一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國財(cái)長耶倫：國會預(yù)算管理辦公室（CBO）的預(yù)期報(bào)告表明，美國經(jīng)濟(jì)迫切需要救助計(jì)劃。美國恐怕需要數(shù)年之久，才能再度實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

2）國內(nèi)新聞

梳理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來地方債發(fā)行逾3600億元，基本為再融資債。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，共有19個(gè)省份（或計(jì)劃單列市）發(fā)行地方債，其中四川、江蘇和福建等省份發(fā)行規(guī)?？壳?。此外，1月地方債發(fā)行期限以10年期為主，發(fā)行利率較去年12月有所回落。

3）行業(yè)新聞

截至2月2日，已有包括4家大型銀行及12家股份行在內(nèi)的逾300家銀行公布了2021年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃。從計(jì)劃發(fā)行量看，截至目前，有10家銀行2021年同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行額度超過5000億元，其中興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行計(jì)劃發(fā)行額度最大，均為9000億元。相比2020年，多家銀行上調(diào)了計(jì)劃發(fā)行額度。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在監(jiān)管不斷強(qiáng)化的背景下，銀行將面臨負(fù)債增長難的局面，提高同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將是破局的重要選擇之一。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收漲，上一交易日A股延續(xù)反彈，成交量有所增加但不足萬億，春節(jié)前兩市交易預(yù)計(jì)會有所萎縮，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，資金方面北向資金凈流入32.81億元，02月01日融資余額減少17.67億元至15384.73億元。市場目前對政策是否收緊有所擔(dān)憂，我們預(yù)計(jì)年前持續(xù)收緊流動性的概率較小，在經(jīng)濟(jì)未持續(xù)企穩(wěn)的情況下政策方面短期不會大幅收緊，流動性仍以合理充裕為主。技術(shù)上看各指數(shù)止跌反彈，建議繼續(xù)以做多為主，并繼續(xù)關(guān)注資金投放情況，一季度預(yù)判偏多為主，建議逢低做多。

【國債】

國債：期債價(jià)格震蕩走低，10年期國債收益率上行0.5bp至3.18%。央行為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展800億元逆回購操作，凈投放780億元，Shibor短端品種全線下行，資金面轉(zhuǎn)松。央行貨幣政策委員認(rèn)為當(dāng)前杠桿率上升非?？?，引發(fā)市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，春節(jié)前央行大概率通過臨時(shí)投放資金的操作方式保持資金面相對平穩(wěn)。四季度GDP增速基本恢復(fù)到疫情前的水平，不過多地接連發(fā)生局部聚集性疫情，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營暫時(shí)受到一定影響，PMI指數(shù)有所回落。美國新增確診病例繼續(xù)下滑，市場預(yù)期新一輪財(cái)政刺激政策將出臺，美債收益率以上行為主。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和穩(wěn)杠桿的背景下，國債期貨價(jià)格以下行為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：等待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國市場監(jiān)測委員會會議，預(yù)期市場供應(yīng)將緊缺，美國原油庫存可能繼續(xù)下降，美國股市上漲提振石油市場氣氛，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，WTI漲至13個(gè)月以來最高，布倫特原油期貨漲至近一年來高點(diǎn)。據(jù)歐佩克網(wǎng)站發(fā)布的消息，第14次歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議將于2月3日通過視頻舉行。據(jù)悉歐佩克及其減產(chǎn)同盟國預(yù)計(jì)減產(chǎn)將保持今年全年石油供不應(yīng)求。美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日當(dāng)周，美國原油庫存4.776億桶，比前周減少430萬桶，汽油庫存減少24萬桶，餾分油庫存減少162.2萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存減少188.5萬桶，同期，美國原油每日進(jìn)口量增加6.6萬桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.7%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.24%，較上周下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)盡管個(gè)別MTO裝置恢復(fù)正常運(yùn)行，但大唐多倫半負(fù)荷，所以國內(nèi)CTO/MTO裝置負(fù)荷小幅下滑。截至1月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.70%,下跌1.30個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.75個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.44%，下跌1.95個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.74個(gè)百分點(diǎn)。西北地區(qū)部分裝置短停，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷下滑。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在103.7萬噸，環(huán)比上周下跌1.97萬噸，跌幅在1.86%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.8萬噸附近。據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)1月29日到2月14日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在51.51萬-52萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二沖高回落，RU05收于14570，上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13950-14000元/噸?；久娣奖悴▌硬淮螅瑖鴥?nèi)產(chǎn)區(qū)停割，泰國處于產(chǎn)膠旺季原料膠價(jià)下跌，臨近春節(jié)，國內(nèi)輪胎廠開工下滑，市場進(jìn)入休假狀態(tài)，供需兩弱，節(jié)前價(jià)格預(yù)計(jì)難有明顯趨勢，RU主力13000-15000區(qū)間內(nèi)震蕩為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油價(jià)格小幅上揚(yáng)，幅度在50-100元。神華拍賣7042通達(dá)源庫7800元，成交下降。拉絲PP，兩油平穩(wěn)。神華拍賣，8250常州庫，整體成交良好。兩油石化早庫53萬，下降2萬噸。昨日聚烯烴期貨窄幅整理，一方面節(jié)前備貨仍有支撐，昨日現(xiàn)貨成交來看，對于周初的提價(jià)市場仍存觀望。5月合約角度而言，高位整理或延續(xù)。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：今年冬儲價(jià)格的明顯偏高導(dǎo)致貿(mào)易商主動冬儲意愿偏低，冬儲資源向鋼廠端集中。在這種鋼廠和協(xié)議戶掌握大部分成品材的庫存結(jié)構(gòu)下。除非節(jié)后需求恢復(fù)速度明顯低于往年同期，否則開工后終端和貿(mào)易商的采購將一定程度上推動鋼價(jià)的價(jià)格中樞，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于春節(jié)期間疫情惡化，導(dǎo)致農(nóng)民工返鄉(xiāng)時(shí)間明顯延后從而拖累節(jié)后開工節(jié)奏。節(jié)前來看，在原料紛紛暴跌的情況下，成材期現(xiàn)價(jià)格相對堅(jiān)挺，但低基差和高庫存的格局下，成材期現(xiàn)價(jià)格預(yù)計(jì)難以獨(dú)善其身。

