■股指:短期反彈后，仍有震蕩整固

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變。隔夜美歐股指收漲，市場情緒平穩(wěn)。

2.內部方面：昨日股指收漲，兩市合計成交9010億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，機構抱團股重拾升勢。北向資金凈買入32.81億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉彎不等于不轉彎，近期市場利率上升與監(jiān)管層階段收緊流動性，抑制部分資產價格過快上漲有關，但隨著交易所隔夜利率回落，后期資金面緊張態(tài)勢將緩解。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會。基差方面，區(qū)間震蕩勢中，關注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉為貼水。

3.總結：短期股指調整后，中期區(qū)間震蕩，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權策略：區(qū)間震蕩勢，考慮采取牛市價差期權策略。

■貴金屬：投機交易褪去白銀大跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.1，AgT+D5675，金銀（國際）比價72。

2.利率：10美債1.05%；5年TIPS -1.74%（-0.13）；美元91。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1169.1700噸（-3.21）。

5.總結：美國散戶報團股大跌，投機交易褪去，白銀大跌，貴金屬回調?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨價格停滯，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3820（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存1154.79萬噸，較上周增加140.23萬噸，較上月增加313.03萬噸；螺紋鋼庫存總量585.98萬噸。

4.總結：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨大幅殺跌，期貨同時大幅受挫

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1028（-30），PB粉1056（-32）。

2.庫存Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿易礦5934.20降96.40，球團563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量突然大幅增加，現(xiàn)貨疲軟大幅下挫，供給大幅寬松，需求縮減短期弱勢難改。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為57,870元/噸（-330）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,148.4元/噸,前值為虧損1,541.37元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120

4.庫存：上期所銅庫存66,565噸（-683噸），LME銅庫存為74,225噸（-50噸），保稅區(qū)庫存為總計42.5（-0.1噸）

5總結：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,190元/噸（-30）

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為963.47元/噸，前值進口盈利為963.47元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差245，前值-40。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存239,504噸（+3,222噸），LME鋁庫存為1,421,725（-6,450噸），保稅區(qū)庫存為總計67萬噸（-0.3萬噸）。

6.總結：國內庫存開始累積，基差轉弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點立刻止損。

■PTA：終端加速降幅，供應過剩去庫存無解

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 3945元/噸現(xiàn)款自提（+110）。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-05主力-175（-17）。

3.庫存：庫存天數4.3天（前值4.5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）723美元/噸(+219。

5.供給：PTA總負荷86.9%（-0.2）

6.總結：中長期來看PTA供應壓力較大，聚酯庫存短期內壓力不大，節(jié)前負荷下降節(jié)奏和幅度可能都會放緩，當前負荷88%。因工人逐漸放假，織機負荷下降迅速。目前PTA庫存仍然在高位，累庫預期明顯。

■塑料：工廠備貨接近尾聲，以剛需為主

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7820-8100元/噸（-80/-50），華東國產8000元/噸（0）。

2.基差：華東國產基準-05主力235（+5）。

3.庫存：兩油庫55萬噸，較昨日降6.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：2021年1月聚乙烯產量在197.86萬噸，較上月增加5.85萬噸，較去年同期增加31.63萬噸，其中高壓28.16萬噸，低壓82.25萬噸，線性87.45萬噸。

6.總結：今日市場報盤漲跌互現(xiàn)，下游成交一般，觀望氣氛濃郁。北方下游放假時間基本法定節(jié)假日為主。預計明日市場價格調整為主，預計調整幅度在50-100元/噸。

■橡膠：泰國逐漸進入停割期，供應處于減少趨勢

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14025元/噸（+50）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20550元/噸（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸（-25）。

3.庫存：上期所庫存總計174606噸。

4.成本：理論生產成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結：中國、越南處于停割期，泰北逐漸進入停割期，泰南也臨近停割期，泰國原料供應處于減少趨勢。泰國近期膠水爭奪減弱，短期供應偏緊預期降溫，膠水價格連續(xù)小幅下跌。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購，需求偏弱。深淺色膠庫存周環(huán)比小漲對膠價略有打壓。

■油脂：基本面清淡，油脂震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8460（-70），張家港8680（-70），棕櫚油，天津24度7200（-20），東莞7170（-30）。

2.基差：豆油天津750（+2），棕櫚油東莞530（+8）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本6860（0）元/噸，巴西豆油4月進口完稅價8320（+140）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月29日，國內豆油商業(yè)庫存80.455萬噸，較上周下降1.115萬噸，較上個月下降18.73%。棕櫚油港口庫存60.49萬噸，較上周下降1.5%，較去年同期下降30.87%。

