■股指：繼續(xù)調(diào)整，等待低點(diǎn)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變。隔夜美歐股市漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)情緒恢復(fù)平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，兩市合計(jì)成交9156億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，船舶制造、煤炭采選、安防設(shè)備板塊領(lǐng)跌。北向資金凈賣出64.05億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢(shì)中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時(shí)間及幅度，后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指調(diào)整，中期區(qū)間震蕩，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢(shì)，考慮采取牛市價(jià)差期權(quán)策略。

■貴金屬：美國(guó)論壇熱議提振 

1.現(xiàn)貨：AuT+D392.9，AgT+D5306，金銀（國(guó)際）比價(jià)72。

2.利率：10美債1.05%；5年TIPS -1.74%（-0.13）；美元90.5。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布每個(gè)月仍將購(gòu)買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1169.1700噸（-3.21）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布將基本利率保持在0%至0.25%區(qū)間不變，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。美聯(lián)儲(chǔ)宣布每個(gè)月仍將購(gòu)買至少1200億美元的債券。Reddit論壇提及白銀ETF iShares引白銀大漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)到來(lái)，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4410元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。

3.全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存942.74萬(wàn)噸，較上周增加45.25萬(wàn)噸，較上月同期增加98.56萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存425.30萬(wàn)噸，較上周增加29.72萬(wàn)噸。

本周五大品種庫(kù)存1520萬(wàn)噸，周環(huán)比上升79.21萬(wàn)噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬(wàn)噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國(guó)237家流通商成交量總計(jì)12.78萬(wàn)噸，本周成交均值14.81萬(wàn)噸，較上周成交均值減少3.65萬(wàn)噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來(lái)，個(gè)別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨大幅下挫，期貨受到宏觀面影響下殺跌力量明顯

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1065（-35），PB粉1096（-32）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團(tuán)578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬(wàn)噸）。

4.鋼廠庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫(kù)存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%。

5總結(jié)：港口庫(kù)存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨疲軟大幅下挫。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為58,120元/噸（-750）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,002.2元/噸,前值為虧損1,563元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差110

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存67,248噸（-6,437噸），LME銅庫(kù)存為76,250噸（-925噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.8（+0.3噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢(shì)線附近

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,870元/噸（-40）。

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,018.65元/噸，前值進(jìn)口盈利為1,353.44元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差55，前值25。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存236,282噸（-861噸），LME鋁庫(kù)存為1,424,175（-4,050噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)67萬(wàn)噸（-0.3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來(lái)看，期價(jià)下行，然而下方空間恐也有限，目前價(jià)格已經(jīng)下行至初始上升趨勢(shì)線附近。可嘗試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■PTA：成本端支撐較強(qiáng)，加工費(fèi)偏低 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3740元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場(chǎng)3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-200（-30）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韓國(guó)PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國(guó)內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個(gè)月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：中長(zhǎng)期來(lái)看PTA供應(yīng)壓力較大，聚酯庫(kù)存短期內(nèi)壓力不大，節(jié)前負(fù)荷下降節(jié)奏和幅度可能都會(huì)放緩，當(dāng)前負(fù)荷88%。因工人逐漸放假，織機(jī)負(fù)荷下降迅速。目前PTA庫(kù)存仍然在高位，累庫(kù)預(yù)期明顯。

■塑料：PE周開工率明顯回升，供應(yīng)量偏寬松

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7870-8100元/噸（+90/+50），華東國(guó)產(chǎn)8000元/噸（+50）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力85。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存48萬(wàn)噸，較昨日降1萬(wàn)噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周截止1月22日，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在44.52萬(wàn)噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：終端將在31日后陸續(xù)停車，目前堅(jiān)持剛需采購(gòu)，春節(jié)補(bǔ)倉(cāng)行為將在下周初以及本周末。

■橡膠：節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫，產(chǎn)業(yè)內(nèi)看空心態(tài)增強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13475元/噸（-50）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19950元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-675元/噸（-350）。

3.庫(kù)存：上海庫(kù)存小計(jì)43222（0）、云南庫(kù)存小計(jì)38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國(guó)全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國(guó)全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來(lái)西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)+5.41%。

6.總結(jié)：上游供應(yīng)可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實(shí)際影響，依舊處于旺產(chǎn)期，中國(guó)進(jìn)口天膠數(shù)量依舊較多，供應(yīng)高位施壓膠價(jià)。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購(gòu)，需求偏弱。

