大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：1日港口現(xiàn)貨成交77.6萬噸，環(huán)比下降16.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為48萬噸,環(huán)比下降4%），本周平均每日成交77.6萬噸，環(huán)比下降32%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1086，折合盤面1205.4，05合約基差228.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1058，折合盤面1182.6，05合約基差205.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12507.3萬噸，環(huán)比增加6.59萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)回升，到港量小幅增加，壓港情況嚴(yán)重，港口庫存基本維持。終端需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，高爐利潤低位使得鋼廠補(bǔ)庫意愿偏弱，從春節(jié)補(bǔ)庫進(jìn)程來看，鋼廠補(bǔ)庫基本接近尾聲。澳洲新低壓誕生，重點關(guān)注后市澳洲發(fā)運(yùn)情況。I2105：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：1月13日全國重點電廠庫存為6300萬噸，日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏空

2、基差：現(xiàn)貨785，05合約基差153，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505.5萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)重點礦企在春節(jié)期間均執(zhí)行不放假正常生產(chǎn)的策略，產(chǎn)能加快釋。臨近春節(jié)，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價明顯回落，急于降價出貨，但期貨盤面貼水仍維持較高水平。進(jìn)口放松疊加日耗回落，預(yù)計短期盤面偏弱運(yùn)行。ZC2105：空單持有，上破650止損

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進(jìn)口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1630，基差130.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存882.28萬噸，港口庫存255萬噸，獨立焦企庫存1060.63萬噸，總體庫存2197.91萬噸，較上周增加33.46萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：受下游成材及焦炭影響，預(yù)計焦煤將跟隨焦炭偏弱運(yùn)行。焦煤2105：1470-1520區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)汽運(yùn)陸續(xù)恢復(fù)正常，運(yùn)價且有不同幅度的下調(diào)，焦炭庫存維持下降趨勢；需求方面，下游鋼廠采購需求良好，部分庫存不高鋼廠仍有補(bǔ)庫需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3080，基差530；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存417.02萬噸，港口庫存254萬噸，獨立焦企庫存21.95萬噸，總體庫存692.97萬噸，較上周增加30.82萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦化新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，焦炭供應(yīng)缺口逐漸縮小，鋼廠受利潤持續(xù)偏緊以及爐料成本的壓力影響，高爐檢修頻率陸續(xù)增加，預(yù)計焦炭盤面偏弱運(yùn)行。焦炭2105：2500-2550區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)保持一定強(qiáng)度，但當(dāng)前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，鋼廠檢修增加，隨著春節(jié)臨近預(yù)計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；上周需求方面受季節(jié)性因素和疫情導(dǎo)致下游工地提前返鄉(xiāng)現(xiàn)象增加，整體成交量下降幅度增大，庫存累積速度顯著加快，年前預(yù)計弱勢運(yùn)行；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差208，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存585.98萬噸，環(huán)比增加21.95%，同比減少24.46%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價變化不大，基差有所擴(kuò)大，預(yù)計本周繼續(xù)震蕩偏弱走勢，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4160-4260區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面實際產(chǎn)量小幅回落，總體仍處于相對高位，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明顯回落，表觀消費(fèi)維持，預(yù)計本周將有所回落，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4450，基差108，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存205.45萬噸，環(huán)比減少0.59%，同比減少13.94%，偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價格下調(diào)幅度有所加大，當(dāng)前價格回調(diào)至震蕩區(qū)間下沿，預(yù)計本周走勢震蕩偏弱為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4300-4400區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤持續(xù)下滑，但近期產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量仍維持高位；北方受疫情及季節(jié)性因素影響，需求快速下滑，南方多數(shù)中小型加工廠陸續(xù)停工放假，節(jié)前下游剛需基本結(jié)束，整體需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1804元/噸，基差為0元，期貨平水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2946萬重量箱，較前一周增加24萬重量箱，庫存持續(xù)累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑，廠家?guī)齑婵焖僭鲩L，短期建議反彈拋空思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高短空，止損1830

