大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：4日港口現(xiàn)貨成交103.5萬噸，環(huán)比下降4.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬噸,環(huán)比下降14.3%），本周平均每日成交87.8萬噸，環(huán)比下降23.1%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1075，折合盤面1193.3，05合約基差202.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1047，折合盤面1170.8，05合約基差179.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12519.4萬噸，環(huán)比增加12.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)回升，到港量小幅增加，由于唐山兩港限運放開，鋼廠提貨積極，疏港量大幅增加，但同時港口卸貨量增加，最終庫存基本維持。終端需求呈現(xiàn)超季節(jié)性回落，高爐利潤低位使得鋼廠補庫意愿偏弱，本周64家鋼廠進(jìn)口礦庫存繼續(xù)增加，從春節(jié)補庫進(jìn)程來看，鋼廠補庫基本接近尾聲，個別鋼廠下周仍有補庫計劃。I2105：逢高拋空，上破1025止損

動力煤：

1、基本面：1月13日全國重點電廠庫存為6300萬噸，日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏空

2、基差：現(xiàn)貨720，05合約基差106.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存502.5萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)拉運車輛較前期明顯減少，坑口煤價下行為主，部分重點礦企在春節(jié)期間均執(zhí)行不放假正常生產(chǎn)的策略，產(chǎn)能加快釋放。臨近春節(jié)，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價明顯回落，急于降價出貨，期貨盤面貼水修復(fù)較快。進(jìn)口放松疊加日耗回落，預(yù)計短期盤面偏弱運行。ZC2105：空單持有，上破650止損

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)保持一定強度，但當(dāng)前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，鋼廠檢修增加，隨著春節(jié)臨近預(yù)計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；上周需求方面受季節(jié)性因素和疫情導(dǎo)致下游工地提前返鄉(xiāng)現(xiàn)象增加，整體成交量下降幅度增大，庫存累積速度顯著加快，年前預(yù)計弱勢運行；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差183，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存731.62萬噸，環(huán)比增加24.85%，同比減少14.06%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日黑色系迎來回升，螺紋期貨價小幅反彈，現(xiàn)貨價走平為主，當(dāng)前臨近春節(jié)，預(yù)計反彈有限，價格走勢維持當(dāng)前區(qū)間，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4160-4260區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面實際產(chǎn)量小幅回落，總體仍處于相對高位，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明顯回落，表觀消費維持，本周有所回落，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4460，基差73，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存221.05萬噸，環(huán)比增加7.6%，同比減少12.98%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格在短線支撐位附近迎來反彈上漲，現(xiàn)貨價格小幅回升，不過預(yù)計短期反彈有限，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4320-4420區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤持續(xù)下滑，但近期產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量仍維持高位；北方受疫情及季節(jié)性因素影響，需求快速下滑，南方多數(shù)中小型加工廠陸續(xù)停工放假，節(jié)前下游剛需基本結(jié)束，整體需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1817元/噸，基差為-13元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2946萬重量箱，較前一周增加24萬重量箱，庫存持續(xù)累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃下游需求寡淡，廠庫快速累積，短期震蕩偏空思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)1790-1840區(qū)間偏空操作

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進(jìn)口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差220；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存894.92萬噸，港口庫存241萬噸，獨立焦企庫存1087.76萬噸，總體庫存2223.68萬噸，較上周增加25.77萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空翻多；偏多

6、結(jié)論：開年來正是收假風(fēng)口，采貨屯煤節(jié)奏有所放緩，但下游噸焦利潤良好且焦化企業(yè)持續(xù)的高開工，致使焦煤的剛需仍存，對焦煤市場仍然有較大的支撐。焦煤2105：1520多，止損1500。

焦炭：

1、基本面：。供應(yīng)方面，山西焦企廠內(nèi)多處無庫存狀態(tài)，目前焦化噸焦利潤偏高，焦企生產(chǎn)、發(fā)貨積極；需求方面，下游鋼廠高爐開工整體偏高,且春節(jié)將至，對焦炭補庫積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3020，基差468；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存425.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨立焦企庫存22.30萬噸，總體庫存688.63萬噸，較上周減少4.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦化噸焦利潤豐厚，多數(shù)焦企保持高位開工，焦炭供需兩旺情況下市場心態(tài)仍偏樂觀。焦炭2105：2510多，止損2490。

