■股指：短期反復(fù)整固，進(jìn)二退一

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國擬推出1.9萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，對(duì)中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成利好。隔夜歐美股市收跌，市場情緒平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指走勢分化，滬指收跌，深成指小幅上漲；創(chuàng)業(yè)板指走勢強(qiáng)勁，上周累計(jì)漲幅近9%。兩市合計(jì)成交超過一萬億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，體外診斷概念股大漲。北向資金今日凈賣出20.2億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時(shí)間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指上攻后有所反復(fù)，中期運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢，可考慮采取牛市價(jià)差期權(quán)策略。

■貴金屬：沖高回落后仍震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D387.69，AgT+D5256，金銀（國際）比價(jià)73。

2.利率：10美債1.15%；5年TIPS -1.6%；美元90.2。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將保持現(xiàn)有的債券回購計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉：SPDR1173.25噸。

5.總結(jié)：上周初由于市場對(duì)美國新任總統(tǒng)拜登財(cái)政刺激計(jì)劃的樂觀情緒促使市場尋求風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)而規(guī)避美元，致使美元連跌3天，而此后拜登刺激方案初步受阻，市場樂觀情緒回落，致使美元止跌反彈，最終本周險(xiǎn)守90關(guān)口。貴金屬?zèng)_高回落，仍以震蕩為主，關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點(diǎn)到來，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（+20）；上海市場價(jià)4410元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4500（+10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會(huì)庫存942.74萬噸，較上周增加45.25萬噸，較上月同期增加98.56萬噸；螺紋鋼庫存425.30萬噸，較上周增加29.72萬噸。

本周五大品種庫存1520萬噸，周環(huán)比上升79.21萬噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國237家流通商成交量總計(jì)12.78萬噸，本周成交均值14.81萬噸，較上周成交均值減少3.65萬噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來，個(gè)別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨震蕩，期貨受到宏觀面影響下震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1100（0），PB粉1137（-3）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團(tuán)578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬噸）

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨震蕩。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為59,040元/噸（-380）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,662.83元/噸,前值為虧損1,760.08元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存：上期所銅庫存67,248噸（-6,437噸），LME銅庫存為87,725   噸（-3,425噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)43.8（-0.9噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為15,010/噸（-20）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,015.03元/噸，前值進(jìn)口盈利為1,230.08元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差105，前值55。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存236,282噸（-861噸），LME鋁庫存為1,416,775（-2,475噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)66萬噸（-1.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)下行，然而下方空間恐也有限，目前價(jià)格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■PTA：成本抬升實(shí)現(xiàn)利潤壓縮

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3720元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-180（-35）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.4天（前值4.2）。

4.成本：FOB韓國PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個(gè)月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：庫存短期內(nèi)難以大幅度去化，基差和月差難以走強(qiáng)，整體供需將持續(xù)悲觀。

■塑料：現(xiàn)貨流動(dòng)性有限，油價(jià)高位陳本支撐強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7830-7950元/噸（+30/-200），華東國產(chǎn)7950元/噸（+50）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力135。7880

3.庫存：兩油庫存50.5萬噸，較昨日降1.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。   

5.供給：本周截止1月22日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.52萬噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：價(jià)格上漲使得市場交投氣氛火熱，加之市場貨源偏緊對(duì)價(jià)格起到支撐作用。不過下周歸來，部分下游工廠陸續(xù)進(jìn)入放假階段，需求存在減弱現(xiàn)象。預(yù)計(jì)將會(huì)遏制其價(jià)格上漲勢頭，市場區(qū)域窄幅波動(dòng)的可能性較大，震蕩幅度在100元/噸左右。

■橡膠：供應(yīng)充裕施壓膠價(jià)，需求疲軟難改

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13875元/噸（-250）、3號(hào)煙片RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海20500元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-505元/噸（+115）。 

3.庫存：上海庫存小計(jì)43222（0）、云南庫存小計(jì)38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：中國國內(nèi)疫情管控措施存在收緊預(yù)期，海外疫情依舊嚴(yán)重，美國經(jīng)濟(jì)刺激依舊存在不確定性，宏觀擾動(dòng)依舊存在，臨近春節(jié)，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎。上游供應(yīng)可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實(shí)際影響，泰國橡膠樹落葉病并未造成短期實(shí)際大幅減產(chǎn)，依舊處于旺產(chǎn)期。下游制品企業(yè)工人返鄉(xiāng)數(shù)量增加，開工處于低位狀態(tài)，溫州區(qū)域發(fā)泡企業(yè)本月底預(yù)計(jì)將全面停工，揚(yáng)州片材企業(yè)原料庫存能維持到春節(jié)假期前，普遍逢低采購。

