■股指：短期還將上攻，多單持有

股指:資金面緊張緩解后，將企穩(wěn)反彈

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變。隔夜美歐股指下跌，中短期延續(xù)調(diào)整態(tài)勢。

2.內(nèi)部方面：昨日股指下跌，兩市合計成交9500億元左右，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，釀酒和民航機(jī)場板塊逆市大漲。北向資金凈買入25.33億元。1月北向資金累計凈買入近400億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎不等于不轉(zhuǎn)彎，近期市場利率上升與監(jiān)管層階段收緊流動性，抑制部分資產(chǎn)價格過快上漲有關(guān)，但隨著交易所隔夜利率回落，后期資金面緊張態(tài)勢或?qū)⒕徑狻Ｖ虚L期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會。基差方面，區(qū)間震蕩勢中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指調(diào)整，中期區(qū)間震蕩，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢，考慮采取牛市價差期權(quán)策略。

■貴金屬：美元走弱支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D384.25（0.27 %），AgT+D5479（4.54 %），金銀（國際）比價68.36 。

2.利率：10美債1.11%；5年TIPS -1.76%（-0.13）；美元90.54 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1160.1300噸（-4.66）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會宣布將基本利率保持在0%至0.25%區(qū)間不變，與市場預(yù)期基本一致。美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。貴金屬得到游戲驛站投機(jī)交易帶來的支撐，白銀大漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點(diǎn)到來，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存1154.79萬噸，較上周增加140.23萬噸，較上月增加313.03萬噸；螺紋鋼庫存總量585.98萬噸。

4.總結(jié)：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨盤整，期貨受到宏觀面影響下殺跌力量明顯。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1063（-2），PB粉1096（0）。

2.庫存Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿(mào)易礦5934.20降96.40，球團(tuán)563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨疲軟大幅下挫。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,260元/噸（+140）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,131.64元/噸,前值為虧損1,002.2元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差200

4.庫存：上期所銅庫存66,565噸（-683噸），LME銅庫存為74,575噸（-1,675噸），保稅區(qū)庫存為總計42.6（-0.9噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,960元/噸（+90）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,078.87元/噸，前值進(jìn)口盈利為1,018.65元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-45，前值55。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存239,504噸（+3,222噸），LME鋁庫存為1,431,050（+6,875噸），保稅區(qū)庫存為總計67萬噸（-0.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■橡膠：節(jié)前避險情緒升溫，產(chǎn)業(yè)內(nèi)看空心態(tài)增強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13750元/噸（+275）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20350

元/噸（+400）。

2.基差：全乳膠-RU主力-655元/噸（+20）。

3.庫存：上期所庫存總計174606噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：中國國內(nèi)疫情管控措施存在收緊預(yù)期，海外疫情依舊嚴(yán)重，美國經(jīng)濟(jì)刺激依舊存在不確定性，宏觀擾動依舊存在，臨近春節(jié)，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎。上游供應(yīng)可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實(shí)際影響，依舊處于旺產(chǎn)期，中國進(jìn)口天膠數(shù)量依舊較多，供應(yīng)高位施壓膠價。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購，需求偏弱。深淺色膠庫存周環(huán)比小漲對膠價略有打壓。

■PTA：成本端支撐較強(qiáng)，加工費(fèi)偏低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3740元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-200（-30）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韓國PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：中長期來看PTA供應(yīng)壓力較大，聚酯庫存短期內(nèi)壓力不大，節(jié)前負(fù)荷下降節(jié)奏和幅度可能都會放緩，當(dāng)前負(fù)荷88%。因工人逐漸放假，織機(jī)負(fù)荷下降迅速。目前PTA庫存仍然在高位，累庫預(yù)期明顯。

■塑料：工廠備貨接近尾聲，以剛需為主

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7580-7800元/噸（+30/+100），華東國產(chǎn)7750元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力230。

3.庫存：兩油庫存46萬噸，較昨日降2萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周截止1月22日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在44.52萬噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：下周來看，原油高位震蕩成本支撐仍存?；久鎭砜?，雖需求端受下游假期影響面臨縮減，一定程度上制約行情上行。但供應(yīng)端壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)整體庫存處于較低水平，部分貨源偏緊對市場支撐力度較強(qiáng)。同時期貨短期帶來的心態(tài)提振作用有望持續(xù)。整體來看，預(yù)計下周國內(nèi)聚乙烯市場偏強(qiáng)震蕩。

