■股指：機構抱團趨勢強化

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國擬推出1.9萬億美元財政刺激計劃，對中長期經(jīng)濟復蘇形成利好。隔夜歐美股市收跌，市場情緒平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌不一，兩市成交額達1.21萬億元，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，逾3000只股票下跌，白酒股大漲。北向資金凈買入19.31億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢中，關注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指上攻后有所反復，中期運行節(jié)奏進二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權策略：區(qū)間震蕩勢，可考慮采取牛市價差期權策略。

■貴金屬：窄幅整理

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.09，AgT+D5267，金銀（國際）比價73。

2.利率：10美債1.15%；5年TIPS -1.7%；美元90.3。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟復蘇有"實質(zhì)上的進步"。

4.EFT持倉：SPDR1173.25噸。

5.總結(jié)：美國財政刺激談判焦灼，美元反彈，打壓金價，但刺激前景依舊給予支撐，仍以震蕩為主，關注聯(lián)儲會議。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4820（-10），杭州地區(qū)4500（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存942.74萬噸，較上周增加45.25萬噸，較上月同期增加98.56萬噸；螺紋鋼庫存425.30萬噸，較上周增加29.72萬噸。

本周五大品種庫存1520萬噸，周環(huán)比上升79.21萬噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國237家流通商成交量總計12.78萬噸，本周成交均值14.81萬噸，較上周成交均值減少3.65萬噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨震蕩，期貨受到宏觀面影響下震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1100（0），PB粉1138（+1）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬噸）

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫存消費比30.24，進口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比87.15%。

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨震蕩。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為59,130元/噸（+90）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損662.32元/噸,前值為虧損1,662.83元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差180。

4.庫存：上期所銅庫存67,248噸（-6,437噸），LME銅庫存為82,125噸（-5,600噸），保稅區(qū)庫存為總計43.5（-0.3噸）。

5總結(jié)：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,040/噸（+30）

2利潤：維持。電解鋁進口盈利為1,006.25元/噸，前值進口盈利為1,015.03元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差95，前值105。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存236,282噸（-861噸），LME鋁庫存為1,412,925（-3,850噸），保稅區(qū)庫存為總計67.3萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點立刻止損。

■PTA：成本抬升實現(xiàn)利潤壓縮

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3720元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-180（-35）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韓國PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負荷 88%附近，較上個月微幅降低，月度供應量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：庫存短期內(nèi)難以大幅度去化，基差和月差難以走強，整體供需將持續(xù)悲觀。

■塑料：上游庫存偏低

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7730-8000元/噸（-100/+50），華東國產(chǎn)7950元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力190。

3.庫存：截止2021年1月22日，港口樣本庫存總量在27.07萬噸，較上周庫存下降，同比去年上升0.54萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。   

5.供給：本周截止1月22日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在44.52萬噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：線型期貨今日下跌明顯，個別區(qū)域出廠價格穩(wěn)中小幅上調(diào)。今日市場報盤漲跌互現(xiàn)，下游成交一般，觀望氣氛濃郁。物流停運時間個別地區(qū)在月底，華北個別地區(qū)發(fā)布重污染天氣預警，紅色預警地區(qū)影響較大。預計明日市場價格調(diào)整為主，預計調(diào)整幅度在50-100元/噸。

■橡膠：供應充裕施壓膠價，需求疲軟難改

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13725元/噸（-150）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20100。

元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-535元/噸（-30）。  

3.庫存：上海庫存小計43222（0）、云南庫存小計38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：中國國內(nèi)疫情管控措施存在收緊預期，海外疫情依舊嚴重，美國經(jīng)濟刺激依舊存在不確定性，宏觀擾動依舊存在，臨近春節(jié)，市場心態(tài)偏謹慎。上游供應可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實際影響，依舊處于旺產(chǎn)期，中國進口天膠數(shù)量依舊較多，供應高位施壓膠價。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購，需求偏弱。深淺色膠庫存周環(huán)比下行但是對膠價支撐不明顯。綜合來看，天膠供應方面對膠價壓力增加，需求疲軟，下行打壓增多。

