大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：1月13日全國重點電廠庫存為6300萬噸，日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏空

2、基差：現(xiàn)貨735，05合約基差126.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存500.5萬噸，環(huán)比減少2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)拉運車輛較前期明顯減少，坑口煤價下行為主，部分重點礦企在春節(jié)期間均執(zhí)行不放假正常生產(chǎn)的策略，產(chǎn)能加快釋放。臨近春節(jié)，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價明顯回落，急于降價出貨，期貨盤面貼水修復(fù)較快。進口放松疊加日耗回落，預(yù)計短期盤面偏弱運行。ZC2105：空單持有，上破650止損

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交108萬噸，環(huán)比上漲74.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬噸,環(huán)比上漲100%），本周平均每日成交82.5萬噸，環(huán)比下降27.7%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1058，折合盤面1174.6，05合約基差226.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1032，折合盤面1154.7，05合約基差206.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12507.3萬噸，環(huán)比增加6.59萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)回升，到港量小幅增加，壓港情況嚴(yán)重，港口庫存基本維持。終端需求呈現(xiàn)超季節(jié)性回落，高爐利潤低位使得鋼廠補庫意愿偏弱，本周64家鋼廠進口礦庫存繼續(xù)增加，從春節(jié)補庫進程來看，鋼廠補庫基本接近尾聲，個別鋼廠下周仍有補庫計劃。I2105：950附近逢高拋空，上破1025止損

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差297.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存882.28萬噸，港口庫存255萬噸，獨立焦企庫存1060.63萬噸，總體庫存2197.91萬噸，較上周增加33.46萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：受下游成材及焦炭影響，預(yù)計焦煤將跟隨焦炭偏弱運行。焦煤2105：1450-1500區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)汽運陸續(xù)恢復(fù)正常，運價且有不同幅度的下調(diào)，焦炭庫存維持下降趨勢；需求方面，下游鋼廠采購需求良好，部分庫存不高鋼廠仍有補庫需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3020，基差528；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存417.02萬噸，港口庫存254萬噸，獨立焦企庫存21.95萬噸，總體庫存692.97萬噸，較上周增加30.82萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦化新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，焦炭供應(yīng)缺口逐漸縮小，鋼廠受利潤持續(xù)偏緊以及爐料成本的壓力影響，高爐檢修頻率陸續(xù)增加，預(yù)計焦炭盤面偏弱運行。焦炭2105：2460-2510區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)保持一定強度，但當(dāng)前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，鋼廠檢修增加，隨著春節(jié)臨近預(yù)計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；上周需求方面受季節(jié)性因素和疫情導(dǎo)致下游工地提前返鄉(xiāng)現(xiàn)象增加，整體成交量下降幅度增大，庫存累積速度顯著加快，年前預(yù)計弱勢運行；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差254，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存585.98萬噸，環(huán)比增加21.95%，同比減少24.46%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價小幅反彈，現(xiàn)貨價走平為主，當(dāng)前總體走勢轉(zhuǎn)弱，預(yù)計本周繼續(xù)震蕩偏弱走勢，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4150-4250區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面實際產(chǎn)量小幅回落，總體仍處于相對高位，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明顯回落，表觀消費維持，預(yù)計本周將有所回落，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4440，基差105，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存205.45萬噸，環(huán)比減少0.59%，同比減少13.94%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格在短線支撐位附近有所企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格小幅回升，當(dāng)前原材料價格走勢轉(zhuǎn)弱，短期反彈有限，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4300-4400區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤持續(xù)下滑，但近期產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量仍維持高位；北方受疫情及季節(jié)性因素影響，需求快速下滑，南方多數(shù)中小型加工廠陸續(xù)停工放假，節(jié)前下游剛需基本結(jié)束，整體需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1770元/噸，基差為34元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2946萬重量箱，較前一周增加24萬重量箱，庫存持續(xù)累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃下游需求寡淡，廠庫快速累積，短期建議逢高拋空思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高短空，止損1795

2

---能化

原油2103：

1.基本面：OPEC+會后發(fā)表聲明稱，將繼續(xù)努力迅速清除大流行留下的過剩石油，在全球經(jīng)濟和石油需求“不確定”的背景下，以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的部長們“強調(diào)了盡快加速市場再平衡的重要性”；據(jù)悉美國總統(tǒng)拜登拒絕在紓困支票金額方面做出讓步，但愿意考慮更嚴(yán)格的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，參議員羅姆尼稱如果不做出修改，沒有共和黨人會支持拜登的1.9萬億美元刺激計劃；《華爾街日報》報道，?？松梨谡c美國另一家石油公司雪佛龍談?wù)摵喜⑹乱耍绻灰走_成，可能會是有史以來最大規(guī)模的企業(yè)兼并案例之一；中性