■油脂：基本面清淡，油脂震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8600（+40），東莞9050（+40），棕櫚油，天津24度7290（+50），東莞未報價。

2.基差：豆油天津746（-16），棕櫚油東莞518（-10）。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7243（0）元/噸，巴西豆油4月進(jìn)口完稅價8180（+110）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存81.57萬噸，較上周下降3.23萬噸，較上個月下降19.91%。棕櫚油港口庫存61.42萬噸，較上周增1.2%，較去年同期下降26%。

7.總結(jié)：馬來西亞缺乏新利多題材支撐，出口需求疲軟短期拖累期價，國內(nèi)雖主要油脂均保持低庫存狀態(tài)，但節(jié)前備貨基本結(jié)束，需求疲軟難以有效支撐期價，美豆目前高位震蕩，短期對油脂暫保持偏多震蕩思路。

■豆粕：美豆小幅反彈，重回震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3760-3810元/噸（-40），江蘇3720-3790元/噸（-30），東莞3600-3640元/噸（-10）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完稅成本4127元/噸（-73）。

4.供給：第3周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增3.54%。

5.庫存：截至1月22日，豆粕庫存為48.2萬噸，環(huán)比上周減少14.16萬噸，比去年同期增加2.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，巴西降雨將阻礙收割部分提振期價，但巴西大豆上市速度加快，排船數(shù)量快速提升，同時SAFRAS小幅提高產(chǎn)量預(yù)估，短期多空交織，美豆仍未擺脫調(diào)整態(tài)勢。豆粕節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2680-2860(-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5150（-4）。

4.供給：第3周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.78%，上周8.58%。

5.庫存：第3周港口顆粒粕庫存為78470噸，較上周增加470噸，較去年同期下降50.96%。

6總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，巴西降雨將阻礙收割部分提振期價，但巴西大豆上市速度加快，排船數(shù)量快速提升，同時SAFRAS小幅提高產(chǎn)量預(yù)估，短期多空交織，美豆仍未擺脫調(diào)整態(tài)勢。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：現(xiàn)貨抗跌 極高基差仍在擴(kuò)大

1.現(xiàn)貨：山東下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠2910（0），港口：錦州平倉2950（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=233（10）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月22日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率61.79%（-3.28%），同比降9.19%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.45%（-0.88%）。

5.庫存：截至1月22日，北方四港庫存有所下降至397.21萬噸（-5.44）。注冊倉單持穩(wěn)94503張（-800）。

6.總結(jié)：銷區(qū)價格跌幅較大，東北現(xiàn)貨松動開始回落，但高位且抗跌。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工開機(jī)率全面走低，故而實(shí)際需求并不強(qiáng)。期貨價格明顯滯漲后率先下跌，基差已升至絕對高位，顯示遠(yuǎn)期憂慮。玉米價格過高后，過度透支長期預(yù)期，高價必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過后，市場將進(jìn)入年度需求最差階段。但短期而言，異常高位的基差，同時美盤農(nóng)產(chǎn)品再度拉漲，部分品種創(chuàng)新高，國內(nèi)玉米期價單邊下跌后，僅僅依靠預(yù)期的走弱持續(xù)性及空間確定性都不大，單邊建議觀望，產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注基差收斂機(jī)會。

■白糖：受原糖提振，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報價5269（-10）元/噸，昆明集團(tuán)報價5280（0）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧-15元/噸昆明-4元/噸，05合約南寧54元/噸昆明65元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3872（+55）元/噸，巴西配額外進(jìn)口4944（+72）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4032（+55）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5153（+40）元/噸。

4.供給：截止2021年1月22日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖422萬噸，同比減少17.7%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加278%。

5.需求：國內(nèi)春節(jié)備貨臨近尾聲。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時，截止2021年1月22日，12家加工糖廠庫存量為30.5萬噸，環(huán)比增8.9%同比增128%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，進(jìn)口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進(jìn)行進(jìn)口備案，且進(jìn)口利潤低位，后續(xù)進(jìn)口或收縮。同時，隔夜ICE期糖止跌回升。綜上，短期鄭糖下方或有支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期下方支撐明顯

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15243（-55）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約293元/噸，05合約458元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14087（-127）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14677（-78）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強(qiáng)迫勞動”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存40.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強(qiáng)，多為逢低擇機(jī)補(bǔ)庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時，隔夜ICE期棉止跌企穩(wěn)。綜上，短期鄭棉下方支撐明顯，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。