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美國達(dá)拉斯聯(lián)儲行長表示，降低購債步伐的時機(jī)將取決于疫情發(fā)展，希望等度過疫情后再去調(diào)整量化寬松政策。亞特蘭大聯(lián)儲行長稱，美聯(lián)儲料不會在2021年縮減購債規(guī)模；美國能源情報署周三在一份月度報告中說，能源需求可能需要數(shù)年時間才能從疫情中恢復(fù)過來，政府機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計到2029年，美國的能源消費總量將恢復(fù)到2019年的水平，但如果美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，能源消費可能要到2050年才能恢復(fù)到新冠肺炎前的水平；中性

2.基差：2月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為58.43美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為59.77美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為58.43美元/桶，基差27.69元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月29日當(dāng)周API原油庫存減少426.1萬桶，預(yù)期增加36.7萬桶；美國至1月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加44.6萬桶，實際減少99.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月29日當(dāng)周減少151.7萬桶，前值減少228.1萬桶；截止至2月4日，上海原油庫存為2339.2萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月26日，CFTC主力持倉多減;截至1月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜油價雖有波折，但在后半夜重新上攻，多頭氛圍濃重，OPEC+減產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的雙重樂觀預(yù)期下原油上行有力，即便拜登救助政策在參議院有所阻礙但市場普遍看好決議最終實現(xiàn)，短期內(nèi)油價處于高位運行，不過投資者操作需謹(jǐn)慎，短線354-361區(qū)間試多多操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近期車輛難尋，國內(nèi)甲醇市場下滑為主，港口觸底反彈后窄幅震蕩。下周春節(jié)假期，貿(mào)易商及下游或退市觀望，上游企業(yè)多執(zhí)行合同為主，新單商談有限，據(jù)悉國內(nèi)甲醇整體開工偏高，部分企業(yè)前期預(yù)售不佳下存累庫風(fēng)險；而港口方面，整體維持期現(xiàn)聯(lián)動，預(yù)計節(jié)前以紙貨及期貨操作為主，近期港口庫存下滑及外盤成本仍存一定支撐，短期港口或隨期貨震蕩；中性

2.基差：2月4日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2350元/噸，基差31，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.97萬噸，較上周降2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在23萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：外盤成本高位及進(jìn)口縮量支撐仍存，且2月進(jìn)口縮量尤為明顯，預(yù)計外盤成本對港口支撐仍存，而內(nèi)地方面，2月中旬為中國傳統(tǒng)春節(jié)假期，節(jié)前上游企業(yè)降價排庫仍為主基調(diào)，且內(nèi)盤供應(yīng)逐步恢復(fù)疊加運力吃緊情況下，局部降幅或相對明顯。而節(jié)后考慮到上游排庫、下游恢復(fù)及備貨影響，且西北烯烴外采縮量/氣頭多恢復(fù)，故節(jié)后內(nèi)地或有再次走弱可能，短線2300-2360區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13725,基差-890 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論:空單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞走強；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2280元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2246元/噸，基差為34元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2079萬桶，環(huán)比前一周下降5.50%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面支撐走強，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2210-2260區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，1月30日起石家莊大連等地有序解封，預(yù)計物流運輸困難將有所緩解，但臨近春節(jié)物流恢復(fù)可能仍需等待至春節(jié)后，海國龍油裝置推遲試車，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格906，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8200（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差115，升貼水比例1.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存51.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2105日內(nèi)7950-8150震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，海國龍油部分裝置1月下旬已開車，受醫(yī)療物資影響纖維料需求好，拉絲料排產(chǎn)再次回落，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格976，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8380（+60），中性；