■油脂：美豆反復(fù)，油脂震蕩思路 

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8560（-10），東莞9010（-10），棕櫚油，天津24度7240（-30），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津762（-14），棕櫚油東莞528（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6765（0）元/噸，巴西豆油4月進(jìn)口完稅價(jià)8070（+170）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬(wàn)噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至1月22日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存81.57萬(wàn)噸，較上周下降3.23萬(wàn)噸，較上個(gè)月下降19.91%。棕櫚油港口庫(kù)存61.42萬(wàn)噸，較上周增1.2%，較去年同期下降26%。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞缺乏新利多題材支撐，出口需求疲軟短期拖累期價(jià)，國(guó)內(nèi)雖主要油脂均保持低庫(kù)存狀態(tài)，但節(jié)前備貨基本結(jié)束，需求疲軟難以有效支撐期價(jià)，美豆目前高位震蕩，短期對(duì)油脂暫保持偏多震蕩思路。

■豆粕：美豆反復(fù)，重回震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3820-3850元/噸（+20），江蘇3740-3830元/噸（-10），東莞3620-3650元/噸（-10）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完稅成本4200元/噸（+29）。

4.供給：第3周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增3.54%。

5.庫(kù)存：截至1月22日，豆粕庫(kù)存為48.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少14.16萬(wàn)噸，比去年同期增加2.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆收盤下跌，基本面支撐不足，了結(jié)盤打壓期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至21日，美豆出口凈銷售46.6萬(wàn)噸，較上周下降74%。豆粕節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2670-2770(-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5154（+103）。

4.供給：第3周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.78%，上周8.58%。

5.庫(kù)存：第3周港口顆粒粕庫(kù)存為78470噸，較上周增加470噸，較去年同期下降50.96%。

6總結(jié)：隔夜美豆收盤下跌，基本面支撐不足，了結(jié)盤打壓期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至21日，美豆出口凈銷售46.6萬(wàn)噸，較上周下降74%。菜粕現(xiàn)貨依然相對(duì)清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：期價(jià)單邊下跌，極高基差仍在擴(kuò)大 

1.現(xiàn)貨：山東下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2580（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2750（0），山東德州進(jìn)廠2910（-10），港口：錦州平倉(cāng)2950（0），主銷區(qū)：蛇口2950（-10），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=223（38）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問(wèn)題限制貿(mào)易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫(kù)存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月22日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率61.79%（-3.28%），同比降9.19%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.45%（-0.88%）。

5.庫(kù)存：截至1月22日，北方四港庫(kù)存有所下降至397.21萬(wàn)噸（-5.44）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)94503張（-800）。

6.總結(jié)：銷區(qū)價(jià)格跌幅較大，東北現(xiàn)貨松動(dòng)開始回落，但高位且抗跌。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工開機(jī)率全面走低，故而實(shí)際需求并不強(qiáng)。期貨價(jià)格明顯滯漲后率先下跌，基差已升至絕對(duì)高位，顯示遠(yuǎn)期憂慮。玉米價(jià)格過(guò)高后，過(guò)度透支長(zhǎng)期預(yù)期，高價(jià)必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長(zhǎng)期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)將進(jìn)入年度需求最差階段。但短期而言，異常高位的基差，同時(shí)美盤農(nóng)產(chǎn)品再度拉漲，部分品種創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)單邊下跌后，僅僅依靠預(yù)期的走弱持續(xù)性及空間確定性都不大，單邊建議觀望，產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注基差收斂機(jī)會(huì)。

■白糖：現(xiàn)貨下調(diào)，短期或測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5279（-10）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5280（-20）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧-18元/噸昆明-17元/噸，05合約南寧53元/噸昆明54元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3927（+24）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5016（+31）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4087（+24）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5193（+32）元/噸。

4.供給：截止2021年1月22日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖422萬(wàn)噸，同比減少17.7%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平同比增加278%。

5.需求：國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨臨近尾聲。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存開始累庫(kù)，截止2020年12月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年1月22日，12家加工糖廠庫(kù)存量為30.5萬(wàn)噸，環(huán)比增8.9%同比增128%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，進(jìn)口前置，傳聞近期配額外許可放緩無(wú)法進(jìn)行進(jìn)口備案，且進(jìn)口利潤(rùn)低位，后續(xù)進(jìn)口或收縮。同時(shí)，隔夜ICE期糖承壓回落。綜上，短期鄭糖或測(cè)試下方支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15298（+3）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約258元/噸，05合約443元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14214（-79）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14755（-55）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：1月14日美以中國(guó)“強(qiáng)迫勞動(dòng)”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動(dòng)采購(gòu)需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫(kù)為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)較前期略走弱。

6.庫(kù)存：紡企棉花平均庫(kù)存40.5天，環(huán)比同比皆增加。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中。臨近春節(jié)，紡企主動(dòng)采購(gòu)需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫(kù)為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)較前期略走弱。國(guó)家原定12月1日開始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無(wú)法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國(guó)產(chǎn)棉帶來(lái)的打擊。同時(shí)，隔夜ICE期棉繼續(xù)下行。綜上，短期鄭棉或測(cè)試下方支撐，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。