.37萬噸，同比增加5.03%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動以及國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3450至3500區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關(guān)系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2730，基差-131，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.1萬噸，上周4.6萬噸，環(huán)比減少10.87%，去年同期1.65萬噸，同比增加148.48%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2830至2880區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口數(shù)據(jù)尚好難抵南美大豆天氣改善多頭獲利盤離場。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-249，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存528.13萬噸，上周525.11萬噸，環(huán)比增加0.58%，去年同期392.34萬噸，同比增加34.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預計1300附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5700至5750區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Czamikow:巴西21/22年度糖產(chǎn)量預計下降6%。荷蘭合作銀行：預計20/21年度全球食糖供應短缺30萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5280，基差22（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關(guān)稅政策堵住糖漿進口漏洞，糖漿進口量受到控制。疫情嚴控邊境，走私大幅減少，正規(guī)渠道進口增加。新一年度全球白糖供應缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，快速回落中線多單分批建倉。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤總額565.8億元，同比下降20.8%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15319，基差114（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運費漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。同時各國央行貨幣防水，催生商品價格走強，在棉花表現(xiàn)為多空短期拉鋸，震蕩過后關(guān)注突破方向。05合約上方壓力15500附近，下方15000附近支撐較強，短期區(qū)間寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：阿根廷農(nóng)業(yè)部官方報告，截止1月21日當周，中部和北部錄得大量降雨，利于作物生長，偏空；截止1月21日，阿根廷玉米作物播種進度為96%，去年同期為95%，偏空；1月18日，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：中國2020年12月小麥進口量為87.6萬噸，較前月增加9%，較去年同期攀升88%，偏空；截止1月22日，玉米小麥價差為301元/噸，較上個月末擴大156元/噸，價差繼續(xù)擴大，低價小麥替代高價玉米概率增高，偏空；我國稻谷連年豐收，庫存充裕，玉米現(xiàn)貨價高于稻谷，稻谷替代玉米概率增長，偏空；1月22日美國農(nóng)業(yè)部報告顯示：1月14日止當周美國2020/2021年度玉米出口銷售凈增143.76萬噸，較前四周增加51%，偏多

2、基差：截止1月22日，玉米現(xiàn)貨報價2867元/噸，05合約盤面貼水46元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月15日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在571.85萬噸，環(huán)比增幅為3.4%，偏空；截止1月15日，北方港口庫存402.65萬噸，環(huán)比降幅為2.92%,偏多 ；截止1月20日，廣東港口總庫存119.4萬噸，較前一交易日上升2.67%，偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線上方，偏多

5、主力持倉：多增空減，偏多

6、結(jié)論：當前，小麥走貨速度加快，玉米小麥價差繼續(xù)擴大，產(chǎn)區(qū)利空消息疊加，致使玉米下跌，釋放高位壓力，但預期2021/22年度供給缺口仍在，尚難言頂部已到，后續(xù)關(guān)注玉米庫存余量與消耗情況。盤面上，期價回歸布林中軌線附近，市場多空不明朗，清倉持幣觀望為主。C2105區(qū)間：2800-2850

生豬：

1、基本面：1月21日，國家統(tǒng)計局公布：湖北省2020年全省生豬存欄2161.46萬頭，同比增長33.6%。其中，能繁母豬存欄220.68萬頭，同比增長35.8%。生豬和能繁母豬存欄分別達到2017年末的83.83%、86.6%，超額完成國定生豬存欄目標任務(wù)，生豬生產(chǎn)恢復好于預期，偏空；省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳畜牧獸醫(yī)處相關(guān)負責人稱，目前養(yǎng)殖戶和規(guī)模養(yǎng)殖場加快生豬出欄節(jié)奏，市場供應增加，豬肉儲備較為充足，可充分保證春節(jié)期間消費旺季的需求量，偏空；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月21日公告：廣東梅州平遠縣發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏空；截止1月22日，全國自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報元/頭，偏空

2、基差：截止1月22日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價34900元/噸，09合約盤面貼水10335元/噸，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：暫無MA20數(shù)據(jù)，收盤價收于MA5下方，偏空

5、主力持倉：多空微增，凈空，偏空

6、結(jié)論：全國生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)歷年高位，加快了生豬產(chǎn)能的恢復，豬價易跌難漲。疫情升溫，豬肉市場恐慌，物流限制增加，豬肉流通阻滯，庫存積壓，豬價上漲乏力。操作上，建議空單繼續(xù)持有，09合約25800下方繼續(xù)逢高加空。LH2109區(qū)間：23500-24800