2. 基差： PP主力合約2105基差45，升貼水比例0.5%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存51.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2105日內(nèi)8200-8450震蕩偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：國內(nèi)瀝青市場延續(xù)供需兩淡局面，隨著本周終端陸續(xù)離市休假，部分煉廠庫存將會有所累積，春節(jié)前后物流運輸受限也將會加劇煉廠庫存的升高，成本、大庫容對于煉廠的累庫有一定的支撐，但是市場冬儲意向整體偏弱，煉廠主動放貨及貿(mào)易商備貨需求意向不強，市場交投氣氛略顯平淡。短期來看，預(yù)計市場維持穩(wěn)定為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2575，基差-273，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.9%為38.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)仍然相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨3960，05合約基差-196，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：逸盛寧波200萬噸裝置目前重啟暫未出產(chǎn)品，揚子60萬噸裝置負(fù)荷降至8成，華彬140萬噸裝置負(fù)荷降至7成，洛陽石化32.5萬噸裝置負(fù)荷上調(diào)至7成。成本端走勢偏強，原油及PX表現(xiàn)強勢，加之ACP談成，市場看漲心態(tài)明顯。臨近年末，織機(jī)加彈工率明顯下滑，但聚酯負(fù)荷回落有限，聚酯工廠過節(jié)期間存在累庫壓力，重點關(guān)注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹(jǐn)慎追高。TA2105：謹(jǐn)慎追高，4200附近考慮止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷有所恢復(fù)。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4840，05合約基差131，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.92萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少0.7萬噸。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，富德能源已正常重啟，紅四方即將重啟。一季度海外裝置檢修較多，市場心態(tài)提振明顯。海外供應(yīng)增量有限，在下游聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落的背景下，預(yù)計以跟隨成本端運行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

PVC：

1、基本面：工廠開工有所上升，廠庫、社庫均增加，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前在貨源緊張、節(jié)前備貨等支撐下，PVC市場暫時震蕩運行。但是臨近春節(jié)，需求持續(xù)惡化預(yù)期濃郁，市場心態(tài)隨時有轉(zhuǎn)變的可能，PVC市場持續(xù)上漲動能不足。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7400，基差-245，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8370，基差752，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7500-7900

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6950，基差416，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10210，基差715，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9400-9850

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口數(shù)據(jù)良好和油脂上漲支撐豆類價格，短期美豆或維持震蕩格局，等待巴西大豆收割和產(chǎn)量明朗。國內(nèi)豆粕探底回升，跟隨美豆反彈。國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩，國內(nèi)油廠開機(jī)回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，春節(jié)備貨油廠豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3680（華東），基差198，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.84萬噸，上周48.2萬噸，環(huán)比減少13.2%，去年同期36.06萬噸，同比增加16.02%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆生長天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3470至3520區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-71，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.45萬噸，上周4.2萬噸，環(huán)比增加5.95%，去年同期1.3萬噸，同比增加242.31%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2870至2920區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口數(shù)據(jù)良好和油脂上漲支撐豆類價格，短期美豆或維持震蕩格局，等待巴西大豆收割和產(chǎn)量明朗。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-143，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存451.93萬噸，上周484.16萬噸，環(huán)比減少6.66%，去年同期356.3萬噸，同比增加26.83%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5700附近震蕩偏弱，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：1月巴西糖出口量210萬噸，去年同期為160萬噸。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)估同比略減。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5260，基差-58（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：春節(jié)前夕消息面平淡，價格維持小幅震蕩。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉，短線日內(nèi)低買高平。

棉花：

1、基本面：海關(guān)數(shù)據(jù)：12月服裝出口139.1億美元，增長2.7%；1-12月份服裝出口1373.8億美元，同比下降6.4%。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15266，基差-44（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：全球供需維持平衡。春節(jié)假期即將到來，節(jié)前基本面平淡。外盤預(yù)期下周供需報告利多，新一輪貨幣刺激政策帶動商品通脹預(yù)期，美棉創(chuàng)出新高。技術(shù)面看05合約多頭再度沖上15000，預(yù)計節(jié)前在15000-15600區(qū)間震蕩，輕倉日內(nèi)短多交易。

