■股指：短期股指調(diào)整，等待階段低點(diǎn)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國擬推出1.9萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，對中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成利好。隔夜美股收跌，歐股上漲，市場情緒平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，兩市合計(jì)成交1.01萬億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，航天軍工板塊領(lǐng)跌。北向資金凈賣出35.41億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時(shí)間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指上攻后有所反復(fù)，中期運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢，可考慮采取牛市價(jià)差期權(quán)策略。

■貴金屬：刺激談判膠著打壓貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.7（0.16 %），AgT+D5222（-0.84%），金銀（國際）比價(jià)73.06 。

2.利率：10美債1.05%；5年TIPS -1.73%（-0.13）；美元90.19 。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉：SPDR1172.3800噸（-0.87）。

5.總結(jié)：市場擔(dān)憂美國新一輪新冠援助計(jì)劃談判艱難，但美元走弱和美債利率走低限制金價(jià)跌幅，總體仍震蕩。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點(diǎn)到來，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（0）；上海市場價(jià)4410元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4820（0），杭州地區(qū)4500（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。

3.全國主要鋼材社會庫存942.74萬噸，較上周增加45.25萬噸，較上月同期增加98.56萬噸；螺紋鋼庫存425.30萬噸，較上周增加29.72萬噸。

本周五大品種庫存1520萬噸，周環(huán)比上升79.21萬噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國237家流通商成交量總計(jì)12.78萬噸，本周成交均值14.81萬噸，較上周成交均值減少3.65萬噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來，個(gè)別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨大幅下挫，期貨受到宏觀面影響下殺跌力量明顯

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1093（-7），PB粉1126（-12）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團(tuán)578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬噸）

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨震疲軟大幅下挫。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為58,970元/噸（-160）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,574.32元/噸,前值為虧損662.32元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差180。

4.庫存：上期所銅庫存67,248噸（-6,437噸），LME銅庫存為79,275噸（-2,850噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)43.5（-0.3噸）。

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,960元/噸（-80）。

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,263.3元/噸，前值進(jìn)口盈利為1,006.25元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差115，前值95。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存236,282噸（-861噸），LME鋁庫存為1,419,775（+6,850噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)67.3萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)下行，然而下方空間恐也有限，目前價(jià)格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■PTA：成本端支撐較強(qiáng)，加工費(fèi)偏低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3705元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-223（-55）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韓國PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個(gè)月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：庫存短期內(nèi)難以大幅度去化，基差和月差難以走強(qiáng)，整體供需將持續(xù)悲觀。

■塑料：上游庫存偏低

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7800-8000元/噸（+70/0），華東國產(chǎn)7950元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力205（+15）。

3.庫存：截止2021年1月22日，港口樣本庫存總量在27.07萬噸，較上周庫存下降，同比去年上升0.54萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。   

5.供給：本周截止1月22日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.52萬噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：進(jìn)入1月份PE檢修裝置開始復(fù)工，聚乙烯周平均開工率有所回升，整體市場供應(yīng)量開始回升。但春節(jié)長假臨近，本周與下周或有不少企業(yè)需要進(jìn)行備料，且兩桶油的石化庫存繼續(xù)維持低位，而上周下游制品開工率有所回升，顯示PE下游剛性需求仍在。

■橡膠：節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫，產(chǎn)業(yè)內(nèi)看空心態(tài)增強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13625元/噸（-100）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20000

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-435元/噸（-30）。  

3.庫存：上海庫存小計(jì)43222（0）、云南庫存小計(jì)38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：春節(jié)臨近，市場資金存在避險(xiǎn)預(yù)期；市場看漲心態(tài)降溫，產(chǎn)業(yè)內(nèi)看空心態(tài)明顯增多，產(chǎn)業(yè)外心態(tài)相對謹(jǐn)慎暫無明確方向。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購，需求偏弱。

■油脂：美豆反彈，油脂轉(zhuǎn)為短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8380（-10），東莞8950（+150），棕櫚油，天津24度7070（-60），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津776（-28），棕櫚油東莞554（-22）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6835（+74）元/噸，巴西豆油4月進(jìn)口完稅價(jià)7820（+90）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存81.57萬噸，較上周下降3.23萬噸，較上個(gè)月下降19.91%。棕櫚油港口庫存61.42萬噸，較上周增1.2%，較去年同期下降26%。

7.總結(jié)：馬來棕櫚油出口降幅略有收窄，1月前25日出口下降35-36.13%，同時(shí)因疫情影響，沙巴州計(jì)劃從25日期開始資源封鎖，供給端支撐仍然存在，短期關(guān)注美豆調(diào)整，考慮到節(jié)前因素，短期對油脂暫保持偏多震蕩思路。

■豆粕：美豆反彈，轉(zhuǎn)為短多思路

1.現(xiàn)貨：山東3710-3780元/噸（+100），江蘇3640-3790元/噸（-10），東莞3530-3630元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4101元/噸（+70）。

4.供給：第3周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增3.54%。

5.庫存：截至1月22日，豆粕庫存為48.2萬噸，環(huán)比上周減少14.16萬噸，比去年同期增加2.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈，技術(shù)因素發(fā)揮主導(dǎo)作用，AgRural數(shù)據(jù)截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市場需求仍需美豆?jié)M足，需求邏輯提振期價(jià)。豆粕節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上轉(zhuǎn)為短多思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660-2700(-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4860（-147）。

4.供給：第3周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.78%，上周8.58%。

5.庫存：第3周港口顆粒粕庫存為78470噸，較上周增加470噸，較去年同期下降50.96%。

6總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈，技術(shù)因素發(fā)揮主導(dǎo)作用，AgRural數(shù)據(jù)截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市場需求仍需美豆?jié)M足，需求邏輯提振期價(jià)。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：現(xiàn)貨初跌 基差擴(kuò)至異常高位

1.現(xiàn)貨：高位持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠2920（0），港口：錦州平倉2950（-10），主銷區(qū)：蛇口2960（-10），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=177（-11）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率60.67%（-3.53%）。

5.庫存：截至1月8日，北方四港庫存有所下降至414.75萬噸（-1）。注冊倉單持穩(wěn)96682張（-1031）。

6.總結(jié)：東北現(xiàn)貨松動開始回落。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工開機(jī)率全面走低，故而實(shí)際需求并不強(qiáng)。期貨價(jià)格明顯滯漲后率先下跌，基差已升至絕對高位，顯示遠(yuǎn)期憂慮。需要謹(jǐn)防短期利多集中兌現(xiàn)，過度透支長期預(yù)期，高價(jià)必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過后，市場將進(jìn)入年度需求最差階段。操作上多單逢高了結(jié)，或設(shè)置止盈策略嚴(yán)格止盈。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5289（0）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（0）元/噸。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧-48元/噸昆明-37元/噸，05合約南寧21元/噸昆明32元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3911（-28）元/噸，巴西配額外進(jìn)口4994（-37）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4071（-26）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5203（-35）元/噸。

4.供給：截止2021年1月22日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖422萬噸，同比減少17.7%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加278%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時(shí)，截止2021年1月22日，12家加工糖廠庫存量為30.5萬噸，環(huán)比增8.9%同比增128%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，進(jìn)口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進(jìn)行進(jìn)口備案，且進(jìn)口利潤低位，后續(xù)進(jìn)口或收縮。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩整理，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨持平，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)15311（0）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約276元/噸，05合約456元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14174（-158）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14728（-109）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強(qiáng)迫勞動”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存40.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉或震蕩，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。