股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2102跌7.2點或0.13%，報5472.2點；上證50股指期貨主力合約IH2102漲19.6點或0.52%，報3791.2點；中證500股指期貨主力合約IC2102跌64.2點或1.01%，報6320.8點。

【市場要聞】　

1、商務部表示，目前中方正在就加入CPTPP相關事項開展積極研究，中方愿與CPTPP各成員就有關問題加強技術溝通和交流。總體上看，中方將按照加快構建新發(fā)展格局要求，積極考慮加入CPTPP，推動經濟全球化和區(qū)域經濟一體化。

2、央行研究部署加強存款管理工作，強調存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”，要長期保留；督促地方法人銀行回歸服務當地的本源，不得以各種方式開辦異地存款。繼續(xù)加強對不規(guī)范存款創(chuàng)新產品的監(jiān)測管理，維護存款市場競爭秩序。

3、發(fā)改委要求，各地圍繞重要民生商品保供穩(wěn)價，確保資源到位、儲備到位、準備到位、監(jiān)管到位。商務部指出，近日米面油肉蛋菜等生活必需品市場供應有所增加，價格逐漸企穩(wěn)。上周全國36個大中城市食用農產品市場價格環(huán)比下降0.5%。

4、中汽協(xié)：1月汽車行業(yè)銷量預計完成254萬輛，同比增長31.9%；細分車型看，乘用車銷量預計完成207萬輛，增長28.4%，商用車銷量預計完成48萬輛，增長50.1%。

【觀點】

歐美二次疫情遠超一次，隨著封鎖政策的實施，未來可能對其經濟產生較大影響。國內經濟呈現V型反轉走勢，且經濟增長較進一步加快，期指長期偏多思路未變，預計短期下方空間有限。

鋼材礦石

【鋼材】

現貨：維持或上漲。普方坯維持，唐山3850（0），華東4080（0）；螺紋維持，杭州4340（0），北京4140（0），廣州4630（0）；熱卷維持或上漲，上海4460（20），天津4370（10），廣州4440（0）；冷軋維持，上海5360（0），天津5160（0），廣州5450（0）。

利潤（華東）：維持或下跌。即期生產：普方坯盈利-287（-29），螺紋毛利-301（-30），熱卷毛利-331（-10），電爐毛利85（0）；20日生產：普方坯盈利-137（-24），螺紋毛利-146（-24），熱卷毛利-176（-4）。

基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約94（-71），10合約170（-56）；上海熱卷05合約73（-32），10合約183（-22）。

供給：持續(xù)下降。02.05螺紋322（-12），熱卷334（-3），五大品種1013（-19）。

需求：建材成交量1.2（-0.6）萬噸。中汽協(xié)：1月汽車行業(yè)銷量預計同比增長31.9%。

庫存：持續(xù)累庫，農歷同比較高。02.05螺紋社庫732（146），廠庫338（32）；熱卷社庫221（16），廠庫121（2），五大品種整體庫存2036（251）。

總結：鋼材整體高估，盤面利潤回調偏低水平。產量維持高位，需求加速走弱，整體五大庫存持續(xù)較快積累，春季去庫壓力持續(xù)加大，維持中期大幅調整觀點。

【鐵礦石】

現貨：上漲。唐山66%干基現價1278（0），普氏現價158.1（+6）美金，日照卡拉拉1306（+20），日照金步巴1047（+15），日照PB粉1075（+18），張家港廢鋼現價2800元（-10）。

利潤：下跌。PB20日進口利潤-141（-11）。

基差：走弱。金步巴05基差194（-27），金步巴09基差296（-11），超特05基差132（-32），超特09基差234（-22）。

供應：增加。2.1，澳巴19港發(fā)貨量2469（+492）；2.1，45港到貨量，2581（+144）。

需求：下滑。1.29，45港日均疏港量304（-14）；64家鋼廠日耗56.3（-1.1）。

庫存：累積。1.22，45港庫存12501（+63）；247家鋼廠庫存12296（+302），可用天數41天（+1）。

總結：港口壓港較多，鋼廠補庫收尾，2月港庫或維持平穩(wěn)，鐵礦自身驅動不強。短期基差快速擴大，關注節(jié)奏變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤400+元，噸焦炭利潤1000元。