玉米：

1、基本面：2月4日，巴西農(nóng)業(yè)部長確認(rèn)農(nóng)業(yè)部預(yù)期玉米作物將豐收，偏空；USDA公布，2月1日，美國私人出口商報告對墨西哥銷售125,730噸玉米，2月2日，私人出口商報告對墨西哥售出115,000噸玉米，在2020/21年度交貨，偏多；外電1月29日阿根廷農(nóng)業(yè)部消息，2020/2021年度玉米種植完成97.9%，優(yōu)良率報22%，低于前一周的28%和去年同期的59%，偏多；截止1月29日，玉米售糧進(jìn)度報67%，環(huán)比增4%，偏多；截止2月4日，玉米小麥價差報338元，較上月末擴(kuò)大23元，處于歷年價差極值，偏空；截止2月4日，全國外購仔豬養(yǎng)殖利潤報1130.57元/頭，較上月末降幅為19.27%，自繁自養(yǎng)報2342.37元/頭，較上月末降幅為10.32%，偏空

2、基差：截止2月4日，玉米現(xiàn)貨報價2890元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨106元/噸，偏多

3、庫存：截止1月29日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在567.655萬噸，環(huán)比降0.31%，偏多；截止2月3日，廣東港口庫存報124.4萬噸，較前一日降幅為3.19%%，偏多；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價MA20上方運行，偏多

5、主力持倉：空增，主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：阿根廷玉米優(yōu)良率低于預(yù)期，美國出口量增多，增加后期玉米供給缺口擴(kuò)大的擔(dān)憂，支撐現(xiàn)貨價格高位不下。生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，不利于生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，進(jìn)而影響飼料需求，抑制玉米價格的推高。同時巴西預(yù)期玉米豐收，疊加春節(jié)到來，購銷停滯，盤面上有節(jié)日資金避險情緒預(yù)期，近期玉米價格或維持高位偏強震蕩為主。操作上，建議關(guān)注2800阻力，2750上方多單持有或加倉，阻力位附近逢高止盈，滾動操作。C2105區(qū)間：2750-2800

生豬：

1、基本面：截止2月3日當(dāng)周，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)開工率報23.69%，環(huán)比上漲2.81%，偏多；截止2月3日當(dāng)周，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報1980942頭，環(huán)比增幅為13.47%，偏多；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：預(yù)計今年1-2月份生豬出欄比上年同期增長25%左右，后期供需關(guān)系將越來越寬松，偏空；國家發(fā)展改革委2月2日透露，將于2月4日、2月9日兩次掛牌投放各3萬噸中央儲備凍豬肉，此外，春節(jié)后至“兩會”期間還將繼續(xù)投放，持續(xù)保障市場供應(yīng)，偏空；2月2日，山東省政府工作報告提出，山東今年將新建654萬畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田，落實支撐畜牧業(yè)生產(chǎn)政策措施，生豬產(chǎn)能恢復(fù)到5000萬頭左右，偏空；截止2月4日，全國外購仔豬養(yǎng)殖利潤報1130.57元/頭，較上月末降幅為19.27%，自繁自養(yǎng)報2342.37元/頭，較上月末降幅為10.32%，不利于產(chǎn)能恢復(fù)，偏多

2、基差：截止2月4日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價31700元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨6255元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價處于MA20下方運行，偏空

5、主力持倉：多增，主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：春節(jié)旺季臨近，屠宰企業(yè)開工率增高，屠宰量上升，生豬存欄消耗增長，支撐現(xiàn)貨高位運行，但隨著隨著國家和地方儲備豬肉的聯(lián)動投放，1月下旬豬肉價格企穩(wěn)并回落，預(yù)計隨著更多國家政策支持供應(yīng)端，市場可預(yù)見的供應(yīng)寬松格局不變，消費端看跌豬價情緒激增，豬價將開啟下跌通道。盤面上：關(guān)注分點支撐平臺（24500與25000），維持逢高做空策略，背靠25500空單進(jìn)場，支撐平臺附近逢低出場，資金過節(jié)避險情緒影響，近期滾動操作。LH2109區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國最新公布的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，美元指數(shù)一路向上攀升并刷新日高至91.55；美股三大股指延續(xù)近日的上漲勢頭，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)紀(jì)錄新高，而VIX則大幅下跌并創(chuàng)下三日最大跌幅；與此同時，隨著美元和美債收益率攀升，現(xiàn)貨黃金自日高大跌近50美元，下破1800關(guān)口；中性