2

---能化

原油2103：

1.基本面：據(jù)悉拜登的1.9萬億美元刺激方案在白宮內(nèi)部也存爭議，幕僚們擔(dān)心高昂的派現(xiàn)規(guī)模將令其他需優(yōu)先處理的事項面臨資金不足；伊朗對美國表示不可能僅僅通過一個簽字就重返核協(xié)議，美國必須取消對該國的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)制裁并充分遵守2015年達(dá)成的協(xié)議；一項調(diào)查顯示，歐佩克今年1月將石油日產(chǎn)量提高了19萬桶，這符合歐佩克+達(dá)成的恢復(fù)疫情期間中斷的部分供應(yīng)的協(xié)，然而，增產(chǎn)幅度僅是計劃的三分之二，因歐佩克波斯灣出口國的產(chǎn)量增長被非洲國家尼日利亞和利比亞的供應(yīng)中斷所抵消；中性

2.基差：2月1日，阿曼原油現(xiàn)貨價為55.27美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.19美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為55.09美元/桶，基差24.77元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月22日當(dāng)周API原油庫存減少527.2萬桶，預(yù)期增加60.3萬桶；美國至1月22日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加42萬桶，實際減少991萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月22日當(dāng)周減少228.1萬桶，前值減少472.7萬桶；截止至2月1日，上海原油庫存為2439.2萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月26日，CFTC主力持倉多減;截至1月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：歐佩克代表稱，歐佩克+預(yù)計1月原油減產(chǎn)執(zhí)行率為99%，價值沙特開始實行100萬桶/日的額外減產(chǎn)，市場整體情緒樂觀，美國新刺激計劃仍在討論中，兩黨對于金額仍有較大分歧，市場預(yù)期將在3月達(dá)成妥協(xié)，在宏觀層面助推原油，不過隨著2月OPEC+會議臨近，投資者切忌盲目追漲，靜待會議結(jié)果，短線337-345區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場延續(xù)弱勢，內(nèi)地仍以降價排庫為主，西北新價繼續(xù)下跌，短期或傳導(dǎo)至各內(nèi)地市場，關(guān)注本周上游工廠預(yù)售情況。港口方面，伊朗部分停車裝置如期重啟，然寧波烯烴重啟、原油走高等利好支撐仍在，港口表現(xiàn)仍強(qiáng)于內(nèi)地；偏空

2.基差：2月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2360元/噸，基差63，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.97萬噸，較上周降2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在23萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：內(nèi)地下游庫存高位加之節(jié)前上游廠家排庫需求，再者隨著后續(xù)運(yùn)力的進(jìn)一步趨緊，預(yù)計后續(xù)內(nèi)地甲醇維持偏弱走勢，而港口方面，本月下旬附近進(jìn)口到港計劃較前期略增加，但是因大霧天氣封航，部分船貨到港時間存在推遲可能，預(yù)計短期港口表現(xiàn)依然強(qiáng)于內(nèi)地，不過內(nèi)地走弱壓制下港口仍存下滑風(fēng)險，據(jù)悉伊朗裝置ZPC已被通知下周恢復(fù)用氣，關(guān)注裝置進(jìn)程，短線2280-2340區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，1月30日起石家莊大連等地有序解封，預(yù)計物流運(yùn)輸困難將有所緩解，但臨近春節(jié)物流恢復(fù)可能仍需等待至春節(jié)后，海國龍油裝置推遲至春節(jié)后試車，石化庫存新低，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格926，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8100（-80），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差120，升貼水比例1.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（+14.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7800-8000震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，海國龍油裝置推遲至春節(jié)后試車，拉絲料排產(chǎn)連續(xù)數(shù)日回升，目前已回升至35%以上，石化庫存新低，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8270（-110），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差-14，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（+14.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8050-8300震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工有所上升，廠庫、社庫均增加，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前在貨源緊張、節(jié)前備貨等支撐下，PVC市場暫時震蕩運(yùn)行。但是臨近春節(jié)，需求持續(xù)惡化預(yù)期濃郁，市場心態(tài)隨時有轉(zhuǎn)變的可能，PVC市場持續(xù)上漲動能不足。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7350，基差70，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增2.03%至13.07萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