價格：焦煤倉單價格1630元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面3150元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產能利用率75.72%（+0.19%）；全國樣本焦化廠產能利用率78.09%（+0.58%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存127.79（-10.86），煉焦煤港口庫存255（-20.5），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1942.91（+53.96）萬噸；焦化廠焦炭庫存21.95（-4.36）萬噸，港口焦炭庫存254（+10.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存417.02（+24.68）萬噸。

總結：估值上看，鋼材利潤處于絕對低位，焦煤焦炭現貨估值高估。價格大幅回落后，焦炭期貨價格仍高估，焦煤期貨價格估值中性。驅動上看，焦炭供需邊際轉弱加速，但供需對比逆轉仍需時間，期貨價格回落后大基差對價格有較強支撐。目前焦炭現貨價格仍未完全拐頭，庫存拐點確認之前，焦炭期貨不易過分看空；煉焦煤進口端仍有較大不確定性，產量下行幅度或弱于預期，需求向好；盤面價格大幅下行后，下方空間有限。

動力煤

港口現貨：700-730元/噸左右。

進口現貨：澳大利亞5500CFR價67美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價42美元/噸（-1）。

內外價差：澳大利亞5500大卡240元/噸，印尼5000大卡0元/噸。

期貨：主力5月貼水100元左右，持倉25萬手（夜盤-4329手）。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計1378.2（+30.3），調入140（+0.8），調出109.7（-27.5），錨地船73（-4），預到船24（-1）。

煤炭江湖：2月3日，73港動力煤庫存4190.6，周環(huán)比降2.05%。

運費：中國沿海煤炭運價指數CBCFI為533.79（-12.32），BDI指數1327（-）。

總結：春節(jié)前需求逐步走弱，供應端在保供政策助推下，產量降幅大概率不及往年，現貨仍有進一步下降空間，盤面貼水中性，中短期震蕩偏弱看待。

尿素

1.現貨市場：尿素繼續(xù)上行，液氨持平，甲醇下行企穩(wěn)。

尿素：河南2100（日+20，周+100），東北2080（日+0，周+50），江蘇2120（日+0，周+60）；

液氨：山東3170（日-30，周-30），河北3204（日+0，周+0），河南3077（日+0，周-34）；

甲醇：西北1725（日-15，周-120），華東2415（日+58，周-30），華南2383（日+33，周-33）。

2.期貨市場：盤面跟隨現貨，基差高位，5/9價差再次回到180元/噸附近。

期貨：5月2009（日+28，周+20），9月1835（日+25，周-8），1月1828（日+21，周+9）；

基差：5月91（日-8，周+120），9月265（日-5，周+148），1月272（日-1，周+131）；

月差：5-9價差174（日+3，周-12），9-1價差7（日+4，周-17）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差修復暫緩；產銷區(qū)價差正常。

合成氨加工費325（日+20，周+120），尿素-甲醇-315（日-38，周+130）；河南-東北50（日+0，周+40），河南-江蘇10（日+0，周+30）。

4.利潤：尿素利潤回升，復合肥利潤回落，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿798（日+7，周+155），華東航天爐679（日+14，周+108），華東固定床634（日+23，周+108）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭683（日+0，周+0）；硫基復合肥97（日-21，周-21），氯基復合肥225（日-10，周-2），三聚氰胺-316（日+0，周-330）。

5.供給：開工日產回升，低于去年同期水平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比大增，同比仍低。

截至2021/2/5，尿素企業(yè)開工率61.2%(環(huán)比+5.6%，同比-6.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率36.6%(環(huán)比+17.9%，同比-14.1%)；日產量13.3萬噸(環(huán)比+1.2萬噸，同比-0.9萬噸）。

