一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會：美聯(lián)儲將恪守雙重職責(zé)（維持物價穩(wěn)定和實現(xiàn)充分就業(yè)）的承諾。貨幣政策將向美國經(jīng)濟提供強有力的支持。美國的新冠肺炎疫情反彈，這正拖累經(jīng)濟和就業(yè)。非農(nóng)就業(yè)報告顯示，12月失業(yè)率仍然偏高。消費者在服務(wù)領(lǐng)域的開支仍然偏低，商品開支已經(jīng)在大幅上揚之后趨于溫和。消費者物價已經(jīng)在回暖之后保持平穩(wěn)。住房市場已經(jīng)復(fù)蘇，商業(yè)投資回暖。幾個跡象表明，2021年后期的前景出現(xiàn)改善。但未來的路仍然高度不確定。

2）國內(nèi)新聞

1月27日，資金利率繼續(xù)走高，銀行間市場7天期質(zhì)押式回購利率（DR007）突破3%，創(chuàng)2018年4月以來新高，上交所隔夜質(zhì)押式國債回購利率（GC001）最高漲至6.5%。本周以來資金面有所收緊，但央行公開市場操作并未立即恢復(fù)凈投放，反而在持續(xù)回籠資金。市場人士猜測，央行在流動性投放方面表現(xiàn)謹慎，與近期部分資產(chǎn)價格上漲過快有關(guān)。面對春節(jié)前客觀存在的流動性缺口，預(yù)計央行將適時提供必要流動性支持，無需擔(dān)憂流動性持續(xù)收緊。

3）行業(yè)新聞

中鋼協(xié)27日在北京召開信息發(fā)布會，介紹2020年鋼鐵行業(yè)運行情況。初步統(tǒng)計，2020年，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)銷售收入47033億元，同比增長10.86%；利潤總額2074億元，同比增長6.59%；平均銷售利潤率4.41%，同比下降0.18個百分點。鋼鐵企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，擴大直接融資渠道，負債水平有所下降。2020年12月末，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率62.27%，同比下降0.18個百分點。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股全線下跌，A50和恒指夜盤跌幅明顯，上一交易日A股下跌后回升，銀行股拉升，交易所回購利率尾盤有所下降，成交額不足萬億，資金方面北向資金凈流出10.14億元，01月27日融資余額減少62.24億元至15603.03億元。市場目前對政策是否收緊有所擔(dān)憂，我們預(yù)計在經(jīng)濟未持續(xù)企穩(wěn)的情況下短期不會大幅收緊，流動性仍以合理充裕為主。當(dāng)前全球疫情有所反復(fù)，警惕疫情加重對經(jīng)濟的拖累。自1月以來，各指數(shù)短期大幅拉升后持續(xù)震蕩調(diào)整，短期走勢不確定性較大，建議先觀望，在流動性不會大幅收緊的前提下，預(yù)計調(diào)整空間仍較為有限，長期仍以偏多為主，建議逢低建倉。