7.總結：油脂短期馬盤表現(xiàn)強于內盤，但今日國內洗船或對馬盤施壓，國內主要油脂均保持低庫存狀態(tài)，但節(jié)前備貨基本結束，需求疲軟難以有效支撐期價，美豆目前高位震蕩，短期對油脂暫保持震蕩思路。

■豆粕：基本面清淡，繼續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東3750-3780元/噸（-20），江蘇3690-3730元/噸（-20），東莞3570-3610元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完稅成本4152元/噸（-12）。

4.供給：第4周大豆壓榨開機率（產能利用率）為60.59%，較上周增1.16%。

5.庫存：截至1月29日，豆粕庫存為41.84萬噸，環(huán)比上周減少6.36萬噸，比去年同期增加16.02%。

6.總結：南美天氣改善引發(fā)獲利盤繼續(xù)打壓期價，短期缺乏利多題材，USDA昨日公布的美12月大豆壓榨量為581萬噸，去年同期554萬噸，數據符合市場預期，對盤面幾無支撐。豆粕節(jié)前備貨逐步進入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上轉為震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2680-2810(-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5230（+19）。

4.供給：第4周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.97%，上周9.78%。

5.庫存：第4周港口顆粒粕庫存為91700噸，較上周增加13230噸，較去年同期下降41.22%。

6總結：截至1月29日，豆粕庫存為41.84萬噸，環(huán)比上周減少6.36萬噸，比去年同期增加16.02%。

6.總結：南美天氣改善引發(fā)獲利盤繼續(xù)打壓期價，短期缺乏利多題材，USDA昨日公布的美12月大豆壓榨量為581萬噸，去年同期554萬噸，數據符合市場預期，對盤面幾無支撐。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：高基差易誘發(fā)反彈

1.現(xiàn)貨：北港小跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠2950（0），港口：錦州平倉2940（-10），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3200（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=173（-3）。

3.供給：農戶售糧有所加快，但物流問題限制貿易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月29日當周淀粉行業(yè)開機率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行業(yè)開機率59.67%（-0.22%）。

5.庫存：截至1月22日，北方四港庫存有所下降至397.21萬噸（-5.44）。注冊倉單持穩(wěn)92946張（0）。

6.總結：銷區(qū)價格跌幅較大，東北現(xiàn)貨松動開始回落，但高位抗跌。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產量數據環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工開機率全面走低，故而實際需求并不強，春節(jié)過后又將進入傳統(tǒng)的年內消費最淡階段，期價滯漲后開始下跌，顯示遠期憂慮。但短期而言，現(xiàn)貨抗跌導致基差升至異常高位，同時美盤農產品再度拉漲，部分品種創(chuàng)新高，國內玉米期價單邊下跌后，僅僅依靠預期的走弱持續(xù)性及空間確定性都不大，單邊建議觀望，產業(yè)客戶關注基差收斂機會。

■白糖：受原糖提振，短期或延續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：報價持穩(wěn)。新糖廣西集團報價5269（0）元/噸，昆明集團報價5280（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-79元/噸昆明-68元/噸，05合約南寧-14元/噸昆明-3元/噸。

3.成本：巴西配額內進口3994（+79）元/噸，巴西配額外進口5103（+102）元/噸，泰國配額內進口4146（+79）元/噸，泰國配額外進口5302（+103）元/噸。

4.供給：截止2021年1月29日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產糖483萬噸，同比減少13.9%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加1029%，因去年同期正值春節(jié)假期中，大多數糖廠多停機檢修放假。

5.需求：國內春節(jié)備貨臨近尾聲。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時，截止2021年1月29日，12家加工糖廠庫存量為34萬噸，環(huán)比增11.5%同比增141%。

7.總結：國內北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，進口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進行進口備案，且進口利潤低位，后續(xù)進口或收縮。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)上行。綜上，短期鄭糖或反彈延續(xù)，后市關注12月產銷報告、天氣變化以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：受美棉提振，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報15243（76）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約224元/噸，05合約394元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關稅清關）13945（9）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關）14585（9）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強迫勞動”為由禁止新疆棉產品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產業(yè)驅動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存42.6天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內外價差過大，輪入暫停。

7.總結：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產業(yè)驅動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調。此外，短期內無法忽視新疆棉禁令范圍擴大給國產棉帶來的打擊。同時，隔夜ICE期棉止跌回升。綜上，短期鄭棉下方或有支撐，后市關注疫情與疫苗進展、天氣變化等。