■油脂：美豆反彈，油脂震蕩思路不變

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8390（+60），東莞8800（-50），棕櫚油，天津24度7130（+60），東莞未報價。

2.基差：豆油天津802（+20），棕櫚油東莞576（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6761（+17）元/噸，巴西豆油3月進口完稅價8050（-190）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存81.57萬噸，較上周下降3.23萬噸，較上個月下降19.91%。棕櫚油港口庫存61.42萬噸，較上周增1.2%，較去年同期下降26%。

7.總結(jié)：馬來棕櫚油出口降幅略有收窄，1月前25日出口下降35-36.13%，同時因疫情影響，沙巴州計劃從25日期開始資源封鎖，供給端支撐仍然存在，短期關注美豆調(diào)整，考慮到節(jié)前因素，短期對油脂暫保持震蕩思路，急跌可做反彈。

■豆粕：美豆反彈，暫保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3630-3680元/噸（-100），江蘇3790-3800元/噸（-70），東莞3600-3630元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4031元/噸（-122）。

4.供給：第3周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增3.54%。

5.庫存：截至1月22日，豆粕庫存為48.2萬噸，環(huán)比上周減少14.16萬噸，比去年同期增加2.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈，技術因素發(fā)揮主導作用，阿根廷羅薩里奧地區(qū)谷物出口運輸在結(jié)束一周罷工后逐步恢復，USDA數(shù)據(jù)截至21日當周，美豆出口檢驗量為197.9萬噸，去年同期106萬噸。豆粕節(jié)前備貨逐步進入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2660-2740(-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5007（+20）。

4.供給：第3周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率9.78%，上周8.58%。

5.庫存：第3周港口顆粒粕庫存為78470噸，較上周增加470噸，較去年同期下降50.96%。

6總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈，技術因素發(fā)揮主導作用，阿根廷羅薩里奧地區(qū)谷物出口運輸在結(jié)束一周罷工后逐步恢復，USDA數(shù)據(jù)截至21日當周，美豆出口檢驗量為197.9萬噸，去年同期106萬噸。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：現(xiàn)貨松動

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)回落跡象。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進廠2960（0），港口：錦州平倉2940（-10），主銷區(qū)：蛇口3010（0），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=160（20）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當周淀粉行業(yè)開機率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開機率60.67%（-3.53%）。

5.庫存：截至1月8日，北方四港庫存有所下降至414.75萬噸（-1）。注冊倉單持穩(wěn)101684張（0）。

6.總結(jié)：東北現(xiàn)貨松動開始回落。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工虧損加重，開機率全面走低，故而實際需求并不強。期貨價格明顯滯漲后率先下跌，基差已升至絕對高位，顯示遠期憂慮。需要謹防短期利多集中兌現(xiàn)，過度透支長期預期，高價必然導致需求萎縮，傷及長期供需缺口預期，而春節(jié)過后，市場將進入年度需求最差階段。操作上多單逢高了結(jié)，或設置止盈策略嚴格止盈。

■白糖：受原糖拖累，短期或測試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。新糖廣西集團報價5289（-20）元/噸，昆明集團報價5300（-70）元/噸。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧-41元/噸昆明-30元/噸，05合約南寧27元/噸昆明38元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3939（-24）元/噸，巴西配額外進口5031（-31）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4097（-23）元/噸，泰國配額外進口5238（-30）元/噸。

4.供給：截止2021年1月22日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖422萬噸，同比減少17.7%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加278%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時，截止2021年1月22日，12家加工糖廠庫存量為30.5萬噸，環(huán)比增8.9%同比增128%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，進口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進行進口備案，且進口利潤低位，后續(xù)進口或收縮。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)震蕩下行。綜上，短期鄭糖或測試下方支撐，后市關注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15311（-8）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約-4元/噸，05合約181元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關稅清關）14332（+158）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關）14837（+109）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強迫勞動”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存40.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，短期鄭棉或區(qū)間震蕩，后市關注疫情與疫苗進展、天氣變化等。