【國債】

國債：期債價格窄幅震蕩，10年期國債收益率下行0.74bp至3.16%。央行開展1800億元逆回購操作，凈回籠1000億元，資金面仍延續(xù)緊勢，Shibor全線上行。央行貨幣政策委員馬駿認為當(dāng)前杠桿率上升非?？欤筘泿耪唛_始調(diào)整，但貨幣政策轉(zhuǎn)向不能太快，貨幣條件要適應(yīng)廣義財政赤字的調(diào)整，引發(fā)市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，從近四年春節(jié)前央行操作和當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)情況來看，春節(jié)前央行降準的必要性較低，大概率將落空。四季度GDP同比增長6.5%，高于預(yù)期，基本恢復(fù)到疫情前的水平，部分地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)零星新冠確診病例，影響春節(jié)假期人員流動，或?qū)οM恢復(fù)造成一定的拖累。市場預(yù)期美國新一輪財政刺激政策將出臺，IMF上調(diào)今年全球經(jīng)濟增長率預(yù)估至5.5%。在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)和貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的背景下，國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：盡管美國原油庫存驟降近1000萬桶，但是擔(dān)心全球新冠病毒肺炎確診病例繼續(xù)增加將抑制石油需求，交易商等待觀望疫苗作用和疫情發(fā)展，國際油價在較窄的范圍內(nèi)波動，WTI收盤小幅上漲，布倫特原油期貨微跌。路透社報道說，美國拜登政府更嚴格的行業(yè)監(jiān)管料導(dǎo)致美國石油產(chǎn)量下降，油價可能會因此受益。拜登政府周三暫停了聯(lián)邦土地上新的石油和天然氣租賃項目，并削減了化石燃料補貼，以推行綠色政策。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月22日當(dāng)周，美國原油庫存量4.76653億桶，比前一周下降991萬桶；美國汽油庫存總量2.47686億桶，比前一周增長247萬桶；餾分油庫存量為1.62847億桶，比前一周下降82萬桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.36%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在90.13%，較上周上漲9.55個百分點。本周期內(nèi)盡管陽煤恒通停車檢修，但江蘇斯?fàn)柊詈汪斘骰ぶ貑ⅲ試鴥?nèi)CTO/MTO裝置負荷明顯上漲。截至1月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為69.40%,下跌1.16個百分點，較去年同期下跌2.85個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.90%，下跌3.38個百分點，較去年同期下跌6.39個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.01萬噸，環(huán)比上周整體沿海庫存上漲0.25萬噸，漲幅在0.21%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.3萬噸附近。預(yù)計1月8日到1月24日沿海地區(qū)預(yù)計到港在55.11萬-56萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三止跌，RU主力反彈至14310，上海19年全乳膠主流參考價格13500-13550元/噸。春節(jié)臨近，員工返鄉(xiāng)，輪胎廠開工有所下滑，但也有廠家表示持續(xù)生產(chǎn)，供應(yīng)面平淡，需求較為穩(wěn)定，近期預(yù)計橡膠自身基本面變化不大，國內(nèi)疫情波動可能影響市場，春節(jié)前價格預(yù)計難有明顯趨勢，RU主力13000-15000區(qū)間內(nèi)震蕩為主。

【瀝青】

瀝青：成本側(cè)原油方面，美國原油庫存驟降近1000萬桶，但市場對疫情發(fā)展仍有擔(dān)憂，歐美油價窄幅波動。瀝青現(xiàn)貨價格近期相對穩(wěn)健，周二華東地區(qū)低價合同主流價格上漲50元/噸，周三東北主流合同高價下跌30元/噸。供給側(cè)方面，上周市場瀝青供應(yīng)有比較明顯的下降。需求側(cè)方面，春節(jié)臨近施工需求收縮，南方需求逐漸下降；山東地區(qū)冬儲需求則表現(xiàn)不佳，東北地區(qū)也已進入明顯淡季。總體上，瀝青當(dāng)下現(xiàn)貨市場供給沒有明顯提升，需求正在邊際收縮，但在成本側(cè)原油價格上升的支撐下，瀝青現(xiàn)貨價格將繼續(xù)保持穩(wěn)健，期貨價格波動或主要受到原油價格變動的影響。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油平穩(wěn)。神華拍賣7042通達源庫7820元，成交良好。拉絲PP，兩油整體價格平穩(wěn)，個別有漲價。神華拍賣，8200常州庫，整體成交良好。兩油石化早庫48萬，下降1萬噸。昨日聚烯烴期貨小幅反彈。現(xiàn)貨成交方面熱度維持，節(jié)前剛性采購為主。關(guān)注節(jié)前物流和終端的放假情況。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：在市場對明年金三銀四需求復(fù)蘇仍有較強的預(yù)期，且明年國內(nèi)需求韌性和海外需求復(fù)蘇年前難以被證偽的情況下，成本的支撐和預(yù)期的加持使得黑色整體的環(huán)境短期內(nèi)難有明顯的轉(zhuǎn)向。但冬季施工淡季，疫情對復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響也存在一定的不確定性因素，在成材現(xiàn)貨進入累庫周期的弱現(xiàn)實下，疊加RB05合約貼水較少，黑色上方的空間短期內(nèi)也較為有限。預(yù)計春節(jié)前總體維持震蕩格局，警惕節(jié)前資金的逐步離場導(dǎo)致盤面下行。