瀝青： 

1、基本面：國內(nèi)瀝青市場延續(xù)供需兩淡局面，隨著本周終端陸續(xù)離市休假，部分煉廠庫存將會有所累積，春節(jié)前后物流運(yùn)輸受限也將會加劇煉廠庫存的升高，成本、大庫容對于煉廠的累庫有一定的支撐，但是市場冬儲意向整體偏弱，煉廠主動放貨及貿(mào)易商備貨需求意向不強(qiáng)，市場交投氣氛略顯平淡。短期來看，預(yù)計市場維持穩(wěn)定為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-245，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.9%為38.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13975,基差-680 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論:空單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞震蕩；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電淡季疊加經(jīng)濟(jì)性不佳，需求整體疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2166元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2178元/噸，基差為-12元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空  

3、庫存：截止1月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2079萬桶，環(huán)比前一周下降5.50%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端震蕩、基本面偏弱，短期燃油預(yù)計跟隨原油震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2160-2190區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)相對寬松。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤走弱 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3940，05合約基差-182，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：成本端走勢偏強(qiáng)，PX裝置故障增加，短期PX表現(xiàn)堅挺。臨近年末，織機(jī)加彈工率明顯下滑，聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，終端剛需不足，觀望情緒較濃，重點關(guān)注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹(jǐn)慎追高。TA2105：謹(jǐn)慎追高

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷有所恢復(fù)。成本端走勢偏強(qiáng)仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4830，05合約基差182，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存59.42萬噸，環(huán)比減少7.46萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少10.5萬噸，去庫速度再次加快。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，沙特91萬噸/年裝置提前執(zhí)行檢修，市場心態(tài)提振明顯。海外供應(yīng)增量有限，在下游聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落的背景下，預(yù)計以跟隨成本端運(yùn)行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8620，基差814，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值84萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-39.62% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7500-7900

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7200，基差484，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值60萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-26.80%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10630，基差746，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值14萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-48.38%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9600-9950

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆需求預(yù)期良好加上巴西大豆收割緩慢支撐但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制價格，短期維持震蕩格局，南美大豆天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕弱勢震蕩，跟隨美豆震蕩。國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩，國內(nèi)油廠開機(jī)回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，春節(jié)備貨油廠豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3700（華東），基差215，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.84萬噸，上周48.2萬噸，環(huán)比減少13.2%，去年同期36.06萬噸，同比增加16.02%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3420至3470區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差-97，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.45萬噸，上周4.2萬噸，環(huán)比增加5.95%，去年同期1.3萬噸，同比增加242.31%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2800至2850區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆需求預(yù)期良好加上巴西大豆收割緩慢支撐但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制價格，短期維持震蕩格局，南美大豆天氣仍有變數(shù)。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-129，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存451.93萬噸，上周484.16萬噸，環(huán)比減少6.66%，去年同期356.3萬噸，同比增加26.83%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5600至5700區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：集裝箱短缺限制出口，印度1月糖出口同比大減。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)估同比略減。荷蘭合作銀行：預(yù)計20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差-26（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，糖漿進(jìn)口量受到控制。疫情嚴(yán)控邊境，走私大幅減少，正規(guī)渠道進(jìn)口增加。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤總額565.8億元，同比下降20.8%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口210萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15243，基差173（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費(fèi)淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運(yùn)費(fèi)漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。技術(shù)面看05合約多空反復(fù)爭奪15000關(guān)口，多頭短期如能重新收復(fù)15000，則前期拉鋸震蕩延續(xù)，否則重心將下移至14000-15000區(qū)間。

玉米：

1、基本面：截止1月29日當(dāng)周，玉米深加工企業(yè)消耗量報1181658噸，環(huán)比增幅為1.33%，偏多；截止1月27日當(dāng)周，阿根廷2020/2021年度玉米播種完成97.9%，環(huán)比增4.5%，偏空；1月29日，阿根廷農(nóng)業(yè)部報告顯示：當(dāng)前玉米播種基本完成，但由于降水量不足，部分地區(qū)玉米生產(chǎn)狀況較差，偏多；截止2月1日，玉米小麥價差報316元/噸，較上月末擴(kuò)大171元/噸，小麥新規(guī)落地，政府打擊小麥屯糧行為，偏空；1月29日，USDA公布：民間出口商向中國出售210.8萬噸玉米，偏空；截止1月31日，全球玉米供需缺口月度預(yù)估為-19.17百萬噸，環(huán)比增幅為32.66%，偏多；中國玉米供需缺口報-26.33百萬噸，環(huán)比降幅為3.06%，偏空；USDA預(yù)計，截止2021年01月，中國玉米產(chǎn)量為260.67百萬噸，環(huán)比增加0.67百萬噸，根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計：截止2020年12月，中國玉米月度進(jìn)口量為225萬噸，環(huán)比增加102萬噸，偏空；截止2021年01月，USDA報告顯示，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估為1,133.89百萬噸，環(huán)比減少9.67百萬噸，偏多