2.基差：2月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價為57.67美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為59.40美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為57.57美元/桶，基差28.53元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月29日當(dāng)周API原油庫存減少426.1萬桶，預(yù)期增加36.7萬桶；美國至1月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加44.6萬桶，實際減少99.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月29日當(dāng)周減少151.7萬桶，前值減少228.1萬桶；截止至2月3日，上海原油庫存為2339.2萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月26日，CFTC主力持倉多減;截至1月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+會議聲明將繼續(xù)迅速進行原油的全球再平衡，而1月的增產(chǎn)數(shù)據(jù)僅達到計劃增產(chǎn)的三分之二，因歐佩克波斯灣出口國的產(chǎn)量增長被非洲國家尼日利亞和利比亞的供應(yīng)中斷所抵消，而沙特的額外減產(chǎn)也在一月開始有所動作，并且隔夜EIA原油庫存繼續(xù)下降，多種利好接力下，多頭大可能沖擊60美元高點，隨著高點臨近短線投資者風(fēng)險增加，操作需謹(jǐn)慎，短線348-356區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：假期臨近，國內(nèi)甲醇交投氛圍轉(zhuǎn)弱，內(nèi)地上游降價預(yù)售為主，且昨日整體預(yù)售情況尚可，預(yù)計節(jié)前繼續(xù)下跌空間有限，短期低位震蕩概率較大，關(guān)注具體貨物流動情況。港口方面，期貨探底回升，且港口基差表現(xiàn)尚可，加之非伊價格維持高位，預(yù)計短期港口市場調(diào)整為主；偏空

2.基差：2月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2315元/噸，基差48，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.97萬噸，較上周降2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在23萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：外盤成本高位及進口縮量支撐仍存，且2月進口縮量尤為明顯，預(yù)計外盤成本對港口支撐仍存，而內(nèi)地方面，2月中旬為中國傳統(tǒng)春節(jié)假期，節(jié)前上游企業(yè)降價排庫仍為主基調(diào)，且內(nèi)盤供應(yīng)逐步恢復(fù)疊加運力吃緊情況下，局部降幅或相對明顯。而節(jié)后考慮到上游排庫、下游恢復(fù)及備貨影響，且西北烯烴外采縮量/氣頭多恢復(fù)，故節(jié)后內(nèi)地或有再次走弱可能，短線2270-2320區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)仍然相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨3955，05合約基差-153，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：華東一套140萬噸PTA裝置開工負荷降至80%左右。成本端走勢偏強，PX裝置故障增加，短期PX表現(xiàn)堅挺，加之ACP談成，市場看漲心態(tài)明顯。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，但聚酯負荷回落有限，聚酯工廠過節(jié)期間存在累庫壓力，重點關(guān)注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹(jǐn)慎追高。TA2105：謹(jǐn)慎追高，4200附近考慮止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷有所恢復(fù)。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4840，05合約基差129，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存59.42萬噸，環(huán)比減少7.46萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少0.7萬噸。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，富德能源已正常重啟，紅四方將于后半周重啟。一季度海外裝置檢修較多，市場心態(tài)提振明顯。海外供應(yīng)增量有限，在下游聚酯負荷季節(jié)性回落的背景下，預(yù)計以跟隨成本端運行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13875,基差-425 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論:空單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞走強；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2250元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2218元/噸，基差為32元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2079萬桶，環(huán)比前一周下降5.50%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面支撐走強，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏多操作，止損2210

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，1月30日起石家莊大連等地有序解封，預(yù)計物流運輸困難將有所緩解，但臨近春節(jié)物流恢復(fù)可能仍需等待至春節(jié)后，海國龍油裝置推遲試車，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅震蕩，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格906，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8150（+70），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差290，升貼水比例3.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存53萬噸（-3），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7900-8100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，海國龍油部分裝置1月下旬已開車，受醫(yī)療物資影響纖維料需求好，拉絲料排產(chǎn)再次回落，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅震蕩，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格976，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8320（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差155，升貼水比例1.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存53萬噸（-3），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8100-8350震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：國內(nèi)瀝青市場延續(xù)供需兩淡局面，隨著本周終端陸續(xù)離市休假，部分煉廠庫存將會有所累積，春節(jié)前后物流運輸受限也將會加劇煉廠庫存的升高，成本、大庫容對于煉廠的累庫有一定的支撐，但是市場冬儲意向整體偏弱，煉廠主動放貨及貿(mào)易商備貨需求意向不強，市場交投氣氛略顯平淡。短期來看，預(yù)計市場維持穩(wěn)定為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2535，基差-265，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.9%為38.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工有所上升，廠庫、社庫均增加，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前在貨源緊張、節(jié)前備貨等支撐下，PVC市場暫時震蕩運行。但是臨近春節(jié)，需求持續(xù)惡化預(yù)期濃郁，市場心態(tài)隨時有轉(zhuǎn)變的可能，PVC市場持續(xù)上漲動能不足。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7350，基差-95，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210萬噸，去年同期為160萬噸。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)估同比略減。荷蘭合作銀行：預(yù)計20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5260，基差-68（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：春節(jié)前夕消息面平淡，價格維持小幅震蕩。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉，短線日內(nèi)低買高平。