4

---金屬

黃金

1、基本面：疫情擔憂升溫和刺激計劃達成預期趨弱，標普500指數(shù)上周五從紀錄高點回落；美債收益率多數(shù)下跌，收益率曲線略微趨平；金價一度大幅下跌，新一輪防疫封鎖提振美元避險需求，美元指數(shù)漲0.14%報90.2112；中性

2、基差：黃金期貨390.9，現(xiàn)貨387.69，基差-3.21，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3033千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：封鎖措施打擊市場，金價一度明顯回落；COMEX期金下跌0.5%，報1859.90美元/盎司；今日關(guān)注世界經(jīng)濟論壇特別年度會議、歐央行行長和英央行行長講話；拜登政策預期再起波瀾，疫情封鎖擔憂打擊市場，金價一度跟隨金融資產(chǎn)大幅回落，美元、美債收益率的壓制暫時減輕。市場依舊寄希望于拜登政策，整體環(huán)境偏多，但近期支撐減弱，區(qū)間操作為主。滬金2106：385-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：疫情擔憂升溫和刺激計劃達成預期趨弱，標普500指數(shù)上周五從紀錄高點回落；美債收益率多數(shù)下跌，收益率曲線略微趨平；金價一度大幅下跌，新一輪防疫封鎖提振美元避險需求，美元指數(shù)漲0.14%報90.2112；中性

2、基差：白銀期貨5270，現(xiàn)貨5256，基差-83，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2854489千克，減少4731千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價明顯回落；COMEX期銀下跌1.2%，報25.556美元/盎司；白銀依舊主要跟隨金價進奏，多頭力量仍存，刺激計劃繼續(xù)有支撐，整體偏強，但大幅上行動力似乎不足，區(qū)間操作為主。滬銀2106：5240-5560區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點，但連續(xù)10個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58905，基差95，升水期貨；中性。

3、庫存：1月22日LME銅庫存減3425噸至87725噸，上期所銅庫存較上周減6437噸至67248噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦_始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，目標57000附近，止損60000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15010，基差105，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減861噸至236282噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費不旺短期預計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應過剩29.3萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20480，基差+485，偏多。

3、庫存：1月22日LME鋅庫存較上日減少425噸至191450噸，1月22日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少999至12501噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應依然過剩；滬鋅ZN2103：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦目前雨季供貨比較少，加上庫存在不斷下降，總體供應偏緊格局不變，一些企業(yè)開始采購中品礦，中品鎳礦價格小幅上漲。鎳礦價格對鎳鐵以及不銹鋼成本形成支撐。鎳鐵近期價格有反彈表現(xiàn)，主要是江蘇一體化鋼企高鎳鐵緊缺，從主流鋼企來看，基本備貨充足，所以不存在大幅上漲的預期，但對市場信心有很大提振。不銹鋼庫存繼續(xù)增加，現(xiàn)貨緊張局面有一定改善，臨近春節(jié)下游需求偏弱，可能會向下有一定調(diào)整。精煉鎳本周整體供應仍偏緊，但隨著俄鎳等到貨供應壓力有所緩解。臨近春節(jié)運輸進入尾聲，供需將會進入兩弱階段，現(xiàn)貨會表現(xiàn)相對穩(wěn)定。從中線來看，鎳豆等需求仍然看好，所以如果節(jié)前有回調(diào)，可以少量多單布局。中性

2、基差：現(xiàn)貨138450，基差5070，偏多，進口鎳135400，基差2020，偏多

3、庫存：LME庫存249366，-30，上交所倉單11248，-356，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：多單暫持，132000以下則考慮暫離觀望。中長線多鎳空不銹鋼思路不變。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會核發(fā)4家IPO，上周全球股市普漲，國內(nèi)醫(yī)藥、新能源和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，市場熱點增開；偏多

2、資金：融資余額15480億元，增加35億元，滬深股凈買入34億元；偏多

3、基差：IF2102貼水13.83點，IH2102貼水3.65點，IC2102貼水56.02點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外股市走強，國內(nèi)中小創(chuàng)相對強勢，題材熱點增加，不過權(quán)重指數(shù)相對偏弱。IF2102：觀望為主；IH2102：觀望為主；IC2102：觀望為主

國債：

1、基本面：國務(wù)院領(lǐng)導人主持召開專家企業(yè)家座談會，征求對政府工作報告、“十四五”規(guī)劃綱要的意見建議。

2、資金面：央行1月23日公開市場進行20億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫持。