2、基差：截止2月1日，玉米現(xiàn)貨報價2868元/噸，05合約盤面貼水94元/噸，偏多

3、庫存：截止1月29日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在567.655萬噸，環(huán)比降0.31%，偏多；截止1月29日當(dāng)周，廣東港口庫存報131.1萬噸，環(huán)比增幅為13.1%，偏空；截止1月22日當(dāng)周，北方港口庫存報397.21萬噸，環(huán)比降1.35%，偏多

4、盤面：MA20向下，期價MA20下方運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：在新年度玉米播種面積增長帶來的豐產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口的大量補(bǔ)給以及替代品種大規(guī)模入場等因素共同作用下，玉米供應(yīng)市場偏緊的局面或?qū)㈦S時被打破。但當(dāng)前臨儲庫存清空，國內(nèi)累庫尚少，深加工需求歷年高位，生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)的背景下，未能滿足近期飼用需求，同時預(yù)估玉米供需缺口尚存，支撐玉米價格。盤面上，05合約期價處于BOLL中軌下方，弱勢未改，KDJ指標(biāo)超賣區(qū)，有反彈需求，建議2750上方多單進(jìn)場，關(guān)注2800阻力，行情或有反復(fù)，區(qū)間震蕩為主。C2105區(qū)間：2750-2800

生豬：

1、基本面：1月29日，新疆維吾爾自治區(qū)哈密市發(fā)生一起羊小反芻疫情和牛口蹄疫疫情，偏多；1月27日，國家有關(guān)部門表示，春節(jié)期間每周投放2萬到3萬噸中央儲備凍豬肉，向市場增加供應(yīng)，偏空；1月28日，華儲網(wǎng)投放中央儲備凍豬肉3萬噸，本月共計投放11萬噸，偏空；1月29日，江蘇省啟動省級儲備肉投放，投放時間至2月9日止，連續(xù)投放12天，偏空；截止2021年2月1日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤1295.08元/頭，自繁自養(yǎng)仔豬養(yǎng)殖利潤報2506.88元/頭，從季節(jié)性來看，外購仔豬養(yǎng)殖利潤處于歷史較高水平，利于生豬產(chǎn)能恢復(fù)，偏空；截止2月1日，周豬糧比報11.28/1，大于6/1，養(yǎng)殖利潤偏高，利于產(chǎn)能恢復(fù)，偏空；周豬料比報9.67/1，處于歷年高位，飼養(yǎng)成本高企，支撐豬價，偏多

2、基差：截止2月1日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價報32850元/噸，09合約盤面貼水7165元/噸，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：MA20走平，期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：臨近小年，春節(jié)期間消費(fèi)高峰逐漸來臨，鮮銷市場需求啟動，養(yǎng)殖戶出欄意愿強(qiáng)烈，生豬出欄速度加快，加之進(jìn)口冷凍肉的收緊，新冠引起國內(nèi)豬肉運(yùn)輸成本增加導(dǎo)致南北倒掛嚴(yán)重等因素，給近期豬價提供了支撐。同時非洲豬瘟散點頻發(fā)，抑制遠(yuǎn)期生豬產(chǎn)能恢復(fù)。但新冠影響，終端集中性消費(fèi)疲軟，壓價收豬意愿強(qiáng)烈，備貨尾聲，市場供應(yīng)充足，屠宰場停工休假，現(xiàn)貨豬價承壓下跌。春節(jié)旺季一過，豬價或開啟下行通道。LH2109:25200-26000

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場風(fēng)險偏好升溫，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下約10周來最大漲幅，科技股和零售股領(lǐng)漲；美債收益率反彈，收益率曲線趨陡；美元也反彈；金價受銀價拉動，一度走高至1870美元/盎司以上后回落收于1860關(guān)口，早盤在1855以上震蕩；中性