棉花：

1、基本面：海關(guān)數(shù)據(jù)：12月服裝出口139.1億美元，增長2.7%；1-12月份服裝出口1373.8億美元，同比下降6.4%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15303，基差423（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：全球供需維持平衡。春節(jié)假期即將到來，節(jié)前基本面平淡。技術(shù)面看05合約多空反復(fù)爭奪15000關(guān)口，多頭短期如能重新收復(fù)15000，則前期拉鋸震蕩延續(xù)，否則重心將下移至14500-15000區(qū)間。

玉米：

1、基本面：USDA公布，2月1日，美國私人出口商報告對墨西哥銷售125,730噸玉米，2月2日，私人出口商報告對墨西哥售出115,000噸玉米，在2020/21年度交貨，偏多；1月29日，阿根廷農(nóng)業(yè)部報告顯示：當(dāng)前玉米播種基本完成，但由于降水量不足，部分地區(qū)玉米生產(chǎn)狀況較差，偏多；截止1月31日，全球玉米供需缺口月度預(yù)估為-19.17百萬噸，環(huán)比增幅為32.66%，偏多；中國玉米供需缺口報-26.33百萬噸，環(huán)比降幅為3.06%，偏空；

2、基差：截止2月3日，玉米現(xiàn)貨報價2890元/噸，基差報114，偏多

3、庫存：截止1月29日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在567.655萬噸，環(huán)比降0.31%，偏多；截止2月3日，廣東港口庫存報124.4萬噸，較前一日降幅為3.19%%，偏多；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價MA20下方運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：阿根廷玉米基本播種完成，播種面積下降，飼料市場需求良好，2021年預(yù)計供需缺口仍存，支撐玉米市場，現(xiàn)貨價繼續(xù)走高。但當(dāng)前國內(nèi)進口量較高，緩解供應(yīng)偏緊格局，料玉米價格近期高位震蕩為主。盤面上，建議關(guān)注2750一線支撐，逢低做多，2750上方入場，2800附近逢高建倉，春節(jié)將近，資金有避險需求，短線操作為主。C2105區(qū)間：2750-2800

生豬：

1、基本面：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：預(yù)計今年1-2月份生豬出欄比上年同期增長25%左右，后期供需關(guān)系將越來越寬松，偏空；國家發(fā)展改革委2月2日透露，將于2月4日、2月9日兩次掛牌投放各3萬噸中央儲備凍豬肉，此外，春節(jié)后至“兩會”期間還將繼續(xù)投放，持續(xù)保障市場供應(yīng)，偏空；2月2日，山東省政府工作報告提出，山東今年將新建654萬畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田，落實支撐畜牧業(yè)生產(chǎn)政策措施，生豬產(chǎn)能恢復(fù)到5000萬頭左右，偏空

2、基差：截止2月3日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價格報32230元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨6915元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價處于MA20下方運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：隨著國家和地方儲備豬肉的聯(lián)動投放，1月下旬豬肉價格企穩(wěn)并回落，預(yù)計隨著更多國家政策支持供應(yīng)端，消費端看跌豬價情緒激增，豬價將開啟下跌通道。距離春節(jié)剩余8天和5個交易日，隨著過節(jié)資金避險情緒提高，近期盤面上波動或趨緩，區(qū)間震蕩為主，供應(yīng)寬松格局不變，建議空單繼續(xù)持有，關(guān)注25500一線阻力，逢高拋空。LH2109區(qū)間：24500-25500

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8350，基差812，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7500-7900

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10210，基差765，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9600-9950