【鐵礦】

鐵礦：1月開始，澳巴發(fā)貨量均有所減少，近期已開始反應(yīng)在到港量上，上周45港到港環(huán)比減少300萬噸。另一方面，塊礦溢價的不斷抬升也說明了海外鋼廠的復(fù)產(chǎn)仍在穩(wěn)步推進過程，外礦價格的堅挺也支撐了國內(nèi)的進口礦價。政策面上，工信部提出從4個方面壓減粗鋼產(chǎn)能，另外陜鋼也響應(yīng)論壇倡議，計劃一季度高爐檢修，鐵礦在淡季的需求面臨一定壓力。

【動力煤】

動力煤：就終端電廠的日耗和庫存而言，近日來日耗水平隨著天氣的回暖明顯下降，而庫存而出現(xiàn)了企穩(wěn)的態(tài)勢，但較去年來說高日耗和低庫存的局面依然沒有緩解，只是邊際上出現(xiàn)了一定的改善。坑口價格仍然強勢，即產(chǎn)即銷。目前基本確定春節(jié)期間國有大礦集中保供，節(jié)后用煤需求的回落疊加供給的上量會使得電廠對高價煤的接受度降低，05合約高位回落80元/噸后面臨的依然是低庫存深貼水的格局，短期追空的缺乏一定的安全邊際，關(guān)注春節(jié)后終端電廠的庫存累積情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀下探反彈，整體維持弱勢震蕩。美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上保持鴿派論調(diào)，進一步強調(diào)美國經(jīng)濟距離實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)還有“很長一段路”，美聯(lián)儲將維持寬松的貨幣政策，但是在1月會議紀要提到“taper（鎖緊）”后，市場提前交易美聯(lián)儲可能出現(xiàn)政策退出、實際利率見底長端利率轉(zhuǎn)向的預(yù)期，市場整體情緒偏于謹慎。目前市場對于財政刺激的預(yù)期給予當(dāng)前金銀一定支撐，此前拜登宣稱將有1.9萬億美元規(guī)模的刺激計劃，加重政府財政負擔(dān)同時提升經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，密切關(guān)注刺激法案的進展和以及美國后市通脹變化。在當(dāng)前海外疫情難以控制，新冠疫苗存在配發(fā)緩慢和新的制造問題的背景下，市場可能調(diào)整此前對于下半年能夠控制疫情的樂觀預(yù)期，短期無需擔(dān)心貨幣和財政政策的退出問題。今晚美聯(lián)儲將召開政策會議，會議市場情緒偏于謹慎，目前金銀整體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩，謹慎看多后市行情。

【銅】

銅：夜盤銅價跌破5.8萬整數(shù)關(guān)口，市場仍受國內(nèi)消費淡季、疫情和長假來臨影響，投資者情緒趨于謹慎。美元疲軟和精礦供應(yīng)緊張將中長期支撐銅價。中國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價可能延續(xù)區(qū)間波動，建議短線參與。另外建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境內(nèi)外疫情等方面變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價下跌超1%，受LME庫存大幅增加影響。昨日LME鋅庫存大幅增加近6萬噸，接近30萬噸。另外河北是此輪疫情較嚴峻地區(qū)，開工不可避免受到影響。供應(yīng)端精礦加工費已縮窄至4000元左右，依舊緊張。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議短線參與或離場觀望。另外建議關(guān)注冶煉成本和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。基本面方面，本周庫存整體較上周增加1.4萬噸至69萬噸。一季度消費大概率降溫，未來庫存預(yù)計仍有增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。短期鋁價遭遇支撐，可能進入震蕩。操作上區(qū)間對待、逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤下跌?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少。操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨震蕩?；久娣矫?，近期市場供應(yīng)明顯緩解，淡季影響較為明顯。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存顯著回升。短期金屬價格調(diào)整，或由美元走強影響。從中期看，不銹鋼供應(yīng)整體預(yù)計還是會維持相對寬松，未來利潤仍以回落為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。玉米市場供應(yīng)總體偏緊，加之疫情導(dǎo)致的部分地區(qū)運輸管制及年關(guān)將近，市場供應(yīng)減少，現(xiàn)貨價格高位維持穩(wěn)定。11月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續(xù)6個月正增長；生豬存欄環(huán)比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續(xù)5個月正增長。玉米價格在現(xiàn)貨的強勢和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動為主，但5月前政策可調(diào)控工具不多，預(yù)計近月合約維持強勢。