【鐵礦】

鐵礦：在春節(jié)前后黑色終端需求最差的時(shí)間段內(nèi)，高爐高企的成本疊加原料冬儲接近尾聲，引發(fā)了長流程鐵水減產(chǎn)-原料價(jià)格下跌的負(fù)反饋預(yù)期，并且鐵水減量已經(jīng)在數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證，疊加鐵礦港口庫存的累積，礦價(jià)的估值和驅(qū)動上均受到明顯打壓。雖然從中長期的角度看，鐵礦上半年緊平衡的供需格局暫時(shí)還不足與發(fā)生明顯改變，但終端需求季節(jié)性的壓力和鐵水減量的的弱現(xiàn)實(shí)對短期的礦價(jià)走勢造成明顯利空。待季節(jié)性壓力緩解后，鐵礦庫存結(jié)構(gòu)性偏緊+深貼水的格局依舊值得多配。

【動力煤】

動力煤：夜盤ZC2105收于611.2（-8.0）。05合約短期不排除試探580-600元/噸的可能性，但是電廠低庫存05合約深貼水的格局下，追空缺乏安全邊際。上游煤礦銷售不順暢，出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，坑口價(jià)格有較大幅度下跌，期貨05合約高位回落大約120元/噸。目前基本確定春節(jié)期間國有大礦集中保供，節(jié)后用煤需求的回落疊加供給的上量會使得電廠對高價(jià)煤的接受度降低。但是，電廠庫存目前仍處于低位，1月29日數(shù)據(jù)顯示沿海八省終端庫存2199.8萬噸，比上周略有上升；日均耗煤數(shù)據(jù)回落，可用天數(shù)11天，比上周有所增加。雖然電廠日耗水平隨天氣回暖明顯下降，但“就地過年”下工廠開工可能強(qiáng)于以往季節(jié)性，因此日耗水平相比去年來說仍較高。進(jìn)一步要關(guān)注春節(jié)后終端電廠的庫存累積情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：白銀大幅回落，黃金仍然陷于震蕩區(qū)間。此前白銀短期內(nèi)快速上漲一定程度上是WallStreetBets論壇上美國散戶逼空機(jī)構(gòu)事件的延續(xù)，投資者希望通過買入ETF和COMEX白銀對白銀空頭形成逼倉，但隨著投機(jī)情緒的降溫白銀大幅回落。美聯(lián)儲方面，上周FOMC的1月會議維持當(dāng)前利率水平及購債規(guī)模，美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上維持鴿派論調(diào)安撫市場。目前市場對于財(cái)政刺激的預(yù)期給予當(dāng)前金銀一定支撐，此前拜登宣稱將有1.9萬億美元規(guī)模的刺激計(jì)劃，但是刺激計(jì)劃規(guī)模遭到共和黨人的反對，密切關(guān)注刺激法案的進(jìn)展和以及美國后市通脹變化。海外疫情難以控制，新冠疫苗存在配發(fā)緩慢和新的制造問題的背景下，市場可能調(diào)整此前對于下半年能夠控制疫情的樂觀預(yù)期，短期無需擔(dān)心貨幣和財(cái)政政策的退出問題。目前黃金整體延續(xù)區(qū)間震蕩，白銀或在沖高回落后步入整理。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)窄幅整理，臨近春節(jié)長假，市場交易興趣下降。目前LME庫存僅有7萬噸，接近15年低位，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水。市場仍受國內(nèi)消費(fèi)淡季、疫情和長假來臨影響。美元疲軟和精礦供應(yīng)緊張將中長期支撐銅價(jià)。中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價(jià)可能延續(xù)區(qū)間波動，建議短線參與。另外建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境內(nèi)外疫情等方面變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅上漲，總體延續(xù)弱勢。鋅價(jià)近期受LME庫存大幅增加和預(yù)期消費(fèi)疲軟打壓。河北是此輪疫情較嚴(yán)峻地區(qū)，開工不可避免受到影響。供應(yīng)端精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，依舊緊張。有報(bào)道稱受成本和鋅價(jià)回落影響，冶煉企業(yè)檢修增加。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，建議短線參與或離場觀望。另外建議關(guān)注冶煉成本和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤下跌。基本面方面，本周庫存整體較上周繼續(xù)增加至71.6萬噸。一季度消費(fèi)大概率降溫，未來庫存預(yù)計(jì)仍有增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。短期鋁價(jià)遭遇支撐，可能進(jìn)入震蕩。操作上區(qū)間對待、逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤下跌?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少。操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨下跌。基本面方面，近期市場供應(yīng)明顯緩解，淡季影響較為明顯。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存顯著回升。短期金屬價(jià)格調(diào)整，或由美元走強(qiáng)影響。