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6970，基差490，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6400-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，2月美農(nóng)報預(yù)期利多和巴西大豆收割進程同比緩慢支撐豆類價格，短期美豆或維持震蕩格局，等待巴西大豆收割和產(chǎn)量明朗。國內(nèi)豆粕探底回升，走勢弱于美豆。國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩，國內(nèi)油廠開機回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，春節(jié)備貨油廠豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3618（華東），基差208，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.84萬噸，上周48.2萬噸，環(huán)比減少13.2%，去年同期36.06萬噸，同比增加16.02%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3420至3470區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2700，基差-88，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.45萬噸，上周4.2萬噸，環(huán)比增加5.95%，去年同期1.3萬噸，同比增加242.31%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2820至2870區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，2月美農(nóng)報預(yù)期利多和巴西大豆收割進程同比緩慢支撐豆類價格，短期美豆或維持震蕩格局，等待巴西大豆收割和產(chǎn)量明朗。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-84，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存451.93萬噸，上周484.16萬噸，環(huán)比減少6.66%，去年同期356.3萬噸，同比增加26.83%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5600附近震蕩偏弱，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：投資者關(guān)注美國大規(guī)模財政刺激措施出臺的潛在可能，ADP數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，美元獲得青睞，兌歐元升至近兩個月高點；現(xiàn)貨黃金最低至1830.72美元/盎司，收跌0.2%；三大股指漲跌互現(xiàn)；中性

2、基差：黃金期貨389.5，現(xiàn)貨385.1，基差-4.4，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美元走強，壓制金價；COMEX期金上漲0.1%，報1,835.10美元/盎司；今日關(guān)注英國央行公布利率決議聲明、美國上周首申數(shù)據(jù)、耐用品訂單和美聯(lián)儲官員講話；刺激政策預(yù)期有所改善，市場經(jīng)濟預(yù)期繼續(xù)改善，美元小幅回升，繼續(xù)壓制金價。銀價企穩(wěn)，金價短期將有所修復(fù)，美元和美債收益率開始占據(jù)主要影響，壓制將持續(xù)存在。滬金2106：378-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：投資者關(guān)注美國大規(guī)模財政刺激措施出臺的潛在可能，ADP數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，美元獲得青睞，兌歐元升至近兩個月高點；現(xiàn)貨白銀大跌后小幅上漲1.3%，至26.96美元/盎司，此前漲幅高達2.1%，美國開始調(diào)查討論游戲驛站問題，銀價企穩(wěn)；中性

2、基差：白銀期貨5879，現(xiàn)貨5675，基差-204，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2817662千克，減少1129千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價企穩(wěn)，散戶軋空引發(fā)的劇烈動蕩逐漸平息；COMEX期銀上漲1.8%，報26.8890美元/盎司；白銀似乎企穩(wěn)，散戶事件進入尾聲，銀價將繼續(xù)回歸，金價受壓制加大，銀價繼續(xù)回落可能性高。滬銀2106：5285-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨57175，基差175，升水期貨；中性。

3、庫存：2月3日LME銅庫存增775噸至75000噸，上期所銅庫存較上周減683噸至66565噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，止損58500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15030，基差65，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3222噸至239504噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢X下游消費不旺短期預(yù)計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應(yīng)偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期有一部分俄鎳到貨，現(xiàn)貨鎳板與鎳豆庫存有所增加，短期供應(yīng)充足，現(xiàn)貨升水下降，價格回落之后下游采購比較積極。鎳鐵價格反彈，對不銹鋼支撐力加強，不銹鋼部分生產(chǎn)線開始檢修，下游需求同時因春節(jié)減弱，供需兩弱。但對于節(jié)后需求預(yù)期比較好，可能表現(xiàn)偏強一點。從時間點來看，已進入春節(jié)周期，物流部分開始停運，供需進入兩弱階段，基本面對價格影響較小。短期主要影響因素是資金面與宏觀面，重點關(guān)注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨132250，基差2620，偏多，進口鎳130400，基差770，偏多

3、庫存：LME庫存249078，-24，上交所倉單9563，-50中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結(jié)論：滬鎳04：短線繼續(xù)調(diào)整，日內(nèi)短線交易，中線可回到126000-128000區(qū)間少量試多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩下跌，農(nóng)業(yè)、石油板塊逆市領(lǐng)漲，國防軍工和科技領(lǐng)跌，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15383億元，減少2億元，滬深股凈買入34.23億元；中性

3、基差：IF2102貼水11.40點，IH2102貼水3.32點，IC2102貼水20.33點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：目前市場分歧增加，短期維持震蕩。IF2102：多單持有；IH2102：逢低做多，止損3740；IC2102：多單持有

國債：

1、基本面：中國1月財新服務(wù)業(yè)PMI為52，環(huán)比大幅下降4.3個百分點，創(chuàng)近九個月新低。1月財新綜合PMI降至52.2，環(huán)比下降3.6個百分點，顯示整體產(chǎn)出增速僅為小幅增長，為2020年5月以來最低。

2、資金面：央行2月3日公開市場進行1000億元逆回購操作，市場凈回籠800億元。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單離場