2、基差：黃金期貨388.34，現(xiàn)貨384.25，基差-4.09，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價依舊帶動金價上行，但目前拉動有限；COMEX期金上漲0.7%，報1,863.90美元/盎司；今日關(guān)注澳洲聯(lián)儲公布利率決議、歐元區(qū)四季度GDP初值和美聯(lián)儲官員講話；刺激政策前景依舊不明，ISM指數(shù)也部分引起市場擔(dān)憂，對金價依舊有所壓制。短期銀價獲得拉升，金價將受到溢出效應(yīng)或?qū)@得支撐，區(qū)間偏多操作。滬金2106：385-394區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：Reddit瘋狂助推下白銀期權(quán)成交量達(dá)到上年平均水平的四倍半，實物白銀網(wǎng)站應(yīng)接不暇，訂單數(shù)量及規(guī)模雙雙創(chuàng)出紀(jì)錄，白銀暴漲超10%，一度最高達(dá)30關(guān)口以上，超過去年高點，后小幅回落至29關(guān)口，早盤跌超2%至28..4左右，芝商所將Comex白銀期貨保證金上調(diào)18%，2月2日起生效；偏多

2、基差：白銀期貨5939，現(xiàn)貨5891，基差-48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2818791千克，減少8979千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價受到追捧，銀價繼續(xù)暴漲；COMEX期銀上漲9.3%，報29.4180美元/盎司；白銀備受關(guān)注，現(xiàn)貨市場也有大額買入，短期仍將獲得較強(qiáng)支持，整體偏強(qiáng)。隔夜和早間已經(jīng)明顯回落，目前投資交易量巨大的情況下，銀價波動將更為劇烈，倫敦銀上方30壓力位依舊顯著，勿追高，謹(jǐn)慎操作。滬銀2106：5870-6420區(qū)間偏多操作。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應(yīng)偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期有一部分俄鎳到貨，現(xiàn)貨鎳板與鎳豆庫存有所增加，短期供應(yīng)充足，現(xiàn)貨升水下降，價格回落之后下游采購比較積極。鎳鐵價格反彈，對不銹鋼支撐力加強(qiáng)，不銹鋼部分生產(chǎn)線開始檢修，下游需求同時因春節(jié)減弱，供需兩弱。但對于節(jié)后需求預(yù)期比較好，可能表現(xiàn)偏強(qiáng)一點。從時間點來看，已進(jìn)入春節(jié)周期，物流部分開始停運(yùn)，供需進(jìn)入兩弱階段，基本面對價格影響較小。短期主要影響因素是資金面與宏觀面，重點關(guān)注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨133700，基差960，偏多，進(jìn)口鎳131700，基差-1040，偏空

3、庫存：LME庫存248856，-30，上交所倉單9751，-151，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：20均線上下波動，回調(diào)買入為主，短線交易。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58075，基差165，升水期貨；中性。

3、庫存：2月1日LME銅庫存減300噸至74275噸，上期所銅庫存較上周減683噸至66565噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空減半持有，止損59000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15220，基差-40，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3222噸至239504噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費(fèi)不旺短期預(yù)計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩35.6萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨19840，基差+215，偏多。

3、庫存：2月1日LME鋅庫存較上日減少1100噸至291750噸，2月1日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少0至11159噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：空單嘗試，止損20000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市反彈，昨日兩市縮量反彈，滬指收復(fù)3500點，迎來2月開門紅，造紙、化工行業(yè)領(lǐng)漲，民航機(jī)場、多元金融板塊領(lǐng)跌，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15402億元，減少150億元，滬深股凈買入34.59億元；中性

3、基差：IF2102貼水11.65點，IH2102貼水5.37點，IC2102貼水35.48點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場縮量上漲，短期情緒降溫，市場震蕩為主。IF2102：逢高試空，止損5460；IH2102：逢高試空，止損3780；IC2102：逢高試空，止損6440

國債：

1、基本面：1月財新中國制造業(yè)PMI下降1.5個百分點至51.5，為2020年7月以來最低，但仍連續(xù)第九個月位于擴(kuò)張區(qū)間。

2、資金面：央行2月1日公開市場進(jìn)行1000億元逆回購操作，市場凈投放980億元。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫持。