6.需求：銷售大增，工業(yè)需求轉冷。

尿素工廠：截至2021/2/5，預收天數11.3天(環(huán)比+2.0天)。

復合肥：截至2021/2/5，開工率33.8%（環(huán)比-6.7%，同比+21.0%），庫存76.3萬噸（環(huán)比+2.1萬噸，同比-40.1萬噸）。

人造板：地產12月數據繼續(xù)回暖，銷售及新開工當月同比增速維持正增長，竣工當月同比增速轉負；人造板12月PMI均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/2/5，開工率58.4%（環(huán)比-0.6%，同比-0.8%）。

7.庫存：工廠庫存增加，同比大幅偏低；港口庫存同樣偏低，后期集港或迅速增加。

截至2021/2/5，工廠庫存49.5萬噸，（環(huán)比+4.2萬噸，同比-3.5萬噸）；港口庫存15.0萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比-11.2萬噸）。

8.總結：

周四現貨持續(xù)上行，盤面隨后跟進，期現基本同步；動力煤小幅回升，后期下方空間有限；5/9價差仍在180元/噸附近，處于偏高水平；5月基差回歸合理位置。本周尿素供需格局有邊際轉好的跡象，增量大部分源于國際強勢傳導至國內，開工和銷售均大幅走高，表觀消費在庫存增加的情況下回暖近13萬噸/日的水平；動態(tài)看節(jié)前備貨進入收官階段，預計節(jié)后尿素備貨需求弱于當下；國際持續(xù)量價齊升，開始傳導至國內出口，關注持續(xù)性及后續(xù)集港情況。綜上尿素當前主要利多因素在于即期銷售情況良好、中期國內返青肥需求即將啟動、國際市場量價齊升；主要利空因素在于下游工業(yè)需求走弱并且節(jié)后很長一段時間難恢復、期貨或已部分提前反映返青肥高點、國際供需缺口或為軟缺口。策略：可從180元/噸開始向上布局5/9價差。

油脂油料

一、行情走勢

在經歷6周反彈后，大上周美豆顯著回落105美分/蒲，但上周迎來58美分/蒲的反彈；美豆粕在連續(xù)5周反彈后，大上周跌41.4美元/短噸，上周累計反彈9.7美元；在經歷4周持續(xù)上行后，大大上周美豆油回落4.08%，之后連續(xù)2周分別反彈0.62%、5.91%，且已經超過前高點。

2.4，CBOT大豆3月合約收1371.75美分/蒲，+0.75美分，+0.05%；美豆油3月合約收44.92美分/磅，+0.38美分，+0.85%；美豆粉3月合約收432.9美元/短噸，-2.0美元，-0.46%。

2.4，DCE豆粕5月合約收3482元/噸，+72元，+2.11%，周盤收于3513元/噸，+31元，+0.89%；DCE豆油5月合約收7618元/噸，+80元，+1.06%，周盤收于7662元/噸，+44元，+0.58%。

二、現貨價格

2.4，沿海一級豆油8370-8770元/噸，+70-80元/噸。沿海豆粕3590-3800元/噸，+50-70元/噸。

三、基差與成交

10周豆粕成交低迷后，連續(xù)2周顯著放量，最近2周再低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平，之后恢復至2萬噸/日的常規(guī)水平后，近3周開始再次成交萎靡，上周成交有所恢復但依舊不及2萬噸/日。

2.4，豆粕共成交5.25萬噸，前一日5.07萬噸，基差0.25萬噸；豆油共成交0.05萬噸，前一日0.86萬噸，基差0萬噸。

華東地區(qū)2月現貨一口價為主3720元/噸，3月現貨一口價為主3660元/噸，m2105合約4-5月提貨基差100元/噸，+20元/噸，m2109合約6-9月提貨基差40元/噸；華東主流油廠豆油基差報價，豆油現貨相對堅挺，在周處華東地區(qū)y2105合約基差970元/噸之后，昨日未報價。

四、周度壓榨（3周回落后，壓榨3周回升）

上周，大豆壓榨環(huán)比回升至214.88萬噸，前1周210.762萬噸，前2周為198.198萬噸，前3周為168.458萬噸，前4周170.888萬噸，前5周188.208萬噸，前6周200.718萬噸。預計本周回升至205萬噸，下周回落至144萬噸。