2、基差：黃金期貨382.26，現(xiàn)貨379.49，基差-2.77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美元走強，金價繼續(xù)大幅回落；COMEX黃金期貨收跌2.23%，報1794.1美元/盎司；今日關(guān)注澳洲聯(lián)儲貨幣政策聲明、美國1月非農(nóng)就業(yè)報告、英央行行長講話；貴金屬主要驅(qū)動繼續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐漸成為主要驅(qū)動因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價，下行趨勢或?qū)⒃缬陬A(yù)期啟動。近期美元雖明顯走強，但持續(xù)走強的時機(jī)似乎仍未來臨，金價短期仍區(qū)間波動為主。滬金2106：376-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國最新公布的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，美元指數(shù)一路向上攀升并刷新日高至91.55；美股三大股指延續(xù)近日的上漲勢頭，其中道指上揚250點，而VIX則大幅下跌并創(chuàng)下三日最大跌幅；與此同時，隨著美元和美債收益率攀升，現(xiàn)貨白銀跟隨金價一度大幅下跌至26關(guān)口以下，后小幅回升收跌2%；中性

2、基差：白銀期貨5517，現(xiàn)貨5423，基差-94，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2827822千克，增加12328千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價回落，但多頭支撐仍較強；COMEX白銀期貨收跌1.84%，報26.395美元/盎司；白銀回歸跟隨金價波動，但明顯支撐強于金價，但金價受壓制加大，銀價繼續(xù)回落可能性高。滬銀2106：5285-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨57900，基差100，升水期貨；中性。

3、庫存：2月4日LME銅庫存減500噸至74500噸，上期所銅庫存較上周減683噸至66565噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，止損58500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15350，基差70，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3222噸至239504噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費不旺短期預(yù)計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩35.6萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨19980，基差+55，中性。

3、庫存：2月4日LME鋅庫存較上日減少100噸至290800噸，2月4日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3149至14862噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：空單嘗試，止損20000。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應(yīng)偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期有一部分俄鎳到貨，現(xiàn)貨鎳板與鎳豆庫存有所增加，短期供應(yīng)充足，現(xiàn)貨升水下降，價格回落之后下游采購比較積極。鎳鐵價格反彈，對不銹鋼支撐力加強，不銹鋼部分生產(chǎn)線開始檢修，下游需求同時因春節(jié)減弱，供需兩弱。但對于節(jié)后需求預(yù)期比較好，可能表現(xiàn)偏強一點。從時間點來看，已進(jìn)入春節(jié)周期，物流部分開始停運，供需進(jìn)入兩弱階段，基本面對價格影響較小。短期主要影響因素是資金面與宏觀面，重點關(guān)注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨132000，基差1500，偏多，進(jìn)口鎳130100，基差-400，中性

3、庫存：LME庫存249030，-48，上交所倉單9497，-66中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結(jié)論：滬鎳04：短線130000上下波動，日內(nèi)短線交易，中線可回到126000-128000區(qū)間少量試多。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行研究部署加強存款管理工作，強調(diào)存款基準(zhǔn)利率作為整個利率體系“壓艙石”，要長期保留。

2、資金面：央行2月4日公開市場進(jìn)行1000億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：離場觀望

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市繼續(xù)下跌，有色、農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)跌，僅銀行等板塊上漲，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15370億元，減少13億元，滬深股凈買入67.71億元；中性

3、基差：IF2102貼水1.75點，IH2102貼水10.42點，IC2102貼水7.99點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場二八分化劇烈，短期考驗3500點支撐。IF2102：觀望為主；IH2102：觀望為主；IC2102：觀望為主