從中期看，不銹鋼供應(yīng)整體預(yù)計(jì)還是會維持相對寬松，未來利潤仍以回落為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨止跌反彈。玉米市場供應(yīng)總體偏緊，加之疫情導(dǎo)致的部分地區(qū)運(yùn)輸管制及年關(guān)將近，市場供應(yīng)減少，現(xiàn)貨價(jià)格高位維持穩(wěn)定。11月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續(xù)6個(gè)月正增長；生豬存欄環(huán)比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續(xù)5個(gè)月正增長。玉米價(jià)格在現(xiàn)貨的強(qiáng)勢和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動為主，但5月前政策可調(diào)控工具不多，預(yù)計(jì)近月合約維持強(qiáng)勢。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。臨近春節(jié)，養(yǎng)殖戶出欄需求增加，增加了市場供應(yīng)量。隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，未來生豬價(jià)格大概率走弱，期貨盤面以空頭思路為主，但由于現(xiàn)貨價(jià)格波動較大，且非洲豬瘟可能出現(xiàn)反復(fù)情況，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。套利方面，預(yù)計(jì)9月合約可能是各個(gè)合約中較強(qiáng)的一個(gè)，其他合約價(jià)格若是偏高，可考慮多9月空其他遠(yuǎn)月的策略。另外，11月生豬價(jià)格可能相對9、1月一般偏低，可考慮多9、1合約，空11月合約的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅上漲。巴西1月前兩周糖出口量118.5萬噸，日均出口量較去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖產(chǎn)量1.1萬噸，同比減少13.68%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3819萬噸，同比增長44.22%。國內(nèi)方面，巴西1月1到14日對中國裝船數(shù)為6萬噸，12月份36.53萬噸。隨著進(jìn)口利潤縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，外糖價(jià)格預(yù)計(jì)仍存上漲空間。隨著外糖上漲，進(jìn)口成本抬升，鄭糖預(yù)計(jì)跟隨上漲，但漲幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：國內(nèi)豆油Y2105收盤于7520，跌幅2.64%。一級豆油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津05+740，山東05+750，江蘇05+970，廣東05+1100，廣西05+1050。受美元走強(qiáng)和巴西大豆收割壓力，美豆收盤下跌。巴西因?yàn)榻涤陮?dǎo)致收割進(jìn)度偏慢，但是一些咨詢機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西產(chǎn)量。阿根廷處于生長期的大豆仍然需要降雨，受市場關(guān)注巴西司機(jī)罷工，但是目前公路暢通。關(guān)注南美排船到港和南美降雨情況。美豆銷售進(jìn)度接近完成，較低的結(jié)轉(zhuǎn)庫存和巴西期初庫存也支撐盤面，暫時(shí)多空交織，美豆盤面波動較大。國內(nèi)豆油庫存較低，仍是計(jì)劃提貨，現(xiàn)貨基差高，但是受制于成本端美豆影響，盤面偏震蕩。         

【棕櫚油】

棕櫚油：P2105合約收盤于6480，跌幅2.85%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差基本持穩(wěn)，天津05+530，華東05+530，廣東05+500。馬來西亞棕櫚油出口減幅未顯著改善，而Sppoma的產(chǎn)量減幅在縮小，而印度下調(diào)油脂進(jìn)口關(guān)稅基準(zhǔn)價(jià)，并提高了毛棕櫚油關(guān)稅，暫時(shí)棕櫚油缺乏利多消息，但是馬來西亞棕櫚油庫存偏低，一季度一般也是減產(chǎn)季節(jié)，給予支撐，暫時(shí)國內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)走勢偏震蕩。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合約收盤于9486，跌幅1.97%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+600，廣東05+650，福建05+650，華東05+600。就2020/21年度而言，加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部預(yù)計(jì)加拿大菜籽出口為1090萬噸，比早先預(yù)測值提高70萬噸，比上年提高7%，創(chuàng)下歷史次高記錄。本年度前五個(gè)月加拿大油菜籽出口總量為510萬噸，同比增加38%。2020/21年度油菜籽期末庫存為120萬噸。分析師表示，如果出口保持當(dāng)前步伐進(jìn)度，期末庫存可能低于100萬噸。國內(nèi)菜油庫存持續(xù)減少，菜籽庫存偏低，在加拿大菜籽進(jìn)口受限的影響下，菜油供應(yīng)偏緊，暫時(shí)菜油盤面隨外盤波動較大。