五、主要消息（中國上周大量采購美玉米）

1、USDA數據顯示：上周中國連續(xù)四天采購美國玉米，上周二周五分別對華銷售136萬噸、68萬噸、170萬噸及210.8萬噸，四天累計采購高達584.8萬噸；

2、據悉美國總統(tǒng)拜登拒絕在紓困支票金額方面做出讓步，但愿意考慮更嚴格的發(fā)放標準。參議員羅姆尼稱如果不做出修改，沒有共和黨人會支持拜登的1.9萬億美元刺激計劃；

3、國際油價集體上漲，美油3月合約漲2.17%報55.95美元/桶，創(chuàng)一年以來新高；布油4月合約漲2.11%報58.67美元/桶。

六、蛋白與植物油走勢階段總結和展望

1、美豆基本面依舊緊張，未發(fā)生顯著變化，近期調整一方面因為南美天氣未能出現較大問題，另一方面前期價格的顯著上漲令美豆面臨調整需求。從估值上來看美豆價格不算低，從時間上看南美可炒作天氣的時間周期剩余不多；

2、當前資金油脂油料板塊的興趣逐漸減弱，整體來看油脂油料板塊至今沒有農產品板塊整體具備吸引力；

3、上周中國買家持續(xù)大量采購美玉米帶動美玉米上行，從比價關系上對美豆帶來一定提振，建議關注品種間關系對美豆的影響；

4、上周美豆油顯著反彈且創(chuàng)新高，但這一過程中國內豆油反彈相對乏力，之后隨著美豆油的回落，國內豆油顯著跟跌。整體來看國內植物油跟漲意愿偏乏力。

5、蛋白由于南美存在不確定性，且南美大豆上市時間越來越近，建議防范風險為主；

6、國內油粕均呈現近月高基差的表現。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四幾乎收平，白糖期貨小幅上漲，在本周稍早觸及近四年高位后盤整，受短期供應緊俏支撐。ICE3月原糖期貨收漲0.01美分，結算價報每磅16.05美分。白糖3月期貨收漲2.8美元或0.6%，結算價報每磅465.40美元，該合約周二曾觸及2017年3月以來高點470.40美元。

2、鄭糖主力05合約周四跌10點，收于5318元/噸，持倉減1萬2千余手。（夜盤跌16點，持倉增3千余手），主力持倉上多減4千余手，空減9千余手。其中多頭方中信、海通各增1千余手，而華泰減2千余手，東證減1千余手；空頭方，首創(chuàng)、華泰各減2千余手，中信減1千余手。2109合約跌8點，收于5380元/噸，持倉增1千余手（夜盤跌13點，持倉增1千余手）。

3、資訊：1）據外電2月3日消息，有行業(yè)分析師稱，因受拉尼娜天氣相關因素影響，巴西東南部地區(qū)的局部較為干燥，這意味著巴西甘蔗作物單產料受不利影響，但預計2021/22年度甘蔗作物收割面積仍能接近上一年度水平。分析師預計2021/22年度巴西甘蔗產出料為6.34億噸。

2）糖交易商和供應鏈服務提供商Czarnikow周四在報告中稱，泰國2021/22年度甘蔗產量預計反彈，因糖廠支付給甘蔗種植者的價格上漲有望提振種植意愿。其預計甘蔗產量會增加3000萬噸至1億噸。

3）蒙古地區(qū)今日新增盛通、林西、太仆寺旗和藍天糖廠收榨，收榨糖廠數量上升至10家，截止目前內蒙古地區(qū)僅2家糖廠壓榨，預計將有個別糖廠將跨春節(jié)壓榨，在春節(jié)初期收榨。

4）主產區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約繼續(xù)震蕩上行，部分經銷商適量采購，整體成交較昨日回落。根據Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成5300噸（其中廣西成交4200噸，云南成交1100噸），較上一交易日降低15200噸。

