隨著南美大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，美豆下跌擠榨天氣升水，1月中旬以來(lái)，大連豆油期貨大幅回調(diào)。展望后市，外盤豆類天氣炒作告一段落，國(guó)內(nèi)集中備貨結(jié)束，豆油需求轉(zhuǎn)淡，短期內(nèi)豆油期貨或弱勢(shì)振蕩。

天氣炒作告一段落今年亞太地區(qū)處于拉尼娜模式，巴西南部和阿根廷大部分大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，巴西和阿根廷大豆播種延遲，大豆產(chǎn)量不斷調(diào)低。但近期拉尼娜弱化，阿根廷和巴西降雨增多，甚至

部分地區(qū)出現(xiàn)洪災(zāi)，干旱題材難以再成為炒作理由。

由于降雨增多，部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。巴西私人咨詢機(jī)構(gòu) SafrasMercado 公司上周五發(fā)布報(bào)告稱 ，

2020/2021年度巴西大豆播種面積達(dá)到 3861萬(wàn)公頃，比上年提高3.2%；巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.331億噸，高于去年12月份預(yù)估的1.325億噸，也高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)的1.330億噸。

阿根廷的大豆播種已經(jīng)完成。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報(bào)稱，截至1月27日的一周，阿根廷2020/2021年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到100%，大豆播種面積為1720萬(wàn)公頃，低于上年的1730萬(wàn)公頃。交易所預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為4600萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的4650萬(wàn)噸，也低于2019/2020年度的4900萬(wàn)噸，因?yàn)槔崮痊F(xiàn)象導(dǎo)致天氣干燥。

豆油需求或?qū)⑥D(zhuǎn)弱

由于疫情影響，市場(chǎng)曾預(yù)期去年油脂需求轉(zhuǎn)差，但事實(shí)上去年國(guó)內(nèi)油脂表觀消費(fèi)量大幅增加，居家隔離使得小包裝油消費(fèi)量增加，豬肉價(jià)格上漲使得油脂替代消費(fèi)量擴(kuò)大，能量飼料價(jià)格上漲使得飼料用油數(shù)量上升。

但后期豆油消費(fèi)有望轉(zhuǎn)弱。首先生豬存欄量不斷增加，豬肉價(jià)格有望穩(wěn)中下降，動(dòng)物油脂對(duì)植物油脂的提振作用將逐漸消失。其次隨著春節(jié)臨近，下游小包裝油生產(chǎn)廠商已經(jīng)備貨完畢。最后隨著價(jià)格漲至高位，渠道內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)偏高，一旦油脂轉(zhuǎn)為下跌趨勢(shì)，渠道內(nèi)的庫(kù)存去化將產(chǎn)生額外的供應(yīng)壓力。

豆油需求偏弱的情況從沿海油廠豆油成交可見(jiàn)一斑。據(jù)監(jiān)測(cè)，1月份沿海油廠豆油成交量為28.18萬(wàn)噸，月環(huán)比增加41.5%，同比降0.1%，已經(jīng)大大低于去年11月份之前的每月50萬(wàn)噸以上的水平。

另外，由于壓榨利潤(rùn)較好，在進(jìn)口大豆源源不斷到港、原料充裕的情況下，油廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)，豆油產(chǎn)出量增加。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月29日當(dāng)周，全國(guó)各地油廠大豆壓榨量為214.88萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.18萬(wàn)噸，為歷史同期最高水平。

結(jié)論

綜上所述，南美降雨，干旱炒作告一段落。而且巴西大豆收獲上市將擠占美豆出口市場(chǎng)空間，外盤大豆失去進(jìn)一步走高的動(dòng)力，對(duì)內(nèi)盤提振力量減弱。國(guó)內(nèi)豆油需求有望下降，油廠庫(kù)存累積是大概率事件。因此，短期內(nèi)豆油期貨維持偏弱振蕩概率較大。