■油脂：美豆大幅調(diào)整，油脂跟隨震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8330（-110），東莞8850（-50），棕櫚油，天津24度7070（-60），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津782（-18），棕櫚油東莞602（+56）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6744（+38）元/噸，巴西豆油3月進(jìn)口完稅價(jià)8240（+110）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月15日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存84.8萬噸，較上周下降3.635萬噸，較上個(gè)月下降17.67%。棕櫚油港口庫存60.7萬噸，較上周下降0.9%，較去年同期下降27.66%。

7.總結(jié)：一月馬來供給仍保持偏緊狀態(tài)，但出口亦有下滑，國內(nèi)出棕櫚油繼續(xù)季節(jié)性累庫外，豆菜油庫存偏低，中長期繼續(xù)保持偏多思路，短期受美豆大幅調(diào)整影響，預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂繼續(xù)跟隨下探，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■豆粕：美豆調(diào)整，轉(zhuǎn)為震蕩

1.現(xiàn)貨：山東3840-3880元/噸（-40），江蘇3740-3870元/噸（-50），東莞3600-3620元/噸（-40）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4153元/噸（+6）。

4.供給：第2周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為55.89%，較上周增7.78%。

5.庫存：截至1月15日，豆粕庫存為62.36萬噸，環(huán)比上周減少18.01萬噸，比去年同期增加5.03%。

6.總結(jié)：美豆周五大幅調(diào)整，雖出口數(shù)據(jù)利多，但對(duì)盤面沒有支撐，截至14日當(dāng)周，20-21年度大豆出口銷售181.77萬噸，其中對(duì)中國銷售86.41萬噸，短期南美天氣改善尤其是巴西收割上量開始?jí)褐破趦r(jià)，短期對(duì)美豆保持調(diào)整思路。豆粕現(xiàn)貨節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，利多題材匱乏，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：普遍調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2680-2800(-50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4987（-63）。

4.供給：第2周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率8.58%，上周10.18%。

5.庫存：第2周港口顆粒粕庫存為78000噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降46.58%。

6總結(jié)：美豆周五大幅調(diào)整，雖出口數(shù)據(jù)利多，但對(duì)盤面沒有支撐，截至14日當(dāng)周，20-21年度大豆出口銷售181.77萬噸，其中對(duì)中國銷售86.41萬噸，短期南美天氣改善尤其是巴西收割上量開始?jí)褐破趦r(jià)，短期對(duì)美豆保持調(diào)整思路。菜粕現(xiàn)貨依然相對(duì)清淡，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：基差擴(kuò)至絕對(duì)高位

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)回落跡象。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進(jìn)廠2960（0），港口：錦州平倉2950（-10），主銷區(qū)：蛇口3010（0），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=109（-6）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率60.67%（-3.53%）。

5.庫存：截至1月8日，北方四港庫存有所下降至414.75萬噸（-1）。注冊(cè)倉單持穩(wěn)101684張（0）。

6.總結(jié)：北方產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)仍在上漲，但地區(qū)間開始分化，東北持續(xù)上漲，山東及周邊區(qū)域開始回落，南北港口價(jià)格持續(xù)攀升，且受制于物流影響，北港集港量繼續(xù)減少使得庫存高位回落，但整體仍處高位水平。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工虧損加重，開機(jī)率全面走低，故而實(shí)際需求并不強(qiáng)。期貨價(jià)格近期跟漲明顯乏力，基差已升至絕對(duì)高位，顯示遠(yuǎn)期憂慮。需要謹(jǐn)防短期利多集中兌現(xiàn)，過度透支長期預(yù)期，高價(jià)必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過后，市場將進(jìn)入年度需求最差階段。操作上多單逢高了解，或設(shè)置止盈策略嚴(yán)格止盈。

■白糖：受原糖拖累，短期或測試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5309（-30）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5370（0）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧-17元/噸昆明44元/噸，05合約南寧51元/噸昆明112元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3963（+4）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5062（+4）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4120（-45）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5268（-58）元/噸。

4.供給：截止2021年1月15日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖366萬噸，同比18%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增79%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時(shí)，截止2021年1月15日，12家加工糖廠庫存量為28萬噸，環(huán)比減4.6%同比增122%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，進(jìn)口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進(jìn)行進(jìn)口備案，且進(jìn)口利潤低位，后續(xù)進(jìn)口或收縮。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)震蕩下行。綜上，短期鄭糖或測試下方支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或測試區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15319（+20）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約-41元/噸，05合約114元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14174（+79）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14728（+41）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：棉花現(xiàn)貨交投以軋花廠與貿(mào)易商間掛單成交為主，紡企采購情況也尚可。同時(shí)，1月14日美以中國“強(qiáng)迫勞動(dòng)”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。

6.庫存：紡企棉花平均庫存40天，環(huán)比同比皆增加。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企采購情況尚可。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時(shí)，隔夜ICE期棉承壓回落。綜上，短期鄭棉或測試區(qū)間下沿支撐，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。