【生豬】

生豬：生豬期貨有所反彈。臨近春節(jié)，養(yǎng)殖戶出欄需求增加，增加了市場供應(yīng)量。隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，未來生豬價格大概率走弱，期貨盤面以空頭思路為主，但由于現(xiàn)貨價格波動較大，且非洲豬瘟可能出現(xiàn)反復(fù)情況，面臨較大風(fēng)險。套利方面，預(yù)計9月合約可能是各個合約中較強的一個，其他合約價格若是偏高，可考慮多9月空其他遠月的策略。另外，11月生豬價格可能相對9、1月一般偏低，可考慮多9、1合約，空11月合約的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅下跌。巴西1月前兩周糖出口量118.5萬噸，日均出口量較去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖產(chǎn)量1.1萬噸，同比減少13.68%，作物年度累計產(chǎn)量3819萬噸，同比增長44.22%。國內(nèi)方面，巴西1月1到14日對中國裝船數(shù)為6萬噸，12月份36.53萬噸。隨著進口利潤縮減，進口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，外糖價格預(yù)計仍存上漲空間。隨著外糖上漲，進口成本抬升，鄭糖預(yù)計跟隨上漲，但漲幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盤上漲。交易商表示，受新出口訂單、植物油市場走強以及對全球大豆供應(yīng)收緊的擔(dān)憂提振。獲利了結(jié)和華爾街股市下跌令大豆?jié)q幅受限。美豆03月收盤于1373.75美分/蒲式耳，漲幅0.26%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于7814，漲幅0.80%。一級豆油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津05+800，山東05+920，江蘇05+950，廣東05+1170，廣西05+1050，27日國內(nèi)豆油成交放量，主要地區(qū)成交34800噸，而26日成交600噸。全球?qū)γ绹诡惞?yīng)的依賴繼續(xù)使庫存降至最低水平，由于中國采購拒絕放緩，美國庫存可能降至1億蒲式耳以下。盡管1月降雨后，巴西的收成正處于加速增長的狀態(tài)，作物的前景有所改善，但由于卡車罷工的廣泛威脅和不利的收割天氣可能使對美國的需求持續(xù)到2月下旬，美豆難以持續(xù)大跌，但是仍處于高位，后續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)降雨和產(chǎn)量情況。受成本端美豆和國內(nèi)豆油現(xiàn)貨支撐，豆油盤面震蕩偏強。         

【棕櫚油】

棕櫚油：P2105合約收盤于6732，漲幅0.81%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津05+540，華東05+550，廣東05+500，27日國內(nèi)棕櫚油成交不多，主要地區(qū)成交4500噸，而26日成交1600噸。MPOA預(yù)估2021年1月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減幅在21.09%，而UOB預(yù)估減幅在15%-19%，船運商檢機構(gòu)ITS和AmSpec預(yù)估1月1日-25日出口減幅分別為36%和35%，出口減幅縮小，預(yù)計1月底馬來西亞庫存在120萬噸左右，庫存仍偏低。雖然需求端滑引發(fā)市場擔(dān)憂，但是供應(yīng)端仍偏緊，關(guān)注產(chǎn)地出口情況。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合約收盤于9842，漲幅0.03%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+650，廣東05+650，福建05+650，華東05+650。中加關(guān)系和孟晚舟事件暫無有利好進展，加拿大菜油菜籽進口仍受限制，而且國內(nèi)海關(guān)嚴查非轉(zhuǎn)菜油中不能含有轉(zhuǎn)基因成分。USDA報告中雖上調(diào)全球2020/21年度菜籽產(chǎn)量，但仍是2016/17年度以來最低的，庫存減幅為28%。三大油脂菜油基本面偏明朗一些，在油脂供應(yīng)端未轉(zhuǎn)為寬松前，盤面偏強。