5）現貨價格：今日白糖出廠均價為5283元/噸，較昨日5241元/噸漲42元/噸。廣西新糖報價在5240-5300元/噸之間，較昨日穩(wěn)中漲20-30元/噸；云南產區(qū)昆明新糖報5280-5320元/噸，大理報5230-5250元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產區(qū)報5170-5230元/噸，較昨日穩(wěn)中上漲20元/噸；海南產區(qū)報5150元/噸，較昨日上漲30元/噸。加工糖售價穩(wěn)中上漲，福建地區(qū)一級碳化糖5400元/噸，較昨日上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖昨日報5310元/噸，今日上午未報，山東地區(qū)一級碳化糖5470元/噸，較昨日上漲30元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5370元/噸，較昨日上漲40元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5370元/噸，較昨日上漲40元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，內蒙產區(qū)已有7家糖廠收榨，內蒙古地區(qū)糖廠新砂糖報價5240-5270元/噸，較昨日報價漲30元/噸。新疆地區(qū)已有13家糖廠收榨，新疆地區(qū)新砂糖5100元/噸，較昨日報價持平。

4、綜述：原糖新高后再次轉入震蕩，基本面上依然是支撐與壓力并存狀態(tài)，但宏觀經濟對商品影響較大，關注其影響，也需關注基金持倉走向及指引。國內也跟隨原糖步入調整，從產業(yè)面講，走高之后有回調也正常。短期有跟隨商品再度反彈可能，但是逐漸進入節(jié)前清淡狀態(tài)。在風險控制前提下可繼續(xù)關注低位買入機會建立稍長期頭寸。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）現貨市場，2月4日河南外三元生豬均價為30.72元/公斤（-0.56），全國均價30.98元/公斤（-0.75）。

（2）期貨市場，2月4日單邊總持倉22682手(+62)，成交量4560（-3240）。2109合約收于25445元/噸（+130），LH2111收于24015（+135），LH2201收于23395（-405）；9-11價差1430(+5)；9-1價差2050（+115）；11-1價差620（+120）。

（3）現貨市場北方局部地區(qū)養(yǎng)殖戶有所惜售加之屠企提量支撐價格，但短期小體重豬拋售加之大豬集中出欄對市場沖擊猶在，整體豬價仍承壓。春節(jié)后存季節(jié)性落價預期，回調幅度受疫情以及凍品出庫情況影響，亦會影響盤面交易節(jié)奏。近期豬瘟有加劇之勢，涌益預計1月份能繁母豬存欄環(huán)比下降4.99%，連續(xù)兩個月下跌。當前仔豬受損影響4月后肥豬供應，母豬受損對應11月后的肥豬供應，市場對存欄情緒悲觀，盤面存支撐，但春節(jié)前后受現貨跌價預期情緒制約，待現貨壓力釋放后關注階段性供應斷檔帶來的反彈機會。后期建議持續(xù)關注存欄恢復過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動因子。

【雞蛋市場】

（1）2月4日主產區(qū)雞蛋均價3.57元/斤（持平），主銷區(qū)均價3.75元/斤（-0.12）。

（2）2月4日期貨2102合約3799（+49）,2105合約4459（+16）,2109合約4815（+30）。5-9價差-356（-14）。

（3）存欄：1月在產蛋雞存欄11.987億只，環(huán)比跌1.1%，同比跌7.06%，在產蛋雞存欄下行趨勢猶存；淘雞：臨近春節(jié)加之蛋價走低，養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，但部分市場適齡老雞減少且部分屠宰企業(yè)已停工放假；補欄：養(yǎng)殖單位觀望心態(tài)較重，整體補欄積極性尚可；需求：臨近春節(jié)，主產區(qū)外銷減弱，內銷不快，各環(huán)節(jié)余貨增多，銷區(qū)終端需求未見好轉。綜合來看，節(jié)前現貨價格或維持弱勢，節(jié)后存季節(jié)性跌價預期。但飼料成本上升加之存欄下降趨勢長期看對價格產生支撐。弱現實強預期下期貨價格或維持震蕩，等待現貨情緒釋放以及淘雞邊際變化給出的指引。